Навігація
Головна
 
Головна arrow Менеджмент arrow ДЕРЖАВНО-ПРИВАТНЕ ПАРТНЕРСТВО
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ВЛАСНІ КОШТИ ПРИВАТНИХ КОМПАНІЙ

Використання власного капіталу має на увазі інвестування коштів в проектну компанію, включаючи її статутний капітал і інші акціонерні активи. Власний капітал має найнижчий пріоритет в списку джерел фінансування, так як кредитори матимуть переважне право на активи і доходи від проекту перед акціонерами в період функціонування проекту. У разі ж зупинки або банкрутства проекту акціонери останніми можуть розраховувати на повернення своїх вкладень. Вони, як правило, можуть отримати дивіденди тільки в тому випадку, якщо діяльність компанії приносить прибуток. Участь в проекті власним капіталом є найбільш ризикованим видом інвестицій і, отже, потенційно приносить найбільші доходи [1] .

ЗАЛУЧЕННЯ ПОЗИКОВИХ КОШТІВ

На відміну від власного капіталу, кредитні кошти мають найвищий пріоритет серед джерел фінансування (так, виплати по основному боргу будуть проводитися раніше всіх інших платежів). Погашення кредиту може здійснюватися як за фіксованою, так і по плаваючій ставці відповідно до графіка регулярних платежів. Джерело кредитних коштів буде мати значний вплив на характер наданого позики.

Проекти ДПП зазвичай націлені на будівництво дорогих об'єктів тривалого життєвого циклу, що приносять стабільні доходи, тому вони вимагають довгострокового кредитування за фіксованою ставкою. Така позикових структура добре поєднується зі структурою активів інституційних інвесторів. Фінансування шляхом випуску облігацій дозволяє позичальникові отримати доступ до позикових коштів безпосередньо від фізичних або юридичних осіб, замість використання комерційних кредиторів в якості фінансових посередників. Емітенти (позичальники) реалізують облігації серед інвесторів. Довіритель фонду викупу облігацій має право діяти від імені інвесторів, що виключає ситуацію, коли якийсь інвестор може самостійно заявити про дефолт. Фінансування шляхом випуску облігацій характеризується низькою вартістю позикового капіталу і тривалим терміном запозичення за умови досить сильною кредитної позиції випущених облігацій. Можна звернутися до рейтингових агентств за консультацією на етапі структурування проекту з метою максимального підвищення кредитного рейтингу проекту. Рейтингові агентства проведуть оцінку ризиків проекту і визначать кредитний рейтинг облігацій, що дасть потенційним покупцям відповідну інформацію про те, наскільки привабливі випускаються облігації і яка ціна є для них справедливою.

З метою підвищити ймовірність отримання кредиту і знизити його вартість можуть використовуватися різні форми підвищення кредитного рейтингу позичальника. Наприклад, залучення вузькоспеціалізованого страховика (або багатостороннього кредитного інституту, наприклад Світового банку), який може підвищити кредитний рейтинг облігацій, надавши «страхове покриття». Такий вузькоспеціалізований страховик, як правило, має найвищим кредитним рейтингом (зазвичай «ААЛ») і надає гарантії інвесторам, використовуючи свій кредитний рейтинг для зниження ризиків інвесторів. Таким чином, кредитний рейтинг облігацій підвищується, а необхідна прибутковість по ним знижується. Це зниження необхідної прибутковості і виправдовує вартість страхового покриття [1] .

Засоби пенсійних фондів є привабливим джерелом фінансування проектів ДПП в Росії внаслідок рублевої ліквідності, довгострокового характеру розміщення пенсійних накопичень, низької процентної ставки по даному виду капіталу, а також наявності високого попиту з боку цих організацій на нові інструменти, що дозволяють диверсифікувати портфель вкладень.

Переваги пенсійного фінансування:

  • • збіг валюти (карбованцеве фінансування проектів з рублевої виручкою і, як наслідок, відсутність валютного ризику);
  • • довгостроковий характер (цільової тривалістю інвестування пенсійних накопичень є інструменти з горизонтом вкладення до 15 років);
  • • приваблива ставка (цільової прибутковістю інвестування пенсійних накопичень є ставка, що перевищує розмір відсотка але облігаціями федеральної позики на 2-4% або прив'язана до інфляції плюс 1-2%);
  • • можливості для розміщення (наприклад, розширена інвестиційна декларація Зовнішекономбанку дозволяє придбати 70% випуску іпотечних облігацій);
  • • високий попит (зниження доходів від інвестування пенсійних накопичень одночасно зі збільшенням обсягу коштів йод управлінням забезпечує необхідність нових об'єктів для інвестування).

Оптимальним інструментом для залучення пенсійного фінансування є концесійні і іпотечні облігації. Для даних цінних паперів прийнято спеціальне нормативне регулювання, що дозволяє інвестувати пенсійні накопичення в спрощеному порядку.

Концесійні облігації являють собою вид цінних паперів, які юридична особа (приватний партнер) випускає на підставі укладеного концесійної угоди. Концесійні облігації припускають цільовий характер емісії - реалізація чинного концесійного угоди. Випуск концесійних облігацій може бути додатково забезпечений державною гарантією РФ або Зовнішекономбанку [3] [4] .

Порядок випуску концесійних облігацій представлений на рис. 3.9. Рішенням про емісію концесійних облігацій передбачається право власника облігацій пред'явити їх до дострокового погашення у випадках: делістингу або звернення однієї зі сторін концесійної угоди в суд з вимогами про його дострокове розірвання.

Етапи випуску і погашення концесійних облігацій

Мал. 3.9. Етапи випуску і погашення концесійних облігацій 2

  • [1] Див .: Делмоп Дж. Державно-приватне партнерство в інфраструктуре.Практіческое керівництво для органів державної влади. С. 47.
  • [2] Див .: Делмоп Дж. Державно-приватне партнерство в інфраструктуре.Практіческое керівництво для органів державної влади. С. 47.
  • [3] Див .: Рекомендації щодо реалізації проектів державно-приватного партнерства в суб'єктах Російської Федерації. С. 37.
  • [4] Наводиться по: Там же.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук