Навігація
Головна
Методи оцінки ефективності інвестиційОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ЯКОСТЕЙ І ЕФЕКТИВНОСТІ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ
Сутність економічної ефективності управління і фактори, що впливають...Аналіз економічної ефективності вдосконалення технології виробництва...Аналіз економічної ефективності розробки і впровадження маловідходних...Економічні критерії оцінки ефективності систем управління якістюПроцесно-орієнтоване управління ефективністю діяльності
 
Головна arrow Економіка arrow Економіка підприємств агропромислового комплексу
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Ефективність інвестицій

Одним з найбільш поширених і важливих рішень, прийнятих підприємствами, є вирішення про інвестиції. Дійсно, як визначити, чи будуть ті чи інші інвестиції ефективними?

Ефективність інвестицій є частиною більш загальної проблеми ефективності виробництва в цілому. Підприємству небайдуже, якою ціною досягається прискорення економічного зростання - чи відбувається це за рахунок кращого використання наявних ресурсів або за рахунок напруги сил, перевитрати коштів.

Розрізняють загальну і порівняльну ефективність інвестицій.

Загальна ефективність визначається при обчисленні загальної віддачі інвестицій і характеризується коефіцієнтом загальної ефективності інвестицій - ставленням додаткового ефекту від інвестицій (приріст чистої продукції, чистого доходу, прибутку або різниця собівартості до і після здійснення інвестицій) до суми інвестицій. Порівняльна ефективність визначається при виборі найкращого варіанта інвестицій .

Успіх інвестиційної діяльності підприємств багато в чому визначається тим, наскільки ефективно використовуються ресурси, як сформована галузева і відтворювальна структура капітальних вкладень, як організований сам процес їх освоєння, зокрема капітального будівництва. Ефективність намічуваних капітальних вкладень формується на всіх стадіях інвестиційного циклу: плануванні, проектуванні, організації будівництва, а також освоєнні введених потужностей та їх експлуатації.

Основними напрямками підвищення ефективності капітальних вкладень є:

- Вибір економічних напрямків капітальних вкладень -будівництво нового або розширення, реконструкція і технічне переозброєння діючого підприємства, вибір різних варіантів їх здійснення;

- Скорочення часу освоєння капітальних вкладень у процесі будівництва;

- Швидке освоєння введених потужностей і їх раціональна експлуатація.

Скорочення тривалості будівництва об'єктів є одним з головних чинників підвищення ефективності капітальних вкладень і забезпечується концентрацією капітальних вкладень, підвищенням рівня індустріалізації будівництва, кращою організацією будівельних робіт, своєчасним забезпеченням будівельними матеріалами, конструкціями, обладнанням.

Економічний ефект від скорочення термінів будівництва підприємств (Е (.) Утворюється за рахунок прибутку від реалізації продукції, виробленої на достроково зданих об'єктах:

де Фосн - вартість основних виробничих фондів, достроково вводяться в експлуатацію, Т, "Тф - нормативна та фактична тривалість будівництва, Ен - коефіцієнт ефективності капітальних вкладень для галузі, до якої відноситься побудоване підприємство.

Тривалість будівництва тісно пов'язана з будівельним лагом і в значній мірі впливає на його величину.

Економічний ефект від скорочення величини лага (Ел) розраховується за наступною формулою:

data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

де К ,, К2 - загальний обсяг капітальних вкладень за порівнюваним варіантів, руб., Л1т Л2 - величина лага за варіантами.

Якщо результат набуває негативний знак - це свідчить про економічний збиток через збільшення лага в порівнянні з іншим варіантом (за інших рівних умов).

Для таких факторів виробництва, як робоча сила, сировину і матеріали економічна доцільність їх введення у виробництво визначається досить просто, проте з капітальними вкладеннями справа йде інакше, оскільки капітальні вкладення - виробничий фактор тривалого користування, який бере участь у виробництві протягом багатьох років з моменту придбання (вводиться фактор часу).

Порівнюючи капітальні вкладення і поточні витрати, можна переконатися, що показник часу є одним з найважливіших в теорії економічної ефективності. Дійсно, варіант з великими капітальними вкладеннями виправданий у тому випадку, якщо час, протягом якого окупаються додаткові капітальні вкладення, мінімально. Час, таким чином виступає як би економічним параметром.

Слід зазначити, що як освоєння капітальних вкладень, так і отримання ефекту від них відноситься до динамічних і стохастичним явищам. Внаслідок цього неможливо строго певну відповідність у часі капітальних вкладень і обумовленого ними ефекту.

Одним з показників часу освоєння капітальних вкладень виступає лаг - розрив у часі між здійсненням капітальних вкладень (часом будівництва) та отриманням від них результату у вже побудованому об'єкті. Іншими словами це відставання в часі результату від капітальних вкладень від їх здійснення. Розрізняють такі види лагів будівельний і освоєння.

Будівельний лаг - це середній час знаходження в незавершеному будівництві всієї суми капітальних вкладень і визначається за наступною формулою:

data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

де К ,, К2, - К "- наростаючі суми капітальних вкладень на кінець кожного періоду їх освоєння (п)> прийнятого за одиницю часу; Т (і Т "- тривалість першого і останнього періоду освоєння капітальних вкладень в частках від прийнятої одиниці часу (0 <Тп <1). У випадку, коли Т1 = Тя = 1:

Приклад

Корівник вартістю 1800 тис. Руб. будувався 2 роки і 9 місяців: перший рік (IV квартал) - 100 млн руб., другий рік - 500 млн руб., третій рік - 800 млн руб. і четвертий рік (1 і II квартали) - 400 млн руб.

Визначимо будівельний лаг: Т1 = 3/12 = 0,25 і Т "= 6/12 = 0,5.

Таким чином, будівельний лаг дорівнює 1,2 року, тоді як час або тривалість будівництва 2 роки і 9 місяців.

Лаг освоєння - це уповільнення окупності капітальних вкладень внаслідок затримки проектної віддачі від введених основних фондів. Визначається за формулою

де УО), У02, УОП - рівень освоєння потужності підприємства в 1, 2, і п-му році експлуатації,%.

Приклад

У перший рік експлуатації корівника освоєна потужність на 50%, у другій - 90% і в третій - 100%.

Визначимо лаг освоєння корівника:

Таким чином, можна вважати, що протягом 0,6 року корівник не давав віддачі або попросту пустував.

Повний термін окупності капітальних вкладень визначається як сума будівельного лага, лага освоєння і терміну окупності капітальних вкладень (розраховується як відношення обсягу капітальних вкладень до приросту чистого доходу чи прибутку). Оптимальним за інших рівних умов слід вважати варіант вкладень з найменшим повним терміном їх окупності.

Слід зазначити, що наведений вище метод оцінки варіантів інвестицій хоча і враховує фактор часу, може бути використаний тільки за певних умов: термін реалізації інвестиційного проекту і розміри надходжень доходів від вкладень по роках повинні бути ідентичні по порівнюваним варіантів.

Визначення ефективності інвестицій на основі порівняння дисконтованої вартості інвестицій з дисконтованою вартістю майбутніх доходів позбавлене зазначених недоліків і з цієї причини знайшло широке застосування в практиці оцінки та вибору інвестиційних проектів. Інвестування доцільно в тому випадку, якщо дисконтована вартість очікуваних доходів більше, ніж теперішня вартість витрат на інвестиції - це критерій чистої дисконтованої вартості.

Визначення дисконтованої вартості - це приведення вартісних показників різних років до порівнянної в часі увазі. Для того щоб визначити, скільки майбутні прибутки стоять сьогодні, необхідно знати скільки коштує сьогодні 1 рубль, виплачений в майбутньому. Відповідь залежить від банківського відсотка. Припустимо, ставка відсотка дорівнює р Тоді, якщо 1 рубль був вкладений сьогодні за ставкою відсотка г, він коштував би (1 + г) руб. через рік, (1 +/-) х (! + г) = (1 + г) 2 через два роки і (1 + г) "через п років. Яка ж поточна дисконтована вартість 1 рубля через рік, через два роки і через п років? Відповідь проста. Оскільки (1 + г) "руб. через п років - це вартість 1 рубля сьогодні, то 1 рубль, виплачуваний через п років, стоїть сьогодні 1 / (1 + г) п руб.

Приклад

У табл. 11.1 наведена для різних ставок відсотка поточна дисконтована вартість одного рубля.

Таблиця 11.1. Дисконтована вартість 1 рубля, руб.

Ставка відсотка

Роки

1

5

10

20

30

00.01

0,990

0,951

0.90

0,820

0,742

00,05

0,952

0,784

0,614

0,377

0,231

00,10

0,909

0,621

0,386

0,149

0,057

00,20

0,833

0,402

0.162

0,026

0,004

Оцінимо два можливі в майбутньому варіанти доходів: Л = 200 руб. (100 руб. Зараз і 100 руб. Через рік) і В = 220 руб. (20 руб. Зараз, 100 руб. Через рік і 100 руб. Через два роки). Який з цих доходів предпочтительней? Відповідь залежить від величини ставки відсотка. У табл. 11.2. наведені дисконтовані чисті доходи по розглянутих варіантів при різних ставках банківського відсотка.

Таблиця 11.2. Чиста поточна вартість, руб.

Чистий дисконтований дохід, руб.

Аналіз даних таблиці показує, що при низькій ставці відсотка вигідний другий вид доходу, а при більш високій ставці - 0,15 і більше -предпочтеніе слід віддати першому. Це свідчить про те, що збільшення ставок банківського відсотка аж ніяк не сприяє розвитку виробництва, особливо тих його видів, де термін окупності капітальних вкладень традиційно є достатньо великим.

При виборі величини г необхідно враховувати інфляцію на основі прогнозних індексів і дефлірующіх множників. У цьому випадку значення г збільшується на величину прогнозованого на період реалізації проекту індексу інфляції.

Прийняття рішень по інвестуванню є складним завданням, що залежить від виду інвестицій, їх розмірів і багатоваріантності, обмеженості фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризику, пов'язаного з прийняттям того чи іншого рішення, і т.п.

Прийняття рішень з інвестицій ґрунтується на використанні різних формалізованих і не формалізованих методів. Ступінь їх сполучення визначається різними обставинами. Якогось універсального методу, придатного для всіх випадків життя, не існує. Тим не менш, маючи деякі оцінки, отримані формалізованими методами, нехай навіть певною мірою умовні, легше приймати остаточні рішення. Зазвичай такі рішення приймаються на основі розрахунку і аналізу наступної системи показників:

1. Чистий приведений ефект (МРУ), який визначається шляхом зіставлення дисконтованою величини вихідних інвестицій (1С) із загальною сумою дисконтованих чистого прибутку (РУ), що генерується нею протягом прогнозованого терміну: ИРУ = РУ 1С.

де 7 ?, - дохід? -го року, С, - поточні витрати 1-го року.

Очевидно, що якщо ИРУ> О, то проект варто прийняти. В іншому випадку від нього слід відмовитися.

При прогнозуванні доходів але роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

Необхідно відзначити, що показник чистого приведеного ефекту відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття розглянутого проекту. Він склопластику в тимчасовому аспекті, тобто чисті наведені ефекти різних проектів можна підсумовувати, що дозволяє використовувати його в якості основного показника при оптимізації інвестиційної діяльності підприємств.

2. Індекс рентабельності інвестиції (РГ), який розраховується за такою формулою:

Очевидно, що якщо PI> 1, то проект варто прийняти, в іншому випадку він недоцільний.

Завдяки тому що індекс рентабельності є відносним показником, він дуже зручний при порівняльному аналізі інвестиційних проектів, що мають приблизно однакові значення чистого дисконтованого ефекту, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним його значенням.

3. Норма рентабельності інвестиції (IRR) - значення коефіцієнта дисконтування (г), при якому NPV проекту дорівнює кулю. Він показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

На практиці підприємства в якості плати за користування фінансовими ресурсами, авансованими в діяльність підприємства, в тому числі і в інвестиційну, сплачують відсотки, дивіденди, винагороди і т.п. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, можна назвати "ціною" авансованого капіталу (СС). Таким чином, підприємства можуть приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника СС. Отже, якщо IRR> СС, то проект варто прийняти, в іншому випадку його слід відкинути.

Якщо в розпорядженні аналітика немає спеціалізованого фінансового калькулятора, то застосовується метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень множників: вибираються два значення коефіцієнта дисконтування гх <г2 таким чином, щоб в інтервалі (ri> г2) функція NPV '= / (г) змінювала свій знак. Далі застосовують формулу

Шляхом декількох ітерацій можна домогтися бажаної точності.

4. Термін окупності інвестицій (РР). Розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом, або як мінімальний часовий інтервал від початку здійснення проекту, за межами якого інтегральний ефект стає і надалі залишається невід'ємним.

При розрахунку цього показника слід враховувати часовий аспект - в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику "ціна" авансованого капіталу.

У ситуації, коли керівництво підприємства стурбоване рішенням проблеми ліквідності в більшою мірою, ніж прибутковістю проекту, застосування даного показника є більш доцільним. Він також гарний у ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику. Тому чим коротше термін окупності, тим менш ризикованим є проект.

5. Коефіцієнт ефективності інвестиції (ляя) - розраховується діленням дисконтованої вартості чистого прибутку (прибутку за вирахуванням відрахувань до бюджету) (РА7) на дисконтовану величину інвестицій (1С). Якщо допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості (& У), то її оцінка повинна бути виключена.

Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, що розраховується розподілом загального чистого прибутку підприємства на загальну суму коштів, авансованих в його діяльність (підсумок середнього балансу-нетто). До його недоліків слід віднести те, що він не враховує тимчасової складової грошових потоків.

6. Можливе використання та інших показників: точка беззбитковості, капиталоотдача і т.д.

Ухвалення рішення про інвестиції може бути здійснено тільки комплексно, з урахуванням усіх факторів та інтересів усіх учасників, деякі з яких можуть піддаватися тільки змістовною, а не формалізованої характеристиці.

Як показує практика, збільшення вкладень коштів у реконструкцію і технічну модернізацію підприємств дозволяє швидше нарощувати виробничі потужності. Це відбувається в умовах налагодженого виробничого процесу, коли освоєння потужностей відбувається в більш короткі терміни.

Однак реконструкцію можна протиставляти новому будівництву. При новому будівництві існують великі можливості впровадження нових технологічних процесів, проектування при новому будівництві не обмежена наявними на діючому підприємстві інженерними спорудами. При новому будівництві є великі можливості зниження вартості будівництва за рахунок індустріалізації процесу будівництва, при реконструкції ці можливості обмежені.

Будівництво об'єктів в сільському господарстві за типовими проектами є одним із шляхів зниження їх вартості. Перевага типового проектування полягає в зниженні трудомісткості проектування, можливості для чого менше при індивідуальному проектуванні, увеличивающем ступінь прорахунків і помилок.

Одна із серйозних проблем, що впливають па ефективність капітальних вкладень, - якість будівництва. Низька якість будівництва істотно скорочує терміни експлуатації введених об'єктів, призводить до додаткових витрат з капітального та поточного їх ремонту в процесі експлуатації.

Причиною низької ефективності інвестицій у тваринництво може бути наявність диспропорцій між кількістю поголів'я тварин і розвитком кормовиробництва. Недостатня забезпеченість кормами і незбалансованість раціонів годівлі, насамперед по білку, згодовування фуражного зерна в непереробленому вигляді, без відповідних вітамінно-білкових добавок, знижує не тільки ефективність виробництва продукції тваринництва, але і капітальних вкладень у цю галузь.

Вкрай низька ефективність капітальних вкладень на придбання техніки для сільського господарства. Пояснюється це як незадовільною якістю техніки, що поставляється, так і низьким рівнем її експлуатації в сільськогосподарських підприємствах. На ремонт тракторів в господарствах витрачається коштів в 2-4 рази більше, ніж на їх придбання, а запасних частин використовується в 1,5-1,7 рази більше, ніж на складання нового трактора на заводі.

Однією з причин недостатньої ефективності капіталовкладень на збільшення машинно-тракторного парку є недовиконання змінних норм виробітку. Крім того, має місце недолік робочих машин для агрегування з потужними тракторами. Формування машинно-тракторного парку має бути спрямоване на досягнення оптимального його складу, при якому забезпечується виконання всіх робіт у кращі агротехнічні терміни з найменшими витратами на одиницю роботи.

Ефективність капітальних вкладень знижується в умовах низького рівня спеціалізації і концентрації виробництва. У спеціалізованих господарствах ефективніше використовується спеціальна техніка, виробничі приміщення, дороге обладнання. У них більше можливостей для впровадження індустріальних технологій, комплексної механізації та автоматизації виробництва.

Управління економічною ефективністю виробництва

Фактори підвищення економічної ефективності вельми різноманітні (спеціалізація, концентрація, кооперація, технологія і розміщення виробництва, організація праці, науково-технічний прогрес і т.д.) і в залежності від реалізації належать до різних рівнів господарювання:

1) національна економіка: ціноутворення, дотації, податкова політика, кредитування, управління якістю продукції;

2) галузі: наукові дослідження, техніка, управління виробництвом в галузі, прогресивні нормативи;

3) підприємства: прогресивна технологія, механізація, автоматизація, організація праці та її стимулювання і т.д.

Підвищення ефективності діяльності підприємств -найважливіша і в той же час складна комплексна проблема. Па стан ефективності підприємств впливає різноманіття економічних, соціальних і природних факторів, серед яких особливе значення мають:

- Інтенсифікація виробництва, здійснення якої поряд з підвищенням ефективності виробництва дозволяє істотно послабити несприятливий вплив погодних умов на результати виробництва;

- Прискорення науково-технічного прогресу і поступове переведення виробництва на індустріальну основу;

- Розвиток спеціалізації і концентрації виробництва і на цій основі здійснення виробництва в раціональних розмірах;

- Економія виробничих ресурсів, усунення їх непродуктивних витрат і втрат на основі вибору рішення господарського завдання з найбільшою економічною вигодою;

- Зниження собівартості сільськогосподарської продукції;

- Заощадження своїх доходів від оподаткування - оптимальна податкове навантаження;

- Підвищення якості виконуваних робіт і виробленої продукції.

Поліпшення якості сільськогосподарської продукції сьогодні є однією з найгостріших проблем галузі. Його успішне вирішення може забезпечити конкурентоспроможність вітчизняної продукції на сільськогосподарському ринку, де в останні роки відбувається поступове її витіснення імпортною продукцією. Лише досягнення цієї мети може забезпечити економіці країни і сільськогосподарським підприємствам отримання ефекту, необхідного для динамічного розвитку галузі сільського господарства.

В управлінні ефективністю своєї діяльності підприємство має керуватися наступним принципами:

- Зростання віддачі факторів;

- Націленість на отримання більшого прибутку; критерієм вибору бажаних видів бізнесу виступає відношення прибутку до використаного капіталу;

- Валютна самоокупність і самофінансування (при зовнішньоекономічної діяльності).

Підвищенню ефективності діяльності підприємства сприяє оптимальна стратегія його поведінки з погляду специфіки бізнесу і сформованих умов. Розрізняють інноваційну і консервативну стратегію поведінки підприємств. При інноваційної стратегії поведінки акцент робиться на сильні сторони діяльності, підприємство займає наступальну позицію в бізнесі і орієнтується на потреби і поведінку ринку і т.д. Консервативна стратегія передбачає викорінення слабких сторін діяльності підприємства, воно займає оборонну позицію в бізнесі і орієнтується на наявність ресурсів та виробничі можливості і т.д.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Cхожі теми

Методи оцінки ефективності інвестицій
ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ЯКОСТЕЙ І ЕФЕКТИВНОСТІ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ
Сутність економічної ефективності управління і фактори, що впливають на її рівень
Аналіз економічної ефективності вдосконалення технології виробництва продукції з метою зменшення забруднення навколишнього середовища
Аналіз економічної ефективності розробки і впровадження маловідходних технологічних процесів і виробництва
Економічні критерії оцінки ефективності систем управління якістю
Процесно-орієнтоване управління ефективністю діяльності
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук