Навігація
Головна
Великі й дрібні інвестори. Цінність контролю над бізнесомЗНИЖКИ ЗА ОСОБЛИВІ УМОВИ ПРОДАЖУ ЯК ІНСТРУМЕНТ ЦІНОВОЇ ПОЛІТИКИ ФІРМИПрофесійна культура як інструмент великої КультуриМАРКЕТИНГ-МЕНЕДЖМЕНТ В СИСТЕМІ БІЗНЕС-УПРАВЛІННЯ ТА РЕГУЛЮВАННЯ РИНКУВелике виробництво і малий бізнесВеликий Бізнес і американське суспільствоРозвиток малого бізнесу в СШАІнструменти бізнес-аналізуАутсорсинг як інструмент ведення бізнесуПроблема контролю за соціально-відповідальною політикою великого...
 
Головна arrow Економіка arrow Антикризове управління: механізми держави, технології бізнесу
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Якими інструментами можна регулювати розвиток великого бізнесу і підвищувати його кризостійкість?

data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

Важливість інструментів державного антициклічного регулювання розвитку великого бізнесу в Росії пояснюється його високою роллю в забезпеченні стійкості економіки країни: частка великих підприємств в економічному обороті складає більше 80%. Така значимість великого бізнесу викликана низкою чинників: переважанням протягом майже всього XX ст. концепції розвитку на основі концентрації і спеціалізації виробництва, запереченням ролі конкуренції в плановій економіці, а також сировинної структурою нашої економіки - наявність великих родовищ корисних копалин породило відповідні їм за розмірами видобувні і переробні підприємства.

Великий бізнес неоднорідний, складається з декількох кластерів і до кожного з них застосовуються різні антициклічні інструменти.

Серед великих підприємств особливе місце займають так звані стратегічні підприємства, до яких відносяться компанії, що визначають обороноздатність і економічну безпеку країни. Інструменти, за допомогою яких здійснюється державне антициклічне регулювання їх діяльності, складно розділити на системні і селективні. Так, саме виділення кластера стратегічних підприємств передбачає застосування системних інструментів їх регулювання, проте надання статусу "стратегічний" засноване не на прозорих критеріях, встановлених нормативними правовими документами, а на основі Переліку таких підприємств, щорічно затверджується Постановою Уряду РФ. Такий підхід розмиває критерії віднесення компаній до стратегічних, допускає волюнтаризм та лобіювання.

Хоча набір інструментів антициклічного регулювання і підтримки стратегічних підприємств в цілому прописаний законодавчо (особливі умови визнання банкрутом, надання держзамовлення, надання фінансової підтримки через уповноважені банки на пільгових умовах та ін.), І, на перший погляд, носить системний характер, для кожного стратегічного підприємства система регулятивних інструментів уточнюється з урахуванням стоять перед ним проблем. У зв'язку з цим інструменти регулювання мають точковий, селективний характер (безоплатні субсидії, внески до статутного капіталу, податкові пільги окремим підприємствам).

Приклад 2.4

Перелік системоутворюючих підприємств на початок гострої кризи 2008-2009 рр. включав 304 підприємства. На додаток до Федеральних переліком сформований Перелік регіонального значення з 1 148 підприємств. Прикладами стратегічних підприємств можуть служити ВАТ "АвтоВАЗ", ВАТ "Молот", ВАТ "НТМК", ВАТ "НЛМК". ВАТ "Магнітогорський металургійний комбінат", ВАТ "КАМАЗ", ВАТ ГМК "Норільський нікель", ВАТ "Трубна Металургійна Компанія" та ін.

Стратегічні підприємства, як правило, є і "містоутворюючими підприємствами". Так, Тольятті утворений ВАТ "АвтоВАЗ", Нижній Тагіл існує на основі ВАТ "НТМК", в Липецьку містоутворюючим є ВАТ "НЛМК". Містоутворюючі підприємства виступають джерелами різних благ для населення (робочі місця, професії, заробітки, пільги і привілеї, особливий статус працівників цієї організації). Витрати на утримання інфраструктури життєзабезпечення людей найчастіше включаються в собівартість продукції містоутворюючого підприємства, роблячи її багато в чому неконкурентоспроможною.

Слід зазначити, що поняття "стратегічне підприємство" характерно тільки для російської економіки і економік деяких країн постсоціалістичного табору (Румунія, Албанія), так як в інших країнах, навіть якщо схожі підприємства існують, немає сенсу їх виділяти в особливу групу: вони вписані в ринкову економіку, розвиваються за її законами - беруть участь у глобальній конкуренції, отримують дохід або банкрутують. У Росії для них створені "тепличні" умови, безконкурентна середу.

Інструментами, що підвищують фінансово-економічну стійкість стратегічних підприємств, можуть стати:

• розробка чітких критеріїв віднесення підприємств до системоутворюючим (стратегічним) і на цій основі скорочення їх переліку;

• застосування в якості державної підтримки стратегічних підприємств наступних типових заходів:

- Надання державних замовлень на час, за який підприємство може "вписатися в ринок",

- Створення механізмів повернення субсидій і субвенцій у разі невиконання завдань, застосування санкцій і штрафів до недобросовісних ресурсополучателям,

- Надання державних гарантій за кредитами, тобто прийняття державою на себе частини фінансових ризиків,

- Субсидування процентних ставок за кредитами,

- Реструктуризація податкової заборгованості стратегічних підприємств;

• надання права стратегічному підприємству на придбання за мінімальними цінами у власність земельних ділянок, на яких воно розміщене, що дозволить підвищити ліквідність сто активів;

• скорочення діяльності неефективних містоутворюючих підприємств і розвиток нових виробництв в регіоні шляхом:

data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

- Активізації державної програми створення особливих економічних зон (ОЕЗ),

- Пільгового підключення до енергоносіїв та інші бонуси,

- Створення інфраструктури для розвитку бізнесу,

- Запрошення до участі іноземних інвесторів,

- Розукрупнення компаній шляхом аутсорсингу.

Відзначимо, що частина вказаних заходів вже застосовується. Однак, наприклад, при реструктуризації податкової заборгованості відсутня оцінка результатів, не розроблений механізм повернення витрачених коштів при їхньому нецільовому використанні.

Певна частина інструментів антициклічного регулювання великого бізнесу реалізується через держкорпорації (ГК). Інструментарій регулювання їх створення та діяльності теж складно розділити на системний і селективний. З одного боку, згідно з чинним законодавством, всі вони є некомерційними організаціями, заснованими Російської Федерації для здійснення соціальних, управлінських чи інших суспільно корисних функцій. Майно держкорпорацій є їх власністю, на них не поширюються положення про розкриття інформації, обов'язкові для відкритих акціонерних товариств (ВАТ), а також дію Закону про банкрутство. З іншого боку, для утворення кожної держкорпорації приймався відповідний закон, відповідно до якого умови їх діяльності конкретизувалися, тобто для їх управління використовуються селективні інструменти.

В цілому необхідність держкорпорацій, як і стратегічних підприємств, зазвичай обгрунтовується доцільністю підтримки державою стратегічних видів діяльності, що забезпечують економічну безпеку країни.

Приклад 2.5

Зараз на території Російської Федерації функціонують восьмій держкорпорацій. Особливе місце серед них займає ГК "Ростехнології", яка включає 443 підприємства, на балансах яких перебувають більше 40 000 об'єктів.

ГК "Ростехнології" виступає в якості керуючої компанії, її головне завдання - забезпечення фінансування. Зокрема, кредитування ВАТ "АвтоВАЗ" на безвідсотковій основі здійснює ЦК, а вона отримує цільові кошти в якості субсидії з бюджету.

У довгостроковій перспективі створені для держкорпорацій привілейовані умови не виконують своєї мети - збільшення економічної безпеки, так як не дозволяють їм вписатися в конкурентну ринкову економіку і покращувати якість продукції, створюють передумови для неефективної діяльності та корупції.

Крім виділених вище груп великих підприємств - стратегічних, держкорпорацій - значне число великих компаній так чи інакше "вписано" в ринкові умови. Ринкове становлення і функціонування великих російських компаній має свої особливості, що вимагають специфічних інструментів антициклічного регулювання.

До системних заходам створення таких компаній можна віднести масову приватизацію, що в цілому відображало потреби розвитку країни, але через нерозвиненість інструментів її проведення та контролю за нею в багатьох випадках призводило до підвищення стійкості розвитку, а до її зниження.

Приклад 2.6

Частка державних підприємств за 1996-2009 рр. знизилася з 14,3 до 2,6%, муніципальних - з 8,8 до 5,2%, число приватних підприємств зросла до 84,1%. Кількість щорічно приватизованих підприємств досягло свого піку в 1993 р і становило майже 43 тис. За рік, потім їх число стало знижуватися: у 1997-2002 рр. воно становило 2-3 тис. підприємств на рік, поступово знижуючись до сотень і десятків на рік. У 1992- 2009 рр. створено 33,6 тис. відкритих акціонерних товариств.

У більшості випадків власниками ставали керівники колишнього державного підприємства: низька поінформованість працівників про потенціал бізнесу, неготовність бути власниками і нести ризики дозволяла скуповувати акції (частки) фактично за безцінь. Застосовувані інструменти проведення приватизації призвели до того, що в її ході були реалізовані інтереси передусім вузької групи наближених до влади осіб або менеджменту підприємств. Нерозвиненість інструментів фондового ринку, недосконале корпоративне законодавство гальмували перерозподіл власності новим ефективним власникам, зберігали нестійкість російської економіки, приводили до необхідності збереження стратегічних підприємств і створенню держкорпорацій.

У той же час механізми державного регулювання дозволили ряду успішних компаній використовувати інструменти традиційно ринкового зростання на основі первинних публічних розміщень акцій (IPO). IPO забезпечують успішним компаніям можливість залучення великого обсягу фінансових ресурсів для подальшого розвитку, збільшують прозорість, підвищують культуру ведення бізнесу.

Приклад 2.7

У періоди підйому економіки російський ринок первинних публічних розміщень демонстрував явну позитивну динаміку зростання числа і обсягів IPO. Пік розміщень припав на 2006- 2007 рр. Рекордні показники продемонстрували Роснефть і ЛФК "Система". Однак половина всіх I РВ в Росії проводиться в обсязі до 150 млн дол., Потім йде інтервал 300-500 млн (17%), тобто обсяги російських IPO в середньому менше, ніж на Заході.

IPO в Росії мають ясно окреслену галузеву специфіку: на частку трьох провідних секторів - нафтогазового, телекомунікаційного та споживчого довелося 86% всіх розміщень. Тим не менш, поступово структура російських розміщень трансформується у бік банківського, металургійного та транспортного секторів.

Російські компанії розміщуються як на російських, гак і на зарубіжних майданчиках, при цьому перевагу часто віддається Лондонській фондовій біржі. Зокрема, шість компаній - АФК "Система", Пятерочка, ЄвразХолдінг, Rambler, НОВАТЕК і Urals Energy - залучили на ній сумарно 3 млрд 718 млн дол. Це створило оптимістичні очікування на ринку. Однак дослідження IPO 23 російських компаній різних галузей в 2001-2007 рр. показало, що рівень первісної прибутковості російських IPO невисокий: в середньому він склав 4,87%, найбільший спостерігався у "Трубна металургійна компанія" - 25,69%. У той же час довгострокова динаміка акцій більшості емітентів є позитивною. Також позитивною тенденцією можна назвати реінвестування залучаються російськими компаніями коштів у бізнес, хоча частина компаній використовує їх для погашення кредитів.

Важливою проблемою регулювання IPO є те, що російський фондовий ринок в значному обсязі "випливає" за межі країни: близько 30% обороту акцій російських компаній припадає на закордонні майданчики. Інструменти, що застосовуються Федеральною службою з фінансових ринків (ФСФР), перешкоджають цьому процесу, але не завжди вдало: багато закордонні майданчики раніше більш привабливі для російських компаній, тому що дозволяють залучити більше коштів, підвищують престиж компаній, покращують їх імідж.

Розвиток інструментів регулювання у сфері IPO може включати:

• створення можливостей для виходу на ринок відносно невеликих компаній за типом Лондонської фондової біржі AIM. Поки у нас спостерігаються лише спроби створення таких майданчиків;

• поліпшення правових умов діяльності та стимулювання венчурних капіталістів: в усьому світі вони відіграють важливу роль у виході на IPO інноваційних підприємств, але в Росії культура венчурних інвестицій ще не склалася;

• орієнтація на проведення IPO на російських торгових майданчиках компаній країн СНД: вони можуть знайти вигідніші умови для розміщення в Росії, ніж у своїй країні.

Питання регулювання діяльності великого бізнесу напряму стосуються структур холдингового типу (холдингів). Їх поширення в Росії обумовлено можливістю ефекту синергії, що дозволяє реалізовувати завдання, які не вирішуються на рівні окремої компанії, оптимізувати зв'язки між фірмами, страхувати від фінансових втрат. Недоліки інструментів регулювання ускладнюють діяльність холдингів:

• відсутність у законодавстві полегшеного режиму здійснення угод із зацікавленістю між учасниками холдингу призводить до появи різного роду перешкод для розвитку бізнесу;

• значне число обмежень, встановлених антимонопольним законодавством, не враховує особливості холдингової, стримує їх розвиток;

• широко використовувана менеджментом можливість здійснення безоплатного фінансування в рамках холдингу призводить до зниження прозорості, самі керівники часто не можуть визначити справжній рівень такого фінансування. Це ускладнює контроль, знижує ефективність фінансування в цілому;

• трансферне ціноутворення всередині холдингів, з одного боку, дозволяє знижувати витрати, з іншого - маніпулювання цінами, особливо в угодах між компаніями, що потрапляють під різні юрисдикції, дозволяє йти від сплати податків, концентрувати прибуток в регіонах з пільговим податковим режимом;

• відсутність єдиного універсального визначення правової конструкції аффілірованності сприяє зниженню ефективності регулювання діяльності;

• аудиторський контроль за діяльністю холдингів в існуючому вигляді не може перешкоджати зловживанням в сфері трансфертного ціноутворення, що призводить до недоотримання колосальних коштів до державного бюджету.

Приклад 2.8

Головні компанії часто намагаються приховати ступінь своєї участі та контролю за діяльністю дочірніх, у зв'язку з чим розпізнати афільованість компаній - часто важка справа. У той же час головні компанії впливають на діяльність дочірніх, зокрема, шляхом формування персонального складу ради директорів дочірнього суспільства. Однак залучення материнської компанії до відповідальності, наприклад за боргами дочірньої, в цьому випадку неможливо, так як рада директорів "дочки" є її власним органом і відповідальність за прийняті рішення виникає тільки у членів ради директорів в рамках ст. 71 Федерального закону № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства".

У даній зв'язку актуальною є проблема аудиту холдингової як групи взаємозалежних компаній. Так, нерідкі випадки порушення принципу незалежності аудиторської діяльності, коли функції аудиту дочірньої компанії виконує аудиторська організація, учасником якої є основне товариство або ж відбувається часткове поєднання функцій внутрішнього і зовнішнього аудиту.

З метою регламентування діяльності холдингів ще в 1999 р був розроблений перший Проект Федерального закону "Про холдинги", який так і не був прийнятий.

У частині діяльності бізнес-груп (холдингів) доцільне використання таких інструментів:

• передбачити, подібно міжнародній практиці, можливість укладення угоди про ціноутворення між податковим органом і компанією. Зараз у силу загальних і розпливчастих формулювань в російському законодавстві податківці не можуть призводити незаперечні докази недоплати податків, а корпорації не відчувають себе в правової безпеки;

• ввести додаткові ознаки взаємозалежного особи, так як зараз визначення взаємозалежності неоднозначно;

• конкретизувати перелік підстав аффілірованності і розробити чіткі критерії віднесення тих чи інших осіб до афілійованих;

• поставити групам компаній в обов'язок складання консолідованої звітності. Регулярна публікація відомостей про всі дочірніх товариствах компанії буде виступати в якості гарантії прав інвесторів, підвищить відкритість.

Частина діючих системних інструментів антициклічного державного регулювання спрямована на перешкоджання рейдерству і недружнім поглинанням Рейдерські захоплення, незахищеність бізнесу знижують фінансово-економічну стійкість не тільки окремих компаній, а й дестабілізують соціально-економічний розвиток країни в цілому: за відсутності належного регулювання вони можуть призвести до скорочення реального сектора економіки, зниження оподатковуваної бази і, як наслідок, до скорочення соціальних виплат. У той же час слід зазначити, що наявні інструменти державного антициклічного регулювання не можуть призупинити широке поширення рейдерських захоплень, розвиток технологій ("інструментів") їх проведення.

Приклад 2.9

Розглянемо деякі технології недружніх поглинань та рейдерства.

1. Прийнятий в 1998 р Закон про банкрутство залишав лазівки для "штучного" банкрутства та захоплення чужої власності. Неспроможність компаній може бути викликана як об'єктивними причинами, так і спеціально створеними ситуаціями: умисним неповерненням дебіторської заборгованості, відмовою реструктуризації боргу і т.п. У цих випадках часто включалася схема випуску цінних паперів. При емісії акцій у компанії міг з'явитися новий власник, а при випуску облігацій, як правило, один з кредиторів скуповував борги і отримував право переважного голосу на зборах кредиторів. Інструменти стримування подібних схем були передбачені лише Законом про банкрутство 2002 р, який встановив право розміщення додаткових акцій по закритій підписці при наявності переважного права купівлі у акціонерів боржника, і прийняття рішення про випуск тільки за клопотанням органу управління боржника.

2. Відповідно до Закону про акціонерні товариства можливе отримання контролю над компанією шляхом придбання навіть невеликого пакета голосуючих акцій, наприклад на основі довіреності від міноритарного акціонера на дії від його імені.

3. Право скликання позачергових зборів акціонерів при володінні 10% акцій також дає можливість висунення підконтрольного кандидата в органи управління товариством. Імовірність досягнення "потрібного" результату зборів збільшується, якщо відсутня частина акціонерів, повідомлених про збори лише формально. У поєднанні з положенням ст. 58 Закону про акціонерні товариства, що дозволяє проводити повторні збори акціонерів за наявності кворуму для прийняття рішень 30% голосів, формально законні рішення можуть бути прийняті акціонерами, які володіють лише 15% плюс одна акція.

4. Недружні захоплення мали місце і на основі заперечування законності приватизації. Це призводило до зниження вартості активу чи до ризику реституції, при якій всі акції повинні повернутися державі.

5. У ряді випадків формування контрольних пакетів здійснювалося шляхом додаткових емісій акцій по закритій підписці серед вузького кола осіб, тоді як акції першого випуску розподілялися серед великої кількості акціонерів. Рейдери проводили масову скупку дрібних пакетів акцій першого випуску і оскаржували наступні випуски. У результаті в зверненні залишалися лише акції першого випуску, вже набуті рейдерами.

6. Ряд рейдерських захоплень був здійснений завдяки недосконалості регулювання змін, пов'язаних зі зміною власників акцій (часток), коригуванням установчих документів та (або) інформації в реєстрі юридичних осіб та реєстрі акціонерів.

Слід помститися, що залучення рейдерів до відповідальності в нашій країні - явище вельми рідкісне. Тим не менш, кваліфікація протиправних діянь осіб, причетних до рейдерства, відбувається на підставі статей, караючих за шахрайство, навмисне і фіктивне банкрутство, зловживання повноваженнями, дачу хабара і т.п.

Таким чином, в цілому захист компанії від захоплення залежить від дій, що вживаються кожної конкретної фірмою.

Для протистояння рейдерству можливе застосування таких інструментів:

• запровадження інституту попереднього судового контролю за проведенням позачергових загальних зборів акціонерів, ініційованих міноритарними власниками, так як вони часто діють в інтересах рейдерів. Проте слід враховувати, що цей захід може порушити баланс інтересів акціонерів і менеджерів компанії;

• законодавче закріплення порядку надання відомостей з реєстру акціонерів, врегулювання процедури передачі реєстру іншому реєстратору, так як реєстр часто стає предметом маніпуляцій при корпоративному захопленні;

• запровадження перевірок дотримання засновниками компанії законодавства з питань внесення змін до установчих документів, про реорганізацію / ліквідації, обрання постійно діючого виконавчого органу та ін .;

• нотаріальне завірення найбільш важливих і часто підроблюваних документів;

• уточнення правових основ процедур злиття і поглинань в законах про цінні папери, антимонопольному законодавстві та інших документах, тим самим збільшити транспарентність, не допускати заплутаних схем афіллірованності, перехресного володіння, використання підставних фірм-одноденок;

• використання міжнародного досвіду контролю угод злиттів і поглинань міждержавними домовленостями у взаєминах з країнами СНД.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

Cхожі теми

Великі й дрібні інвестори. Цінність контролю над бізнесом
ЗНИЖКИ ЗА ОСОБЛИВІ УМОВИ ПРОДАЖУ ЯК ІНСТРУМЕНТ ЦІНОВОЇ ПОЛІТИКИ ФІРМИ
Професійна культура як інструмент великої Культури
МАРКЕТИНГ-МЕНЕДЖМЕНТ В СИСТЕМІ БІЗНЕС-УПРАВЛІННЯ ТА РЕГУЛЮВАННЯ РИНКУ
Велике виробництво і малий бізнес
Великий Бізнес і американське суспільство
Розвиток малого бізнесу в США
Інструменти бізнес-аналізу
Аутсорсинг як інструмент ведення бізнесу
Проблема контролю за соціально-відповідальною політикою великого бізнесу
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук