Фінансові ринки

Сутність і функції фінансових ринків

Господарюючі суб'єкти діють у рамках фінансової системи країни, невід'ємною частиною якої є фінансові ринки. На фінансовому ринку, як і на будь-якому іншому, є продавці і покупці, а відмітною особливістю фінансового ринку є сам предмет торгівлі, товар. На фінансовому ринку відбувається купівля-продаж грошей, капіталу в тій чи іншій специфічній формі: фінансових інструментів і фінансових послуг.

Звідки ж з'являються грошові кошти, що є предметом торгівлі на фінансовому ринку? У результаті реалізації товару виробник отримує кошти у вигляді виручки, залишає частину грошових коштів в обороті підприємства, а іншу частину виводить з обороту і направляє на споживання або в інший вид підприємництва. Для вкладення своїх коштів в інший вид підприємництва виробник часто використовує інструменти фінансового ринку. Приватна особа отримує дохід і вирішує для себе питання про пропорції ділення цього доходу на дві частини: на ту частину, яка буде спожита негайно їм самим, і ту частину, яка стане його заощадженнями, платоспроможним попитом, відкладеним па майбутнє. При цьому і підприємець, і приватна особа стурбовані тим, щоб їх грошові кошти не тільки не втратили своєї вартості, але і по можливості приростили її, а це означає, що грошові кошти повинні стати капіталом. Таким чином, формується сукупна пропозиція вільних грошових коштів для перетворення їх в предмет торгівлі на фінансовому ринку, в капітал. У кожному разі, чи є власником пропонованого вільного капіталу підприємство чи приватна особа, йому доведеться мати справу з атрибутами фінансового ринку.

На фінансовому ринку власнику вільних грошових коштів будуть запропоновані різні варіанти вкладення цих коштів. Фактично йому будуть запропоновані різні послуги, оформлені у вигляді фінансових інструментів, що володіють набором кількісних і якісних характеристик. Продавці послуг будуть конкурувати один з одним за законами і правилами ринку. Мета цієї конкуренції - отримати найбільш вигідний доступ до вільних грошових коштів. Власники грошових коштів мають власне уявлення про те, па яких умовах вони хотіли б на якийсь час розлучитися зі своїми грошима, який дохід вони хотіли б отримати від вкладення коштів і коли і за яких обставин хотіли б отримати їх назад. Фінансовий ринок враховує ці побажання і намагається підлаштуватися під інтереси власників. Саме з цієї причини виникає велика різноманітність фінансових інструментів, обертаються па фінансовому ринку.

Покупцями тимчасово вільних грошових коштів на фінансовому ринку виступають ті підприємці, які можуть вкласти капітал у галузі, де він може принести дохід, достатній для того, щоб отримати прибуток і розплатитися з власником тимчасово вільних грошових коштів. Покупець грошових коштів бере на себе зобов'язання забезпечити їх інвестування в ті сектори економіки, де вони дадуть прийнятне для власника поєднання дохідності та ризику вкладень. За аналогією з конкуренцією на ринку товарів підприємці конкурують на фінансовому ринку в ролі покупців грошових коштів, прагнучи залучити додаткові грошові кошти за більш вигідною для себе ціною. Природно, більш вигідними для них є максимально дешеві грошові кошти.

На фінансовому ринку, як уже було сказано, відбувається процес купівлі-продажу грошових коштів. Але оскільки предметом торгівлі є гроші, виникає цілком закономірне питання: на що обмінюються гроші? Який той еквівалент, який отримує натомість проданих грошей їх власник? Цим еквівалентом виступають зобов'язання покупця. Зобов'язання мають ряд кількісних і якісних характеристик, таких, як термін, прибутковість, додаткові права тощо У сукупності ці характеристики утворюють поєднання обов'язків покупця грошових коштів і прав їх продавця.

Інструменти фінансового ринку являють собою фінансові зобов'язання їх емітента - покупця грошових коштів і одночасно напрями вкладення коштів - фінансові активи для продавця грошових коштів. Фінансові активи являють собою вкладення коштів у різні фінансові інструменти, інструменти фінансового ринку.

Матеріальними активами є будівлі, споруди, обладнання, запаси товарів і матеріалів тощо Якби розмір накопичень кожного господарюючого суб'єкта дорівнював розмір) 'його інвестицій, то будь-який господарюючий суб'єкт розвивався б виключно за рахунок самофінансування: поточні витрати і капітальні вкладення оплачувалися б з власних поточних доходів. Однак на практиці для розвитку господарюючих суб'єктів потрібні кошти, що перевищують їх власні можливості. Тоді й виникають фінансові інструменти, що дозволяють покрити названий дефіцит коштів. Дефіцит фінансується за допомогою випуску фінансових інструментів, що представляють собою часткові або боргові зобов'язання. Суб'єкт ринку, що має накопичення, купує ці зобов'язання, стає власником фінансових активів. Фінансові активи виникають тому, що обсяг накопичень населення, підприємців і держави не збігається з обсягом їхніх інвестицій в матеріальні активи. Кожна взаємодія суб'єктів фінансового ринку впливає на встановлення поточної ціни грошей - процентної ставки, яка визначається прибутковістю вкладень і відіграє дуже важливу роль при визначенні ефективності різних фінансових операцій, і, крім того, є індикатором стану економіки.

Фінансові ринки складаються з цілого ряду установ і організацій, що надають свої послуги громадянам, фірмам і державі. Ці установи та організації займаються в основному двома видами діяльності: надають посередницькі послуги і обслуговують інфраструктуру ринку. Розвинена інфраструктура дозволяє створити високоефективний фінансовий ринок. Ефективний фінансовий ринок необхідний для забезпечення адекватного обсягу вільного капіталу і підтримки економічного зростання в країні.

Призначення фінансового ринку полягає в тому, щоб забезпечити ефективний перетік капіталу від його власників до споживачів. Чим більший розрив між обсягами накопичень і потребою в передбачуваних інвестиціях у господарюючих суб'єктів, тим більший обсяг грошових коштів повинен перерозподілити фінансовий ринок між споживачами капіталу. У результаті такого перерозподілу забезпечуються розширене відтворення, зростання національної економіки. У ринковій економіці існує циклічність економічної активності і внаслідок цього - циклічність стану фінансових ринків. У періоди економічного зростання попит на гроші зростає, зростають і ставки прибутковості, показники фінансового ринку. У періоди спаду спостерігається зворотний рух - негативна динаміка показників.

Кінцевими споживачами грошових коштів па фінансових ринках можуть виступати підприємці, які вкладають кошти в розвиток виробництва, і держава, яка фінансує державні витрати. Ці дві категорії споживачів здійснюють вкладення коштів абсолютно по-різному.

Підприємці фінансують реальне виробництво, в якому відбувається приріст вартості, створиться національний дохід. Саме підприємницька активність формує рівень ціни на грошові ресурси, який визначається середнім рівнем ефективності реального сектора виробництва.

Держава, будучи емітентом фінансових зобов'язань, може використовувати гроші на фінансування конкретних інвестиційних проектів або на фінансування поточних витрат. Якщо держава фінансує інвестиційні проекти, то його діяльність прирівнюється до підприємницької з тією лише різницею, що не всі державні проекти приносять прибуток, за рахунок якого можуть бути сплачені відсотки за користування позиковими коштами. Але навіть не будучи прибутковими, державні інвестиції дають великий непрямий ефект для розвитку суспільного виробництва. За рахунок державних інвестицій створюються об'єкти інфраструктури, фінансуються наукові розробки, підтримується необхідна гармонійна галузева структура господарства тощо

Зовсім інша вплив роблять на економіку державні зобов'язання неінвестиційного характеру, що покривають дефіцит поточних державних витрат. Такі зобов'язання формують незабезпечений державний борг. У нормально функціонуючої, тобто зростаючої, економіці обсяг державних зобов'язань неінвестиційного характеру може бути достатньо великим, оскільки щорічний приріст доходів бюджету за рахунок збільшення обсягів виробництва дозволяє погашати такі зобов'язання вчасно і з відсотками. Однак за певних обставин, наприклад під час економічного спаду, або в тому випадку, коли такі зобов'язання з'являлися в результаті неефективної державної грошово-кредитної політики, вони можуть чинити негативний вплив на стан реального сектора економіки. Якщо держава, гостро потребуючи грошей, заявляє занадто високі відсотки за своїми запозиченнями, і тим самим вносить на фінансовий ринок спотворену інформацію про вартість грошей, воно тим самим провокує відтік капіталу від реального сектора економіки. У той же час держава збільшує ціну обслуговування державного боргу, обтяжуючи боргове навантаження на бюджет, що може мати негативні наслідки для країни. Тому оптимізація розмірів та інших умов державних запозичень на фінансовому ринку є важливою економічною задачею. Цьому питанню присвячена глава даного видання про управління державним боргом.

У загальному вигляді фінансовий ринок можна визначити як сукупність економічних відносин його учасників з приводу купівлі-продажу різноманітних фінансових інструментів і фінансових послуг.

Функції фінансового ринку досить різноманітні. Їх можна умовно розділити на загальноринкові, властиві будь-яким видам ринків, і специфічні, характерні тільки для фінансового ринку.

До загальноринковим функцій варто віднести те, що фінансовий ринок забезпечує взаємодію продавця і покупця, сприяючи просуванню вільних грошових коштів від їх власників до споживачів. При цьому особливістю фінансового ринку є наявність великої кількості різних посередників, які сприяють здійсненню операцій. Фінансові посередники, володіючи необхідними професійними знаннями, орієнтуються в поточному стані кон'юнктури ринку, можуть кваліфіковано оцінити умови пропозицій на покупку і на продаж і в короткі терміни забезпечити зв'язок продавців і покупців. Фінансове посередництво сприяє прискоренню здійснення угод і мінімізації витрат учасників ринку, тим самим прискорюючи оборот капіталу в національній економіці і підвищуючи ефективність використання фінансових і матеріальних ресурсів. Слід зауважити, що зайва кількість фінансових посередників здорожує вартість транзакцій і негативно відбивається на кон'юнктурі ринку.

Також загальноринковою слід вважати цінову функцію. На фінансовому ринку відбувається формування ринкових цін на фінансові інструменти та послуги. Ці ціни відображають, насамперед, співвідношення між попитом і пропозицією. В деякій мірі ціни на фінансовому ринку знаходяться під впливом державної грошово-кредитної політики, але цей вплив нс скасовує сам механізм ціноутворення, який залишається суто ринковим.

На фінансовому ринку встановлюються свої правила поширення інформації, правила торгівлі, порядок вирішення спорів тощо Ці явища відображають регулюючу функцію фінансового ринку.

Крім загальноринкових функцій, властивих ринку взагалі, фінансовий ринок володіє деякими специфічними функціями.

Фінансовий ринок мобілізує тимчасово вільні грошові кошти і сприяє перетворенню їх в капітал. Важливо відзначити, що фінансовий ринок перетворює на капітал громадські заощадження. Чи не витрачені на поточне споживання грошові кошти населення, підприємців і держави приходять на фінансовий ринок з метою не тільки їх збереження, але і приросту, примноження та отримання прибутку. При цьому окремі сектори фінансового ринку можуть дати дуже високу норму прибутку, яку, як правило, супроводжує високий рівень ризику. Трансформація заощаджень в капітал дозволяє використовувати для зростання суспільного виробництва ті кошти, які могли б лежати "в панчохах" у населення або не використовуватися в діяльності підприємств, осідаючи "мертвим вантажем" на їх розрахункових рахунках. Для цього тимчасово вільні грошові кошти повинні бути або розміщені на депозитних банківських рахунках, і тоді їх вкладенням займається банк, або прямим чином використані для придбання фінансових активів.

Фінансовий ринок сприяє ефективному розподілу акумульованого капітана між кінцевими споживачами. Ринок виявляє попит на конкретні види фінансових активів і сприяє його задоволенню. Ефективність розподілу ресурсів забезпечується ринковим механізмом розподілу: в першу чергу задовольняється попит на інвестиції тих господарюючих суб'єктів, які можуть забезпечити більш високий рівень прибутковості інвестованого капіталу. Перерозподіл інвестиційних потоків у високоприбуткові сфери економіки сприяє нарощуванню виробництва конкретних видів продукції, підвищуючи пропозиція цих товарів на ринку і поступово регулюючи рівень цін. При цьому зворотним боком "медалі" прибутковості завжди є ризик.

Вкладення грошей у фінансові активи у формі цінних паперів в більшості випадків супроводжуються більш високим рівнем ризику, ніж той, який характерний для вкладень грошей на банківські рахунки. Ризик полягає в тому, що очікуваний дохід від інвестицій не буде отриманий. Ще більш високий рівень ризику може виражатися в тому, що в результаті невдалих інвестицій буде втрачений сам капітал. Ризик беруть на себе як власники фінансових активів, так і емітенти зобов'язань. Є і ще одна категорія учасників фінансового ринку, яка бере на себе ризик, - це професійні гравці-спекулянти. Без них механізм сучасного фінансового ринку не існує. Справа в тому, що фінансовий ринок виробив свій власний механізм захисту від ризиків. Цей механізм - операції хеджування - дозволяє в умовах нестабільності ринкової кон'юнктури мінімізувати втрати від несприятливої зміни цін. Суть операцій хеджування полягає в купівлі або укладанні контрактів з фіксованими цінами з відкладеним терміном виконання. Цим способом фінансовий ринок реалізує ще одну свою специфічну функцію - мінімізації фінансових та комерційних ризиків. Такого роду операції поступово набувають все більшого поширення, роблячи ринок менш ризикованим для його основних учасників - емітентів та інвесторів і тим самим підвищуючи для них привабливість фінансового ринку. Ці ризики беруть на себе учасники, що спеціалізуються на угодах, які можуть принести як високий дохід, так і збиток.

Виконуючи свої функції, фінансовий ринок у цілому сприяє прискоренню обороту капіталу, активізує економічне зростання, створює додатковий прибуток і сприяє збільшенню національного доходу. Слід також зазначити, що збільшення частки операцій з підвищеним ризиком може зробити ринок нестабільним і негативно відбитися на стані економіки. Тому таке велике значення віддається різним способам регулювання ринку. У ролі регуляторів ринку можуть виступати як державні структури, так і професійні спільноти його учасників.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >