Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Обгрунтування організаційних рішень за допомогою диференціального грошового потоку

Як випливає з табл. 1.4.1, за допомогою диференціального грошового потоку можна обгрунтувати не тільки технічні та технологічні, але й організаційні рішення, наприклад зміна політики компанії по відношенню до дебіторів (колекційної політики), кредиторам (платіжної політики), методів управління запасами і т.п. Розглянемо ще одну ситуацію, що відноситься до обгрунтування гнучкою шкали цін залежно від термінів оплати рахунків покупцями продукції. У цій ситуації задана величина торгової знижки (дисконту) і потрібно встановити, чи вигідно здійснювати продажі на таких умовах. Однак проблему можна поставити інакше: обгрунтувати максимальний розмір дисконту, при якому підприємство не потерпить збитків. Як бачимо, інструментом для вирішення подібних завдань також можуть бути диференційний грошовий потік і чиста приведена цінність ΔNРV як критерій для прийняття рішення (Д показує, що розрахунок проводиться по диференціальному потоку).

Ситуація 1.4. Обгрунтування доцільності введення дисконту в корпорації М. Аналіз з використанням диференціальних грошових потоків

Корпорація Н займається виробництвом російської національної іграшки. Середній термін погашення дебіторської заборгованості в даній корпорації становить 3,32 місяця. Менеджер корпорації вважає, що введення дисконту в розмірі 7% ціни товару за негайну оплату продукції може призвести до таких результатів:

  • а) в кращому випадку 40% всього товару буде продаватися з дисконтом;
  • б) принаймні 15% всієї продукції піде за зниженою ціною.

Чи вигідно вводити дисконт, якщо:

  • • середньорічний обсяг реалізації у фірмі в перекладі у ВКВ дорівнює 17328 тис. Дол .;
  • • поточні витрати становлять 63,6% обсягу реалізації і не зміняться при введенні дисконту;
  • • ставка податку на прибуток - 35%.

При вирішенні завдання вважати, що захід триватиме 10 років, середньозважена вартість капіталу корпорації - 21% річних у доларах США, грошові потоки корпорації приблизно рівні її прибутку після сплати податку.

Рішення

Середній термін погашення дебіторської заборгованості в місцях визначається за наступною формулою:

При терміні погашення дебіторської заборгованості 3,32 міс. і річному обсязі реалізації 17328 тис. дол. інвестиції підприємства в дебіторську заборгованість складають:

3,32 міс / 12 міс. х 17328 тис. дол. = 4 794 тис. дол.

Якщо з моменту введення дисконту 40% всього обсягу реалізації піде за зменшеною цепе, можна припустити, що і розмір інвестицій (1пі) у дебіторську заборгованість теж скоротиться на 40%, тобто

= 0,4 х 4 794 тис. Дол. = 1917,6 тис. Дол.,

хоча при більш глибокому аналізі це повинно залежати від того, хто з дебіторів скористається дисконтом.

При скороченні на 15% розмір дівестірованних коштів складе:

А1пг = 0,15 х 4794 тис. Дол. = 719,1 тис. Дол.

Разом з тим чистий прибуток корпорації Н в даний час дорівнює:

(17328 тис. Дол. - 0,636 х 17328 тис. Дол.) Х (1 - 0,35) = 4100 тис. Дол.

Після введення заходу вона зміниться або до

  • (17328 тис. Дол. Х 0,6 + 17328 тис. Дол. Х 0,4 х (1 - 0,07) -0,636 х 17328 тис. Дол.) Х (1 - 0,35) = 3784 тис. дол., або до
  • (17328 тис. Дол. Х 0,85 + 17328 тис. Дол. Х 0,15 х (1 - 0,07) - 0,636 х 17328 тис. Дол.) Х (1 - 0,35) = +3982 тис. дол.

Відповідно зміна чистого прибутку в одному випадку складе ACF = 3784 тис. Дол. - 4100 тис. Дол. = -316 Тис. Дол. На рік, а в іншому -

ACF = 3 982 тис. Дол. - 4100 тис. Дол. = -118 Тис. Дол. На рік.

Діаграма диференціальних грошових потоків по даній задачі буде виглядати наступним чином:

Чистий приведений дохід ANPVb разі поставки 40% продукції з дисконтом буде дорівнює

ANPV = 1917,6 тис. Дол. - 316 тис. Дол. Х Аі). 21 = 636,5 тис. Дол., А у разі поставки 15% продукції з дисконтом:

ANPV = 719,1 тис. Дол. - 118 тис. Дол. Х Л10; 21 = 240,7 тис. Дол.

Таким чином, навіть у найгіршому випадку введення дисконту вигідно. Використовуючи додаток Excel, можна поставити і зворотну задачу: який максимальний розмір дисконту може запропонувати своїм покупцям підприємство із заданими усередненими характеристиками обсягу реалізації, терміну погашення дебіторської заборгованості та витрат?

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук