Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Обгрунтування ціннісно-орієнтованих стратегічних рішень, у тому числі зі злиттів і поглинань

Рівень 1

Стратегічні рішення як основне джерело зростання цінності корпорації

Управління, орієнтоване на зростання цінності корпорації (VBM). Управлінська концепція, в центрі якої знаходиться прирощення цінності для власників компанії як основної мети фірми, отримала назву value based management - VBM. У сучасних умовах виживання і розвиток корпорації визначаються здатністю її менеджменту враховувати майбутні наслідки прийнятих рішень. Цінність компанії і є показник, що характеризує очікування майбутнього фірми при сформованих зараз умовах, частці ринку, інформації про компанії, якою володіють інвестори. Цінність корпорації виступає в VBM як інтегральний системоутворюючий показник.

Управління зростанням цінності компанії - це цілісна система управління, що охоплює всі сторони її діяльності. Для забезпечення зростання цінності компанії необхідно працювати як над виробленням стратегічної позиції, так і над підвищенням ефективності операцій.

Ефективність операцій означає виконання подібних видів діяльності та операцій краще (або, принаймні, не гірше), ніж це роблять конкуренти. До завдань підвищення ефективності операцій належать заходи, спрямовані на зниження витрат, підвищення ефективності продажів, впровадження таких новітніх систем менеджменту, як управління якістю (TQM), реінжиніринг бізнес-процесів, бенчмаркінг, управління змінами, аутсорсинг, система "бережливе виробництво", "шестеро сигм "і т.д. На противагу цьому стратегічне позиціонування означає вибір відрізняються способів ведення діяльності або ведення інших видів діяльності та їх комбінацій [Портер, 2005]. Тому стратегічне рішення -це завжди вибір між альтернативними варіантами майбутнього розвитку.

Підвищення ефективності операцій - абсолютно необхідна умова виживання компанії в конкурентній боротьбі. У зрілих галузях, де рівень конкуренції високий, залишається мало простору для стратегічного маневру, значення постійного вдосконалення, гнучкого реагування на дії конкурентів, підвищення операційної ефективності є досить важливим. У той же час у стадії зародження і росту галузі і компанії вибір вигідною стратегічної позиції і неухильне проходження їй мають істотно більше значення для зростання цінності компанії, ніж відносна ефективність її операцій.

Будь-яка компанія, націлена на зростання цінності, повинна працювати як над виробленням вигідною стратегічної позиції, так і над підвищенням ефективності операцій.

Цінність компанії міняється в момент прийняття стратегічних рішень. Стратегічне рішення визначає вибір стратегічної позиції компанії, нову основну траєкторію розвитку, зміна її продуктивного потенціалу і надає довгостроковий вплив на її майбутні грошові потоки. Тому обгрунтований вибір і реалізація вигідною стратегічної позиції справляють істотний вплив на приріст цінності корпорації. Фундаментальна зв'язок між цінністю компанії і стратегічними рішеннями полягає в тому, що цінність зростає (знижується) в момент прийняття / неприйняття стратегічних рішень в умовах мінливої структури і динаміки зовнішнього і внутрішнього середовища компанії, так як в цей момент виникає нова майбутня траєкторія розвитку компанії, змінюється її потенціал.

Коли перед компанією виникає проблема стратегічного вибору? Необхідність у прийнятті стратегічних рішень з'являється, коли спостерігається розрив між структурою і динамікою зовнішнього середовища компанії в порівнянні зі структурою і динамікою її внутрішнього середовища.

Два основних питання вибору стратегії. Існують два основних питання вибору стратегії:

  • o куди спрямувати інвестиції, щоб цінність компанії росла;
  • o як вести конкурентну боротьбу в обраних напрямках?

Перше питання стосується корпоративної стратегії вибору пріоритетів інвестування між напрямками бізнесу, створенням або ліквідацією бізнес-одиниць, вибором стратегії фокусування або диверсифікації, горизонтальної або вертикальної інтеграцією. Другий - вибору конкурентної стратегії на рівні стратегічних бізнес-одиниць компанії.

Суть фінансового обґрунтування стратегічних рішень. Для прийняття обгрунтованого стратегічного рішення принципово важливо зважування цінності розглянутих стратегічних альтернатив, а значить, і використання інструментів, що дозволяють адекватно вимірювати цінність.

Суть фінансового обґрунтування стратегічних рішень - у зіставленні справедливої цінності компанії з інвестиційною цінністю стратегічних альтернатив. Процес прийняття стратегічних рішень, орієнтованих на показник зростання цінності корпорації, виглядає наступним чином (рис. 7.1).

Процес прийняття стратегічних рішень

Рис. 7.1. Процес прийняття стратегічних рішень

Роздільна оцінка і подальше зіставлення справедливої та інвестиційної цінностей компанії дозволяють врахувати ряд значущих ефектів, що дозволяють адекватно виміряти зміну цінності і вибрати варіант стратегії розвитку корпорації.

Контур управління цінністю компанії за критерієм максимізації приросту цінності корпорації. На малюнку 7.2 показаний контур управління цінністю корпорації. Менеджмент, орієнтуючись на кінцеву мету - зростання цінності для акціонерів, приймає управлінські рішення, які впливають на фактори цінності компанії. Зміна факторів цінності тягне за собою зміну потенціалу генерування грошового потоку і ризиків, тобто зміна фундаментальної цінності корпорації. Зворотній зв'язок в даному контурі забезпечується шляхом перевірки результатів за критерієм реалізації генеральної мети компанії. Фінансове моделювання покликане забезпечити чітку та прозору зв'язок між всіма блоками даного контуру управління.

Контур управління цінністю компанії

Рис. 7.2. Контур управління цінністю компанії

Для вироблення стратегічного рішення необхідна діагностика цінності. У виробленні та фінансовому обгрунтуванні стратегічних рішень визначальне значення мають принцип - роздільна оцінка і зіставлення справедливої та інвестиційної цінності компанії і аналіз її стратегічної гнучкості. Для вироблення стратегічних рішень недостатньо стандартного виміру цінності - необхідна стратегічна діагностика цінності, яка по спрямованості, способів і методів відрізняється від традиційної оцінки. Її завданням є пошук обмежень і рушійних факторів цінності компанії.

Вимірювання і діагностика справедливої цінності є результатом комплексного вивчення діяльності компанії та перспектив її розвитку і включає аналіз:

  • o ринкових умов;
  • o конкурентних позицій;
  • o фінансових результатів діяльності компанії.

Важливо пов'язати в єдину і несуперечливу систему аналіз якісних нефінансових і кількісних фінансових факторів (драйверів), що визначають цінність компанії. Це дозволить отримати цілісну картину і оцінити можливі варіанти розвитку ситуації.

Необхідним елементом в побудові стратегічних альтернатив повинен стати обгрунтований прогноз цінності за основними фінансовими драйверам. Па їх основі буде формуватися оцінка і моделювання кожної стратегічної альтернативи. Завдання не в тому, щоб точно спрогнозувати майбутнє компанії і розрахувати її "справжню" цінність, а в обгрунтованості стратегічного вибору варіанта, що дає більшу цінність, ніж альтернативи. Головна небезпека - чи не побачити альтернативи, не додати їм правильне значення, невірно їх оточити в порівнянні один з одним.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук