ПЛАТІЖНИЙ БАЛАНС І ВАЛЮТНИЙ КУРС

Роль платіжного балансу в макроекономічному регулюванні

В системі макроекономічного регулювання важливе місце займають валютно-фінансові інструменти, які забезпечують міждержавне переміщення товарів, послуг, праці і капіталу. Саме розрахунки між країнами, що опосередковують міждержавний торговий обмін, виступають основою міжнародних валютно-фінансових відносин. Від положення в цій сфері багато в чому залежить зовнішню рівновагу економіки.

Стан торгового і платіжного балансу, рівень валютного курсу впливають на характер макроекономічної політики держави і визначають її ефективність. Разом з тим все більший вплив на економіку будь-якої країни має міжнародний рух капіталу, перш за все у вигляді портфельних інвестицій. Обсяги операцій на міжнародних фінансових ринках багаторазово перевищують обсяги міжнародної торгівлі. У цих умовах як окремі країни, так і світове співтовариство в цілому зацікавлені в стабільності міжнародної валютної системи, підрив якої здатний підірвати світову економіку.

При дослідженні валютно-фінансових відносин важлива роль відводиться платіжному балансу, в якому прописані всі легальні валютні операції.

Платіжний баланс - це статистичний звіт, в якому показані всі легальні економічні відносини цієї країни з іншими країнами. Він може відображати міжнародні угоди за місяць, квартал, рік. Більшість країн, як правило, публікує платіжний баланс за рік. Дані платіжного балансу показують, як протягом звітного періоду розвивалася зовнішня торгівля країни, в яких формах здійснювався експорт і імпорт капіталу, а також проводилися інші міжнародні платежі. Це прямо впливає на стан національної економіки, тому платіжний баланс є важливим джерелом інформації для розробки і коригування макроекономічної політики держави.

Міжнародні операції, що відображаються в платіжному балансі, здійснюються між резидентами даної країни та нерезидентами. Резидент - це юридична або фізична особа (незалежно від громадянства), яке знаходиться на території даної країни рік або більше, при цьому юридична особа веде бухгалтерську звітність та (або) володіє землею і нерухомістю. Зарубіжні посольства і консульства, міжнародні організації та їх співробітники, військові бази і військовий персонал, а також іноземні студенти резидентами не є.

Платіжний баланс побудований на принципах бухгалтерського обліку (табл. 19.1), тобто складається за принципом подвійного запису (подвійний проводки). Кожна операція відображається в ньому двічі - по кредиту одного рахунку і дебету іншого рахунку. На кредит записуються всі платежі, які надходять в країну, а на дебет - платежі, які країна здійснює за кордон. З принципу подвійного запису випливає, що сума всіх кредитових проводок повинні збігатися з сумою дебетових проводок, а загальне сальдо торгового балансу має дорівнювати нулю, що на практиці зазвичай не досягається. Це відбувається тому, що статистичні дані, що характеризують різні сторони одних і тих же операцій, надходять з різних джерел. Так, дані про товарному експорті, як правило, беруться з митних звітів, а дані про надходження іноземної валюти за експортовані товарів - з банківської статистики. У зв'язку з виникненням розбіжностей між сумами дебетових і кредитних проводок в платіжному балансі є спеціальна стаття «Чисті помилки і пропуски».

Таблиця 19.1

Схема платіжного балансу

рахунок

Кредит (+)

Дебет (-)

I. Рахунок поточних операцій

1. Товари

експорт

імпорт

2. Послуги

експорт

імпорт

3. Доходи від інвестицій і оплата праці

Надходження від нерезидентів

виплати нерезидентам

4. Поточні трансферти

отримані

виплачені

II. Рахунок операцій з капіталом і фінансовими інструментами

5. Капітальні трансферти

отримані

виплачені

6. Прямі інвестиції

До країни

За кордон

7. Портфельні інвестиції

Збільшення зобов'язань по відношенню до нерезидентів

Збільшення вимог до нерезидентів

рахунок

Кредит (+)

Дебет (-)

8. Інші інвестиції

Збільшення зобов'язань по відношенню до нерезидентів

Збільшення вимог до нерезидентів

III. Чисті помилки і пропуски

IV. Зміна валютних резервів

зниження

Зріст

Найбільша увага приділяється рахунку поточних операцій. У ньому відбиваються надходження від експорту товарів і послуг та витрати резидентів країни на імпортовані товари і послуги, а також доходи від факторних послуг та поточні трансферти. Різниця між відтоком цінностей з країни і їх припливом з-за кордону утворює торговий баланс, який є найважливішою складовою частиною платіжного балансу. Позитивне сальдо рахунку поточних операцій є показником хорошого стану економіки країни і конкурентоспроможності її експортних товарів, хоча в окремих випадках подібний висновок навряд чи є правомірним. Так, високі світові ціни на сировину, енергоносії, а також товари традиційного експорту, наприклад кава, що забезпечують приплив іноземної валюти, не можуть служити показником високої конкурентоспроможності економіки країни в цілому, хоча перевищення експорту над імпортом може бути досить істотним. Крім того, активне сальдо торгового балансу в окремих випадках свідчить про кризовий стан національної економіки і в зв'язку з цим - обмеженості внутрішнього попиту, що змушує виробників переорієнтуватися на зарубіжні ринки.

Розділ платіжного балансу «Рахунок операцій з капіталом і фінансовими інструментами» (його також називають «Рахунок руху капіталу і фінансових операцій») історично пов'язаний з кредитуванням зовнішньої торгівлі в тих випадках, коли імпорт перевищує експорт. Однак в сучасних умовах, коли відбувається глобалізація фінансової сфери та економіки в цілому, з'явилися інші фінансові інструменти, що знайшло відображення в платіжному балансі.

Капітальні трансферти припускають безоплатну передачу права власності на основний капітал або анулювання боргу кредитором. Безоплатна передача грошових коштів розглядається як капітальний трансферт тільки в тому випадку, якщо ці кошти призначені для придбання основних фондів або капітального будівництва. Найбільш значущою статтею трансфертів сектора державного управління є анулювання боргу кредитором. Подібне анулювання може мати місце і в приватному секторі. Крім того, в деяких країнах в статті «Капітальні трансферти» враховуються капітальні трансферти мігрантів, під якими мається на увазі вартість майна, що ввозиться мігрантами з-за кордону. До капітальних трансфертів відносяться також невиробничі нефінансові активи (земля, її надра, патенти, авторські права, торгові марки). Угоди з ними записуються як капітальні трансферти в разі передачі права власності на них від резидента до нерезидента і навпаки.

Прямі інвестиції - форма іноземних інвестицій, які здійснюються інституційної одиницею - резидентом однієї країни з метою придбання стійкого впливу на діяльність підприємства, розташованого в іншій країні. До операцій, що відображаються як прямі інвестиції, відносяться не тільки вихідні операції, пов'язані з вкладенням іноземного капіталу, але і всі наступні операції між інвестором і підприємством.

Портфельні інвестиції поряд з участю в капіталі включають боргові фінансові інструменти та їх похідні (форварди, опціони, варранти, свопи і т.д.).

У статті «Інші інвестиції» включені такі види операцій, як торгові кредити, позики, угоди з готівковою валютою та депозитами (в даному випадку мова йде про отримання готівкової національної валюти нерезидентами і готівкової іноземної валюти - резидентами, а також відкриття ними рахунків відповідно в національній та іноземній валютах).

Позитивне сальдо рахунку руху капіталу визначається як чистий приплив капіталу в країну. Такий приплив може відбуватися або при збільшенні іноземних активів в країні, або при скороченні її зарубіжних активів.

Валютні резерви (резервні активи) називають також офіційними резервами, щоб підкреслити їх відмінність від обов'язкових резервів комерційних банків країни в центральному банку. Валютні резерви знаходяться під прямим контролем державних інститутів грошового обігу. Найчастіше вони використовуються для регулювання курсу національної грошової одиниці і фінансування дефіциту платіжного балансу і в основному представлені вільно конвертований валютою (зазвичай це долари США, і в меншій мірі - євро, британський фунт стерлінгів, японська ієна та ін.). Велика частина валюти перетворена в ліквідні цінні папери інших країн та інших нерезидентів. Золото складає незначну частку валютних активів (як правило, менше 10%). Крім того, офіційні резерви представлені активами у вигляді спеціальних прав запозичення (СПЗ) та резервної позицією в Міжнародному валютному фонді. У платіжному балансі показуються не запаси резервних активів, а їх зміна за звітний період.

Теоретично сума сальдо рахунку поточних операцій і сальдо рахунку операцій з капіталом і фінансовими інструментами повинна бути дорівнює нулю. На практиці це зустрічається досить рідко, тому, як зазначалося вище, в платіжний баланс введено розділ «Чисті помилки і пропуски». Якщо в результаті підсумовування виходить результат з негативним знаком, то в розділі «Помилки і пропуски» він записується з позитивним знаком, якщо підсумкова величина сальдо позитивна, то він переноситься в даний розділ з негативним знаком.

Дані платіжного балансу активно використовуються для розробки і реалізації макроекономічної політики. Якщо сальдо поточних операцій позитивне, наявний дохід країни збільшується, якщо негативне - зменшується. Тривалий дефіцит платіжного балансу по поточних операціях веде до уповільнення темпів економічного зростання. Тому будь-який уряд прагне підтримувати рівновагу платіжного балансу, що є досить складним завданням в умовах глобальних процесів, що протікають у світовій економіці, перш за все на світових валютно-фінансових ринках. Структура платіжного балансу РФ в 2007 р представлена в табл. 19.2.

Таблиця 19.2

Платіжний баланс РФ в 2007 р

рахунок

Консоліді-

рова

платіжний

баланс

В тому числі

з країнами далекого зарубіжжя

з країнами СНД

Рахунок поточних операцій

76 163

65 691

10 472

Товари та послуги

111 173

87 268

23 905

експорт

393 753

331 804

61 949

імпорт

-282 580

-244 536

-38 044

Доходи від інвестицій і оплата праці

-31504

-24 708

-6796

До отримання

46 676

45 091

1585

До виплати

-78 180

-69 799

-8381

поточні трансферти

-3506

3131

-6637

отримані

8423

6949

1474

виплачені

-11 929

-3818

-8111

Рахунок операцій з капіталом і фінансовими інструментами

-63 741

-58 853

-4889

Рахунок операцій з капіталом

-10 224

-10 987

763

капітальні трансферти

-10 224

-10 987

763

отримані

1393

330

тисячі шістьдесят-два

виплачені

-11 617

-11 318

-299

Фінансовий рахунок

-53 518

-47 865

-5652

прямі інвестиції

8481

11 590

-3109

За кордон

-45 812

-42 337

-3474

рахунок

Консоліді-

рова

платіжний

баланс

В тому числі

з країнами далекого зарубіжжя

з країнами СНД

В Росію

54 293

53 928

366

портфельні інвестиції

7648

7635

13

активи

-9986

-9879

-107

зобов'язання

17 634

17 514

120

фінансові похідні

332

332

-

активи

2762

2762

-

зобов'язання

-2430

-2430

-

Інші інвестиції

78 949

81 505

-2556

активи

-60 449

-55 704

-4745

Готівкова іноземна валюта

15 928

15 930

-1

Залишки на поточних рахунках і депозити

-13 922

-14 481

559

Торгові кредити і аванси надані

-804

-93

-711

Позички і позики надані

-34 475

-30 576

-3899

Прострочена заборгованість

8849

8927

-78

Заборгованість по товарних поставках на підставі міжурядових угод

-282

-236

-46

Своєчасно не отримана експортна виручка і не надійшли товари і послуги в рахунок переказів грошових коштів за імпортними контрактами, переклади за фіктивними операціями з цінними паперами

-34 704

-34 466

-238

Інші активи

-1040

-709

-330

зобов'язання

139 398

137 209

2189

Джерело: за даними Росстату.

Найбільш поширеним методом регулювання платіжного балансу є регулювання курсу національної валюти. Його зниження сприяє підвищенню конкурентоспроможності національного експорту на міжнародних ринках і стримує імпорт, що призводить до скорочення негативного сальдо торгового балансу. Подібний захід ефективна в умовах, коли в країні існують можливості для розвитку імпортозамінних виробництв, а також серйозний експортний потенціал. В іншому випадку наслідки такого кроку можуть мати негативний характер, особливо якщо національні виробники активно використовують імпортні верстати, обладнання, матеріали та комплектуючі. Їх подорожчання в кінцевому рахунку призведе до збільшення витрат виробництва і зростання цін на кінцеву продукцію.

На стимулювання експорту можуть бути спрямовані і інші заходи державного регулювання, наприклад, надання податкових пільг, пільгового режиму амортизації основного капіталу, цільових експортних кредитів, а також надання консалтингових та рекламних послуг, державне страхування експорту, що сприяє зниженню витрат виробництва і зростання обсягів товарного експорту , а значить, позитивно впливає на платіжний баланс країни.

Інший напрямок державного регулювання платіжного балансу представлено валютним контролем, яке включає обов'язковий продаж іноземної валюти експортерами, депонування частини валюти при імпорті, обмеження щодо ввезення та вивезення іноземної валюти, а також по конвертованості національної валюти. Крім того, держава може здійснювати пряме фінансування неравновесного сальдо платіжного балансу, збільшуючи або зменшуючи чисту суму зовнішніх запозичень у зарубіжних урядів і міжнародних фінансових організацій.

 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >