Навігація
Головна
 
Головна arrow Туризм arrow ФІНАНСОВИЙ МЕНЕДЖМЕНТ В ТУРИЗМІ ТА ГОТЕЛЬНОМУ ГОСПОДАРСТВІ
Переглянути оригінал

ПРИНЦИПИ ФОРМУВАННЯ ЕФЕКТИВНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ З УРАХУВАННЯМ РИНКОВОГО РИЗИКУ

Будь-яке підприємство може розглядатися як сукупність активів (матеріальних і фінансових), що знаходяться в певному поєднанні. Володіння будь-яким з цих активів, так само як і завдання деякої їх комбінації, пов'язане з певним ризиком в плані впливу цього активу або комбінації активів на величину загального доходу підприємства. Сказане стосується і до фінансових активів.

Доцільність операції з будь-яким фінансовим активом оцінюється за допомогою двох взаємопов'язаних характеристик (прибутковість - ризик); крім того, оскільки на ринку обертаються активи, по-перше, з істотно розрізняються значеннями дохідності та ризику і, по-друге, взаємно впливають один на одного, виникає можливість формування так званого інвестиційного (або ринкового) портфеля (Market Portfolio), під яким розуміється: 1) сукупність всіх акцій, що торгуються на даному ринку, зважених за обсягом їх ринкової капіталізації; 2) сукупність акцій, що входять в портфель для розрахунку ринкового індексу (наприклад, індексу Доу-Джонса).

Підстави теорії портфеля були сформульовані Г.Марковіцем в середині XX в. Ця теорія складається з чотирьох основних розділів:

  • - оцінка активів (Security Valuation); тут розглядаються логіка, принципи і методи оцінки окремих фінансових активів;
  • - інвестиційні рішення (Asset Allocation Decision); основне завдання радела полягає в розробці підходів і методик оптимального розподілу капіталу інвестора між конкретними фінансовими активами, що відображають країнові, регіональну, галузеву, видову і инструменталистскую специфіку (безумовно, оптимальність за визначенням не може бути абсолютною, т. е. єдино можливою);
  • -оптимізація портфеля (Portfolio Optimization); розробляються і узагальнюються способи управління інвестиційним портфелем в залежності від поставленого завдання щодо комбінації (прибутковість-ризик);
  • -оцінка результатів (Performance Measurement); розробляються різні індикатори і схеми дій, що дозволяють судити про ефективність політики портфельних інвестицій.

Після того як валютні кошти виділені, приступають до формування інвестиційного портфеля. Арсенал методів формування портфеля великий, при цьому теорія рекомендує дотримуватися базових принципів.

По-перше, успіх інвестицій залежить від правильного розподілу коштів за типами активів. Проведені західними фахівцями експерименти показали, що прибуток визначається:

  • а) на 94% - вибором типу використовуваних інвестиційних інструментів (акцій великих компаній, короткострокових казначейських векселів, довгострокових облігацій та ін.);
  • б) на 4% - вибором конкретних цінних паперів;
  • в) на 2% - оцінкою моменту закупівлі цінних паперів.

Даний феномен пояснюється тим, що папери одного типу

сильно корелюють, т. е. якщо якась галузь зазнає спаду, то збиток інвестора майже не залежить від того, переважають у його портфелі папери тієї або іншої компанії.

По-друге, ризик інвестицій в певний тип цінних паперів визначається ймовірністю відхилення прибутку від очікуваного значення, яке можна визначити на основі обробки статистичних даних про динаміку прибутку від інвестицій в ці папери в минулому, а ризик - як середньоквадратичне відхилення очікуваного прибутку.

По-третє, загальна прибутковість і ризик інвестиційного портфеля можуть змінюватися шляхом варіювання його структурою.

По-четверте, всі оцінки, використовувані при складанні інвестиційного портфеля, носять імовірнісний характер. Конструювання портфеля відповідно до вимог класичної теорії можливе лише за наявності сформованого ринку цінних паперів, певного періоду його функціонування, статистики ринку та ін.

Формування інвестиційного портфеля здійснюється в кілька етапів:

  • - формулювання цілей його створення і визначення його пріоритетності (зокрема, що важливіше - регулярне отримання дивідендів або дохід від капіталізації), завдання рівнів ризику, мінімального прибутку, відхилення від очікуваного прибутку і т. П .;
  • - вибір фінансової компанії. Це може бути вітчизняна або зарубіжна фірма; при прийнятті рішення можна використовувати ряд критеріїв: репутація фірми, її доступність, види пропонованих фірмою портфелів, їх прибутковість, види використовуваних інвестиційних інструментів і т. п .;
  • - вибір банку, який буде вести інвестиційний рахунок.

Одним із найважливіших понять в теорії портфельних інвестицій є поняття ефективного портфеля, під яким розуміється портфель, що забезпечує або максимальну очікувану прибутковість - при деякому заданому рівні ризику, або мінімальний ризик - при заданому рівні прибутковості.

Очевидно, що ефективних портфелів може бути побудовано багато, тому вводиться поняття оптимального портфеля. Основна ідея оптимального портфеля, в рамках теорії Марковіца, може бути описана наступним чином. Інвестор варто для себе набір кривих байдужості, т. Е. Кривих, що відображають комбінації дохідності та ризику. Вважається, що чим вище розташована крива, тим вище задоволеність, що досягається інвестором. Всі комбінації, що знаходяться на деякій кривій байдужості, равнопріемлеми для інвестора, т. З. він байдужий до вибору конкретної комбінації з набору. Далі будується набір ефективних портфелів (мається на увазі, що якщо інвестор має на вибір два портфеля однакового ризику, але з різною прибутковістю, то портфель, який має велику прибутковість, буде ефективним). Оптимальним для інвестора буде портфель, що характеризується точкою перетину безлічі ефективних портфелів і однієї їх кривих байдужості.

ПИТАННЯ ДЛЯ ОБГОВОРЕННЯ

  • 1. Як оцінюється ефективність системи управління грошовими коштами?
  • 2. Перелічіть види і типи цінних паперів.
  • 3. Дайте характеристику існуючих індикаторів на ринку цінних паперів.
  • 4. Перерахуйте основні види операцій, що здійснюються на ринку цінних паперів.
  • 5. Дайте характеристику основним принципам формування ефективного портфеля цінних паперів.
 
Переглянути оригінал
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук