Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Фінансовий менеджмент транснаціональної корпорації

Рівень 1

Ризик і прибутковість міжнародних інвестиційних проектів

Особливості міжнародного бізнесу

Макроекономічна вигідність міжнародного бізнесу. Закономірним етапом розвитку успішного бізнесу часто є вихід на міжнародну арену, початок здійснення транснаціональних операцій. Цей вихід може бути вигідний покупцям, продавцям продукції, експортерам і реципієнтам капіталу. Міжнародний бізнес вигідний і для економічного розвитку країн і регіонів.

Найбільш популярне пояснення цієї вигідності зазвичай дається з позиції теорії порівняльних переваг, суть якої пояснимо на прикладі.

Приклад. Припустимо, існують дві країни, які можуть виробляти срібло і нафту. Потенціал з виробництва цих товарів представлений в табл. 5.1 (потенціал відображає число одиниць продукції, яке може призвести країна, якщо повністю відмовиться від виробництва іншого, альтернативного товару). Беручи до уваги тільки ці два товари, дайте відповідь на питання: в якій країні краще проводити срібло, а в якій - нафту?

ТАБЛИЦЯ 5.1. Потенціал по виробництву нафти і срібла

Країна

А

Б

Потенціал по виробництву срібла, т

20

60

Потенціал по виробництву нафти, млн од. обсягу

100

200

Альтернативна вартість нафти в одиницях срібла, т за млн од. об'єму (ціна нафти)

20: 100 = 0,2

60: 200 = 0,3

Відповідь: срібло краще проводити в країні Б, а нафта - в країні А. Країна А, призначивши ціну за додаткову нафту (наприклад, 0,25 для країни Б), отримає вигоду в порівнянні з тим, скільки вона отримала б, продаючи нафту на внутрішньому ринку (0,25> 0,2). Країна Б також отримає вигоду, оскільки виробництво своєї нафти обійшлося б для неї дорожче (0,25 <0,3).

Вплив міжнародного бізнесу на різні галузі економіки. Це вплив неоднозначний, що можна проілюструвати за допомогою графічної моделі "попит - пропозиція".

На графіках (рис. 5.1) видно, що для галузей країни-експортера і країни-імпортера наслідки різні:

  • o країна-експортер: споживачі продукції програють, внутрішні виробники виграють;
  • o країна-імпортер: споживачі імпортованої продукції виграють, внутрішні виробники програють

В цілому глобальна економіка виграє (одна країна може бути і експортером, і імпортером, але через реалізації порівняльних переваг альтернативна вартість у цілому в економіці знижується).

Вигода від виходу на міжнародний ринок для окремої корпорації. Варто чи ні виходити на міжнародний ринок, кожна корпорація може вирішувати по-своєму в залежності від ситуації, конкретної ситуації. Основне питання полягає в тому, чи допоможе це збільшення цінності компанії.

Зростання цінності компанії по будь-якому рішенню оцінюється за допомогою показника ІРУ. Основні параметри, що впливають на чисту наведену цінність, ми вже перераховували:

  • o обсяг продажів (5);
  • o капітальні витрати (Сарех) або інвестований капітал (1С);
  • o операційні витрати (С);
  • o ефективна ставка податку (Г);
  • o термін життя проекту (і);
  • o вартість капіталу (./?);
  • o обмінна ставка (курс валюти) (ХІ).

Вплив міжнародної торгівлі на економіку країни-імпортера і країни-експортера

Рис. 5.1. Вплив міжнародної торгівлі на економіку країни-імпортера і країни-експортера

Умовні позначення до малюнка: 5 (supply) - крива пропозиції; D (demand) - крива попиту; Р - ціпа; Q - обсяг.

Завдання, таким чином, полягає в тому, щоб зрозуміти, як може вплинути вихід на іноземний ринок на вказані параметри.

Вплив виходу на міжнародний ринок на параметри МРУ. Наприклад, зростання обсягу продажів у натуральному вираженні може бути досягнутий за рахунок екстенсивного освоєння нових ринків, нових каналів для збуту продукції. Однак па національному ринку іншої країни може скластися сприятливий рівень цін або з'явитися можливість для нових проектів з державним спонсоруванням. Компанія може першою серед конкурентів просунути свій бренд на ринку, що розвивається і на якийсь час отримати і закріпити за собою монопольні переваги. Крім того, валюта іншої держави може зміцнюватися, підвищуючи прибутковість активів, виражених в ній. Все це здатне підвищити вартісні обсяги продажів.

Низька вартість факторів виробництва, ресурсів, наявність в іншій країні передової технології або недозавантаженість виробничих потужностей, а також економія на умовно-постійних витратах можуть призвести до істотного зниження капітальних і поточних витрат.

Міжнародна диверсифікація, можливість отримання дешевого капіталу в іншій країні (наприклад, в падаючої валюті іншої країни) може обернутися зниженням вартості капіталу.

Особливості податкової системи іншої країни, наявність договорів про уникнення подвійного оподаткування з іншими країнами, можливість перерозподілу прибутків між іноземними активами іноді сприяють зниженню ефективної податкової ставки.

Специфіка умов роботи корпорації на міжнародному ринку. В цілому завдання фінансового менеджера корпорації, що працює на міжнародному ринку, принципово не відрізняються від відповідних завдань фахівця національної компанії: він теж повинен вміти аналізувати поточний стан справ, забезпечувати для свого підприємства короткострокову фінансову стійкість, організувати і забезпечувати бюджетний процес, приймати та обґрунтовувати інвестиційні та фінансові рішення. Однак умови діяльності на міжнародному ринку мають деяку специфіку, що відображає табл. 5.2.

ТАБЛИЦЯ 5.2. Особливості діяльності компанії на міжнародному ринку

Фактор

Національна компанія

Компанія, що вийшла на міжнародний ринок (МНК)

Характер операцій

Всі продажі і витрати здійснюються водної національної (російської) валюті

Розрахунки здійснюються в різних валютах, що позначається на підготовці поточної звітності та методології обгрунтування рішень

Володіння власністю

Всі активи придбані і використовуються на вітчизняному ринку

Активи розміщені в різних країнах, що змушує враховувати особливості політичної ситуації та законодавства цих країн

Ринок капіталу

Структура фінансування сформована цілком на російському ринку

Доступ до глобальних фінансових ринків призводить до різноманітності форм і методів фінансування

Фінансові ризики. Несистематичний ризик

Пов'язані з тенденціями російських фінансових ринків. Диверсифікація несистематичного ризику обмежена можливостями російського ринку

Більш високі, ніж на національному ринку, процентний і валютний ризики. Існують можливості їх хеджування за допомогою похідних фінансових інструментів. Інтернаціональна диверсифікація несистематичного ризику

Специфіка діяльності фінансового менеджера міжнародної корпорації. Таким чином, специфіка умов діяльності міжнародної корпорації (МНК) повинна природним чином відбитися і на функціях фінансового менеджера. Зокрема, він повинен:

  • o використовувати в своїх розрахунках тенденції валютного ринку, оскільки операції здійснюються в різних валютах. Обгрунтування інвестиційних рішень повинні проводитися на базі довгострокових прогнозів валютних курсів;
  • o вміти користуватися додатковими можливостями щодо усунення фінансових ризиків, що виникають на міжнародних ринках;
  • o структурувати фінансування своїх проектів з урахуванням можливості залучення капіталу за кордоном;
  • o враховувати у своєму аналізі положення законодавств інших країн і політичну ситуацію в них.

Послідовно і більш детально розглянемо, в чому полягає кожна з перерахованих особливостей, почавши з валютного ринку.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук