Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Чиста приведена цінність NPV

NPV- сума дисконтованих грошових потоків, які стосуються даному інвестиційному рішенням (проекту)

NPV - це сума грошових потоків, пов'язаних з даними інвестиційним рішенням, наведена але фактору часу до моменту оцінки.

де - грошовий потік, приурочений до ^ -му моменту (інтервалу) часу;

п - термін життя проекту.

В якості ставки дисконту г використовується необхідний рівень прибутковості, визначений з урахуванням інвестиційного ризику.

NPV> 0 означає:

Інтерпретація NPV

  • • виражений в "сьогоднішньої" оцінці ефект від проекту становить позитивну величину;
  • • загальна ринкова ціпа (капіталізація) простих акцій компанії, що здійснює проект, повинна підвищитися при прийнятті даного рішення на величину, рівну NPV;
  • • проект має дохідність вищу, ніж ставка дисконту г, потрібна на ринку капіталів від інвестицій з таким рівнем ризику.

Таким чином, даний критерій ідеально підходить для оцінки окремих інвестиційних проектів, абсолютної величини їх ефекту. NPV показує масу отриманого доходу, тобто ту грошову суму, яку додає проект до ринкової цінності компанії, що має можливість негайно почати його здійснення.

Чому NPV - це техніка зіставлення нормативних і позитивних результатів інвестиційних рішень? Тому що на його основі можна зробити висновок про те, як співвідноситься прибутковість проекту зі ставкою необхідної прибутковості (вартістю капіталу) м Якщо цей критерій менше нуля, позитивна прибутковість проекту менше, ніж вартість його капіталу (тобто нормативна прибутковість).

Ситуація 4.1. Аналіз та порівняння ефективності інвестиційних проектів автомобільного заводу з використанням різних критеріїв

Автомобільний завод планує здійснення двох невеликих проектів, типових за своїм характером для даного підприємства:

  • • випуск нової моделі спеціалізованого транспортного засобу, адаптованого до умов північного сходу Росії;
  • • виробництво тонованих стекол для нової моделі легкового автомобіля з використанням імпортного обладнання.

Фінансування проектів практично не робить впливу на структуру капіталу заводу. Середньозважена вартість капіталу заводу з урахуванням поправок на некомерційні інвестиції становить 17,5% річних в у.о. Проекти інтегровані в існуючу виробничу систему і мають різні терміни життя.

Грошові потоки за проектами, розраховані менеджерами корпорації, наведені в таблиці:

Найменування проекту

Грошовий потік CF, млн у.о., по роках

0-й період

1-й

з 2-го по 5-й

з 6-го по 9-й

10-й

1. Транспортний засіб 1. (всюдихід)

-14,6

3,15

4,02

4,02

4,79

2. Тоновані вікна

-7,5

2,30

2,91

-

-

Термін життя проекту пояснюється корисним терміном експлуатації обладнання.

Потрібно оцінити ефективність проектів 1 і 2, використовуючи різні критерії їх оцінки.

Рішення

Чиста приведена цінність NPV проектів дорівнює

Як видно, обидва проекти вигідні для корпорації, оскільки підвищують її цінність, мають позитивний ефект, виражений у сучасній оцінці.

Однак чи можна зробити висновок про більшу вигідності проекту 1 в порівнянні з проектом 2? Давайте подивимося, як оцінить дані проекти конкуруючий критерій - IRR.

Внутрішня ставка прибутковості (IRR)

- позитивна ставка прибутковості інвестиційного проекту. Ставка дисконту при якій NPV = 0

IRR це позитивна дохідність інвестиційного проекту, розрахована за ставкою складного відсотка з щорічною капіталізацією доходів.

Знаючи, як інтерпретується показник NPV, легко пояснити, чому IRR визначається як така ставка дисконту, при якій NPV = 0.

Дійсно, якщо при NPV> 0 прибутковість проекту більше необхідної ставки г, а при NPV <0, навпаки, прибутковість проекту менше ставки дисконту, то при NPV = 0 позитивна прибутковість дорівнює ставці дисконту (вартості капіталу) р

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук