Навігація
Головна
Правове забезпечення процесу управління державним боргомСтруктура державного боргуДержавний борг Російської ФедераціїУправління державним боргомДержавні борги і золотовалютні резерви державДержавний борг, його вплив на економікуДіяльність урядів розвинених країн щодо зменшення державного боргу в...Класифікація, склад і структура державного (муніципального) боргуУправління державним боргомУправління державним боргом
 
Головна arrow Головна
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Розміри, структура та управління державним боргом

В СРСР державний борг швидко ріс в 1930- 1950-е рр. і становив відчутну величину - за оцінкою, близько чверті національного доходу до початку 1957 року, де було прийнято рішення про припинення випуску державних позик, що розміщуються по підписці серед населення (фактично полупрінудітельних) і одночасно про відстрочку їх погашення на 20 років. Після цього державним борг швидко скорочувався. Однак в останнє десятиліття радянської влади він знову почав зростати, перш за все за рахунок боргових зобов'язань радянської держави перед нерезидентами.

Росія в 1990-і рр. продовжувала нарощувати дістався їй у спадок радянський державний борг, але в наступному десятилітті перехід від дефіцитного бюджету до профіцитним допоміг скоротити цей борг до 6,5% ВВП. Але що послідував потім економічна криза ознаменував зміну профіциту на дефіцит і став каталізатором зростання державного боргу, хоча він як і раніше залишається відносно невеликим - 13% ВВП в 2012 р

В кінці 2012 р борг розширеного уряду становило 7,3 трлн руб. Основна частина цього боргу падає на федеральна влада - трохи менше 5 трлн руб., На суб'єкти Федерації і муніципальні освіти припадає близько 1,3 трлн руб. На 3/4 державний борг складається з цінних паперів, насамперед облігацій федеральної позики (ОФП). Приблизно 75% боргу випущено в рублях, решта - в іноземних валютах, тобто ця частина державного боргу є державним зовнішнім боргом (в перерахунку на долари складає 35 млрд). Мінфін Росії планує в майбутні роки нарощувати державний борг, але незначно (приблизно до 14% ВВП в 2013-2015 рр.), Перш за все рублевий борг виходячи з того, що в середині поточного десятиліття їм планується дефіцит федерального бюджету.

Політика держави по відношенню до державного боргу (управління державним боргом) націлена перш за все на стримування його зростання (по можливості - на скорочення розмірів держборгу), здешевлення обслуговування боргу (тобто погашення зайнятих сум і виплати відсотків але ним), оптимізацію тимчасової структури боргу. Доцільно розглянути ці наслідки на прикладі найбільших зарубіжних економік, тому що у них цей борг помітно вище російського - в США борг розширеного уряду по відношенню до ВВП в 2012 р склав 107%, в Японії - 237, Німеччині - 83 (у всій єврозоні - 94%), Китаї (без Гонконгу) - 22, Індії - 68, Бразилії - 64%.

Що стосується першого завдання, то, як показує досвід перерахованих країн, скорочення співвідношення державного боргу до ВВП можливо в періоди економічного підйому, коли ВВП зростає швидко, а державний борг - не росте або росте повільно. Так, державний борг США, який досяг під час Другої світової війни майже 100%, в наступні 30-40 років, в цілому успішних для американської економіки, скоротився до 15-20% ВВП.

Щодо другого завдання можна помітити, що дуже важливі умови розміщення державних позик, що позначається па величиною відсотків, під які робить цей борг. Так, висока репутація урядів США, Японії, Німеччини та Китаю як позичальників приводила до того, що їх облігації охоче купувалися інвесторами навіть при невеликій прибутковості таких цінних паперів. В результаті у цих країн виплата відсотків по державному боргу з бюджету не становить проблеми, тому що вони витрачають на це 1-2% свого ВВП. Навіть Японія, світовий рекордсмен за відносними розмірами державного боргу, в 2012 р витратила на ці відсотки лише близько 1,5% ВВП. Тому уряди таких країн можуть без особливих витрат займати нові кошти для оплати старих позик, тобто нарощувати державний борг. Проте великі розміри вже накопиченого державного боргу ( борговий навіс) можуть вселяти покупцям державних облігацій сумніви в можливості держави своєчасно, без перегляду умов платежів за цими облігаціями (тобто без реструктуризації боргу ) обслуговувати державний борг, тим більше якщо виникає загроза припинення обслуговування боргу (тобто дефолту). У цих умовах, особливо якщо суверенний рейтинг країни невисокий, продаж державних облігацій можлива тільки при їх великої прибутковості, що відразу збільшує витрати держави на виплату відсотків по боргу. Так, Греція, у якій в роки останньої економічної кризи державний борг стрімко зростав (за 2008-2012 рр. Збільшився в 1,6 рази, досягнувши 171% ВВП), а суверенний рейтинг стрімко падав, збільшила за цей час процентні платежі за цим боргом з 5 до майже 8% свого ВВП, так як прибутковість грецьких 10-річних державних облігацій за окремими випусками перевищувала 30% (найчастіше рівень прибутковості державних облігацій вимірюють прибутковістю саме державних облігацій з десятирічним терміном).

data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

Що стосується тимчасової структури державного боргу, то сильна розтягнутість погашень цього боргу в часі і відносна рівномірність таких погашень може помітно полегшити погашення навіть великого державного боргу. Цього можна досягти, якщо уряд випускає переважно облігації з довгим терміном погашення. Правда, чим довший термін погашення облігацій, тим вище їх прибутковість (випущені на початку 2013 р 10-річні ОФЗ були розміщені під 6,75%, а 15-річні ОФЗ - під 7,10%), хоча в умовах інфляції різниця між низькою прибутковістю державних облігацій в поточному році і їх більш високою прибутковістю в майбутньому багато в чому "з'їдається" падаючої вартістю грошових коштів у часі.

data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

Таким чином, можна зробити висновок, що хоча розміри державного боргу мають велике значення, не менш важливою є репутація держави як позичальника, а також тимчасова структура боргу.

Який же рекомендований стелю державного боргу по відношенню до ВВП? Маастрихтський договір визначив його для країн ЄС в 60%, в той час як ряд дослідників визначають його вище - в 77-90%. Історичний досвід говорить, що, ймовірно, стелю державного боргу різний для різних країн в різний час. Відомий французький історик економіки Фернан Бродель (1902-1985) наводить такий приклад: до 1789 р тобто перед початком Французької революції, державний борг цієї країни, що становив близько 150%, викликав фінансову кризу, в той час як в Англії в критичні 1783 року і 1801 р тобто в розпал війни з Францією, державний борг наближався до 200%, проте не викликав фінансової кризи. Бродель приходить до висновку, що це наслідки якості управління державними фінансами і довіри до них громадськості: "... Франція вела фінансову політику, не колишню ні послідовної, ні ефективною. Їй далеко було до англійської спритності в даній області. І вона виявилася перед фінансовим кризою, посиленим кризою політичною, а не просто-напросто перед кризою бідності держави " [1] .

Кейнсіанськатеорія в цьому питанні дає наступний підхід: як писав видатний кейнсіанец Дж. Тобін (1918- 2002), "проблему управління боргом можна виразити таким чином: як можна мінімізувати довгострокові процентні витрати ..." [2] , що можна трактувати як те, що важливі не розміри державного боргу, а розміри його обслуговування.

Можна також зробити обережне припущення, що переважання дефіциту над профіцитом і випливає звідси зростання державного боргу в розвинених економіках в останні 30 років були викликані насамперед їх прагненням форсувати власний економічний розвиток і економічний добробут. Однак криза державного боргу в багатьох з цих країн, що почався в нинішньому десятилітті, може повернути цю тенденцію назад і зробити підхід до дефіциту бюджету і державного боргу більш обережним.

  • [1] Цит. по: Бродель Ф. Матеріальна цивілізація, економіка і капіталізм. XV-XVIII ст. М "2007. Т. 3. С. 323.
  • [2] Цит. по: Тобін Дж. Грошова політика і економічне зростання. М., 2009. С. 197.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Cхожі теми

Правове забезпечення процесу управління державним боргом
Структура державного боргу
Державний борг Російської Федерації
Управління державним боргом
Державні борги і золотовалютні резерви держав
Державний борг, його вплив на економіку
Діяльність урядів розвинених країн щодо зменшення державного боргу в 2010-2012 роках
Класифікація, склад і структура державного (муніципального) боргу
Управління державним боргом
Управління державним боргом
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук