Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Рівень 2

Формування і класифікація грошових потоків

Різновиди грошових потоків. Структура операційного грошового потоку

Припустимо, прибуток у компанії склала 600 тис. Руб. і цілком пішла на приріст грошового потоку, тобто грошовий потік зріс завдяки прибутку на вказану суму. Однак за підсумками всіх розрахунків виявилося, що використаний грошовий потік склав негативну величину - 1100 тис. Руб. Як це сталося? Постараємося пояснити за допомогою прикладу.

Приклад. Формування чистого грошового потоку, руб.

Грошовий потік від операцій:

Чистий прибуток 600

Амортизація 200

Разом 800

Зміни в поточних активах та зобов'язаннях:

Дебіторська заборгованість (500)

Запаси (300)

Кредиторська заборгованість 200

Нараховані витрати (100) Чистий грошовий потік

від операційної діяльності 100

Грошовий ноток від інвестиційної діяльності:

Приріст будівель, обладнання (1000)

Грошовий потік від фінансової діяльності:

Виплати в рахунок довгострокового боргу (200)

Чистий грошовий ноток

(використаний) (1100)

Формування грошового потоку. Звіт про рух грошових коштів починається з чистого прибутку, як якби весь дохід був отриманий в грошах, і всі витрати виплачені теж в грошах за один і той же період. У цьому випадку потрібно безліч коригувань, щоб відобразити факт, що отриманий результат не зовсім точний.

У всіх випадках, коли не весь дохід перетворюється на гроші, потрібно трансформація чистого прибутку зі звіту про прибутки та збитки в грошові потоки, представлені вже у звіті про рух грошових коштів. Припустимо, ви заробили 100 руб. за звітний період, але не змогли отримати ці гроші. Ваш дохід дійсно дорівнює 100 руб., Але він весь пішов у дебіторську заборгованість. Відповідно ваш грошовий потік дорівнює нулю. Збільшення дебіторської заборгованості на 100 руб. являє собою джерело зниження доходу, а не його збільшення. Подібних прикладів можна навести безліч. Всі ці тимчасові відмінності між заробленим доходом і отриманими грошима, а також між мали місце витратами і реальними грошовими виплатами відображаються в балансі у вигляді нарахувань. Тому зміни в нарахуваннях служать свого роду коригуваннями, за допомогою яких дохід перетворюється на грошовий потік.

Для отримання чистого прибутку у звіті про прибутки і збитки з виручки амортизація віднімається як витрата. Однак амортизація -це негрошовий вид витрат, а якась величина, на яку довгострокові активи зменшуються за вартістю протягом усього корисного терміну життя. Тому амортизація повертається і додається до чистого прибутку, і це перша сходинка в визначенні грошового потоку. Якщо дебіторська заборгованість збільшується за аналізований період, це відображає зростання доходів, не отриманих у формі грошей. Оскільки у звіті про прибутки та збитки відображаються всі доходи незалежно від того, отримані чи ні гроші, збільшення дебіторської заборгованості необхідно відняти з грошового потоку. Якщо запас збільшується за звітний період, дане явище також являє собою процес використання грошей.

Всім відомо: якщо витрачати більше грошей, ніж заробляти, неминуче виникнуть труднощі. Тому здатність менеджерів приймати рішення, що генерують гроші за певний період, досить істотна для довготривалої фінансової стійкості компанії. Прагнення до зростання прибутку, безумовно, справі допоможе, однак за умови, що прибуток можна буде швидко перетворити в гроші. Постачальникам, банкірам, податковим органам потрібні гроші, а не прибуток. Дорога до успіху дуже часто переривається банкрутством компаній, у яких з прибутком, як правило, все в порядку. Відповідно до статистики чотири з п'яти збанкрутілих компаній були за документами дохідні, по "померли" від дефіциту грошових коштів.

Грошові притоки та грошові відтоки. Існують дві категорії грошових потоків - грошові притоки і грошові відтоки. Процвітаючий менеджер, дії і рішення якого націлені на прирощення цінності, повинен чітко розуміти, як ці грошові потоки вимірюються, які їхні джерела і як ними управляти. Аналіз грошових потоків, їх зв'язок з управлінськими рішеннями вимагають роз'яснень.

Спочатку будується звіт про рух грошових потоків, в якому вони поділяються відповідно з основними видами діяльності компанії - операційної, інвестиційної та фінансової. Далі будуються три типи грошових потоків на основі взаємодії балансу і звіту про прибутки і збитки. Потім складається детальна декларація про грошові потоки. Тут використовуються нетрадиційні альтернативні методи розрахунку грошових потоків. У підсумку грошові потоки перетворюються на активний інструмент прийняття управлінських рішень.

Кількість грошей, якими компанія має в даний момент, можна виявити в балансі на стороні активів. Чистий грошовий потік дорівнює змінам у грошових активах компанії за певний період. Крім того, чистий грошовий потік є різниця між грошовими припливом і відтоком.

Сукупний чистий грошовий потік. Сукупний чистий грошовий потік, в якому відображаються всі трансакції компанії за конкретний період, на жаль, являє собою занадто глобальну характеристику. З її допомогою визначається здатність компанії управляти грошовими потоками. Проте сукупний грошовий потік навряд чи може служити індикатором позитивного сальдо грошових потоків. Потрібні знання про види діяльності, які призвели (або призведуть) компанію до поліпшення (або погіршення) її грошової позиції. Три види діяльності (операційна, інвестиційна, фінансова) одночасно виступають джерелами грошових приток і грошових відтоків.

Операційний грошовий потік. Грошовий потік від операційної діяльності називається чистим операційним грошовим потоком (Net Operating Cash Flow - NOCF) або чистим грошовим потоком від операцій (Net Cash Flow From Operations - NCFO) Кожен вид діяльності відповідає розділах управлінського балансу. Операційна діяльність і відповідно операційний грошовий потік асоціюються з потребою компанії в робочому капіталі, що представляє собою різницю між її операційними активами та операційними зобов'язаннями. Інвестиційна діяльність асоціюється з чистими фіксованими активами. Фінансові рішення пов'язані цілком з довгостроковим вкладеним капіталом.

Для підготовки звіту про рух грошового потоку для даного року необхідний звіт про прибутки і збитки за цей же рік і два балансу - один на початок року, інший - на кінець.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності являє собою звичайний чистий грошовий потік від операційної діяльності протягом аналізованого періоду. Його джерела - операційні доходи і витрати, що показуються в звіті про прибутки і збитки. Операційні доходи - це чисті продажі, і операційні витрати, що представляють собою суму вартості продажів, адміністративно-управлінських витрат, амортизації та податкових платежів. Не всі доходи можна ототожнювати з грошовими притоками, не всі витрати ідентичні грошовим відтокам. Найбільш типовим прикладом є амортизація.

Будучи надійним видом витрат, вона виключається з розрахунку операційного грошового потоку. Більше того, незважаючи на те, що більшість доходів і витрат збігаються з грошовими потоками, вони не фіксуються як грошові потоки в звіті про прибутки і збитки. Обумовлено це тим, що доходи фіксуються в міру визнання акту реалізації, а не в момент надходження грошей на розрахунковий рахунок. Таким чином, приріст доходів аж ніяк не пов'язаний безпосередньо з приростом грошових потоків. Те ж саме відбувається з витратами. Вони фіксуються разом з доходами, але не але фактом реальних грошових перерахувань. У результаті зростання витрат далеко не завжди призводить до зростання грошових відтоків.

Коли споживач підписує документ про оплату, але не платить, відбувається зростання чистих продажів. Одночасно зростає дебіторська заборгованість. Коли перераховуються реальні гроші, бухгалтер фіксує зростання грошових активів і скорочення дебіторської заборгованості. Тому, спостерігаючи за тим, що відбувається з дебіторською заборгованістю за період, ми насправді даємо оцінку чистим притоках від продажів за той же період. З початку розглянутого періоду дебіторська заборгованість зростає кожного разу, коли ростуть продажі, і зменшується, коли оплачуються рахунки:

Дебіторська заборгованість на кінець періоду = Дебіторська заборгованість на початок періоду + Продажі - Грошовий приплив від продажів (9.9)

або

Грошовий приплив від продажів = Продажі - (Дебіторська заборгованість на кінець періоду - Дебіторська заборгованість на початок періоду), (9.10)

або

Грошовий приплив від продажів = Продажі - Зміна (зростання або падіння)

дебіторської заборгованості. (9.11)

Якщо дебіторська заборгованість зростає протягом періоду (позитивні зміни), грошовий приплив від продажів менше виручки; коли вона зменшується (негативні зміни), грошовий приплив виявляється більше виручки. В результаті при заданому рівні продажів ключовим фактором збільшення грошових потоків служить політика скорочення дебіторської заборгованості. Така процедура оцінки грошових приток від продажів застосовна до всіх операційних витрат, що включає грошові трансакції. Таким чином:

NOCF = Продажі - COGS - Адміністративно-управлінські витрати -

-податки - WCR, (9.12)

де NOCF - чистий операційний грошовий потік; COGS - вартість реалізованої продукції; WCR - потреба в робочому капіталі.

Чистий операційний грошовий потік може розраховуватися інакше. Оскільки прибуток до сплати відсотків і податків дорівнює продажу за вирахуванням витрат (вартості продажів, адміністративно-управлінських витрат і амортизації), правомірно записати:

NOCF = EBIT + Амортизаційні витрати - Податки - WCR, (9.13) де EBJT- прибуток до сплати відсотків і податків.

Інвестиції безпосередньо не відображаються в основних фінансових документах. У балансі можна лише побачити чисті фіксовані активи, а в звіті про прибутки і збитки - амортизацію. Існують додаткова фінансова інформація, за допомогою якої можна скласти потоки від інвестиційної діяльності:

Чисті фіксовані активи на кінець періоду = Чисті фіксовані активи на початок року + Придбані фіксовані активи - Амортизаційні витрати - Продані фіксовані активи. (9.14)

Сукупний чистий грошовий потік являє собою баланс грошових потоків від трьох основних видів діяльності. Він повинен бути рівний змінам у грошових активах.

Документ про грошові потоки розкриває, як і чому грошові активи (грошова позиція компанії) змінилися за певний період. Він показує, які рішення привели до припливу грошей, а які - ні.

Грошовий потік від активів, або вільний грошовий потік. Сума операційного грошового потоку і грошового потоку від інвестиційної діяльності являє собою грошовий потік, що генерує інвестований капітал або чистьте активи (що воно і те ж). Це активи, інформація про які наводиться у верхній частині управлінського балансу. Грошовий потік від інвестованого капіталу часто називається вільним. У нього є кілька визначень, тому суму операційного грошового потоку і грошового потоку від інвестиційної діяльності часто називають грошовим потоком від активів. Залишилося частина сукупного грошового потоку збігається з грошовим потоком від фінансової діяльності, який, у свою чергу, ідентичний поняттю "вкладений капітал".

Дискреційні грошові потоки. Деякі компанії для своїх внутрішніх цілей поділяють грошові відтоки від інвестиційної та фінансової діяльності як потоки, які вони можуть і не можуть контролювати. Однак законодавство вимагає розробки звіту про рух грошових коштів з використанням непрямого методу. Таким чином, в ході розрахунку і оцінки грошових потоків компанії формують, як правило, два види фінансових документів про грошові потоки.

У ході подальших міркувань про грошові потоки розглянемо компанію, яка прагне профінансувати покупку нового активу, використовуючи тільки внутрішні грошові потоки. Іншими словами, компанія не бажає залучати фінансові ресурси з боку (брати в борг, випускати акції, зменшувати грошові активи, продавати активи). Як у цьому випадку вона зможе профінансувати покупку нового активу? Чи може, наприклад, використовувати для цих цілей чистий операційний грошовий потік? Відповідь швидше за все буде негативний. І ось чому. У компанії завжди є цілий набір фінансових зобов'язань, які вона зобов'язана виконувати в строк. Грошові зобов'язання, виконувані відповідно до чинного законодавства, називаються Недіскреціонная грошовими потоками. Таким чином, те, чим володіє компанія для оплати нового активу, є різниця між чистим операційним грошовим потоком і Недіскреціонная грошовим потоком. Ця різниця називається дискреційним грошовим потоком. До складу цього грошового потоку правомірно віднести грошовий потік для стратегічних інвестиційних рішень (витрати капіталу) і стратегічні фінансові рішення (виплата дивідендів або викуп акцій), яким володіє компанія після того як виконані всі її зобов'язання.

У міжнародних стандартах фінансової звітності (стандарт № 95) в листопаді 1987 року з'явився звіт про рух грошових коштів 1. Чистий грошовий потік, розрахований відповідно до міжнародних стандартів, відрізняється від чистого операційного грошового потоку з двох причин. По-перше, він оцінюється непрямим метолом. Цей метод починається з оцінки прибутку після податків, потім вона коригується на негрошові статті та трансакції, що не збігаються з операційною діяльністю. По-друге, операційна діяльність згідно з міжнародними стандартами включає процентні платежі, а в розрахунку операційного грошового потоку вони складають частину операційних активів.

Грошовий потік банкіра. Дуже популярним різновидом операційного грошового потоку є так званий грошовий потік банкіра. Він являє суму прибутку після податків і амортизаційних витрат:

Прибуток після сплати податків = Продажі - Адміністративно-управлінські витрати - Витрати по амортизації - Чисті процентні платежі - Податки; (9.15)

Грошовий потік банкіра = Продажі - Адміністративно-управлінські

витрати - Чисті процентні платежі - Податки; (9.16)

Чистий операційний грошовий потік = Грошовий потік банкіра + + Чисті процентні платежі ± Потреба в робочому капіталі. (9.17)

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук