АКЦІЇ ТА ЇХ ОСНОВНІ ХАРАКТЕРИСТИКИ

Термін «звичайні акції» {common stock) по-різному розуміється різними людьми, але на практиці під цим мається на увазі, що вони не мають ніяких переваг як по періодичним виплатам (виплаті дивідендів), так і під час банкрутства компанії.

Власники звичайних акцій, хоча це і не завжди на 100% коректно, є власниками корпорації, і на цій підставі вони мають певні права та привілеї.

Права на грошові потоки. Звичайна акція дає право на все, що залишиться після виконання фірмою всіх існуючих зобов'язань. Це означає, що акціонери є останніми в черзі на грошові потоки в разі банкрутства фірми, і якщо справи фірми йдуть погано, акціонери можуть взагалі нічого не отримувати: ні дивідендів, ні вигод у вигляді зростання курсової вартості акцій. З іншого боку, потенційний дохід акціонерів нічим не обмежений зверху.

Дивіденди виплачуються з посленалоговой прибутку, і, таким чином, з будь-яких виплачених дивідендів податки стягуються у джерела виплат.

Права контролю. На відміну від кредиторів, акціонери не можуть ініціювати банкрутство фірми, якщо вона відмовляється виплачувати дивіденди. І головне право акціонерів - це право контролю над діяльністю фірми. Власники звичайних акцій фірми мають право вибирати директорів фірми, в свою чергу рада директорів за законом одержує право контролю над самою фірмою, відбирає персонал і призначає менеджерів, делегуючи їм повноваження на повсякденне управління діяльністю фірми.

На додаток до прав, отриманих за контрактом, менеджери несуть встановлену законом зобов'язання діяти в інтересах акціонерів. Винятком є ситуація, коли фірма відчуває фінансові труднощі: тоді менеджери несуть відповідальність і перед акціонерами, і перед кредиторами.

Класи акцій. Більшість акціонерних товариств має в обігу акції тільки одного типу, хоча, в принципі, можуть випускатися звичайні акції різних класів ( classified stock), що відрізняються за кількістю голосів на одну акцію і, іноді, за величиною виплачуваних дивідендів.

Так, наприклад, звичайні акції компанії YandexN.V., Яка контролює 100% російського пошукача «Яндекс», розділені на три класи Л, В і С, що відрізняються кількістю голосів. Акції класу Л мають один голос, але саме вони торгуються на NASDAQ і з червня 2014 року на Московській біржі. Акції «Яндекса» класу В - голосують, вони дають право на 10 голосів, але не можуть брати участь в угодах. Такі акції є тільки у початкових акціонерів «Яндекса», і якщо власник акцій класу В хоче продати їх, то він зобов'язаний спочатку конвертувати їх в акції класу Л. В процесі такої конвертації задіяні акції класу С (у них дев'ять голосів), їх роль технічна , і по завершенні операції конвертації вони підлягають погашенню. Конвертація акцій класу Л в клас В неможлива. Мета поділу звичайних акцій Yandex NV на класи - захист від недружнього поглинання.

Випускаючи спеціальні типи акцій, великі компанії, як правило, самі визначають правила їх обігу.

У 2000 р для оплати операції з придбання Hughes Aircraft компанія General Motors ( GM) випустила акції типу Я. Поява таких акцій було компромісом, враховувати прагнення менеджменту GM усунути загрозу втрати контролю і бажання менеджменту Hughes отримувати винагороду за результатами діяльності саме їх підрозділи, а НЕ GM в цілому. Проспект емісії акцій типу Н обумовлював виплати дивідендів виходячи з ефективності роботи Hughes як самостійного підрозділу GM і відсутність права голосу. Щоб не втратити такого значного учасника лістингу, Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) змінила одне зі своїх правил, згідно з яким на біржі не могли котируватися акції компанії, яка випустила в обіг звичайні акції без права голосу [1] .

Крім звичайних акцій, є менш поширені типи прав вимоги пайової характеру.

Привілейовані акції. Привілейовані акції представляють собою гібридне право вимоги з властивостями облігації і звичайної акції одночасно. На відміну від звичайних акцій, за якими дивіденд оголошується щорічно за рішенням ради директорів, привілейовані акції, як і облігації, мають номінальну вартість і, як правило, фіксовану (в момент випуску) суму дивідендів. Правда, в Росії дивіденди за привілейованими акціями частіше складають фіксований відсоток від чистого прибутку компанії.

Дивіденди за привілейованими акціями, і це звичайно домовляються в проспекті емісії, повинні виплачуватися до виплати дивідендів по звичайних акціях. Однак якщо прибутку для цього недостатньо, компанія може знехтувати виплатами. І хоча привілейовані акції і мають фіксовані обіцяні платежі, подібно облігаціям, неможливість здійснити їх не призводить фірму до банкрутства. У Росії в цьому випадку має місце практика, коли власники привілейованих акцій отримують право голосу на зборах акціонерів нарівні зі звичайними акціями доти, поки їм не будуть виплачені належні дивіденди.

Привілейовані акції є молодшими по відношенню до всіх інших зобов'язаннях фірми, але для них в умовах випуску обмовляється пріоритет по відношенню до звичайних акціях в разі банкрутства фірми.

Привілейовані акції можуть підлягати погашенню відповідно до встановленого графіка, якщо це обумовлено в проспекті емісії, але частіше вони не мають формально встановленого терміну закінчення звернення. Як і звичайні акції, вони можуть торгуватися на біржах. Їх випуски можуть бути відкличним (містити умову про право емітента на дострокове погашення).

За допомогою включення відповідних положень до проспекту емісії до характеристик привілейованих акцій можуть бути додані і інші особливості. У практиці країн з розвиненою економікою привілейовані акції використовуються сьогодні переважно як інструмент залучення венчурного фінансування в непублічних компаніях у формі випуску конвертованих привілейованих акцій. У цьому випадку права вимоги зазвичай містять умову про право голосу, а власниками цих прав зазвичай є корпорації венчурного інвестування, які списують понесені збитки в разі провалу венчурного проекту або конвертують свої права вимоги в звичайні акції в разі успішності проекту.

Золота акція ( priority share). У певних цілях за рішенням акціонерів компанії можуть емітувати акції з особливими правами.

Так, в червні 2009 р компанія Yandex NV випустила в обіг так звану «золоту», або пріоритетну, акцію. Тримач «золотий» акції було визначено за підсумками конкурсу, і ним став Сбербанк Росії, якому акція була продана за її номінальну вартість 1 євро.

Ключовим правом власника пріоритетною акції є право вето на концентрацію пакету акцій Yandex NV понад 25% у однієї особи або пов'язаної між собою групи осіб. Вона не дає права на місце в раді директорів або участь в ухваленні рішень, що впливають на операційну діяльність компанії, а її передача не може бути здійснена без згоди ради директорів «Яндекса». Рішення про випуск пріоритетною акції було мотивовано прагненням акціонерів Yandex NV запобігти домінування будь-якої групи інвесторів [2] .

Опціони колл. Іноді фірми випускають опціони колл - цінні папери, що дають їх власникам право на покупку акцій за заздалегідь обумовленою ціною в певну дату або протягом визначеного періоду часу.

Опціони але своїми властивостями ідентичні варранти, про які говорилося раніше, і надають їх власникам ті ж права. Різниця полягає в тому, що акції для виконання варантів повинні бути знову випущеними. Оскільки випустити нові акції часто виявляється простіше і дешевше, ніж викуповувати акції, що звертаються на ринку для забезпечення опціонів колл, фірми зазвичай вважають за краще випускати варанти.

Опціони і варанти є, як правило, молодшими правами вимоги навіть по відношенню до звичайних акціях і в котируються компаніях рідко надають їх власникам якісь права контролю, за винятком права стати власниками акцій. Якщо це право реалізується і для виконання зобов'язань фірма випускає нові акції, кількість акцій в обігу збільшується і відбувається розбавлення: зменшується частка прибутку та сукупну вартість активів, що припадає на одну акцію.

  • [1] Більш детально див .: Брігхем / О., Ерхардт М. Фінансовий менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер, 2009. С. 426.
  • [2] Компанія «Яндекс» випускає Пріоритетну акцію // Яндекс. 23.09.2009. URL: https: // yandex.ru/company/press_releases/2009/0923.
 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >