Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Управлінський фінансовий аналіз

Рівень 1

Коефіцієнтний фінансовий аналіз

Система фінансових коефіцієнтів і їх функції

Найвідоміший метод фінансового аналізу - коефіцієнтний, тому знайомство з системою коефіцієнтів, які активно використовуються в практиці фінансового аналізу і призначені для оцінки фінансової діяльності, виступає одним з найважливіших моментів вивчення фінансового менеджменту як оперативного, так і стратегічного.

Коефіцієнтний метод аналізу. Прийнято вважати, що фінансові коефіцієнти, які застосовуються в аналізі фінансових документів, легко і швидко розкривають їх зміст. Насправді зовсім не так просто проникнути в суть фінансових документів, "прочитати" їх за допомогою коефіцієнтів, які сьогодні визнані основним засобом фінансового аналізу. Коефіцієнтний аналіз корисний для розуміння фінансових документів. Завдання ж менеджерів виявляється набагато складніше. І простий розрахунок фінансових коефіцієнтів аж ніяк не розкриває таїнство фінансових документів, що відображають, по суті, всю діяльність компанії. Фінансовим менеджерам необхідно навчитися інтерпретувати ці коефіцієнти, і чим вище рівень фінансового менеджера, тим складніше дана задача, оскільки будь-якої компанії необхідний не тільки фінансовий аналіз, але й діагностика фінансового стану, безпосередньо залежна від результатів фінансового аналізу.

Структура фінансового коефіцієнта. Фінансовий коефіцієнт являє собою відносну величину, яка розраховується шляхом ділення одного компонента на інший. Арифметично коефіцієнт може бути представлений по-різному, наприклад: 4, поділене па 3: 4/3, 4: 3, 4 до 3, 1,33. Все це - види одного і того ж коефіцієнта, який відображає ставлення 4 до 3. З іншого боку, це співвідношення пари чисел, одне з яких в 1,33 рази більше іншого, що означає наступне: даний коефіцієнт є не що інше, як відношення 400 до 300, 4 млн до 3 млн, 1200 до 800 і т.д. Отже, коефіцієнт описує відношення двох величин, але не дає ніякої інформації про зміст такого ставлення.

Припустимо, співвідношення ваги і росту людини становить 1 до 2,5. Чи можна визначити, вивчаючи це співвідношення, його вага і зріст? Звичайно, ні. Але можна почати міркувати. А це вже немало. У фінансових коефіцієнтах відображаються співвідношення статей фінансових документів, і комбінаторика даних співвідношень може бути безмежною.

Припустимо, у компанії активи на суму 10 млрд руб. і зобов'язання на суму 6 млрд руб., співвідношення активів і зобов'язань - 5: 3. Які висновки або припущення можна зробити? Чи є компанія фінансово стійкою? Які її фінансові ризики?

База для порівняння фінансових коефіцієнтів. Природа фінансового коефіцієнта як відносною "безликої" величини вимагає, в першу чергу, формування бази для порівняння фінансових коефіцієнтів, одержуваних у ході розрахунків. Рішення даного завдання відіграє мало не основну роль у якісному фінансовому аналізі. При формуванні бази для порівняння фінансових коефіцієнтів на практиці застосовуються кілька варіантів, від яких багато в чому залежить і характер фінансового аналізу.

Наявність нормативних коефіцієнтів, які виступають свого роду стандартом для порівняння, породжує так званий імперативний фінансовий аналіз. Нормативні коефіцієнти встановлюються централізовано і служать для контролю ліквідності та платоспроможності компанії.

Наявність середньогалузевих коефіцієнтів, з якими порівнюються розрахункові коефіцієнти, тягне за собою появу індикативного фінансового аналізу. Середньогалузеві коефіцієнти для різних галузей публікуються в статистичних бюлетенях. Цими публікаціями активно користуються фінансові аналітики.

Ще один спосіб формування бази для порівняння зводиться до пошуку компаній-аналогів або компаній-конкурентів. Зіставлення з ними дасть менеджерам поживу для роздумів. В рамках ще одного способу порівняння ставиться завдання сформувати внутрішню для компанії динаміку кожного фінансового коефіцієнта. Такий спосіб воліють більшість менеджерів і аналітиків. Для них порівняння з попередніми роками створює якийсь зразок для наслідування.

Для розуміння суті фінансового аналізу, проведеного на основі фінансових коефіцієнтів, необхідно відзначити ряд важливих моментів.

По-перше, розрахунок фінансових коефіцієнтів - це тільки перший, початковий етап аналізу фінансової діяльності компанії. Фінансові коефіцієнти не дають готових відповідей. Вони формують інформацію про зміни, необхідних для стабілізації стану справ компанії в майбутньому.

По-друге, коефіцієнт - сигнал тривоги. Наприклад, з одного боку, чим більше у компанії готівки, тим вона більш здатна платити за своїми зобов'язаннями. Однак, якщо готівки занадто багато, це має викликати занепокоєння, просто тому що готівка не приносить прибуток. Лише розумно інвестуючи готівку, можна розраховувати на додатковий дохід.

По-третє, для об'єктивної інтерпретації фінансових документів потрібен не один коефіцієнт, а цілий їх набір. Точніше, потрібна система фінансових коефіцієнтів. Її склад і структура визначаються функціями фінансового аналізу, до найважливіших з яких традиційно зараховуються:

  • o аналіз прибутковості;
  • o аналіз ліквідності;
  • o аналіз фінансової стійкості;
  • o аналіз ділової активності (або аналіз оборотності активів, інакше - аналіз ефективності).

Відповідно коефіцієнти в рамках цих функцій призначені для аналізу прибутковості, стійкості, ефективності та ліквідності підприємства. Системність коефіцієнтів у фінансовому аналізі важлива. Якщо коефіцієнти стійкості ідеальні, а коефіцієнти прибутковості незадовільні, ситуація повинна хвилювати менеджерів компанії.

Залишається додати, що коефіцієнти використовуються в різних сферах і для різних цілей. "Користувачів" коефіцієнтів чимало. У першу чергу до них відносяться кредитори, банкіри, інвестори, пенсійні фонди, страхові компанії, фондові біржі тощо Особливий інтерес до коефіцієнтів проявляють акціонери. Крім ліквідності, фінансової стійкості а саме це цікавить кредиторів, акціонерів, тобто тих, хто інвестував свої кошти в акції компанії, акціонерів хвилюють прибутковість, дивіденди і зростання курсу акцій.

Відповідно до функцій фінансового аналізу проводиться класифікація коефіцієнтів. Вона необхідна, тому що коефіцієнтів може бути занадто багато (не менше двохсот), або, навпаки, занадто мало (не більше чотирьох). І той і інший випадки - крайні, хоча і зустрічаються на практиці. Велике число коефіцієнтів, безумовно, корисно, оскільки створює комплексну, ємну картину справ в компанії, однак ця картина рідко має великий практичний сенс для управлінських рішень. Менеджерам необхідна більш проста, зручна у застосуванні система коефіцієнтів, незважаючи на зовнішню простоту ефективна при аналізі, оцінці та діагностиці фінансового стану компанії.

Занадто мале число коефіцієнтів (від чотирьох до восьми), як правило, визначається формалізованими вимогами кредиторів та інвесторів. Мінімальний набір коефіцієнтів, склад і рівень яких відповідає діючим нормативам, відображає гарантії своєчасного повернення або ефективного використання грошових коштів. Однак саме тому мінімальний набір навряд чи може служити інструментом оцінки та діагностики стану справ в компанії. У зв'язку з цим у фінансовому менеджменті використовується оптимальний набір коефіцієнтів, необхідний для оцінки стану справ, з одного боку, і достатній для комплексного аналізу - з іншого. У такому наборі можна зустріти близько 26 коефіцієнтів. Безумовно, цифра може змінюватися в кожному конкретному випадку, адже будь-який аналітик формуватиме систему коефіцієнтів на свій розсуд. Все залежить від завдань, що стоять перед коефіцієнтним аналізом.

Навряд чи варто запам'ятовувати необхідний перелік коефіцієнтів напам'ять. Легше звернутися до класифікації застосовуваних фінансових коефіцієнтів в практиці аналізу та оцінки, намагаючись зрозуміти їх функціональне призначення та принципи конструювання.

Система фінансових коефіцієнтів. Чотири групи коефіцієнтів становлять сьогодні цілісну систему, на основі якої проводиться комплексний фінансовий аналіз: коефіцієнти прибутковості, коефіцієнти оборотності, коефіцієнти ліквідності, коефіцієнти фінансової стійкості. Виділяється також п'ята група коефіцієнтів - коефіцієнти ринкової вартості.

Кожна із зазначених груп коефіцієнтів відповідає конкретним функцій фінансового аналізу. Так, коефіцієнти прибутковості призначені для оцінки результатів діяльності підприємства. Коефіцієнти оборотності допомагають оцінити ефективність використання ресурсів компанії (її активів). З управлінням платоспроможністю нерозривно пов'язані коефіцієнти ліквідності. За допомогою коефіцієнтів фінансової стійкості у менеджерів виникає реальна можливість регулювати співвідношення власного і позикового капіталу, управляти фінансовими ризиками і кредитоспроможністю.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук