Навігація
Головна
Сек'юритизація активівСек'юритизація фінансових активівКомерційні банкиСек'юритизація фінансових ринків і фінансових активівЗагальна характеристика додаткових операцій комерційних банків і їх...Банк як комерційна організація і зовнішнє управління його діяльністюКОМЕРЦІЙНІ БАНКИ І ЇХ ОПЕРАЦІЇКОМЕРЦІЙНІ БАНКИ ТА ЇХ ОПЕРАЦІЇВеликі комерційні банки малих країн ЄвропиЗагальна характеристика додаткових операцій комерційних банків і їх...
 
Головна arrow Банківська справа arrow Банківська справа
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Сек'юритизація активів комерційних банків

Сек'юритизація активів є фінансовою інновацією в діяльності комерційних банків. Прагнення банків залучити додаткові ресурси і підвищити ліквідність, а також зменшити ризик своїх операцій привело в 70-ті роки XX ст. до розвитку сек'юритизації. Секьюритизация активів - це продаж боргових вимог банку по виданих кредитах за допомогою випуску цінних паперів.

Ініціатором процесу сек'юритизації стало уряд США. З метою створення вторинного ринку іпотечних заставних були утворені три квазіурядові агентства - Державна національна іпотечна асоціація "Джіні Мей" [1] .

З метою зниження ризику неплатежу може залучатися страхова компанія, яка за відповідну страхову премію бере на себе зобов'язання страхового відшкодування інвестору в разі невиконання зобов'язань. Така операція для страхової компанії є більш прийнятною, ніж страхування ризику непогашення кредиту банку-кредитору. В цьому випадку страхується набір (пул) кредитів, що складається з кредитів однорідних за термінами і ризику, але розрізняються по позичальниках і кредиторам, що в певній мірі в результаті диверсифікації кредитів знижує загальний ризик кредитного пулу. Платником страхової премії виступає банк-кредитор. Гарантії страхових компаній складають певну частку від початкового випуску або балансової вартості пулу.

Роль позичальника полягає в сплаті суми в погашення основного боргу і відсотків за позиками в незалежну компанію, в якій кошти акумулюються на спеціальному рахунку, і в подальшому служать підставою для погашення цінних паперів.

Па практиці процес сек'юритизації може виглядати складніше, а кількість його учасників - бути більше. Функції учасників, розглянуті нами на типовому прикладі процесу сек'юритизації, можуть передаватися від одного учасника до кількох додатково залученими. Охоронцями сформованих пакетів цінних паперів і гарантами виконання зобов'язань перед покупцями цінних паперів служать посередники. Введення посередників забезпечує більш надійний захист прав інвесторів (власників цінних паперів). У разі, якщо банк-кредитор, який здійснив позичкові операції, а потім продав зобов'язання по позиках, стає банкрутом, це практично не зачіпає інтересів інвесторів, оскільки відповідати за зобов'язаннями перед інвесторами буде посередник (траст або гарант).

У Росії вже зроблені певні кроки, які сприятимуть розвитку інфраструктури процесу сек'юритизації.

У 1996 р Уряд РФ але ініціативи Мінфіну, Мінекономрозвитку, Мін'юсту Росії та інших федеральних органів утворило ВАТ "Агентство з іпотечного житлового кредитування" (АІЖК) [2] , узявши на озброєння американський досвід сек'юритизації іпотечних кредитів.

Створення АІЖК можна розглядати як першу в Росії спробу сек'юритизації іпотечних кредитів. АІЖК розробила в 1998 р на основі спільних консультацій з компанією "Фенні Мей" систему іпотечного кредитування, відповідно до якої іпотечні кредити видаються безпосередньо банками, а Агентство через свої регіональні агентства викуповує ці кредити у банків, виплачуючи останнім невелике комісійну винагороду. У 2003 р був прийнятий Закон про іпотечні цінні папери, який став основою для проведення сек'юритизації іпотечних кредитів в Росії. Однак наявні недоліки в законі стримували розвиток процесу сек'юритизації. Зокрема, не було чітко визначено питання про формування і функціонування спеціально створюваних компаній (5РР)> включенні в процес в якості учасників рейтингових і страхових компаній. Такий стан негативно впливало на привабливість цінних паперів для інвесторів. В подальшому до Закону про іпотечні цінні папери були прийняті поправки, спрямовані на регулювання діяльності сек'юритизаційних структур. Таким чином, були зроблені спроби створення основних елементів інфраструктури сек'юритизації, які повинні забезпечити привабливість іпотечних цінних паперів, захист інвесторів від втрат, захист інтересів банку, який надає іпотечний кредит.

Удосконалення правової бази позитивно вплинуло на розвиток процесу сек'юритизації в Росії. З 2003 але 2010 р АІЖК було випущено 20 серій облігацій на загальну суму 10,42 млрд руб., Забезпечених державними гарантіями. Всі випуски розміщені па ММВБ. У табл. 9.4 представлені показники емісії облігацій АІЖК в період з 2004 по 2010 р

Як видно з даних табл. 9.4, в 2008 р емісій АІЖК не проводило, що було обумовлено умовами кризи.

Показник частки АІЖК в загальному обсязі видачі іпотечних кредитів за період з 2005 по 2010 р представлений в табл. 9.5.

Таблиця 9.4

Показники емісії облігацій АІЖК

рік

кількість випусків

Обсяг випусків, млрд. Руб.

2004

3

4,8

2005

3

5,6

2006

3

14

2007

2

16

2008

-

-

2009

4

28

2010

5

36

Таблиця 9.5

АІЖК в загальному обсязі видачі іпотечних кредитів

рік

Обсяг виданих кредитів в РФ (млрд руб.)

Частка АІЖК в загальному обсязі виданих кредитів (%)

2010

378,9

14

2009

152,5

19

2008

655,8

4

2007

556,5

7

2006

263,6

10

2005

56,3

14

З даних табл. 9.5 видно, що в 2009 році на долю АІЖК довелося 19% в загальному обсязі видачі іпотечних кредитів за період з 2005 по 2010 р Такий високий показник був обумовлений необхідністю підтримки розвитку іпотечного кредитування з боку держави в період посткризового розвитку економіки.

Прикладом великої угоди сек'юритизації серед комерційних банків в Росії став випуск Внешторгбанком цінних паперів, забезпечених іпотечними активами. Обсяг випущених єврооблігацій терміном обігу 29 років склав 88,3 млн дол. Єврооблігації були розділені па три транші, старшому траншу присвоєна рейтингова оцінка А1 але шкалою Moody's.

Організатором процесу сек'юритизації виступив Внешторгбанк. Банки Barclays Capital і IISBC за участю Міжнародної фінансової корпорації надали інструменти кредитної підтримки. Bank of New York здійснює функції платіжного агента і довірчого керуючого (трасту). Як SPV виступила компанія "Russian Mortgage Backed Securities". Покупцями цінних паперів стали інвестори з Англії, інвестиційні фонди і банки Австрії, Португалії, Греції та Німеччини.

  • [1] GINNIE ТРАВНІ), Федеральна іпотечна корпорація житлового кредитування "Фредді Мак" ( Freddie Mac) і Федеральна національна іпотечна асоціація "Фенні Мей" ( Fannie Mae). Функціонування цих агентств допомогло стандартизувати процес сек'юритизації заборгованостей по іпотечних кредитах. Через деякий час сек'юритизацію почали здійснювати і комерційні банки. До середини 1980-х рр. вона отримала розвиток практично у всіх країнах. Спочатку банки сек'юритизували тільки кредити, надані для покупки житла. Однак з часом процес сек'юритизації поширився і на інші види активів, що лежать в основі випуску цінних паперів. В даний час найбільшу популярність отримала сек'юритизація таких активів, як: іпотечні кредити, позики на автомобілі, надходження по кредитних картах, надходження за лізинговими контрактами. Цінні папери, випущені в процесі сек'юритизації і забезпечені іпотечними активами, називаються MBS ( Mortgage-Backed Securities ), цінні папери, випущені в процесі сек'юритизації зобов'язань за різними іншими видами кредитів, які пов'язані з іпотекою, називаються ABS (Asset Backed Securities). Показники обсягів випусків MBS і ABS в США за 2010 р представлені в табл. 9.3.

    Процес сек'юритизації є дуже складну багатоетапну операцію, до якої залучено безліч фінансових установ і використовуються різні інструменти фінансового ринку.

    Розглянемо більш докладно діяльність кожного з учасників і етапи процесу на прикладі сек'юритизації іпотеки в США, як найпершого з'явився і остаточно сформувався виду сек'юритизації (рис. 9.1).

    Таблиця 9.3

    Обсяг випусків цінних паперів, забезпечених активами, в США за 2010 р

    вид активу

    Тін цінного паперу

    Сума, млрд дол.

    іпотечні кредити

    MBS (випущені державними агентствами)

    1183,3

    іпотечні кредити

    MBS (випущені комерційними банками)

    82,8

    Автокредити, споживчі кредити, заборгованість по кредитних картах

    ABS

    10,1

    Джерело: American securitization forum: http // americansecuritization.com.

    Схема процесу сек'юритизації іпотечних кредитів в США: 1 - грошові кошти;  2 - активи;  3 - цінні папери;  4 - інструменти кредитної підтримки

    Мал. 9.1. Схема процесу сек'юритизації іпотечних кредитів

    в США:

    1 - грошові кошти; 2 - активи; 3 - цінні папери;

    4 - інструменти кредитної підтримки ;

    - Рух грошових коштів в рахунок погашення боргових зобов'язань

    Основним учасником виступає банк-кредитор, який видав позики позичальнику і потім сек'юритизує заборгованість з метою збільшення кредитних ресурсів. Він самостійно визначає обсяг необхідної для сек'юритизації заборгованості.

    Банк-кредитор може сам бути ініціатором процесу сек'юритизації або звернутися до банку-організатору або незалежної спеціалізованої компанії. Іноді банк-організатор сам робить пропозицію банку-кредитору секьюритизировать активи. Найчастіше така ситуація зустрічається, коли для банку-кредитора така угода є разовою. У разі згоди банку-кредитора банк-організатор допомагає останньому в проведенні цієї операції за відповідну винагороду. Банку- організатору здійснити сек'юритизацію легше і дешевше, оскільки він має досвід роботи на ринку ланцюгових паперів; клієнтів, які будуть брати участь в процесі сек'юритизації; налагоджені зв'язки з емітентами паперів.

    Банк-організатор формує в пули боргові зобов'язання банку-кредитора, які служать в якості забезпечення випущених цінних паперів, а також розміщує випущені цінні папери серед інвесторів. На пего ж покладаються функції виплати відсотків і погашення цінних паперів за рахунок коштів, що надходять від позичальника. Банк-організатор може виконувати всі операції з випуску, реалізації та погашення цінних паперів самостійно, проте частіше він привертає посередників. Серед таких виступають емітенти цінних паперів, гаранти, рейтингові агентства та ряд інших інститутів, які в повній мірі забезпечують процес сек'юритизації.

    data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

    У своїй діяльності банк-організатор керується планом поетапної підготовки угоди сек'юритизації. Як показує практика, тривалість підготовки такої угоди триває більше року і займає близько 15 тижнів, при цьому основна частина часу припадає на переговори з рейтинговим агентством, яке має оцінити кредитоспроможність позичальника, стійкість і фінансовий стан банку-кредитора з метою визначення рейтингу цінних паперів.

    Далі банк-організатор остаточно погоджує умови угоди з усіма учасниками: банком-кредитором, депозитарієм або трастової компанією, андеррайтером і емітентом. У деяких випадках про майбутню операцію доводиться до відома і позичальник, в цьому випадку і з ним проводяться переговори про умови погашення кредиту - терміни, сумі і послідовності погашення відсотків. На банк-організатор покладаються також обов'язки за призначенням провідного менеджера угоди, який є гарантом позики, з одного боку, і виражає інтереси банку-кредитора - з іншого.

    Перш ніж передати документи по організації угоди андеррайтеру, рейтингової компанії або емітенту, банк-організатор вивчає діяльність позичальника, мети отримання та джерела

    погашення кредиту, проводить внутрішній аудит позичальника. Після переговорів з рейтинговим агентством банк продовжує вивчення позичальника: проводить його зовнішній аудит, вивчає якість активів, становить комплект необхідної документації і передає його в спеціально створену незалежну компанію (в зарубіжній літературі "SPV-special pwpose vehicle " - спеціально створена юридична особа) для здійснення емісії цінних паперів.

    В якості наступного учасника процесу сек'юритизації виступає емітент цінних паперів, забезпечених зобов'язаннями позичальника, який спільно з рейтинговим агентством визначає рейтинг надійності цінних паперів і розміщує їх на фондовому ринку. Їм може бути спеціально створена незалежна компанія, іноді інвестиційний банк. Банки-кредитори рідко самі випускають облігації, забезпечені пулами кредитів, оскільки такі облігації підпадають під резервні вимоги центрального банку, впливають на коефіцієнт достатності власного капіталу банку і показник ризикованості активів. Для обходу зазначених обмежень створюється незалежна компанія (SPV), якій продається пул кредитів, на основі яких вона випускає цінні папери у вигляді сертифікатів.

    Найбільш часто в процесі сек'юритизації як спеціально створеної незалежної компанії в США виступає траст, зазвичай званий "бізнес-траст". Це пов'язано з тим, що траст з правової точки зору легше і швидше створити, ніж, наприклад, корпорацію або товариство. Будь-яка корпорація незмінно вимагає наявності свідоцтва про реєстрацію, статуту, посадових осіб і директорів.

    Траст зазвичай не вимагає ніяких особливих формальностей, за винятком оголошення про те, що створюється траст. Будучи окремою юридичною особою, траст може самостійно укладати угоди, наприклад угоди про обслуговування і письмові угоди про емісію облігацій. У Європі в якості емітента найчастіше виступають депозитарії або інші спеціалізовані компанії.

    Іншим учасником процесу сек'юритизації виступає рейтингова компанія (агентство), яка на підставі вивчення фінансового стану позичальника повинна присвоїти відповідний рейтинг випускається цінних паперів. Інвестори при оцінці свого ризику і прийняття рішень про покупку цінних паперів, забезпечених активами, багато в чому покладаються на такі рейтинги, оскільки у рейтингових компаній є більше доступу до інформації про позичальника.

    Основними групами ризиків, що враховуються під час визначення рейтингу, виступають: юридичні ризики, що стосуються правомірності угоди; ризик достатності забезпечення; ризик кредитора, на якого виставлені дані вимоги; ризик, пов'язаний з державним регулюванням; валютні ризики; ризик неплатоспроможності позичальника; ризик реінвестування; ризик процентної ставки; ризик втрати ліквідності; ризик дострокового погашення вимог. Цінні папери, які отримали рейтингову оцінку, більш привабливі для інвесторів і більш ліквідні, так як банки звикли довіряти таким провідним агентствам, як, наприклад, "Стандарт енд ГТур'С" і "Мудіх".

    У більшості випадків цінні папери, випущені в процесі сек'юритизації активів, мають більш високу рейтинговою оцінкою, ніж інші боргові зобов'язання (в основному до рівня "ЛЛЛ"). Це пояснюється перш за все тим, що активи, що є забезпеченням ланцюгових паперів, виносяться за баланс банку-кредитора. В результаті пул дебіторської заборгованості не буде з юридичної точки зору бути власністю банку-кредитора в разі його банкрутства, відповідно платежі, що надходять від позичальників в рахунок погашення але кредитами, не будуть використані банком в якості покриття збитків.

    Інвестор, який виступає самостійним учасником процесу сек'юритизації, купує цінні папери. Ці гроші надійдуть банку-кредитору. Інвестор, що купує ланцюгові папери, не має уявлення про індивідуальний ризик цінного паперу, повністю покладаючись на гарантії трасту. Як інвесторів виступають банки і небанківські кредитно-фінансові інститути, такі як пенсійні фонди, страхові компанії, інвестиційні компанії.

    Наступним учасником процесу сек'юритизації є банк-гарант і (або) страхова компанія. Оскільки інвестор, який отримує цінні папери, не проводить оцінку активів, він несе кредитний ризик, або ризик банкрутства. Але в разі економічної рецесії можливі масові банкрутства за активами, покладеним в основу цих паперів. Більш того, їх ймовірність посилюється тим, що банки, здійснюючи сек'юритизацію активів, списують з балансів найбільш ризиковані активи, залишаючи за собою портфель менш ризикованих активів. Тому з метою збереження стійкості на ринку цінних паперів необхідно проведення заходів щодо зниження кредитного ризику.

    Мінімізацію цього ризику може забезпечувати як ініціатор сек'юритизації, так і третя сторона, додатковий учасник процесу сек'юритизації активів, тобто гарант або страхова компанія. Наприклад, Citicorp спеціально створила Capital Markets Assurance Corporation , яка надає фінансові гарантії під випускаються цінні папери. В якості гарантій може бути забезпечення в обсязі, що перевищує суму інвестування, або субординація прав кредиторів (коли право кредитора першої черги переходить до інвестора) ( Obay L. Financial innovation in the banking industry. The case of asset securitization. NY, L.: Garland publ., 2000..

  • [2] Матюхін Г. Г. Іпотека: соціальні, економічні та технічні проблеми // Банківська справа. 2003. № 3. С. 25.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
data-override-format="true" data-page-url = "http://stud.com.ua">

Cхожі теми

Сек'юритизація активів
Сек'юритизація фінансових активів
Комерційні банки
Сек'юритизація фінансових ринків і фінансових активів
Загальна характеристика додаткових операцій комерційних банків і їх види
Банк як комерційна організація і зовнішнє управління його діяльністю
КОМЕРЦІЙНІ БАНКИ І ЇХ ОПЕРАЦІЇ
КОМЕРЦІЙНІ БАНКИ ТА ЇХ ОПЕРАЦІЇ
Великі комерційні банки малих країн Європи
Загальна характеристика додаткових операцій комерційних банків і їх види
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук