ФАКТОРИ, ЩО ВПЛИВАЮТЬ НА ЕФЕКТИВНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ, ІНВЕСТИЦІЙНУ ПРИВАБЛИВІСТЬ ТА ІНВЕСТИЦІЙНУ ДІЯЛЬНІСТЬ

Інвестування - складний багатогранний процес, на який впливає безліч факторів. Знання їх має важливе наукове і практичне значення. З практичної точки зору знання таких факторів, механізму їх впливу на інвестиційну діяльність і ефективність інвестицій є основою для розробки науково обґрунтованої інвестиційної політики і більш ефективного управління інвестиційним процесом.

Під ефективністю інвестицій розуміється отримання економічного чи соціального результату на один рубль інвестицій.

У вітчизняній практиці для визначення економічної ефективності інвестицій в основний капітал використовуються формули

де Е "- абсолютна ефективність інвестицій в основний капітал; П - прибуток (бухгалтерська, чиста), отримана в результаті вкладення інвестицій в основний капітал; К - інвестиції в основний капітал (капітальні вкладення); Т ок - термін окупності капітальних вкладень.

Фактори, що впливають на інвестиційну діяльність і ефективність інвестицій, недостатньо вивчені і слабо висвітлені в науковій літературі. Крім того, у авторів немає єдиної позиції при дослідженні цього питання.

Фактори, що впливають на ефективність інвестицій, можна класифікувати за такими ознаками.

Залежно від масштабності впливу їх можна розділити на три рівні:

  • • фактори, що впливають на ефективність інвестицій на макрорівні;
  • • фактори, що впливають на ефективність інвестицій на регіональному рівні;
  • • фактори, що впливають на ефективність інвестицій на рівні підприємства (організації).

Розглянемо цю класифікацію більш докладно.

До факторів , що впливає на ефективність інвестицій на макрорівні , можна віднести:

  • • ефективність проведеної державою економічної та соціальної політики;
  • • інвестиційний ризик;
  • • досконалість податкової системи;
  • • рівень інфляції;
  • • політична та соціальна обстановка в країні;
  • • ставка рефінансування ЦБ РФ і процентна ставка комерційного банку;
  • • інвестиційна привабливість;
  • • досконалість нормативної бази в області інвестиційної діяльності;
  • • ступінь досконалості інвестиційної інфраструктури;
  • • створені умови для залучення іноземних інвестицій;
  • • ефективність проведеної державою інвестиційної політики; та ін.

До факторів , що впливає на ефективність інвестицій на регіональному рівні , можна віднести:

  • • ефективність проведеної економічної і соціальної політики в регіоні;
  • • інвестиційна привабливість регіону;
  • • створені умови для залучення іноземних інвестицій;
  • • вдосконалення податкової системи на регіональному рівні;
  • • ефективність проведеної регіональної інвестиційної політики;
  • • ступінь досконалості регіональної інвестиційної інфраструктури;
  • • рівень інвестиційного ризику і ін.

До факторів , що впливає на ефективність інвестицій на рівні підприємства (організації ), можна віднести:

  • • ефективність проведеної підприємством економічної та соціальної політики;
  • • наявність ефективної інвестиційної політики;
  • • якість і конкурентоспроможність продукції, що випускається;
  • • рівень використання основних виробничих фондів і виробничих потужностей;
  • • ступінь раціональності використання наявних ресурсів на підприємстві;
  • • компетентність керівників підприємства і ступінь досконалості управління підприємством;
  • • якість і ефективність реалізованих інвестиційних проектів; та ін.

Залежно від спрямованості впливу на ефективність інвестицій все чинники можна об'єднати в дві групи:

  • позитивні , позитивно впливають на ефективність інвестицій;
  • негативні , негативно впливають на ефективність інвестицій.

До позитивних факторів можна віднести, наприклад, зниження рівня

інфляції, податкового тягаря, ставки рефінансування ЦБ РФ і ін., а до негативних - загострення економічної кризи в країні; нестабільну соціальну і політичну обстановку, підвищення рівня інфляції та ін.

Залежно від характеру виникнення всі фактори, що впливають на ефективність інвестицій, можна об'єднати в дві групи:

  • • об'єктивні, виникнення яких не пов'язане з людською діяльністю, а обумовлено природними або подібними явищами;
  • • суб'єктивні, пов'язані і обумовлені людською діяльністю, зокрема управлінської і творчої.

Всі фактори, що впливають на ефективність інвестицій, в залежності від часу їх виникнення можна розмежувати на тимчасово і постійно діючі.

Залежно від ступеня впливу на ефективність інвестицій все чинники можна розділити на три групи:

  • • роблять істотний вплив;
  • • які справляють менш істотний вплив;
  • • надають мало впливав.

Ця класифікація правомірна тільки для невеликого відрізка часу, так як зі зміною ситуації змінюється і ступінь впливу окремих факторів.

Між ефективністю інвестицій, інвестиційною привабливістю та інвестиційною діяльністю існує тісний взаємозв'язок (див. Рис. 9.4).

Взаємозв'язок між ефективністю інвестицій, інвестиційною привабливістю та інвестиційною діяльністю

Мал. 9.4. Взаємозв'язок між ефективністю інвестицій, інвестиційною привабливістю та інвестиційною діяльністю

Таким чином, ефективність інвестицій визначає інвестиційну привабливість, інвестиційна привабливість - інвестиційну діяльність. Чим вище ефективність інвестицій, тим вище рівень інвестиційної привабливості та масштабніше інвестиційна діяльність, і навпаки.

Під інвестиційною привабливістю па макрорівні розуміються економічні, правові, політичні, соціальні та інші умови, створені державою всіх суб'єктів господарювання, а також іноземним інвесторам для вигідного вкладень інвестицій з метою розвитку національної економіки.

Інвестиційна привабливість на макрорівні залежить від:

  • • політичної стабільності та її передбачуваності на майбутнє;
  • • основних макроекономічних показників, що характеризують стан національної економіки (рівня інфляції, темпів зростання ВВП, обсягів випуску промислової продукції, процентних ставок рефінансування ЦБ РФ, дефіциту бюджету та ін.) І їх прогнозу на майбутнє;
  • • наявності та ступеня досконалості нормативних актів в області інвестиційної діяльності;
  • • ступеня досконалості податкової системи в країні;
  • • соціальної, в тому числі криміногенної, обстановки в країні;
  • • ступеня інвестиційного ризику та ін.

Інвестиційна привабливість на макрорівні створює як би загальний фон і для інвестиційної привабливості на регіональному рівні та рівні окремо взятого підприємства. У той же час інвестиційна привабливість на цих рівнях може істотно відрізнятися від загального фону.

Інвестиційна привабливість регіонів - інтегральна характеристика окремих регіонів країни з позиції інвестиційного клімату, рівня розвитку інвестиційної інфраструктури, можливості залучення інвестиційних ресурсів та інших чинників, що впливає на формування прибутковості інвестицій і інвестиційних ризиків.

Інвестиційна привабливість того чи іншого регіону залежить від багатьох факторів:

  • • ступеня індустріального розвитку регіону;
  • • географічного розташування та природно-кліматичних умов;
  • • ступеня розвитку інфраструктури, в тому числі для інвестиційної діяльності;
  • • суттєвості наявних пільг для інвесторів в регіоні;
  • • наявності корисних копалин і ступеня вигідності їх розробки; та ін.

Під інвестиційною привабливістю підприємства ( організації ) розуміється узагальнена характеристика з точки зору перспективності, вигідності, ефективності та мінімізації ризику вкладення інвестицій в його розвиток за рахунок власних коштів і коштів інших інвесторів.

Інвестиційну привабливість підприємства (організації) характеризують такі чинники:

  • • показники ефективності роботи підприємства в динаміці;
  • • показники ліквідності, платоспроможності та фінансової стійкості підприємства в динаміці;
  • • перспективи розвитку підприємства та можливості збуту продукції;
  • • репутація підприємства (імідж) на внутрішньому і міжнародному ринку;
  • • ринковий курс акцій підприємства;
  • • величина чистого прибутку, що припадає на одну акцію; та ін.

Поняття «інвестиційна діяльність» та «інвестиційна привабливість» тісно пов'язані між собою. В даному випадку, на наш погляд, інвестиційна привабливість є фактором, а інвестиційна діяльність - наслідком.

Інвестиційна діяльність в значній мірі залежить від інвестиційної привабливості. Створення хороших умов для вигідного вкладення інвестицій є основою для розширення інвестиційної діяльності. При їх відсутності інвестиційна діяльність знижується.

У Законі РФ № 39-ФЗ поняття «інвестиційна діяльність» трактується наступним чином: «Інвестиційна діяльність - вкладення інвестицій і здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту». Це - офіційне трактування. У науковій літературі наводяться й інші визначення цього поняття.

Відповідно до визначення чим більше коштів спрямовується на інвестиції, тим вище рівень інвестиційної діяльності.

Масштаби інвестиційної діяльності на макрорівні характеризують такі показники:

  • • сукупний обсяг залучених інвестицій, спрямованих на економічний розвиток країни;
  • • обсяг реальних інвестицій, в тому числі капітальних вкладень, спрямованих на розвиток економіки країни;
  • • частка інвестицій у ВВП і національному доході;
  • • частка капітальних вкладень у ВВП і національному доході;
  • • загальний обсяг залучених іноземних інвестицій, їх частка в загальних інвестиціях;
  • • темпи зростання і приросту інвестицій в динаміці, в тому числі капітальних вкладень;
  • • темпи зростання і приросту ВВП і національного доходу;
  • • темпи зростання і приросту обсягу випуску найважливіших видів промислової продукції;
  • • коефіцієнт введення і вибуття основних виробничих фондів; та ін.

Масштаби інвестиційної діяльності на мікрорівні характеризують такі показники:

  • • капітальні вкладення в динаміці, спрямовані на розвиток виробництва;
  • • частка чистого прибутку, що спрямовується на розвиток виробництва;
  • • масштаби виробничої діяльності підприємства в динаміці;
  • • введення в дію виробничих потужностей в динаміці;
  • • темпи введення і вибуття основних виробничих фондів;
  • • величина довгострокових позикових коштів;
  • • величина інвестицій в порівнянних цінах в динаміці;
  • • величина залучених іноземних інвестицій; та ін.

У зв'язку з тим, що між інвестиційною діяльністю, інвестиційною привабливістю та ефективністю інвестицій існує досить тісний зв'язок, фактори, що впливають на ефективність інвестицій та інвестиційну привабливість, в значній мірі впливають і на інвестиційну діяльність.

Відомо, що темпи розвитку економіки залежать від ефективності використання вже наявного виробничого потенціалу і від темпів вкладання інвестицій. Необхідно прагнути до того, щоб темпи зростання економіки випереджали темпи зростання вкладених інвестицій.

Інфляція найістотнішим чином впливає на інвестиційну діяльність, яка, в свою чергу, залежить від стану економіки (при стабілізації і підйомі економіки вона знижується). З процесом інфляції тісно пов'язана ставка банківського кредиту.

Крива попиту на інвестиції (І) залежить від ставки відсотка (С п ) і очікуваної норми чистого прибутку (Н п ) від вкладених інвестицій (рис. 9.5).

Таким чином, чим вище ставка відсотка, тим нижче попит на інвестиції; така ж зв'язок існує між попитом на інвестиції та очікуваної нормою чистого прибутку.

Крива попиту на інвестиції

Мал. 95. Крива попиту на інвестиції

Вигідно вкладати інвестиції, якщо норма чистого прибутку перевищує ставку відсотка, тобто Н п > З п . І навпаки: якщо ставка відсотка перевищує очікувану норму чистого прибутку, тобто З п > Н п , для підприємства інвестиції невигідні.

Зворотна залежність між нормою чистого прибутку і попитом на інвестиції пояснюється тим, що з підвищенням рівня інфляції зростає і ставка відсотка. У цих випадках до реалізації можуть бути прийняті тільки інвестиційні проекти, у яких норма чистого прибутку перевищує або дорівнює ставці відсотка. Таким чином, з ростом ставки відсотка вимоги до ефективності інвестиційних проектів пропорційно збільшуються, отже, кількість проектів, здатних задовольнити ці вимоги, скорочується, і попит на інвестиції знижується.

Існують номінальна і реальна ставки відсотка. Реальна ставка відрізняється від номінальної на рівень інфляції, тобто

де С р - реальна ставка відсотка; З н - номінальна ставка відсотка; У і - рівень інфляції.

Саме реальна, а не номінальна ставка відсотка грає істотну роль в прийнятті інвестиційних рішень.

З усього вищевикладеного можна зробити висновок: для залучення і підвищення ефективності інвестицій інвестиційним процесом необхідно керувати. Управління не означає пряме і дріб'язкове втручання державних або регіональних і місцевих органів влади в інвестиційний процес.

В умовах ринку управляти інвестиційним процесом - значить створювати цивілізовані правила гри для всіх інвесторів, а також сприятливі умови для пожвавлення інвестиційної діяльності та підвищення ефективності інвестицій.

Держава може впливати на інвестиційний процес за допомогою самих різних важелів: економічних, адміністративних, правових і ін.

В умовах ринкових відносин пріоритет повинен бути відданий в першу чергу економічних важелів, так як вони по своїй суті в найбільшою мірою відповідають ринковій економіці.

Адміністративні важелі необхідно використовувати тільки в разі, якщо для досягнення певної мети, що має важливе економічне і соціальне значення для країни, економічні важелі недостатні або малоефективні.

Держава на основі вдосконалення податкової системи, проведення розумної фінансово-кредитної політики та інших важелів має забезпечити стабільність економіки і низький темп інфляції, що є умовою для пожвавлення інвестиційної діяльності.

Дуже важливо, щоб інвестиційна діяльність в країні регулювалася певними законодавчими актами, що мають довгостроковий характер.

За роки переходу на ринкові відносини була створена певна нормативна база в області інвестиційної діяльності, яка зіграла і грає певну позитивну роль в інвестиційній діяльності. Основні її недоліки полягають в тому, що вона торкнулася далеко не всі сторони інвестиційної діяльності, часто змінюється і тому ще далека від досконалості.

Все це є однією з причин слабкого припливу іноземних інвестицій в економіку Росії. Хороша нормативна база - фундамент в управлінні інвестиційним процесом.

Важливе значення для вирішення цієї проблеми має Закон № 39-ФЗ, в якому досить детально перераховані форми і методи державного регулювання інвестиційної діяльності, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень.

Знання факторів, механізм їх впливу на інвестиційну діяльність і ефективність інвестицій мають важливе наукове і практичне значення, в першу чергу для управління інвестиційною діяльністю на будь-якому рівні. Але при цьому необхідно враховувати всю сукупність факторів, так як тільки в цьому випадку можна управляти інвестиційною діяльністю та досягати поставленої мети. Потрібен комплексний підхід при управлінні інвестиційною діяльністю. Такий підхід забезпечує інвестиційна політика.

 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >