Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Варіаційний і неваріаціонний ризики інвестиційного проекту

Ризик - можливість невдалого результату в майбутньому

Матеріал, викладений у попередньому розділі цього параграфа, змушує нас дещо по-іншому, ніж в класичному інвестиційному аналізі, підійти до проблеми ризику.

Словник С. І. Ожегова трактує поняття "ризик" як можливість неприємності, невдачі в майбутньому. Іншими словами, ризик - це можливість будь-якого небажаного події в майбутньому, вірогідність якого треба враховувати при оцінці та аналізі діяльності компаній н зводити до мінімуму в процесі здійснення управлінської діяльності.

У зв'язку з таким розумінням ризику виникає питання: чи може ризик бути виражений як дисперсія або стандартне відхилення очікуваної прибутковості від інвестиції?

Варіаційний ризик

Можна погодитися з доводами У.Шарпа про те, що якщо оцінювати ризик на основі діапазону можливих результатів інвестування в прогнозний період часу, то статистичний показник дисперсії може бути використаний як міра ризику. Немає необхідності введення більш складних показників, таких, як полудісперсія, якщо коректно припущення про те, що відхилення можливих результатів інвестування від їх математичного очікування приблизно різновірогідні як у бік підвищення, так і у бік зниження. Це ризик, який ми називаємо варіаційним, оскільки статистичні показники варіації (дисперсія, стандартне відхилення) є для нього цілком адекватними вимірювачами. Залежно від того, чим пояснюється ця варіація - мінливістю ринку або особливостями конкретного активу, - варіаційний ризик можна підрозділити на систематичний і несистематичний.

Неваріаціонний ризик - ризик припинення бізнесу (зупинки проекту, припинення котирування цінного паперу і т.п.)

Однак не всякий ризик може бути виражений таким способом, так як не всякий ризик може бути пов'язаний з подіями одного, найближчого періоду часу. Це змушує нас ввести поняття неваріаціонного ризику.

Таким ризиком є ризик припинення бізнесу внаслідок відмови від його подальшого здійснення або банкрутства. Різниця між цим ризиком і варіаційним така ж, як між хворобою і смертю: у разі варіаційного ризику ми маємо справу з можливістю отримання низьких доходів від бізнесу в процесі його здійснення, у разі неваріаціонного ризику - з припиненням бізнесу і з відсутністю в майбутньому яких би то ні було доходів від нього. Зрозуміло, обидва види ризику взаємопов'язані, однак у першому випадку йдеться про можливість випадкових удач і поразок з року в рік, у другому - про ймовірність всього одного результату, що робить неможливими всі подальші перспективи.

Неваріаціонний ризик може бути кількісно визначений як ймовірність тс такого результату протягом певного одиничного інтервалу часу.

Запропонована нижче проста схема ілюструє місце цього ризику в класифікації інвестиційних ризиків (рис. 3.2.1).

Розділ 2.1 цього параграфа, по суті, був присвячений оцінці інвестицій з урахуванням неваріаціонного ризику. При цьому ймовірність л вводилася нами безпосередньо у формули дисконтування грошових потоків.

Однак чи не можна врахувати цей ризик, використовуючи більш загальне правило: в залежності від ризику підвищити ставку дисконту інвестиційного проекту? І якщо можна, то наскільки повинна бути підвищена ставка дисконту? Про це ми і поговоримо далі.

Різновиди ризику, що враховуються при оцінці необхідного рівня прибутковості

Рис. 3.2.1. Різновиди ризику, що враховуються при оцінці необхідного рівня прибутковості

Моделювання курсів цінних паперів та обгрунтування премії за ризик припинення проекту

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук