Навігація
Головна
 
Головна arrow Менеджмент arrow ДЕРЖАВНО-ПРИВАТНЕ ПАРТНЕРСТВО
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ОСОБЛИВОСТІ ФІНАНСУВАННЯ ПРОЕКТІВ ДЕРЖАВНО-ПРИВАТНОГО ПАРТНЕРСТВА

Фінансування проектів ДПП має свої механізми і інструменти, які і обумовлюють специфіку даної галузі. ДПП дає можливість фінансування проектів з різних джерел і комбінування власних і позикових коштів.

Виділяють три моделі фінансування проектів ДПП (рис. 3.8):

  • • державне фінансування;
  • • корпоративне фінансування;
  • • проектне фінансування.

Державне фінансування передбачає залучення державою позикових коштів і надання їх проекту через кредитування кінцевого позичальника, гранти, субсидії або гарантії за борговими зобов'язаннями. Зазвичай органи публічної влади мають можливість отримувати кредити за більш низькою відсотковою ставкою, але вони обмежені фінансовими можливостями бюджету (максимальний обсяг можливих запозичень регламентований), а також тим, що завжди існує цілий ряд програм, що конкурують між собою за дефіцитні фінансові ресурси.

Корпоративне фінансування являє собою залучення позикових коштів приватною компанією і використання їх для інвестування в проект. Такими можливостями зазвичай мають зовнішні по відношенню до проекту інвестори, однак обсяги необхідних інвестицій і прибутку, які зазвичай такі інвестори хочуть отримати від вкладень, можуть привести до дуже високої вартості фінансування, і тому цей шлях може бути закритий для концедента [1] .

Проектне фінансування часто використовується в проектах ДПП і передбачає створення спеціальної проектної компанії (СПК). Як правило, СП До формується для здійснення інвестиційної угоди і набуває певні права власності або зобов'язання за проектом. Дана компанія засновується ініціаторами проекту.

Основною метою створення СПК є акумулювання активів, зобов'язань і ризиків приватної сторони але проекту. СПК також служить інструментом для захисту активів і забезпечення спільного володіння активами за проектом, а також управління корпоративними фінансами в процесі залучення фінансів [2] .

Моделі фінансування проектів ДПП

Мал. 3.8. Моделі фінансування проектів ДПП 1

Проектне фінансування передбачає випадки, коли прямі кредити без права регресу або з обмеженим правом надаються безпосередньо створюваної проектної компанії. У цьому випадку кредитори покладаються на грошові потоки проекту для погашення боргу, при цьому забезпечення боргу обмежена поточними активами проекту і майбутніми доходами.

Перевагами проектного фінансування виступають:

  • • розподіл ризиків між усіма учасниками проекту ДПП;
  • • знаходження активів і зобов'язань за проектом на балансі СПК, тобто борг проектної компанії не відбивається ні в балансі акціонерів, ні в балансі концедента;
  • • участь власними коштами акціонерів СПК - не більше 20-40% вартості проекту.

Основні відмінності корпоративного фінансування від проектного представлені в табл. 3.5.

Таблиця 3.5

Основні відмінності проектного та корпоративного фінансування 2

показники

Корпоративне

фінансування

проектне

фінансування

Позичальник за кредитними договорами

Компанія-інвестор

СІ К, створювана акціонерами для реалізації проекту

характеристика кредиту

Менш довгостроковий, стандартний (на баланс)

Більш довгостроковий, враховує особливості проекту (на проект)

гарантії

кредиторам

Представляються компа- нией-інвестором (наприклад, заставу майна, обмеження на балансові і позабалансові операції, заставу акцій)

Як правило, надаються обмежено, особливо на будівельному фазі (наприклад, право кредиторів на управління СПК в разі її дефолту)

забезпечення

кредитів

Активи компанії-інвестора

Грошові потоки проекту, контракти по проекту, страхове забезпечення та ін.

ризики

На компанії-інвестора

Розподілені між учасниками проекту

  • 1 Див .: Делмон Дж. Державно-приватне партнерство в інфраструктурі. Практичний посібник для органів державної влади. С. 45.
  • 2 Використано дані: Бруссер П. А. Фінансові моделі та основні фінансові інструменти державно-приватного партнерства. URL: http://www.mgimo.ru/files/238488/presentation.pdf.
  • 1

Вибір моделі, механізму і форми фінансування залежить від доступності фінансування на ринку і бажання інвесторів і кредиторів нести певні проектні та кредитні ризики.

В основі фінансування проектів ДПП в Росії лежить певна нормативно-правова база, представлена в табл. 3.6.

Таблиця 3.6

Нормативно-правова база фінансування проектів ДПП в Російській Федерації

Нормативно-правовий акт

коротка характеристика

Бюджетний кодекс РФ

Регулює: форми і порядок фінансування проектів ДПП державою; порядок і форми надання бюджетних гарантій; відносини з підготовки та реалізації цільових програм, порядок і умови надання бюджетних гарантій

ФЗ від 25 лютого 1999 № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень»

Регулює правовий режим здійснення інвестиційної діяльності партнерів ДПП-нроектов, що фінансуються за рахунок коштів федерального бюджету, бюджетів суб'єктів РФ, місцевих бюджетів

ФЗ від 9 липня 1999 р

№ 160-ФЗ «Про іноземні інвестиції в Російській Федерації»

Регулює правовий режим здійснення інвестиційної діяльності партнерів угоди про ДПП за участю державних та приватних іноземних інвесторів

ФЗ від 29 квітня 2008 р

№ 57-ФЗ «Про порядок здійснення іноземних інвестицій у господарські товариства, що мають стратегічне значення для забезпечення оборони країни і безпеки держави»

Регулює правовий режим здійснення інвестиційної діяльності партнерів угоди про ДПП за участю іноземних інвесторів в господарські товариства, що мають стратегічне значення для забезпечення оборони країни і безпеки держави

ФЗ від 17 травня 2007 р

№ 82-ФЗ «Про банк розвитку»

Регулює порядок участі Зовнішекономбанку у фінансуванні ДПП

Постанова Уряду РФ від 14 грудня 2010 р № 1016 «Про затвердження Правил відбору інвестиційних проектів та принципалів для надання державних гарантій Російської Федерації по кредитах або облігаційних позиках, які залучаються на здійснення інвестиційних проектів»

Регулює порядок відбору інвестиційних проектів та принципалів для надання державних гарантій РФ по кредитах і облігаційних позиках, які залучаються на здійснення проектів ДПП

Нормативно-правовий акт

коротка характеристика

Постанова Уряду РФ від 30 жовтня 2010 року № 880 «Про порядок розподілу і надання за рахунок бюджетних асигнувань Інвестиційного фонду Російської Федерації бюджетам суб'єктів Російської Федерації субсидій на реалізацію проектів, що мають регіональне та міжрегіональне значення»

Регулює порядок розподілу і надання за рахунок бюджетних асигнувань Інвестиційного фонду РФ бюджетам суб'єктів РФ субсидій на реалізацію проектів, що мають регіональне та міжрегіональне значення, що реалізуються на принципах державно-приватного партнерства

В. А. Кабашкін виділяє три основні механізми фінансування ДПП-проектів [3] :

  • • кредитний, що має на увазі залучення позикових коштів;
  • • змішаний - залучення власних коштів двох і більше партнерів;
  • • гібридний, в якому кошти партнерів можуть бути власними в поєднанні з позиковими коштами.

Учасниками процесу фінансування проектів ДПП виступають початкові інвестори (як правило, це ініціатори проекту - будівельні компанії, компанії, що управляють, інші приватні компанії, зацікавлені в реалізації проекту), держава (РФ, суб'єкти РФ), кредитори (комерційні банки, банки розвитку, різні фінансові установи, пенсійні фонди та ін.).

У «Рекомендаціях щодо реалізації проектів державно-приватного партнерства в суб'єктах Російської Федерації», розроблених Центром розвитку державно-приватного партнерства, представлені такі інструменти фінансування капітальних витрат за проектом ДПП, що використовуються в Російській Федерації:

  • • часткове фінансування, включаючи власні кошти приватного інвестора і кошти Фонду національного добробуту;
  • • боргове фінансування:
    • - облігаційну позику, включаючи кошти пенсійних фондів, які залучаються за допомогою випуску іпотечних, корпоративних і концесійних облігацій,
    • - кредити російських і міжнародних фінансових інститутів (Зовнішекономбанк, Європейський банк реконструкції і розвитку, IFC (Міжнародна фінансова корпорація)), в тому числі з використанням інструментів проектного фінансування,
    • - кредити державних і комерційних банків;
  • • гранти міжнародних фінансових інститутів.

Джерела фінансування визначаються за погодженням

сторін проекту ДПП:

  • • приватним інвестором - з точки зору ризиків і прибутковості по проекту і ситуації на ринку капіталу;
  • • органами державного і муніципального управління - з позиції пріоритетів розвитку інфраструктурного комплексу, бюджетної ефективності та боргового навантаження [4] .

Крім того, за джерелами фінансування інструменти державно-приватного партнерства можна умовно розділити [5] :

  • • на інструменти бюджетного інвестування (федеральні цільові і федеральні адресні інвестиційні програми);
  • • інструменти бюджетного фінансування без ознак бюджетних інвестицій (сервісні контракти, контракти життєвого циклу);
  • • інструменти приватного інвестування (концесійні угоди, інші види інвестиційних угод з умовами інвестування з боку бізнесу);
  • • змішане фінансування, яке може здійснюватися в ряді комплексних проектів (наприклад, в інвестиційних угодах, реалізз'емих за участю засобів Інвестиційного фонду РФ);
  • • кредити та інші фінансові інструменти Зовнішекономбанку.

Зупинимося на окремих джерелах фінансування проектів ДПП більш докладно.

  • [1] Див .: Делмоп Дж. Державно-приватне партнерство в інфраструктуре.Практіческое керівництво для органів державної влади / АТ «Казахстанський центр державно-приватного партнерства». Астана, 2010. С. 44-45.
  • [2] Див .: Рекомендації щодо реалізації проектів державно-приватного партнерства в суб'єктах Російської Федерації. Центр розвитку державно-приватного партнерства. М., 2013. С. 37.
  • [3] Див .: Кабашкін В. А. Державно-приватне партнерство в регіонах Російської Федерації. М .: ВД «Дело» РАНХиГС, 2015. С. 91.
  • [4] Див .: Рекомендації щодо реалізації проектів державно-приватного партнерства в суб'єктах Російської Федерації. С. 36-37.
  • [5] Див .: Измалкова С. Л. Управління інфраструктурними проектами: навч, посібник для вищої професійної освіти / С. А. Измалкова [и др.]. Орел: ФГБОУ ВПО «Держуніверситет ННВК», 2012.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук