РОСІЯ В СИСТЕМІ МІЖНАРОДНИХ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНИХ ВІДНОСИН

В результаті вивчення даного розділу студент повинен:

знати

  • • принципи і органи валютного регулювання в Російській Федерації;
  • • особливості формування платіжного балансу Російської Федерації;
  • • принципи організації валютного ринку Росії;

вміти

  • • оцінювати перспективи рубля як резервної валюти і вплив вступу до СОТ на ринок фінансових послуг України;
  • • аналізувати можливості виходу Росії на міжнародні ринки капіталу;

володіти

  • • методами аналізу платіжного балансу та інвестиційної позиції Російської Федерації;
  • • навичками оцінки перспектив формування валютно-фінансової інтеграції на євразійському просторі.

Валютна система та валютна політика Росії

Одним з найбільш важливих елементів валютної системи РФ є національна валюта - російський рубль.

В даний час Російська Федерація дотримується режиму керованого плавання рубля з несформульовані або змішаними курсовими орієнтирами і входить до групи перехідних режимів валютного курсу в категорії «Інші режими керованого курсу» (other management arrangement), відповідно до класифікації МВФ [1] . Це свідчить про те, що режим валютного курсу Росії не можна поки повністю визнати вільно плаваючим, так як на нього впливають в тому числі неринкові чинники.

Наявність або відсутність валютних обмежень визначається Федеральним законом від 10 грудня 2003 № 173-ФЗ «Про валютне регулювання та валютний контроль», який на сьогоднішній момент встановив повну лібералізацію валютного законодавства. До 1 січня 2007 р

частка обов'язкового продажу валютної виручки від експорту за національну валюту була встановлена на рівні 25%, після 2007 року і до теперішнього часу - 0%. Таким чином, в Росії скасована одна з найбільш широко застосовуваних у міжнародній практиці обмежувальних заходів але валютного регулювання і контролю. Однак можливість щодо введення норми обов'язкового продажу валютної виручки, відмінною від 0%, зберігається. З 1 січня 2007 р скасовані і інші обмеження, пов'язані з проведенням розрахунків із зовнішньоекономічної діяльності, наприклад резервування до 50% суми валютної виручки, обов'язкове формування імпортних депозитів та інші заходи.

Органами валютного контролю є Центральний банк РФ (ЦБ РФ), Уряд РФ, а також федеральні органи виконавчої влади, уповноважені Урядом РФ. Агентами валютного контролю є організації, які відповідно до законодавчих актів РФ можуть здійснювати функції валютного контролю. Агенти валютного контролю підзвітні відповідним органам валютного контролю. До них відносяться уповноважені банки, підзвітні ЦБ РФ, державна корпорація «Банк розвитку і зовнішньоекономічної діяльності (Зовнішекономбанк)», а також не є уповноваженими банками професійні учасники ринку цінних паперів, в тому числі власники реєстру (реєстратори), підзвітні федеральному органу виконавчої влади з ринку цінних паперів, митні і податкові органи.

Формально рубль може вважатися повністю конвертованим з 1 липня 2006 року, коли були зняті всі обмеження па здійснення капітальних операцій. Однак в національному валютному законодавстві поки ще зберігається чимало норм, що ускладнюють міжнародний оборот рубля, наприклад пред'явлення російськими компаніями обслуговуючому їх банку - агенту валютного контролю документів (контрактів, рахунків, паспорта угоди) для купівлі іноземної валюти.

Структура золотовалютних резервів РФ на 2013 р складається з долара (46%), євро (40,5%), британського фунта (9%), канадського долара (3%) і австралійського долара (2%) [2] .

В Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2012 рік і період 2013 і 2014 років валютна політика в першу чергу представлена проблемами курсової політики ЦБ РФ. Але управління сферою валютних відносин може і повинно охоплювати регулювання валютного ринку, управління міжнародними резервами, перехід до реальної вільної конвертованості рубля і його використання як регіональної (світової) валюти.

Валютна стратегія охоплює як цільові орієнтири базових макроекономічних елементів власне валютної політики (режим валютного курсу, роль державних органів в регулюванні валютного ринку, ступінь лібералізації і достатності валютних обмежень), так і вузькі прикладні завдання (розвиток ринкової інфраструктури, ліквідність самого ринку).

Основними завданнями валютної політики Російської Федерації є:

  • - зміцнення платіжного балансу;
  • - збереження стійкості економічного зростання;
  • - забезпечення припливу іноземного капіталу;
  • - досягнення конвертованості рубля;
  • - стримування інфляційних процесів і безробіття.

Грамотна валютна політика дозволяє створити умови:

- для використання рубля як регіональної валюти і формування регіонального (світового) фінансового центру;

сприяння зростанню експорту, особливо в обробній промисловості і наукомістка виробництві, і імпорту сучасних технологій, машин і устаткування, необхідних для модернізації вітчизняної промисловості;

  • - мінімізації валютних ризиків і стабільності і розширення учасників та інструментів національного валютного ринку;
  • - зниження ролі офшорних зон в міграції приватного капіталу.

Стимулювання інноваційної інвестиційної політики також

немислимо без підтримки курсової політики за такими напрямами: реалізація масштабних проектів спільно державою і приватним бізнесом; надання податкових та інших пільг; скасування мит на імпорт високотехнологічного обладнання.

До фінансової кризи 2008 р в Росії, як і в більшості країн, що розвиваються, переважала консервативна валютна політика, завдяки чому росли міжнародні резерви ЦБ РФ і фонди національного добробуту. Якраз завдяки накопиченим міжнародними резервами економіки, що розвиваються Південно-Східної Азії пройшли через фінансових кризу без великих потрясінь. Однак накопичення державних, в тому числі валютних, резервів для підтримки фінансової системи в умовах кризи не повинно гальмувати інноваційний розвиток.

Валютна політика визначає і закріплює режим валютного курсу рубля, в залежності від якого використовуються конкретні інструменти регулювання або впливу на обмінний курс для досягнення його стабільності.

До завдань російської валютної політики входить стримування зміцнення національної валюти на тлі зростаючих цін на російську нафту, для чого ЦБ РФ як основним провідником обмінної політики використовуються валютні інтервенції, які служать в першу чергу для згладжування волатильності валютного курсу і зниження валютного ризику, а потім для корекції напрямку руху номінального валютного курсу відповідно до цільовим орієнтирам.

Цільовим орієнтиром для ЦБ РФ виступає бівалютний кошик, використання якої почалося з лютого 2005 р і прийшло на зміну проходження за доларом США. На даний момент, починаючи з 2007 р, її структура визначається як сума 0,55 од. дол. США і 0,45 од. євро.

Виходячи з динаміки вартості кошика євро і долара визначаються межі операційного інтервалу курсової політики, причому в останні роки спостерігається розширення цього інтервалу, що відображає поступовий перехід до більш гнучкого курсоутворення.

Крім того, ЦБ РФ став спиратися на дисконтну політику. Про це свідчить регулярний перегляд ставки рефінансування, що демонструє прагнення піти від прямого курсоутворення і підготувати грунт для роботи в умовах режиму плаваючого валютного курсу.

Таким чином, валютна політика держави повинна сприяти головною спільної мети - інноваційному розвитку економіки, підвищенню життєвого рівня населення і зміцнення міжнародних позицій Росії. І стратегія в цій області повинна включати в себе систему пріоритетів і алгоритм їх реалізації, адекватні цільові показники, співвідношення завдань розвитку валютного ринку з завданнями зростання, диверсифікації та розвитку економіки країни.

Валютний ринок РФ характеризує невисокий рівень довіри до національної валюти, що обумовлюється високою залежністю курсу рубля від негативних подій в російській економіці. Попит населення і підприємств на готівкову іноземну валюту (долари США і євро) традиційно високий.

В даний час переважна більшість угод, як на терміновому валютному ринку, так і на валютному ринку Росії в цілому, носить спекулятивний характер. Зростає кількість арбітражних операцій. В цьому проявляється подібність тенденцій розвитку валютного ринку РФ зі світовим валютним ринком.

Через процесів лібералізації валютного ринку РФ ми можемо спостерігати збільшення числа спекулятивних і арбітражних операцій, кількість яких в найближчій перспективі буде тільки рости. До причин активізації спекулянтів можна віднести розвиток інфраструктури валютного ринку, яке виражається в появі нових торгово-розрахункових систем.

Збільшення обсягів валютних операцій стимулює розвиток і уніфікацію інфраструктури. Учасники ринку формують попит на послуги але посередництва на валютному ринку, організацію валютних торгів і валютних розрахунків, консультаційні послуги. Це сприяє розвитку банківського сектора, бірж, торгово-розрахункових і інформаційних систем.

Важливим етапом у розвитку інфраструктури організованого фінансового ринку стало об'єднання двох найбільших російських бірж - ММВБ і РТС. Продовжує розширюватися склад торгованих фінансових інструментів, вдосконалюється правова база регулювання валютного ринку.

Слід зазначити, що розвиток інфраструктури російського валютного ринку поки недостатня, але повільними темпами валютний ринок РФ сьогодні дедолларізіруется, а валютна структура ринку починає плавно диверсифікувати, що є позитивним явищем.

Найважливішою тенденцією є інтеграція валютного ринку Росії в світовий валютний ринок. Основними її напрямками є: вихід російських банків на міжнародний рівень; членство російських банків в міжнародних організаціях; поглиблення економічних зв'язків з країнами СНД.

У середньостроковій перспективі зазначені тенденції збережуться і, оскільки валютний ринок входить до складу фінансового ринку, ці тенденції в гой чи іншій мірі будуть проявлятися і на інших сегментах фінансового ринку.

Еволюцію розвитку термінового валютного ринку можна розбити на наступні етапи.

  • 1. Перший етап (1992-1994 рр.) Можна охарактеризувати переважанням валютних ф'ючерсів, початок чого було покладено в жовтні 1992 року, коли на Московській товарній біржі відбулися перші торги ф'ючерсним контрактом на 10 дол. США з поставкою через два місяці. Завершення цього етапу ознаменувалося знеціненням рубля вледствие «чорного вівторка» 11 жовтня 1994 р що в підсумку призвело до втрати привабливості термінового ринку для інвесторів.
  • 2. Другий етап (кінець 1995 - перша половина 1997 г.) характеризується переважанням контрактів на державні облігації, розпочаті також торги ф'ючерсними опціонами на облігації державної ощадної позики ОГСЗ, опціони на ф'ючерси але державними короткостроковими облігаціями (ДКО).
  • 3. Третій етап (друга половина випуску 1996 - початок 1998 р) характеризується поступовою заміною розрахункових контрактів на ДКО поставними контрактами на корпоративні цінні папери. В кінці 1997 - початку 1999 року відбулося банкрутство ряду бірж (МЦФБ, МТБ, РБ).
  • 4. Четвертий етап (друга половина 1998 - 2002 г.) багато в чому визначається наслідками кризи 17 серпня 1998, різким скороченням обсягу угод з цінними паперами та валютою, торги деривативами припинилися.
  • 5. П'ятий етап (2002-2011 рр.) Обумовлений технічним переоснащенням торгів, розвитком електронної торгівлі, впровадженням механізму «поставка проти платежу». На майданчику FORTS біржі РТС знову запущені валютні термінові контракти, впроваджені ф'ючерси на індекси.
  • 6. Шостий етап (з 2011 року по теперішній час) пов'язаний з уже почався об'єднанням торгових майданчиків груп РТС і ММВБ. Першим спільним проектом двох бірж став розрахунковий ф'ючерсний контракт на індекс ММВБ, специфікація якого була затверджена в кінці серпня на обох біржах.

  • [1] Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2011, IMF. URL: http: //wvw.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx? Sk = 24976.0
  • [2] У структуру золотовалютних резервів РФ входять долар, євро, канадський долар, австралійський долар і англійський фунт. URL: http://www.itar-tass.com/c299/629888.html
 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >