Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow МІЖНАРОДНІ ФІНАНСИ
Переглянути оригінал

МЕГАРЕГУЛІРОВАНІЕ В НІДЕРЛАНДАХ

У 2002 р в Нідерландах був здійснений перехід до целеоріентірованной ( objective-based ) фінансового мегарегулятора на кшталт «двох вершин», в зв'язку з чим Центральний банк Нідерландів ( DNB ) став відповідальним за пруденційного регулювання діяльності всіх фінансових інститутів (банків, страхових компаній, інвестиційних фірм, пенсійних фондів і брокерських фірм), а Служба з фінансових ринків ( AFM ) - за нагляд над нормами поведінки, включаючи нагляд над діяльністю ринків цінних паперів з акцентом на ринковій поведінці і захисту інвесто- рів / спожи телей.

Twin peaks замінила собою модель секторального регулювання за допомогою безлічі регуляторів (банківський регулятор - DNB, регулятор пенсійного та страхового ринку - PVK і регулятор ринку цінних паперів - STE). Повний перехід завершився до 2007 р незадовго до фінансової кризи, з вступом в силу Акту з фінансового нагляду ( Act for Financial Supervision, AFS) і Пенсійного акту.

Обгрунтуванням моделі twin peaks послужили кілька положень:

  • • перевагу єдиного фінансового регулятора було наслідком змін в голландської фінансової галузі. Відповідаючи глобальним трендам, у фінансовій системі Голландії домінували кілька міжсекторальних великих фінансових конгломератів, які пропонували складні фінансові продукти, що не вміщалися в рамки звичайних кредитних, страхових або інших продуктів. Єдиним прийнятним регуляторним відповіддю на даний тренд було створення єдиного пруденційного регулятора, що сприяло також і зменшення можливостей для регуляторного арбітражу;
  • • целеоріентірованной нагляд послужив причиною поділу пруденційного нагляду та нагляду за нормами поведінки між двома агентствами. Альтернативою цьому могло б послужити створення єдиного мега регулятора, що виправдовується зазвичай синергетическим ефектом. Однак голландська влада виходили з того, що цілі пруденційного регулювання, спрямованого на забезпечення фінансової стабільності, значно відрізняються від цілей нагляду над правилами поведінки на ринку, що полягає в захисті інвесторів. Ці види нагляду, незважаючи на весь синергетичний ефект, не перетинаються, оскільки використовують різні методи для досягнення своїх цілей. До того ж в звичайний час захист споживачів привертає більшу політичну увагу, ніж пруденційний нагляд, результатом чого може стати відволікання необхідних для здійснення пруденційного регулювання ресурсів [1] ;
  • • рішення об'єднати пруденційні функції в DNB пояснювалося декількома факторами. По-перше, пруденційного та монетарна політика близько пов'язані, як і цілі макроекономічної і фінансової стабільності, що створює синергетичний ефект від їх об'єднання в одному органі. По-друге, незалежність центрального банку важлива в період криз, коли часто потрібне прийняття важких рішень. Консолідація макро- і мікропруденціальних функцій в центральному банку відрізняє голландську модель twin peaks від, наприклад, австралійської. В результаті консолідації макропруденційних нагляд (забезпечення стабільності фінансової системи) стає пов'язаним з мікропруденціальним наглядом (забезпечення фінансової стабільності окремих фінансових інститутів).

Модель twin peaks добре себе проявила в період нещодавньої фінансової кризи, що дозволило знизити його наслідки для банківського сектора. Цьому сприяло чітке розділення функцій і повноважень між ключовими регулюючими органами.

DNB був ключовим регулятором для всіх банків, поки не потрібно було прийняти екстрених заходів але порятунку банків-банкрутів. Центральний банк забезпечив екстреної ліквідністю (програма ELA) платоспроможні банки і ввів коригувальні заходи для проблемних банків. AFM, маючи в своєму розпорядженні особливими функціями з кризового управління банків, сприяла підвищенню ефективності банківських антикризових заходів і загальної транспарентності. Міністерство фінансів, відповідальне за загальну фінансову стабільність, грало головну роль при державному порятунок банків ABN Amro, ING і інших фінансових інститутів.

І тим не менше фінансовий сектор Голландії жорстоко постраждав від фінансової кризи. Найбільшим випробуванням DNB піддався в ході поглинання ABN Amro і подальшого національного порятунку Fords , банкрутства DSB Bank і пенсійного кризи 1 .

Восени 2008 р банкрутство Lehman Brothers призвело до колапсу світової фінансової системи, зокрема міжбанківського ринку. Будучи макро- і мікропруденціальним регулятором, DNB діяв швидко і забезпечив банківський сектор ліквідністю. До того ж DNB провів серію стрес-тестів на ліквідність до початку фінансової кризи. Щодо поглинання ABN Amro центральний банк критикували за неповне використання своїх функцій щодо забезпечення фінансової стабільності. DNB не наважився заблокувати поглинання ABN Amro компанією Fortis , хоча з юридичної точки зору центробанк міг накласти вето на таку угоду, оскільки такі повноваження неявно вказані в законі. Комісія, що досліджувала роль регулятора в банкрутство DSB Bank , також не знайшла в цьому прояви недоліків моделі twin peaks , але вказала на необхідність посилення повноважень DNB y в тому числі щодо його організаційної культури. Пенсійний криза тяжко вдарила по пенсійній системі Нідерландів. Коефіцієнти покриття пенсійних фондів зазнали подвійного впливу внаслідок як колапсу ринку акцій, так і падіння процентних ставок. DNB відреагував вимогою до пенсійних фондів надати план по відновленню ставок по покриттю до встановленого рівня. Однак дієвий як мікропруденціальний, цей план виявився проціклічним з макроіруденціальной точки зору. Пенсійні фонди масовано продали акції зі свого портфеля, посиливши падіння ринку, а спроби знизити пенсійні виплати та збільшити відрахування негативно позначилися на загальній макроекономічній ситуації.

Криза виявив ряд моментів, виправлення яких допоможе підвищити ефективність голландської регулятивної моделі:

  • • в докризовий період мікропруденціальное регулювання належало на так зване вплив переконанням ( moral suasion) [2] [3] . Хоча у DNB були широкі повноваження і санкції для забезпечення дотримання законів і правил, центральний банк неохоче використовував суворі заходи примусу. З урахуванням змін у голландської банківської системи модель, що має належати лише на «вплив переконанням», стає все менш ефективною;
  • • криза оголила прогалини в пруденційного регулювання міжнародних великих складних фінансових інститутів (так званих LCFI ), таких як Fortis і ING Group. Хоча модель «двох вершин» і розроблялася спеціально у відповідь на появу LCFL ресурси і наглядові функції в розпорядженні регулятора щодо міжнародних операцій LCFI залишилися щодо обмежені;
  • • влада DNB над фінансовими холдингами обмежена. Відносно змішаних фінансових конгломератів функції центрального банку обмежені видачею інструкцій, але не введенням санкцій. Що стосується страхових груп, існують неявні законодавчі обмеження, що не дозволяють DNB накласти ліміти на внутрішньо групові операції. Крім того, повноваження DNB обмежені і відносно нерегульованих холдингових компаній.

Досвід Голландії показує, що відділення пруденційного нагляду від нагляду над нормами поведінки має сенс і може бути здійснено на практиці. Основні труднощі лежить в сфері поєднання мікро- і макропруденціалиюго регулювання і монетарної політики в єдиному органі.

Кілька країн останнім часом здійснили перехід до моделі twin peaks: Франція і Бельгія перейшли на модель «двох вершин», фінансові регулюють моделі Іспанії, Італії та Португалії вже мають риси даної моделі [4] . Поки кількість таких моделей мегарегулірованія недостатньо для координації з монетарною політикою ЄЦБ. З переходом Великобританії до twin peaks, враховуючи потужну монетарну роль Банку Англії, з'являється шанс зв'язати воєдино європейську пруденційного і монетарну політики.

Таким чином, можна зробити висновок про те, що до основних причин переходу країни до мегарегуляторной структурі зазвичай відносять тенденцію до домінування у фінансовій сфері міжсекторальних фінансових конгломератів, плюси від економії на масштабі і зниження ймовірності регуляторного арбітражу, а також синергетичний ефект від об'єднання монетарних і пруденційних функцій в єдиному органі. З іншого боку, досвід фінансового регулювання в США показує, що і відсутність єдиного регулятора не заважає здійснювати ефективне фінансове регулювання і нагляд, навіть в період кризи.

Варто відзначити і негативні тенденції, так чи інакше властиві всім мегарегулятора, а саме проблему захоплення регулятора, що пояснюється надто сильним зв'язком регулятора з регульованою галуззю і часто переходом топ-менеджерів з регулятора в фінансові інститути і навпаки (revolving doors). Особиста зв'язок керівників регулятора з регульованими інститутами на тлі законодавчо закріплених відносин спонсорства регулятора з боку фінансової галузі призводять до недостатньої жорсткості заходів, що вживаються і переваги м'якого втручання {moral suasion). Крім того, повноваження регуляторів щодо транснаціональних фінансових груп обмежені, що піднімає питання про необхідність створення наднаціональних фінансових регулятивних структур.

КОНТРОЛЬНІ ПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ

  • 1. Які основні канали впливу центрального банку на міжнародні фінанси?
  • 2. Що є наслідком резервного статусу валюти з точки зору міжнародного руху капіталу?
  • 3. Які особливості розподілу офіційних валютних резервів в глобальному масштабі і управління ними?
  • 4. Яким чином при високих темпах зростання доларової маси США в самих США вдається не допускати високої інфляції?
  • 5. Як грошово-кредитна політика емітентів резервних валют пов'язана з обсягом ліквідності в світі?
  • 6. Які існують моделі мегарегулятора? Назвіть їх основні риси.

  • [1] Див .: Taylor М. W. The Road from «Twin Peaks» and Way Back // Connecticut InsuranceLaw Journal. 2009. Vol. 16. № 1. P. 61-96.
  • [2] Див .: KremersJ., Schoemaker D. Twin Peaks: Experiences in the Netherlands. L., 2010. P. 7.
  • [3] Cm .: ZhouJ. Financial Sector Supervision: the Twin Peaks model // IMF, 2011. P. 8.
  • [4] Див .: KremersJ., SchoemakerD. Twin Peaks: Experiences in the Netherlands. P. 9.
 
Переглянути оригінал
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук