Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Умови, при яких здійснюється економічний розрахунок

Можна зробити висновок, що визначення економічної ефективності в управлінні підприємствами повинно мати підлегле значення. Необхідність у таких розрахунках виникає тоді, коли цілі підприємства вже сформульовані керівництвом, намічені кількісні та якісні орієнтири, проведена їх декомпозиція по підрозділах, службам, відділам.

Однак існує кілька альтернативних варіантів досягнення цих цілей і треба вибрати кращий з них, тобто за інших прийнятних умовах більш економічний варіант.

Таким чином, розрахунки такого роду завжди повинні грунтуватися на зіставленні двох і більше альтернатив.

Диференціальний грошовий потік

У зв'язку з цим, якщо прим'яти найменш капіталомісткий варіант досягнення мети як базисний, грошові потоки будь-який інший альтернативи можуть бути визначені як різниця між релевантними витратами по базисному і по аналізованому варіантами. Грошовий потік, визначений таким чином (АОГ), називається диференціальним:

де Ст0 - грошовий ноток релевантних витрат по базисному варіанту в £ -й період часу;

З ¥ а- той же по розглянутій альтернативі.

Диференціальний грошовий приплив у кожний період часу є наслідком вкладення додаткових капіталів в довгострокові активи в період впровадження заходу, тобто в нульовій період. Оскільки ефект від заходу розтягнутий у часі, диференціальні грошові потоки повинні бути приведені до моменту оцінки за допомогою дисконтування. В якості ставки дисконту в цьому випадку зручно брати середньозважену вартість капіталу для підприємства, що здійснює проект.

Методичні підходи до оцінки диференціального грошового потоку для різних типів заходів внутрішньофірмового характеру наведено в табл. 1.4.1.

ТАБЛИЦЯ 1.4.1. Внутрішньовиробничі заходи, ефективність яких може бути розрахована з використанням NPV

Захід

Грошовий приплив

Грошовий відтік

Зміна колекційної політики

Скорочення неплатежів, дезінвестірованіе при скороченні терміну погашення дебіторської заборгованості

Витрати на здійснення нової колекційної політики

Зміна платіжної політики (взаємин з кредиторами)

Поява джерела тимчасово вільних грошових коштів

Нестабільність поставок, ризик втрати постачальників

Зміна організації робіт, управління запасами

Дезінвестірованіе пов'язаних оборотних коштів (зниження потреби в запасах і т.п.)

Витрати на здійснення заходу

Впровадження нової продуктивної техніки

Додатковий грошовий потік в результаті підвищення продуктивності

Інвестиції в покупку обладнання, розробку нової техніки, зміна ризику

Впровадження нової непродуктивної техніки

Скорочення витрат в порівнянні з базовим варіантом

Інвестиції в покупку обладнання та ін.

Підвищення кваліфікації персоналу (заміна фахівців на більш кваліфікованих)

Більш висока продуктивність в перспективі, прибуток від більш якісного виконання робіт

Більш висока оплата праці

Продаж активів

Втрата поточних доходів від активів

Отримання доходу від реалізації

Використання комерційних посередників

Приплив від прискорення оборотності запасів готової продукції, збільшення обсягів реалізації

Винагорода посередника

Переорієнтація на нові джерела сировини, матеріалів

Більш висока продуктивність, дезінвестірованіе запасів, скорочення витрат з транспортування, зниження цін і т.п.

Зміна технологічного ризику, витрати, пов'язані з освоєнням нових джерел

Покажемо техніку розрахунку ефекту від технічного заходу з використанням диференціального грошового потоку.

Ситуація 1.3. Впровадження автоматизованого способу проходки канав при здійсненні гірничорозвідувальних робіт в гірничо-геологічної компанії

Проектом здійснення дорозвідки запасів корисної копалини в межах гірничого відводу передбачена проходка розвідувальних виробок - канав і траншей в обсязі, рівному в середньому двісті двадцять одна тисяча триста сорок-дев'ять м на рік протягом 10 років. Можливі два варіанти здійснення проходки: бульдозером і буропідривних способом ("на викид").

Який з варіантів більш кращий?

Рішення

Проходка буропідривних способом являє собою менш капіталомісткий варіант - приймаємо його як базовий.

Середньорічний обсяг робіт, м двісті двадцять один тисячі триста сорок дев'ять

Фонд робочого часу на рік, зміни 307

Базовий варіант

Продуктивність праці, м / бригадо-зміну 34

Вартість 1 бригадо-зміни, дол. 78

Норма запасу (матеріали для буровибухових робіт),

% Річного обсягу робіт 3

Альтернативний варіант

Вартість бульдозера, дол. 60236

Продуктивність бульдозера (ДЗ-27), м3 / машино-зміну 234 Коефіцієнт використання за часом (коефіцієнт екстенсивного використання) 0,52

Вартість 1 машино-зміни, дол. 180

Річна норма амортизації,% 10 Норма запасу (паливо, запчастини, інструменти),

% Річного обсягу робіт за кошторисом 10

Середньозважена вартість капіталу підприємства,

% Річних 20

Ставка податку на прибуток,% 24

Розрахунок додаткових капітальних витрат

Річна продуктивність бульдозера:

234 м3 / зміну х 0,52 х 307 змін = 37356 м3Дод.

Потреба в бульдозерах:

  • 221349 м3: 37356 м3 / машину = 5,925 машини = 6 машин. Капітальні витрати:
  • 6 машин х 60236 дол / машину = 361416 дол.

Розрахунок щорічного диференціального грошового припливу (ДС / 7,) Використовуємо наступну модифікацію формули (1-4-1):

де АС, - різниця в річної собівартості здійснення гірничих робіт по базовому і анализируемому варіантам (в собівартість включена амортизація) в £ -й період; Т- ставка податку на прибуток;

ІР - річна амортизація по аналізованому варіанту.

Поточні витрати:

• базовий варіант

• альтернативний варіант

Амортизація: DP = 361416 дол. Х 0,1 = 36142 дол. Річний грошовий приплив:

ACF, = (507801 дол. - 327439 дол.) (1 - 0,24) + 36 142 дол. = = 173217 дол.

Розрахунок додаткових інвестицій

(ACF0) Приріст робочого капіталу:

AWC = 327439 дол. Х 0,1 - 507 801 дол. Х 0,03 = 17510 дол.

ACF0 = -361416 дол. + (-17510 Дол.) = -378926 Дол.

Розрахунок критеріїв оцінки ефективності інвестиційного рішення (ANPV)

Якщо середньозважена вартість капіталу Wi .CC дорівнює 20% річних, то

що означає вигідність варіанта проходки канав і траншей бульдозером, який дозволяє заощадити витрати на здійснення робіт і отримати за рахунок цього ефект, в наведеній оцінці рівний 349638 дол.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук