Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow ГРОШІ, КРЕДИТ, БАНКИ
Переглянути оригінал

ГРОШОВО-КРЕДИТНА ПОЛІТИКА ЦЕНТРАЛЬНИХ БАНКІВ

Грошово-кредитна політика являє собою комплекс заходів у сфері грошового обігу та кредиту, направлених на забезпечення стабільності національної грошової одиниці на основі використання сукупності засобів і методів. До методів грошово-кредитної політики відносять:

  • - визначення і регулювання норм обов'язкових резервів банків;
  • - процентну політику;
  • - рефінансування комерційних банків;
  • - управління золотовалютними резервами;
  • - операції з цінними паперами на відкритому ринку;
  • - регулювання імпорту та експорту капіталу;
  • - емісію власних боргових зобов'язань та операції з ними.

В монетарної теорії розрізняють два види спрямованості грошово-кредитної політики: експансіоністську (стимулюючу) і обмежувальну (жорстку). Доцільність використання того чи іншого напрямку грошово-кредитної політики визначається конкретними макроекономічними умовами країни і станом грошового ринку.

Як розмежувальної критерію для оцінки спрямованості грошово-кредитної політики використовують показник реальної процентної ставки, що визначається як різниця між ставкою рефінансування центрального банку для забезпечених кредитів «овернайт» та рівнем інфляції. Позитивне значення реальної процентної ставки свідчить про реалізацію центральним банком обмежувальної політики, а негативне - експансіоністської. Наприклад, якщо ставка рефінансування «овернайт» становить 9%, а річна інфляція - 8%, то їх різниця складе позитивне число - 1, що характеризує грошово-кредитну політику як обмежувальну (жорстку). У разі якщо ставка рефінансування залишиться незмінною, а інфляція складе 10%, то грошово-кредігую політику можна вважати експансіоністської.

Традиційними методами реалізації монетарної політики для всіх центральних банках є регулювання обсягів грошової маси в обігу, здійснення процентної та валютної політики, управління офіційними резервними активами і регулювання потоків капіталу. Всі ці методи прямо або побічно використовуються в процесі регулювання грошового обігу.

Після світової фінансової кризи 2008-2009 рр. у багатьох країнах відбулися істотні зміни в цілях, характер та пріоритети монетарної політики, оскільки традиційні підходи до організації грошово-кредитного регулювання перестали відповідати потребам розвитку економіки. Необхідність забезпечення більш надійного функціонування грошових ринків зажадала розширення спектра і вдосконалення використовуваних центральними банками інструментів, застосування нових методів і розробки нових монетарних режимів.

Для умов посткризового розвитку МВФ визначив три пріоритети політики центральних банків :

  • 1) забезпечення цінової стабільності як головної мети грошово-кредитної політики;
  • 2) вдосконалення управління ліквідністю банківської системи на основі підвищення гнучкості застосовуються центральними банками процедур, а також посилення контролю і регулювання діяльності фінансових установ та ринків, що є потенційними одержувачами підтримки ліквідності;
  • 3) використання в процесі вироблення і реалізації грошово-кредитної політики результатів макропруденційних аналізу і розширення повноважень центральних банків як головних регуляторів фінансового ринку.

Складовою частиною інструментарію регулювання грошового обігу є інструменти і методи грошово-кредитної політики. На рис. 8.2 в узагальненому вигляді представлені напрямки регулювання грошового обігу з використанням інструментів і методів грошово-кредитної політики, а також методів регулювання платіжних систем і готівкового грошового обігу.

На практиці вплив використання інструментів і методів грошово-кредитної політики на грошовий ринок і економіку в цілому відбувається через канали трансмісійного механізму грошово-кредитної політики.

Під трансмісійним механізмом грошово-кредитної політики розуміють процес впливу рішень у сфері грошово-кредитної політики на економіку в цілому і, перш за все, на цінову динаміку.

Відповідно до функціональними напрямами регулювання грошового обігу центральний банк країни формує свою організаційну структуру, яка представлена сукупністю структурних підрозділів, що виконують функції регулювання.

Методи та інструменти регулювання грошового обігу

Мал. 8.2. Методи та інструменти регулювання грошового обігу

Примітка. Канати трансмісії, контрольовані центральним банком: | | - монетарні (добре контрольовані); [ - слабо контрольовані.

Основними підрозділами є департамент грошово-кредитної політики, департамент готівкового грошового обігу, департамент національної платіжної системи, а також підрозділи, які здійснюють управління валютним резервом та операції на відкритому ринку. При цьому важливо, щоб при формуванні структури органів регулювання грошового обігу чітко дотримувався принцип розподілу стратегічних (вироблення політики), операційних і контролюючих функцій. Крім того, необхідно, щоб усередині самих підрозділів не допускалося суміщення цих функцій в одному підрозділі. Тому, виходячи з необхідності вирішення завдань регулювання грошового обігу, організаційна структура центрального банку періодично переглядається.

Одним з основних методів грошово-кредитної політики, які використовуються в регулюванні грошового обігу, є встановлення центральним банком нормативів обов'язкового резервування для формування банками обов'язкових резервів. Значення нормативів цих резервів і їх роль в регулюванні грошового обігу полягають у тому, що вони активно використовуються для регулювання обсягів грошової маси, що знаходиться в обігу.

Підвищення нормативів обов'язкового резервування веде до зниження обсягу грошової маси в обігу, і навпаки. Крім того, нарахована сума обов'язкових резервів (повністю або частково) зараховується на кореспондентський рахунок в центральному банку і використовується для визначення показника грошової бази, який служить основою для визначення розмірів майбутньої емісії грошей. Тому питань визначення та регулювання норм обов'язкових резервів центральні банки приділяють велику увагу.

Банк Росії встановлює нормативи обов'язкових резервів кредитних організацій в процентах від обсягу залучених коштів за трьома категоріями зобов'язань: перед юридичними особами-нерезидентами, перед фізичними особами та по інших зобов'язаннях. З метою регулювання грошового ринку та, виходячи з ситуації на грошовому ринку, центральні банки використовують обов'язкове резервування досить активно. Так, наприклад, за період 2004-2014 рр. Банк Росії переглядав нормативи обов'язкового резервування 20 разів.

Наступним методом реалізації грошово-кредитної політики, що використовуються в регулюванні грошового обігу, є процентна політика, суть якої полягає в регулюванні попиту і пропозиції грошей шляхом визначення їх ціни на основі встановлення певних видів процентних ставок. Основними інструментами процентної політики є ключова ставка, ставки з надання ліквідності і ставки з абсорбування (вилученню) ліквідності (ставки по депозитних операціях центрального банку).

Ключова ставка є основним індикатором спрямованості грошово-кредитної політики, оскільки на її рівень орієнтуються практично всі ставки грошово-кредитного ринку, що є базою для реалізації центральним банком ефективної процентної політики.

Розмір ключової ставки встановлюється рішенням Ради директорів Банку Росії, виходячи зі стану економіки і перспектив реалізації грошово-кредитної політики. Так, наприклад, 25.07.2014 Рада директорів підвищив ключову ставку з 7,5 до 8,00%.

Про ключовий ставки Банку Росії [1]

Рада директорів Банку Росії 25.07.2014 прийняв рішення підвищити ключову ставку до 8,00% річних. Уповільнення зростання споживчих цін в липні 2014 р відбувається меншими темпами, ніж прогнозувалося. При цьому зросли інфляційні ризики, пов'язані в тому числі з посиленням геополітичної напруженості і його можливим впливом на динаміку курсу національної валюти, а також обговорюваними змінами в податковій і тарифній політиці. Посилення цих ризиків призведе до збереження інфляційних очікувань на підвищеному рівні і створить загрозу перевищення інфляцією цільового рівня в найближчі роки. Прийняте рішення направлено на уповільнення зростання споживчих цін до цільового рівня 4,0% в середньостроковій перспективі. У разі збереження інфляційних ризиків на високому рівні Банк Росії продовжить підвищення ключової ставки.

Надання Банком Росії ліквідності кредитним установам здійснюється на основі операцій постійної дії по фіксованих процентних ставках і операцій на аукціонній основі.

До операцій постійної дії відносять: кредити «овернайт»; ломбардні кредити; РЕПО; кредити, забезпечені золотом; кредити, забезпечені неринковими активами або поручительствами, і угоди «валютний своп» (рублева частина). До операцій на аукціонній основі з встановленням мінімальних процентних ставок відносять аукціони з надання кредитів, забезпечених неринковими активами, і аукціони РЕПО, які ще називають операціями «тонкої настройки».

Проводячи операції з регулювання ліквідності банківського сектора, Банк Росії прагне до підтримки одноденних ставок грошового ринку поблизу ключової ставки.

Операції Банку Росії по вилученню надлишкової ліквідності з ринку також поділяють на операції постійної дії (за фіксованими процентними ставками) та на операції, які здійснюються на основі аукціонів (але максимальними процентними ставками). До перших відносять депозитні операції на 1 день і «до запитання», а до других - депозитні аукціони (операції «тонкої настройки») терміном 1-6 днів і 1 тиждень. Процентні ставки по основних операціях періодично змінюються.

Про це свідчать дані, наведені в табл. 8.1. В даний час головними інструментами Банку Росії з надання ліквідності кредитним організаціям є кредити, забезпечені заставою цінних паперів, активами або поручительствами, а також золотом. Основними видами депозитних операцій постійної дії є операції: «овернайт» ( overnight ), том-некст ( tom-next ), спот-некст ( spot-next) і «до запитання» ( call deposit).

Процентні ставки по основних операціях Банку Росії

Таблиця 8.1

призначення

вид операції

інструмент

термін

Ставка,% (річних)

з 28.04.2014

з 28.07.2014

надання ліквідності

Операції постійної дії (за фіксованими процентними ставками)

кредити «овернайт»; ломбардні кредити; РЕПО; угоди «валютний своп» (рублева частина)

1 день

8,50

9,00

кредити, забезпечені золотом

1 день

8,50

9,00

2-549 днів

9,00

9,50

кредити, забезпечені нериI ЮЧ ними акти вам і мул і п кричу ч Ител ьствам і

1 день

8,50

9,00

2-549 днів

9,25

9,75

Операції на аукціонній основі (мінімальні відсоткові ставки)

аукціони з надання кредитів, забезпечених неринковими активами

3 місяці; 12 місяців

  • 7,75
  • (Плаваюча процентна ставка, прив'язана до рівня ключової ставки Байка Росії)
  • 8,25
  • (Плаваюча процентна ставка, прив'язана до рівня ключової ставки Банку Росії)

аукціони РЕПО (операції «тонкої настройки»)

1-6 днів; 1 тиждень

7,50

8,00

абсорбування ліквідності

Операції на аукціонній основі (максимальні процентні ставки)

депозитні аукціони (операції «тонкої настройки»)

1-6 днів; 1 тиждень

Операції постійного дійств і я (ф і ксі рова н-ні процентні ставки)

депозитні операції

1 день; до вимоги

6,50

7,00

Довідково: Ставка рефінансування

8,25

8,25

Відзначимо, що процентні ставки були тісно пов'язані між собою, коливалися в досить вузькому діапазоні - від 7,00% але депозитними операціями до 9,75% за кредитами, забезпеченими неринковими активами або поручительствами. Разом з тим ключова ставка, а також ставки по забезпеченню ліквідності і ставки по депозитних операціях Банку Росії істотно перевищували відповідні процентні ставки провідних банків світу (табл. 8.2).

Таблиця 8.2

Процентні ставки центральних банків окремих країн світу і ЄЦБ,%

Країна

Базова ставка

Депозитна ставка

США

0,25

0,50

Великобританія

0,50

-

Канада

1,00

0,25

Китай

6,00

3,50

Японія

0,30

0,10

ЄЦБ

0,05

-0,20

Примітка. Дані представлені за станом на 11.09.2014.

Відмінності в рівнях базових ставок за операціями центральних банків обумовлені станом економіки окремих країн, а також характером і особливостями функціонування грошового ринку і реалізації грошово-кредитної політики.

На особливу увагу заслуговує досвід реалізації процентної політики ЄЦБ, який використовує дві групи інструментів монетарної політики: операції на відкритому ринку, а також постійні кредитні та депозитні лінії.

Основний ставкою процентної політики ЄЦБ є ставка «овернайт». Відповідно до документів ЄЦБ: «Грошово-кредитна політика Європейського центрального банку» і «Реалізація монетарної політики в єврозоні. Загальний документ Євросистеми щодо інструментів і процедур монетарної політики »кредитна і депозитна ставки утворюють навколо ставки« овернайт »симетричний коридор [2] . Така «модель коридору» служить надійним механізмом регулювання процентних ставок і може бути досить ефективним прикладом реалізації процентної політики для багатьох країн, особливо з ринками, що розвиваються.

Відповідно до теорії монетарної трансмісії регулювання процентних ставок грошового ринку дозволяє в короткостроковому періоді управляти економічною активністю і, відповідно, інфляцією. Створення будь-яких додаткових стимулів для рефінансування банків на тривалі терміни з монетарної точки зору вважається досить небезпечним, оскільки закладає на перспективу основи експансіоністського характеру грошово-кредитної політики і може стимулювати інфляційні процеси. Разом з тим після кризи 2008-2009 рр. центральні банки багатьох країн змушені були змінити свої підходи, і почали надавати ліквідність на більш тривалі терміни, використовуючи так звані стабілізаційні кредити.

Окремі країни почали реалізацію так званих програм (. Механізмів ) «кількісного пом'якшення », суть яких полягає в наданні фінансово-кредитним установам значних обсягів додаткової ліквідності. Першими реалізацію програм «кількісного пом'якшення» в 2009 р почали США і Великобританія. Програма QE в США була розрахована на суму 1,7 трлн дол, і призначена для подолання наслідків банківської кризи. На програму QE2 в 2010 р ФРС США виділила 600 млрд дол.

У 2011 році на реалізацію програми « Operation Twist» з метою зниження процентних ставок за довгостроковими борговими цінними паперами було направлено 400 млрд дол. У кінці 2012 р почалася реалізація програми QE3, яка припинена в 2014 р Великобританія виділила на програми кількісного пом'якшення 375 млрд фунтів стерлінгів, що становить майже 25% від ВВП країни, а Банк Японії в 2010-2012 рр. направив на стабілізацію фінансової системи 65 трлн ієн. У вересні 2014 року в зв'язку з інфляцією більшості країн ЄС про початок програми викупу облігацій за аналогією з американською QE оголосив ЄЦБ.

Велике значення для забезпечення стійкості грошового ринку має проведення центральним банком зваженої валютної політики , оскільки в сучасних грошових системах валютний ринок є складовою частиною національного грошового ринку, а що відбуваються на ньому формують характер і структуру національної грошової системи. Це пов'язано також і з тим, що придбання центральними банками іноземної валюти для формування міжнародних резервів, особливо в країнах з ринками, що розвиваються, є одним з каналів емісії національних грошей і, таким чином, впливає на обсяги грошової маси, що знаходиться в обігу.

Крім формування міжнародних резервів, а також здійснення міжнародних платежів і розрахунків, іноземна валюта може використовуватися населенням як засіб накопичення і засіб звернення. Тому валютний ринок країни і національна система валютного регулювання відіграють виключно важливу роль в забезпеченні стабільності грошової системи та стійкості грошового обігу.

Валютний курс важливий не сам по собі, а через ту роль, яку він відіграє в експортно-імпортних операціях і при формуванні сальдо платіжного балансу, в стимулюванні потоків іноземного капіталу, а також з-за його впливу на зовнішній борг країни. По суті, валютний курс є технічним параметром, що відображає за допомогою паритету купівельної спроможності валют різних країн стан національної економіки і рівень її конкурентоспроможності.

Критеріями ефективності валютної політики центрального банку є: низька волатильність валютного курсу, зниження рівня доларизації економіки (насамперед внутрішньої), забезпечення збалансованості платіжного балансу та підвищення рівня конкурентоспроможності національної економіки.

В останні роки на світовому валютно-фінансовому ринку відбувається зміна усталеної системи ринкового регулювання курсів провідних валют. Воно замінюється регулюванням валютних курсів центральними банками на основі двосторонніх угод про взаємний обмін валютами і доступі до ліквідних коштів ФРС США з використанням валютних свопів. Такий підхід можна назвати таргетуванням валютних курсів центральними банками.

Здійснюючи своп-операції, центральні банки фактично узгоджують динаміку курсів своїх валют до долара США на основі договору про курс валюти і ціною свопу. Це дозволяє істотно згладити волатильність курсів, забезпечує контроль над ними, робить грошово-кредитну політику більш прогнозованою, а її вплив на економіку - більш ефективним.

Вперше зазначені своп-лінії були використані ФРС США в 2009 р з ЄЦБ, Банком Англії, Банком Японії та Національним банком Швейцарії. З 2011 року цей механізм використовується постійно, і до нього приєднався Банк Канади. Разом з тим говорити про нову валютну систему поки що рано, оскільки офіційного закріплення вона не отримала, а проведені операції можна охарактеризувати як розширення інструментарію центральних банків щодо вдосконалення їх валютної політики.

Практичне використання центральними банками у своїй грошово-кредитної політики певної сукупності інструментів і методів з метою вирішення конкретного завдання характеризується поняттям монетарного режиму. В даний час найбільш ефективним монетарним режимом, сприяючим забезпечення цінової стабільності, прийнято вважати режим таргетування інфляції. Він став основою реалізації монетарної політики центральних банків понад 40 країн світу, хоча в класичному вигляді застосовується тільки в 27 країнах.

Деякі центральні банки, наприклад ЄЦБ, ФРС США, Банк Японії, Національний байк Швейцарії використовують лише окремі елементи режиму таргетування інфляції, орієнтуючись на загальний стандарт таргета на рівні 2%. Відповідно до досліджень МВФ, в рамках даного режиму в розвинених країнах інфляція підтримується на певному цільовому рівні або в межах встановленого діапазону 1-3%, а в країнах, що розвиваються - в діапазоні 3-6% [3] (табл. 8.3).

Таблиця 8.3

Цільові показники інфляції, темпи приросту ВВП і фактичний рівень інфляції в окремих країнах світу в 2012-2013 рр., % Х

Країна

Орган, який встановлює таргет

цільовий

показник

інфляції

(Таргет)

Темп приросту ВВП

Фаю

зна *

инс

ня ие рівня

) ляции

2012

2013

2012

2013

1. Австралія

Уряд і центральний банк

2-3

2,5

3,7

1,8

2,4

2. Вірменія

Уряд і центральний банк

4,5 + 2

7,2

4,6

2,6

6,2

3. Бразилія

Уряд і центральний банк

4 + 1,5

0,9

2,3

5,4

6,2

4. Великобританія

уряд

2,0

0,1

1,8

2,7

2,0

5. Угорщина

центральний банк

3,0

-1,7

0,2

5,7

1,9

6. Гана

Уряд і центральний банк

8,7 + 2

7,9

7,9

9,2

11,0

7. Гватемала

центральний банк

4,5+ 1

3,0

3,3

3,8

4,4

8. Ізраїль

Уряд і центральний банк

1-3

3,4

3,3

1,7

1,7

9. Індонезія

Уряд і центральний банк

4,5+ 1

6,2

5,3

4,3

7,7

10. Ісландія

Уряд і центральний банк

2,5

1,6

1,9

4,2

3,9

11. Канада

Уряд і центральний банк

1-3

1,6

1,7

1,5

1,0

12. Колумбія

центральний банк

2-4

4,2

4,2

3,4

2,2

13. Мексика

центральний банк

3+ 1

3,6

1,2

3,6

4,0

14. Нова Зеландія

Уряд і центральний банк

1-3

2,7

2,5

U

1,3

15. Норвегія

уряд

2,5

3,0

1,6

0,7

1,9

16. Перу

центральний банк

3+ 1

6,3

5,1

3,4

2,9

17. Польща

центральний банк

2,5+ 1

1,9

1,3

3,7

1,0

18. Румунія

Уряд і центральний банк

3+ 1

0,6

3,5

3,4

3,2

19. Сербія

Уряд і центральний банк

4,0+ 1,5

-1,7

2,0

12,2

2,2

20. Таїланд

Уряд і центральний банк

3 + 1,5

6,5

2,9

3,0

2,2

1 URL: http://www.cbr.ru/DKP/ccbshb29r.pdf; URL: http://www.cia.gov.

Закінчення табл. 83

Країна

Орган, який встановлює таргег

цільовий

показник

інфляції

(Таргет)

Темп приросту ВВП

Фа до 'значен инс

ня ие рівня

) ляции

2012

2013

2012

2013

21. Туреччина

Уряд і центральний банк

е + 2

2,2

3,8

8,9

7,6

22. Філіппіни

Уряд і центральний банк

4+ 1

6,8

6,8

3,2

2,8

23. Чеська Республіка

центральний банк

2 + 1

-1,0

-0,9

3,3

1,4

24. Чилі

центральний байк

3+ 1

5,6

4,4

3,0

1,7

25. Швеція

центральний банк

2,0

2,0

1,0

0,9

0,0

26. ПАР

уряд

3-6

2,5

2,0

5,7

5,8

27. Південна Корея

Уряд і центральний банк

3 + 1

2,0

2,8

2,2

і

Таргетування інфляції, як найбільш ефективний монетарний режим, покликане забезпечити стабільність цін і зафіксувати інфляційні очікування. Країни з ринками, що розвиваються почали переходити до використання окремих елементів цього режиму, починаючи з 2000-х рр., Оскільки повний перехід до даного режиму в цих країнах стримується високим рівнем інфляції. Відповідно до загальноприйнятого підходом, основними елементами режиму таргетування інфляції є:

  • 1) визначення центральним банком стабільності цін як головної мети грошово-кредитної політики і встановлення чітких кількісних показників інфляції - інфляційного таргета ;
  • 2) високий рівень операційної незалежності центрального банку;
  • 3) підзвітність центрального банку за забезпечення встановлених цільових показників інфляції;
  • 4) проведення грошово-кредитної політики на основі оцінки інфляційного тиску та інфляційних очікувань.

З огляду на зниження темпів економічного зростання, в останні роки в рамках режиму таргетування інфляції центральні банки багатьох країн знижували відсоткові ставки і проводили м'яку грошово-кредитну політику. Це сприяло підвищенню попиту на гроші і збільшення обсягів кредитування.

В умовах кризи багато країн не змогли забезпечити фінансову стабільність і знизити напругу на фінансових ринках. Тому практика поставила під сумнів тезу про можливість одночасного досягнення високого економічного зростання і стабільності фінансової системи тільки за допомогою інструментів грошово-кредитної політики. У нинішніх умовах загроза уповільнення темпів економічного зростання починає переважувати побоювання щодо цінової стабільності, що потребує коригування процентної політики в бік зниження вартості грошової пропозиції.

У зв'язку з посиленням фінансової нестабільності багато центральних банків переглядають своє ставлення до режиму таргетування інфляції і переходять до реалізації його гнучкого варіанту, який передбачає встановлення цільового показника інфляції для середньострокового періоду (2-3 роки) і допускає невеликі відхилення від нього в короткостроковому періоді. Це дозволяє поєднувати реалізацію головної мети монетарної політики з рішенням інших завдань, зокрема із забезпеченням стійкості грошового ринку і грошового обігу. В даний час Банк Росії використовує режим, заснований на забезпеченні цінової стабільності, яка визнається пріоритетною метою грошово-кредитної політики.

З інтерв'ю першого заступника Голови Банку Росії К. В. Юдае- виття «Перелом в економіці може статися несподівано» (24.02.2014) [4]

«Коли ЦБ говорить про режим інфляційного таргетування, він говорить про всю систему інститутів, необхідних для функціонування інфляційного таргетування, включаючи механізми проведення операцій рефінансування, систему прийняття рішень і звітування про їх виконання, комунікаційну політику і т.д. Валютний курс відіграє далеко не першу роль в цьому списку. Таргетування інфляції - це не просто заходи щодо її зниження, це певний режим грошово-кредитної політики, що передбачає, що центробанки ставлять цілі по інфляції на середньостроковий період, а основний інструмент досягнення цих цілей - процентна політика.

Ми вже практично впровадили класичну систему процентних ставок для інфляційного таргетування. У нас є ключова ставка, по якій ми або надаємо, або вилучаємо основний обсяг ліквідності, - це ставка тижневого РЕПО. Навколо неї - плюс-мінус 1 процентний пункт - коридор з фіксованих ставок: якщо у окремих банків виникають проблеми з ліквідністю і вони їх нс можуть вирішити через міжбанківський ринок, вони можуть зайняти у ЦП в будь-який момент за цими фіксованими ставками. Ще є так звані операції "тонкої настройки", на термін від 1 до 6 днів, на випадок, якщо після проведення тижневого аукціону виявилися суттєві потреби в ліквідності або, навпаки, в її вилучення. ЄЦБ, наприклад, регулярно проводив аукціони з вилучення, коли підходили терміни усереднення нормативів обов'язкових резервів ».

«У розвинених країнах центробанки зазвичай таргетір інфляцію па рівні 2% і нижче, зараз з'явилася критика такої політики навіть з боку МВФ, і йде велика дискусія, чи можна підтримувати інфляцію вище - на рівні 4%, зберігаючи при цьому довіру до політики центробанків. У країнах, що розвиваються, де відбуваються великі структурні зміни, в тому числі з точки зору цін на різні товари, там все-таки частіше мети будуються навколо 4, а не 2%.

Поки ми вважаємо, що довгостроковий рівень - 3-4%, але тут теж є суперечки. У 2016 році ми поставили собі за мету досягти 4% ».

«Оскільки ми переходимо до інфляційного таргетування, наш головний операційний орієнтир - це процентна ставка на міжбанківському ринку. І при цьому вкрай важливо, щоб ставка на міжбанківському ринку не сильно відхилялася від ключової ставки Банку Росії. У тих країнах, де банківська система не сегментована, ставки на міжбанківському ринку дуже близькі до ключової. Якщо щось відбувається в банківській системі і в ній проглядається кілька добре ідентифікованих частин, то ставка в кожній з цих частин може варіюватися. Особливість Росії в тому, що у нас банківський ринок завжди був фрагментованим, сегментованим, тому у нас ринкова ставка відрізняється від ключової. Але як тільки ми ввели процентний коридор, вона все-таки 99,9% часу знаходиться всередині цього коридору ».

В рамках режиму інфляційного таргетування головним інструментом грошово-кредитної політики є процентна ставка. Її рівень за допомогою процентного каналу трансмісійного механізму (основного каналу впливу Банку Росії на економіку) безпосередньо впливає як на кредитний, так і на грошовий канали. Однак використання інструментів короткострокового дії не завжди дозволяє забезпечити досягнення довгострокових цілей. Якщо короткострокові інструменти грошово-кредитної політики успішно використовуються для управління поточною кон'юнктурою фінансових ринків і інфляційними очікуваннями, то для запобігання дисбалансів у фінансовій системі необхідні інструменти, які характеризуються більш тривалою дією. Тому стратегія грошово-кредитного регулювання повинна забезпечувати ефективну взаємодію різних підходів і різних монетарних інструментів.

  • [1] URL: http: //^v.cbr.ru/press/PR.aspx? File = 25072014_13301 ldkp2014-07-25T13_00_55.htm
  • [2] URL: http://www.ecb.int/pub/pdf/other/gendoc2008en.pdf.
  • [3] Дуввурі Суббарао. Перегляд фінансової структури. Нове визначення ролі центрального байка // Фінанси і розвиток, МВФ. 2010. № 6. С. 26-27. URL: http://www.cbr.ru/D До P / ccbshb29r.pdf.
  • [4] URL: http://vvw.cbr.ru/pw.aspx?file=/press/press_centre/yudaeva_24022014.htm.
 
Переглянути оригінал
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук