Навігація
Головна
 
Головна arrow Страхова справа arrow ФІНАНСИ ОРГАНІЗАЦІЙ: УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
Переглянути оригінал

МЕТОДИ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ

В результаті вивчення даного розділу студент повинен:

знати

• сутність, можливості, обмеження та результати застосування кожного з перерахованих в розділі універсальних методів управління фінансовими ризиками;

вміти

  • • вибирати методи управління фінансовими ризиками за типом фінансового ризику,
  • • робити розрахунки, пов'язані із застосуванням конкретних методів управління фінансовими ризиками і;

володіти

• навичками застосування кожного методу управління фінансовими ризиками в конкретній ситуації.

Портфельний підхід і диверсифікація

Основне завдання фінансового ризик-менеджменту полягає у виборі методів управління, за допомогою яких організація може знизити ймовірність ризику і збиток від його прояви. Кожен з методів є універсальним, його застосування не залежить від особливостей галузі, в якій працює організація.

Основними методами управління фінансовими ризиками є: диверсифікація, лімітування, резервування, страхування і хеджування. До інших методів відносять: дотримання відповідності між величиною власного капіталу організації і величиною прийнятих ризиків, використання ризик-апетиту, реальних опціонів, а також управління активами і пасивами.

Виділяють дві групи методів: перша група включає в себе методи, що складаються в передачі ризиків іншій особі (страхування, хеджування), до другої групи входять методи, при яких ризики залишаються на власному утриманні (портфельний підхід, лімітування, резервування). Існує також відмінність по типу об'єкта управління: перша група містить методи управління ймовірністю настання ризику (диверсифікація, лімітування, хеджування), а інша - методи управління збитком внаслідок прояву ризику (резервування, страхування).

У кожного методу є свої переваги і недоліки стосовно до різних фінансових ризиків. Вибір найбільш відповідного методу (-ів) в кожній конкретній ситуації залежить від великої кількості факторів, найважливішими з яких є: частота настання ризику, розмір потенційних втрат, сума додаткових витрат, пов'язаних з використанням різних методів управління фінансовими ризиками. Ефективність використання того чи іншого методу істотно залежить від специфіки конкретного ризику.

В організації можуть бути створені виробничо-господарські умови, при яких імовірність виникнення ризику прагне до нуля. Однак в даному випадку організація змушена відмовитися від прибутку, яку могла б отримати в іншому випадку. Наприклад, коли з метою уникнення кредитного ризику керівництво організації відмовляється від кредиту на створення нової лінії продукції, запуск якої міг би збільшити прибуток. Уникнення ризиків може також розглядатися як один з методів управління ризиками. Він може використовуватися, коли розмір потенційних втрат великий і жоден інший метод не може бути застосований.

Діяльність компанії може вважатися ефективною і стійкою, якщо у всіх передбачуваних випадках втрати, пов'язані з фінансовими ризиками, можуть бути усунені або мінімізовані за рахунок використання різних методів.

У цьому розділі докладно розглянуто кожен з методів управління фінансовими ризиками. Їх вивчення дозволяє вибирати стратегію управління відповідно до типу фінансового ризику і умовами, що склалися в конкретній ситуації. Кожен фінансовий ризик має індивідуальними характеристиками і може проявлятися лише при настанні певних подій. Однак будь-яка організація зазвичай стикається з групою ризиків і необхідністю брати до уваги комбіновану невизначеність від всіх джерел ризиків. Такий метод управління ризиками називається «портфельний підхід».

Портфель - сукупність активів (пасивів), яка являє собою композитний актив (пасив), що має власні характеристики ризику і прибутковості.

Портфельний підхід - це комплексний підхід до управління ризиками, що дозволяє мінімізувати загальний ризик портфеля при максимально можливої його прибутковості. Даний підхід є формування сукупності фінансових активів або пасивів, призначених для досягнення конкретних цілей. За допомогою цього методу вдається домогтися таких характеристик, які неможливо отримати, коли кожен ризик розглядається окремо. Структура портфеля повинна відповідати обраній стратегії управління ризиками.

Суть методу полягає в тому, щоб загальний ризик портфеля відповідав оптимального значення. У цьому випадку основна увага повинна приділятися не окремому ризику, а тому, що включення цього ризику вплине на загальні характеристики портфеля. Необхідно відмовитися від прийняття нових ризиків, якщо загальний ризик портфеля буде вище оптимального значення.

Таким чином, показники портфеля залежать від двох факторів:

  • 1) склад ризиків, які входять в портфель;
  • 2) динаміка показників кожного ризику в залежності від зміни як самих ризиків, так і зовнішньої кон'юнктури.

Як правило, портфель має певну структуру, цілеспрямовано формується для досягнення поставлених цілей організації з урахуванням поточної кон'юнктури [1] . Портфель може складатися з неоднорідних об'єктів, що відрізняються один від одного своїми характеристиками. Загальний портфель організації може включати в себе кілька подпортфелей. Наприклад, кредитний, інвестиційний, депозитний подпортфелі. У цьому випадку фінансовий ризик-менеджмент здійснюється і в цілому, і на рівні окремих подпортфелей. Основні характеристики портфеля представлені на рис. 2.1.

Основні характеристики портфеля

Мал. 2.1. Основні характеристики портфеля

Загальний рівень ризику фінансового портфеля може бути знижений за рахунок диверсифікації.

Диверсифікація - це процес розподілу ризику між різними об'єктами, які безпосередньо не пов'язані або слабо пов'язані між собою. В основі диверсифікації лежить принцип поділу ризиків для зниження їх концентрації. Чим більше кількість об'єктів, між якими розподіляється фінансовий ризик, тим менше можливі втрати від прояву ризиків. Найбільша ефективність досягається при включенні в портфель об'єктів, що характеризуються негативною кореляцією.

Даний метод є універсальним і може застосовуватися для різних видів ризику. Наприклад, підприємство може знизити валютний ризик за рахунок укладання договорів на поставку матеріалів в різних валютах з різними постачальниками. Для зниження кредитного ризику потрібно розміщувати грошові кошти в більш ніж одному активі, які не залежать одне від одного.

Диверсифікація є найбільш простим, дієвим і дешевим методом управління фінансовими ризиками. Однак він дозволяє лише уникнути частини ризиків, але не звести їх до нуля. Це пов'язано з тим, що на будь-яку діяльність господарюючого суб'єкта впливають зовнішні чинники, не пов'язані з вибором об'єктів диверсифікації. У зв'язку з цим прийнято розділяти ризики на дві групи: систематичні і несистематичні.

Систематичний ризик є загальним для всіх об'єктів. Наприклад, ризик збільшення процентної ставки центральним банком країни, якому піддаються всі об'єкти. Систематичні ризики не можуть бути усунені за допомогою диверсифікації, тому часто їх називають неді- версіфіціруемимі ризиками.

Несистематичний ризик пов'язаний тільки з одним об'єктом. Такий ризик виникає тільки тоді, коли на окрему компанію або галузь починають діяти специфічні фактори. Диверсифікація є ефективним методом управління несистематичними ризиками, які можуть бути мінімізовані шляхом їх розподілу між різними об'єктами.

Загальний рівень ризику портфеля визначається як сума систематичних і несистематических ризиків:

Ризик портфеля = Сума систематичних ризиків +

+ Сума несистематических ризиків.

При цьому сума систематичних ризиків не залежить від числа об'єктів в портфелі, в той час як сума несистематических ризиків знижується зі збільшенням числа об'єктів в портфелі. Ця залежність показана на рис 2.2.

Принцип диверсифікації полягає не в тому, щоб включити в портфель якомога більше об'єктів. Портфель з великого числа об'єктів призведе до зайвої диверсифікації, що не дасть позитивного ефекту. Завдання диверсифікації полягає в максимально ефективному розподілі ризику між різними об'єктами.

Таким чином, в основі диверсифікації лежить принцип поділу ризиків між різними об'єктами. Він дозволяє мінімізувати несприятливі наслідки окремих несистематических ризиків. Однак він не дає позитивного ефекту в нейтралізації систематичних ризиків, тому застосування методу диверсифікації носить обмежений характер.

Залежно від показників загального ризику і прибутковості портфель організації прийнято відносити до одного з наступних типів.

Ризик-нейтральний портфель має низький рівень фінансового ризику, але в той же час низький рівень прибутковості. Ризикований портфель , навпаки, характеризується високим ризиком, але і високим рівнем прибутковості.

Збалансований портфель являє собою портфель, в якому найбільш ефективно вирішена дилема «ризик - прибутковість». На відміну від збалансованого портфеля, оптимальний портфель відповідає стратегічному розвитку організації і її фінансову політику. Якщо, наприклад, перед керівником поставлено завдання збільшення розміру портфеля, то для її вирішення він усвідомлено погоджується на підвищення загального ризику портфеля. У цьому випадку рівень ризику збалансованого портфеля буде нижче рівня ризику оптимального портфеля.

Зміна систематичних і несистематических ризиків в залежності від числа об'єктів в портфелі

Мал. 2.2. Зміна систематичних і несистематических ризиків в залежності від числа об'єктів в портфелі

Виходячи зі сказаного вище, виділяють три види стратегій управління портфелем: високоризикову, помірну і низькоризиковий [2] (рис. 2.3). Високоризикова стратегія характеризується тим, що при її реалізації фінансовий ризик портфеля має найбільш високий рівень. Це стає доцільним з урахуванням того факту, що здійснюються при цьому операції приносять найбільший дохід. Стратегію управління портфелем називають помірною за умови здійснення операцій з різним рівнем ризику і різним ступенем прибутковості. При низькоризикової стратегії пріоритетним завданням є підтримання низького рівня ризику портфеля. Як правило, це призводить до скорочення прибутковості.

Види стратегій управління портфелем

Мал. 2.3. Види стратегій управління портфелем

Розглянемо використання портфельного підходу до деяких фінансових ризиків та особливості їх диверсифікації.

Кредитний портфель - це сукупність залишків заборгованості за всіма виданими кредитами на певну дату 1 . Основне завдання управління кредитним портфелем полягає в запобіганні або мінімізації кредитного ризику. Для цього на регулярній основі проводиться кількісний та якісний аналіз портфеля. Кількісний аналіз включає в себе вивчення динаміки різних параметрів, наприклад структури виданих кредитів в залежності від їх розміру, виду валюти, сфери діяльності позичальників. При якісному аналізі визначається кредитний ризик для кожного виду виданих кредитів. Якість виданих кредитів є найважливішим показником кредитного портфеля.

Диверсифікація кредитного портфеля передбачає, що кредити видаються різним категоріям клієнтів. При цьому вдається компенсувати можливі втрати, пов'язані із затримкою погашення боргу одними позичальниками, за рахунок доходу від інших позичальників, які виконують свої зобов'язання. Даний вид диверсифікації також передбачає, що різним позичальникам пропонуються різні умови погашення кредиту і його забезпечення. Надаючи кредити для позичальників, що мають різний вид діяльності, на різні терміни та з різними умовами, фінансова організація значно знижує кредитні ризики.

Депозитний портфель - це сукупність депозитів на певну дату. При диверсифікації депозитного портфеля кошти розміщуються в різних фінансових інститутах, які мають різні характеристики. Як правило, чим більша фінансова надійність фінансового інституту, тим менший дохід отримує вкладник при розміщенні депозиту. Залежно від прийнятої в організації фінансової політики і системи управління ризиками менеджер формує депозитний портфель в рамках заданого рівня ризику депозитного портфеля.

Валютний портфель (валютна корзина) передбачає формування активів або пасивів в різних валютах. Диверсифікація валютного портфеля дозволяє знизити фінансові втрати організації по валютному ризику. З її допомогою вдається мінімізувати несприятливі наслідки, що виникають в результаті падінь курсу валюти.

Система ризик-менеджменту в цьому випадку представляє собою вироблення правил і контроль їх виконання, що забезпечують загальний валютний ризик портфеля в заданому інтервалі. Необхідно відзначити, що неможливо з високою точністю побудувати прогноз курсу валют в довгостроковій перспективі, тому рекомендується використовувати короткострокові валютні портфелі.

Інвестиційний портфель являє собою цілеспрямовано сформований портфель цінних паперів і інших активів, який відповідає певній інвестиційної стратегії [3] . Часто поняття «інвестиційний портфель» відповідає поняттю «фондовий портфель» або «портфель цінних паперів».

Основне завдання формування інвестиційного портфеля полягає у виборі найбільш ефективних і надійних вкладень. Цілі інвестування можуть бути наступними:

  • • максимізація доходу портфеля;
  • • мінімізація фондових ризиків;
  • • максимізація ліквідності портфеля;
  • • максимізація розміру капіталу.

Дані цілі в більшості випадків є альтернативними (взаємовиключними). Так, мета по максимізації ліквідності може перешкоджати включенню в портфель об'єктів, що характеризуються високою прибутковістю, але і низьким рівнем ліквідності.

Диверсифікація інвестиційного портфеля передбачає розподіл фінансових коштів між різними вкладеннями з метою зниження ризиків і збільшення прибутку. За рахунок диверсифікації вдається домогтися того, що навіть при сильному падінні вартості якогось активу загальна вартість портфеля зміниться незначно. Портфель цінних паперів з високим ступенем диференціації складається з великого числа цінних паперів, що володіють різноспрямованою динамікою руху курсової вартості.

Формування інвестиційного портфеля має відбуватися на основі таких базових принципів [4] :

  • • забезпечення реалізації інвестиційної політики, відповідної поставленим цілям;
  • • забезпечення розміру і структури інвестиційного портфеля, достатніх для підтримки певного рівня ліквідності;
  • • досягнення оптимального співвідношення між прибутковістю, ризиком і ліквідністю, що забезпечує фінансову стійкість організації;
  • • підтримання високого рівня диверсифікації портфеля;
  • • забезпечення керованості інвестиційного портфеля.

Очікувана прибутковість портфеля цінних паперів обчислюється як середньозважене значення прибутковості паперів, що входять в портфель. Вага кожного цінного паперу визначається як відносна сума коштів, яка була витрачена на покупку даного цінного паперу. Загальна формула виглядає наступним чином:

де R - дохідність інвестиційного портфеля; R t - очікувана прибутковість i-й цінного паперу, що входить в портфель, i = 1, п; W, - питома вага i- й цінного паперу, що входить в портфель, i = 1, п.

Таким чином, портфельний підхід є універсальним методом управління фінансовими ризиками. Його використання дозволяє домогтися таких характеристик, які неможливо отримати, якщо кожен ризик розглядається окремо. До основних показників портфеля відносять його структуру, розмір, рівень ризику і прибутковості. Портфель формується відповідно до обраної стратегії управління ризиками.

  • [1] Можанова І. І., Несмеянова Н. А. Портфельний підхід до управління активами комерційного банку // Теорія і практика суспільного розвитку. 2013. № 4. С. 255-259.
  • [2] Міщенко А. В., Чижова А. С. Методологія управління кредитним ризиком та оптимальне формування кредитного портфеля // Фінансовий менеджмент. 2008. № 1.С. 91-105.
  • [3] Топсахалова Ф. коду.-г Інвестиції: підручник. М .: Академія природознавства, 2010 року.
  • [4] Там же.
 
Переглянути оригінал
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук