Навігація
Головна
 
Головна arrow Туризм arrow ФІНАНСОВИЙ МЕНЕДЖМЕНТ В ТУРИЗМІ ТА ГОТЕЛЬНОМУ ГОСПОДАРСТВІ
Переглянути оригінал

ПРОБЛЕМИ ВИРІШЕННЯ ПРОТИРІЧ У РОЗПОДІЛІ ПРИБУТКУ ПІДПРИЄМСТВА

Навіть в більшості туристичних фірм Санкт-Петербурга такого поняття як «дивіденд» не існує. В основному туристичні фірми - це товариства з обмеженою відповідальністю і, відповідно, акцій там немає, або ж закриті акціонерні товариства. Що стосується готельного бізнесу, то тут ситуація ясніше. Більшість готелів - це акціонерні товариства (ЗАТ або ВАТ), т. Е. Існує акціонерний капітал, акціонери і відповідно дивідендна політика.

Наприклад, акціонерами ЗАТ «Європа Готель» є: Комітет з управління міським майном Санкт-Петербурга, якому належить 54,5%; ВАТ по іноземному туризму "Інтурист-Холдинг» (Москва), якому належить 15%, і «GHE Holding AG», якому належить 30,5%.

У туристської індустрії і на підприємствах міста дивідендна політика розвинена ще слабо. Неможливість планування майбутнього прибутку, інфляція, нестійкість національної грошової одиниці, корупція та інші зовнішні і внутрішні чинники роблять негативний вплив на розвиток дивідендної політики.

Дивідендна політика, як і управління структурою капіталу, робить істотний вплив на стан компанії на ринку капіталу, зокрема на динаміку ціни її акцій. Дивіденди являють собою грошовий дохід акціонерів і певною мірою сигналізують їм про те, що фірма, в акції якої вони вклали свої гроші, працює успішно. Дивіденди нараховуються з певною періодичністю і в свідомості інвестора зв'язуються, як правило, з заробленої фірмою прибутком. У цьому контексті спрощену схему розподілу прибутку звітного періоду можна представити таким чином: частина прибутку виплачується у вигляді дивідендів, решта реінвестується в активи компанії. Чи не вилучена власниками частина прибутку є внутрішнім джерелом фінансування компанії, тому очевидно, що дивідендна політика істотно впливає на розмір залучених компанією зовнішніх джерел фінансування. Якщо фірма динамічно розвивається, їй потрібно все більший обсяг ресурсів. Зазвичай фірма відчуває брак коштів, а тому періодичне вилучення коштів у вигляді дивідендних виплат обумовлює пошук альтернативних джерел фінансування. Оскільки всі довгострокові джерела платні, причому їх вартість варіює, дивідендна політика позначається на середньозваженої вартості капіталу, а, отже, і вартості (цінності) фірми. Наведені міркування носять загальний характер.

Перш за все підкреслимо, що уособлювати в повному обсязі прибуток і дивіденди не можна. Це наочно демонструє бухгалтерський баланс. Прибуток - це джерело фінансування, що відображаються в пасиві балансу, величина якого навіть щодо конкретного звітного періоду може вельми істотно варіювати. Дивіденди (в найбільш яскравій формі) - це грошові кошти, які виплачуються власниками фірми і, як відомо, відображаються в активі балансу. Іншими словами, це близькі, взаємопов'язані категорії, але далеко не тотожні один одному і не перебувають у відносинах взаємопоглинання. Розглянемо цю проблему більш детально.

Якщо абстрагуватися від правових аспектів у відносинах між фірмою і її власниками і розглядати лише економічну природу дивідендної політики, то можна представляти дивіденд як регулярне винагороду, що виплачується фірмою власнику за користування наданим їм капіталом. І тут треба мати на увазі ряд ключових моментів. По-перше, дивіденди можуть бути нараховані та виплачені за підсумками деякого періоду. По-друге, нарахування дивідендів повинно передувати підбиття підсумку роботи за цей період, т. Е. Виведення кінцевого фінансового результату - чистого прибутку. По-третє, передбачається, що потенціал підприємства після нарахування і виплати дивідендів за підсумками звітного періоду не повинен зменшиться в порівнянні з його значенням на початок періоду. По-четверте, дивіденд пов'язаний із загальною чистим прибутком, а нс з фінансовим результатом звітного періоду. По-п'яте, суверенне право розпорядження прибутком належить власникам фірми, а тому вони вільні у своєму рішенні щодо розміру дивідендів (в рамках сукупного прибутку) і моменту їх вилучення.

Нарахування та виплата дивідендів - це неочевидна завдання, пов'язане із змінами в економічному потенціалі фірми і відбивається не тільки на поточному, а й на майбутньому її положенні (наприклад, у зв'язку з необхідністю поповнення з інших джерел витрачених на виплату дивідендів засобів). Тому й існує поняття «дивідендна політика» як знаходження компромісу між необхідністю винагороди власників, з одного боку, і забезпеченням фінансових потреб фірми, з іншого боку.

Припустимо, що бухгалтерський баланс складено за підсумками першого року роботи фірми (у фірми немає нерозподіленого прибутку минулих років). Економіка стабільна, інфляції немає, амортизаційних відрахувань досить для цього, щоб підтримувати активи в належному стані, мінімальний залишок грошових коштів на рахунках фірм не повинен бути менше 50 тис. Дол.

В умовах цих передумов власники фірм можуть по-різному розпорядитися заробленої прибутком:

  • а) повністю використовувати її на виплату дивідендів;
  • б) в повному обсязі залишити її реинвестированной в діяльність фірми;
  • в) частина прибутку використовувати на виплату дивідендів, а решту залишити як джерело фінансування.

У першому випадку реалізується схема простого відтворення, в інших випадках - схема розширеного відтворення.

По-перше, незалежно від варіанту розподілу прибутку економічний потенціал фірми в результаті нарахування і виплати дивідендів не зменшується.

По-друге, нарахування та виплата дивідендів - це не одне і те ж; нарахування зачіпає лише джерела коштів, т. е. відбувається їх реструктуризація, виплата пов'язана з відтоком коштів і зачіпає як актив, так і пасив балансу (подібні операції в облік називають модифікацією).

По-третє, дивіденди і прибуток тісно пов'язані один з одним, що видається логічним. Власники мають цілком законне право вибору між повним або частковим вилученням отриманого прибутку, причому (це важливо!) Це право відноситься не тільки до прибутку звітного періоду, а й до прибутку реінвестованого. Наприклад, навіть якщо за підсумками першого року власники взагалі не отримували дивідендів, за підсумками другого року частина реінвестованого прибутку можливо вилучити. Подібна можливість - елемент дивідендної політики, вона повинна бути передбачена, перш за все для того, щоб управляти величиною поточних дивідендів, потенційно несуть, як відомо, вельми важливий сигнальний ефект. Звідси випливає важливий висновок: динаміка звітної прибутку і поточних дивідендів може мати відчутні відмінності; загальна сума дивідендів може бути обмежена лише сумою реінвестованого прибутку минулих періодів і прибутку звітного періоду.

Тому що, по-перше, виплата дивідендів передбачає, що компанія має в своєму розпорядженні велику суму вільних готівкових грошей; очевидно, що така передумова вірна не завжди. Ситуація, коли компанія відчуває потребу в готівкових коштах, зустрічається набагато частіше, причому це не обов'язково пов'язане з незадовільним фінансовим станом. По-друге, виплата дивідендів зменшує можливості рефінансування прибутку, що може негативно позначитися на можливості рефінансування прибутку і на наступних прибутки компанії, в тому числі на добробуті її власників. В- трстьіх, заповнювати нестачу фінансування після відтоку коштів у зв'язку з виплатою дивідендів доведеться шляхом мобілізації інших джерел; для цього потрібен час і витрат. При такій схемі міркувань напрошується висновок: великі дивіденди не вигідні.

ПИТАННЯ ДЛЯ ОБГОВОРЕННЯ

  • 1. Дайте характеристику основних теорій перевагу дивідендів.
  • 2. Яка методика визначення необхідного обсягу випущених акцій?
  • 3. Назвіть проблеми розв'язання суперечностей у розподілі прибутку підприємства.
 
Переглянути оригінал
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук