ПРИНЦИПИ ФОРМУВАННЯ РИНКОВОЇ ВАРТОСТІ

  • 1. Зацікавленість (кожен продавець повинен бути зацікавлений продати свій товар якомога дорожче, кожен покупець повинен бути зацікавлений купити товар якнайдешевше).
  • 2. Компетентність (покупець і продавець повинні знати, скільки може коштувати товар на основі порівняння його з аналогами, актуальності та якості товару, його собівартості і т.д.).
  • 3. Прозорість (продавці, потенційні покупці, посередники, регулятори та інші учасники ринкових відносин не повинні вступати в попередній або таємна змова в інтересах одного або кількох потенційних учасників).

Кількісною мірою для встановлення ринкової вартості можуть бути кількість і якість праці, сукупні витрати виробництва, суб'єктивно оцінювана корисність або рідкість товару, що купується.

Крім вартості у фінансовому менеджменті та бухгалтерському обліку використовуються поняття активів та пасивів. Активи - це ресурси, якими володіє і управляє компанія. Пасиви - це зобов'язання компанії перед своїми бізнес-партнерами.

У менеджменті існує безліч підходів до проблеми ефективного управління економікою окремого підприємства, галузі, країни та світу в цілому. За останні десятиліття істотно зросла роль вартісного підходу в бізнесі. Даний підхід активно впроваджується і на російських підприємствах.

Існує кілька причин для застосування вартісного підходу. По-перше, це головна навігаційна бізнес-система, зрозуміла і зручна для власників бізнесу, акціонерів, інвесторів, фінансистів, топ-менеджерів, контролюючих організацій та ін. По-друге, це універсальний принцип для зіставлення різних напрямків діяльності, бізнес-проектів, необхідних ресурсів, прийнятих управлінських рішень, діяльності підрозділів в компанії і т.д. [1] По-третє, це ефективний спосіб для планування фінансової діяльності, розподілу ресурсів і бюджетування. Якщо ми прагнемо інтегрувати маркетингову систему в систему бізнесу компанії, то кінцеві показники по оцінці ефективності цієї діяльності обов'язково повинні бути вартісними. Головним вартісним показником при реалізації вартісного підходу є не виручка, не доход, не чистий прибуток, а вартість бізнесу.

Згідно вартісному підходу головною метою бізнесу є зростання вартості бізнесу. Ця вартість бізнесу (вартість підприємства, enterprise value - El 7 ) розраховується як сумарний дисконтований потік майбутньої чистого прибутку від цього бізнесу. Якщо компанія вийшла на ринок IPO і продає свої акції на фондових ринках понад рік, то вартість бізнесу може бути оцінена як акціонерна вартість компанії плюс вартість боргу.

У фінансовому менеджменті вартість бізнесу визначається як сума ринкової капіталізації компанії і вартості її боргу за фінансовим балансом:

де МС - ринкова капіталізація компанії (market capitalization); TD - вартість боргу (total dept).

Під ринковою капіталізацією розуміється ринкова вартість акції на фондовому ринку, помножена на загальне число емітованих акцій.

У 1960-і рр. Ф. Модільяні (F. Modigliani) і М. Міллер (М. Miller) довели теорему, згідно з якою вартість бізнесу визначається сукупним доходом, який він приносить. Відповідно до дохідним підходом вартість бізнесу визначається сумою того прибутку, який принесе цей бізнес в майбутньому [см. формулу (10.1)]. У чисельнику знаходиться прогноз прибутку від цього бізнесу за рік t.

Ставка дисконтування. В економіці ймовірність отримання прогнозованого прибутку не може бути 100% -ної, так як різноманітні ринкові ризики її скорочують (дисконтують). Необхідно оцінити різноманітні ризики бізнесу, за якими розраховується ставка дисконтування. Вона відображає ймовірність отримання планованого прибутку в реальних ринкових умовах, тому коефіцієнт дисконтування за i-й рік розраховується шляхом зведення в ступінь i. Так обчислюється ймовірність послідовності з i однакових подій, ймовірність кожного з яких дорівнює р : р [2] .

Розрахунки бізнес-ризиків - компетенція ризик-менеджменту, напрямки фінансового менеджменту. Для таких розрахунків необхідна так звана безризикова ставка , під якою розуміється прибутковість за довгостроковими державними цінними паперами:

де t - номер року прогнозу; NOPAT - чистий операційний прибуток (net operating profit after tax); r - ставка дисконтування.

Зверніть увагу [2]

ПРИНЦИПИ ВАРТІСНОГО ПІДХОДУ В МЕНЕДЖМЕНТІ ТА МАРКЕТИНГУ

  • 1. Метою управління компанії є збільшення вартості бізнесу.
  • 2. Вартість бізнесу може бути розрахована як акціонерна вартість компанії плюс вартість її боргу. З позиції майбутніх доходів вартість бізнесу оцінюється як сума всіх майбутніх дисконтованих потоків чистого прибутку.
  • 3. Збільшення вартості бізнесу має сенс, навіть якщо власник не має наміру його продавати.
  • 4. Будь-який актив має внутрішню вартістю, величина якої нс залежить від оцінок ринку.
  • 5. Стратегія - це сукупність дій компанії, які суттєво впливають на баланс її доходів і витрат в довгостроковій перспективі.
  • 6. Кінцевим критерієм прийняття або відхилення будь-якого стратегічного рішення є вартість компанії.
  • 7. Впровадження вартісного підходу в менеджменті є не що інше, як перерозподіл влади на користь власника.
  • 8. Причина кризи - в злісному порушенні принципів вартісного підходу.

  • [1] Економічні ефекти по відношенню до витрат.
  • [2] Чорнозуб О. Л. Життя після кризи. Вартісний підхід до управління приватною компанією. М .: Паблішер 2009.
  • [3] Чорнозуб О. Л. Життя після кризи. Вартісний підхід до управління приватною компанією. М .: Паблішер 2009.
 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >