МЕХАНІЗМ КОМЕРЦІЙНОГО РОЗРАХУНКУ

Механізм відкриття ціни. Головною умовою початку торгівлі є визначення ціни. На біржі все зводиться до правильного відкриття і закриття позиції - ціни початку і завершення торгової операції. Тому найважливішим завданням трейдерів є відкриття або виявлення ( discovery) ціни - вибір і встановлення ціпи в процесі біржової торгівлі. При виборі ціни зазвичай всі діючі ціни порівнюють і призводять до певних еталонів, які орієнтують напрямок їх коливань.

На біржі в процесі своєрідного змагання цін, відомості їх до базового рівня і аукціонного вибору кращої ціни постійно відбувається порівняння цін.

Механізм відкриття ціпи складається з наступних компонентів: порівняння цін, їх змагання, приведення цін конкретних фінансових активів до базових орієнтирів (встановлюються центральним банком процентної ставки та валютного курсу), аукціонної торгівлі. В ході аукціонної торгівлі відбувається пошук кращих цін. Біржова торгівля завжди є аукціонної, в її ході перемагає найкраща ціна як для продавця, так і для покупця. Таким чином, встановлюються ринкові ціни і реалізується соціальна когнітівпость біржі. Однак цей процес проявляється неявно і реалізується у взаємодії різних трейдерів з безперервними змінами цін в верхню і нижню сторони, розбіжностями між цінами попиту та пропозиції і постійними врегулювання між ними. Соціальна когнітивної біржової торгівлі є провідним інструментом ціноутворення і економічного розрахунку трейдерів.

Механізми встановлення особистісного сприйняття того, що відбувається, вибудовування причинно-наслідкових зв'язків і взаємодій з оточуючими колегами і конкурентами визначають позиції трейдера. Вони впливають на формування його стратегії і тактики і системи біржової торгівлі. На вибір і реалізацію останніх впливають знання і досвід, комерційний розрахунок і цінове змагання. Вирішення цих питань відноситься до вершини біржової діяльності - процедури встановлення або відкриття ціни. Від правильного вибору системи торгівлі, а також її адаптації до змін ринку багато в чому залежать успіхи або невдачі трейдерів.

Центральної економічною проблемою, що стоїть перед трейдером, є не просто розміщення, обмін або реалізація наявних у нього ресурсів серед конкуруючих між собою ринкових агентів. Дана проблема скоріше відноситься до абстракцій, що визначає суспільне призначення даного виду діяльності, тобто відноситься до узагальненого поняття біржового трейдера. Для кожного індивідуального трейдера центральною проблемою є краще використання наявних не тільки ресурсів, але і досвіду і неповних знань для досягнення індивідуальних цілей (для дилера) або оптимального виконання завдань інвесторів (брокера та інституційного біржового агента). В даному випадку важливим є часовий чинник - від швидкості реакції на ринкові зміни до правильної оцінки тимчасового горизонту змін і точки входу на ринок і виходу з нього.

Трейдери прагнуть використовувати неявні знання (постійний дефіцит інформації на тлі формального її достатку) через процедуру відкриття ціни. Причому відбувається це як в явній, так і неявній, свідомою чи несвідомою формах і є ненавмисним наслідком індивідуальних дій трейдерів, що реалізують через біржову торгівлю як свої цілі та інтереси, так і можливості (перш за все, фінансові, які визначаються, з одного боку, розмірами капіталу, а з іншого - прийнятним рівнем ризику).

Порядок проти хаосу. Ринкові сигнали виникають і поширюються хаотично. Як в наборі випадкових даних зробити правильну вибірку і як на основі такої вибірки прийняти правильне рішення? Існують різні аналітичні та інформаційні агентства, які пропонують свою інтерпретацію фактів і подають інформацію в підготовленому вигляді. Новинна лінійка надходить споживачам в підготовленому вигляді, і всі трейдери формально знаходяться в однакових умовах і позиціях щодо інформації. Існує різний рівень довіри тих чи інших інформаційних каналах. Як правило, більшою довірою користується інформація від відомих інвестиційних банків, провідних інформаційно-аналітичних агентств, бірж, центральних банків, основних міжнародних організацій, а також державних спеціалізованих служб.

Через процедуру відкриття ціни відбувається встановлення біржового порядку. Ринкова конкуренція генерує порядок особливого роду, що випливає з індивідуальної активності трейдерів, що зовні нагадує у вигляді хаосу. Даному порядку чуже зовнішній вплив і планування. Проте в якості базових цінових орієнтирів виступає, перш за все, встановлюють не ринком, а державою базова процентна ставка. Іншими орієнтирами є вже ринкові інструменти - різні біржові індекси. Дані показники виступають базою для порівнянь цін і стартовими умовами процедури відкриття ціни. Наступним кроком є механізм порівняння цін і вибір кращих. Такий порядок є спонтанним, це результат незалежних дій багатьох трейдерів, ненавмисно і мимоволі реалізують через індивідуальні інтереси спільні вигоди для всіх біржових учасників.

Біржовий спонтанний порядок відрізняється від планового і є результатом природної селекції, тому він не потребує зовнішнього регулювання. Дуже важливе питання в біржовій практиці - ступінь розуміння біржового порядку. На індивідуальному рівні він вирішується таким чином: неможливо повністю зрозуміти біржової порядок, і він завжди для кожного трейдера буде спонтанним. На громадському рівні: через механізм встановлення ціни відбувається встановлення біржового порядку, і в самій ціні вже закладено його розуміння. Ринок встановив ціну, значить, сталося суспільне її визнання і розуміння; замість хаосу прийшов біржової порядок.

Надзвичайно важливе доповнення до ринкового відкриттю ціни: будь-які штучні відхилення ринкових цін можуть привести до дезорієнтації трейдерів. При масової і системної дезорієнтації на біржі спостерігаються ейфорія, ажіотаж або паніка, а в економіці - буми або падіння і провали.

Проведене центральними банками цілеспрямоване зниження банківських відсотків подавало помилкові сигнали ринковим агентам, що в кінцевому рахунку призвело до фінансової кризи 2008 р Незважаючи на інформаційну перевагу найбільших біржових учасників, в першу чергу, саме вони були дезорієнтовані, оскільки ціни визначити не ринки, а держава, а воно ставило відмінні від ринку завдання - прискорення економічного зростання, управління зайнятістю і регулювання інфляції.

Іншим прикладом дезорієнтації ринку є картельна цінову змову ОПЕК. Штучне обмеження видобутку або створення ілюзії про дефіцит нафти відповідально за спотворення цін на нафту на ф'ючерсному ринку. Дана практика змінила основні інвестиційні потоки і справила вплив на стан ринку акцій, валют та інших фінансових інструментів. Під впливом інноваційних технологій в галузі стався підрив монопольної змови. В результаті ситуація стала змінюватися, що призвело до структурних перебудов всієї системи біржових ринків і змінило сигнали цін - направило їх в інші сфери, що перерозподілив інвестиційні потоки.

Тимчасові відхилення біржових сигналів від ринкових характеристик носять циклічний характер. Змінюваність монопольного впливу на ринкове, так само як і постійні спроби виникнення нових монополій, є ринковою нормою, яка розвивається циклічно. У свою чергу відхилення ринку під впливом державного втручання також циклічно: держава то посилює свій вплив, то слабшає. Всі дані обставини в кінцевому рахунку враховуються біржовими системами. Однак в момент зміни циклів можливі порушення і хвороблива адаптація систем до нових типів розвитку.

Комерційний розрахунок. В основі поведінки трейдерів знаходиться комерційний розрахунок. Чітка фіксація комерційного розрахунку дозволяє зрозуміти вихідні мотиви, що визначають поведінку трейдера, рушійні сили ринкових взаємодій, а отже, багато біржові тенденції і принципи руху цін. Розрахунок і розважливість - основи ринкової поведінки; комерційний розрахунок визначає поведінку, стан і позиції індивідуальних та інституційних трейдерів. На основі комерційного розрахунку приймаються основні рішення. Концептуальною основою розрахунку є приватна власність і грошовий обмін. Конкуренція між трейдерами відбивається в цінах заявок з боку попиту і пропозиції.

Біржовий ринок є вищою з відомих форм публічних (або аукціонних) торгів. Його функціонування засноване на наступних основних правилах:

  • 1) тільки приватна власність дозволяє всім біржовим продуктам бути доступними для продажу і покупки за допомогою ринкового обміну;
  • 2) тільки біржової обмін служить для зведення гетерогенних фінансових продуктів до загального цінового знаменника;
  • 3) тільки конкуренція дозволяє кожному трейдеру внести свій вклад в формування цін через свої заявки і пропозиції;
  • 4) тільки економічний розрахунок дозволяє інтегрувати дії трейдерів в мережу взаємовигідних ринкових і скоординованих відносин;
  • 5) проте кожен трейдер може приймати власні рішення, керуючись своїми можливостями, надіями і мріями, виходячи зі своїх інтересів і планів. Біржові котирування, які роблять можливим економічний розрахунок, кожен використовує для своїх цілей.

Комерційний розрахунок передбачає, що кожен трейдер приймає рішення на основі власних оцінок витрат і вигод при розгляді альтернативних варіантів дій, можливих наслідків і несе відповідальність за позитивний або негативний результат. Принципова відмінність фінансових ринків від ринків звичайних товарів, послуг і праці зводиться до фіктивного і похідному станом фінансових продуктів. Ця відмінність позначається па специфіку комерційного розрахунку, що діє на фінансовому ринку, - надзвичайно летучому, підвищено рухомому і вкрай нестійкому стані. На такому принципі побудована робота не тільки біржових трейдерів, а й численних аналітичних центрів, різноманітних фінансових моделей, рейтингових та інформаційних агентств. На фінансовому ринку, по суті, діє один головний орієнтир - ставка рефінансування, яка встановлюється найчастіше штучно, що спотворює все ринкові параметри і модифікує дію комерційного розрахунку. Державна монополія на базову ціну - банківський відсоток визначає функціонування бірж і поведінку трейдерів. Проте невизначеність панує і править на біржах, де її позиції значно сильніше, ніж в цілому в економіці і навіть на звичайних товарних ринках.

Біржова угода вигідна обом сторонам? На біржі відбувається перетин безлічі комерційних розрахунків і різних вигод. Саме через ринкову калькуляцію кожен трейдер поєднує свої інтереси з соціальним порядком, стає частиною колективу і отримує суспільну силу, яка спрямовує і визначає рух цін. За допомогою комерційного розрахунку різні індивідуальні плани, мотиви і інтереси об'єднуються і стають елементами раціональної, а значить соціальної та оптимальної для нинішніх умов, координації ціни.

Біржовий обмін вигідний двом сторонам угоди. Даний принцип випливає з самого факту обміну: якщо відбувся обмін, значить, він вигідний як покупцеві, так і продавцеві.

Згідно марксистської політичної економії прибуток отримує тільки одна сторона, а інша завжди працює в збиток. Австрійська економічна школа вважає, що будь-яка угода, навіть якщо вона за всіма формальними станів збиткова для однієї зі сторін, по суті вигідна обом сторонам. Справа в тому, що якби обмін не відбувся, то трейдеру, що продає фінансовий продукт зі збитками, все одно краще, ніж якби він взагалі не продав або продав за ще нижчою ціною. Тому на біржі відбуваються вирівнювання позицій і пошук консенсусу; в цілому біржова торгівля приносить вигоду. Дана характеристика біржової торгівлі більш відповідає фазі росту. Що ж стосується падіння, то окремі брокери виходять з торгівлі зі збитками, що веде до банкрутства. Проте в переважній більшості випадків біржова торгівля має справу з перевагами для двох сторін угоди. Якщо виграє тільки одна сторона, то це швидше за відноситься не до біржової торгівлі, а до гри в рулетку. Якщо відбувається фіксація привілеїв і доходу для однієї сто- рони, то інша сторона стане ухилятися від угоди. Подібна ситуація виникає в ході біржових крахів.

 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >