Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Принцип "With - without"

Загальний принцип, яким треба керуватися при аналізі проектів для вирішення цих проблем, полягає в наступному.

Грошовий потік проекту дорівнює грошовому потоку підприємства з проектом мінус потік підприємства без проекту.

Інфраструктурні капітальні витрати

Досить часто люди, що оцінюють проекти, вважають, що до проекту відноситься тільки те, що безпосередньо пов'язано з планованим виробництвом. Так, плануючи розвиток родовища корисних копалин, вважають, що до проекту відносяться тільки витрати, пов'язані з розвідкою, видобутком і переробкою корисних копалин - продукту проекту.

За проект може зажадати і відповідного інфраструктурного забезпечення - посилення енергопостачання, транспортного сполучення, будівництва поліклініки, дитячого садка, школи, переміщення робочої сили тощо Все це виникає у зв'язку з проектом, тому повинно бути враховано в рамках даного проекту.

"Втоплені" витрати

Навпаки, якщо частину витрат але проекту вже була здійснена в попередні роки, то такі витрати не повинні враховуватися при обгрунтуванні проекту.

Ринок не має пам'яті, і ті гроші, що вже були витрачені в попередні періоди - до моменту оцінки проекту, є "утопленими" в річці часу і належать історії.

Проект же обґрунтовує майбутні витрати і вигоди і тому ігнорує "втоплені" витрати.

Ілюстрація

Компанія X виконувала в попередні роки наукові дослідження, які зараз лягли в основу кількох проектів. Проте всі ці проекти за розрахунками виявлялися збитковими. Причина була в тому, що в витратну базу кожного з проектів компанія X включала витрати на фінансування згаданих наукових досліджень. Дії ці були необгрунтовані з двох причин:

  • не можна всі витрати списувати тільки на один проект, оскільки вони стосувалися до майбутнього компанії в цілому;
  • вже завершення дослідження являють собою минулі витрати і ігноруються при аналізі майбутніх грошових потоків.

Коли помилка була ліквідована, виявилося, що, принаймні, два проекти були вигідні компанії.

Надлишкова продуктивність. "Розподілені" витрати

Приклад показує, що важливою є також проблема розподілу витрат - між проектами.

Так, по-перше, якщо в процесі здійснення проекту створюється об'єкт з продуктивністю більш високою, ніж та, що необхідна для конкретного проекту (система енергозабезпечення, наукові розробки, будівлі, споруди), то слід подумати, чи не варто розглядати зведення даного об'єкта як "заділ на майбутнє" для компанії в цілому. І тоді, можливо, на даний проект слід віднести лише частина об'єкта.

По-друге, нс все витрати, які відносять в поточному обліку витрат на даний проект, повинні бути враховані при аналізі ефективності цього проекту.

Наприклад, уявімо собі, що ресурси, якими володіла компанія і без проекту, вимагали певної кількості витрат. Будучи переадресовані на здійснення даного проекту, вони стануть враховуватися в собівартості того підрозділу, який здійснює проект. Але оскільки ці витрати у підприємства були і до здійснення проекту, їх не слід враховувати при розрахунку грошових потоків для оцінки ефективності конкретного проекту.

Ілюстрація

Наприклад, компанія хоче здійснювати новий проект на додаток до двох вже запущеним. У зв'язку з цим вона планує зміни в системі обліку: витрати на утримання адміністративного апарату компанії будуть перерозподілені між проектами. Однак при оцінці ефективності знову вводиться інвестиційного проекту заробітна плата цього адміністративно-управлінського апарату, виплачувана за фіксованими окладами, не повинна враховуватися. Це ті витрати, які були у компанії і без даного проекту. Їх перенесення на даний проект ніяк не позначиться на грошових потоках компанії в цілому.

Витрати втрачених можливостей, або альтернативні витрати

Інша річ, якщо перерозподіл ресурсів на користь одного проекту призводить до втрат на іншому діючому об'єкті.

Наприклад, відволікання працівників з проекту А па проект Б призводить до втрат прибутку або часу на проекті А. У цьому випадку дані втрати є витратами для компанії і повинні бути віднесені як умовні грошові відтоки на проект Б. Такого роду втрати називаються витратами втрачених можливостей або альтернативними витратами.

Щоб оцінити ці витрати, треба зрозуміти найкращий спосіб альтернативного використання відволікаються на проект ресурсів компанії, розрахувати його економічний ефект і розглядати цей ефект як втрату для компанії у зв'язку з введенням аналізованого проекту.

Ситуація 1.1 (Продовження)

У ситуації, описаної в § 1 цієї глави, йшлося про економічно відокремленому проекті виробництва металізованого паперу на целюлозно-паперовому комбінаті. Проект вимагав інвестицій у сумі 8580000 дол.

Однак уявімо собі, що проект є інтегрованим в діюче підприємство (целюлозно-паперовий комбінат) і частина обладнання вже є на підприємстві. Тому необхідна сума додаткових інвестицій складає всього 4580000 дол. Якщо проект виробництва металізованого паперу не буде прийнятий, то обладнання буде продано і його оцінна ліквідаційна вартість складе 3200000 дол.

Якби завдання ставилося так, то обсяг інвестицій у проект склав б не 8580000 дол., А

4,58 + 3,2 = 7780000 дол.

ВИСНОВКИ

Проблема розрахунку економічно інтегрованого в діюче підприємство інвестиційного проекту полягає в коректному визначенні грошових потоків. Більшість цих проблем вирішується за допомогою принципу "With - without", який свідчить; грошовий потік проекту дорівнює грошовому потоку підприємства з проектом мінус потік підприємства без проекту.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук