Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Розрахунок IRR

Таким чином, для того щоб знайти IRR, необхідно вирішити рівняння

Тоді IRR = х.

Формули, що дозволяє вирішити таке рівняння, не існує. Тому рівняння вирішується наближеними методами, найчастіше з використанням лінійної інтерполяції:

  • а) навмання беруться дві ставки дисконту - гх і г2, г4 <г2;
  • б) використовуючи кожну зі ставок, розраховують два значення - Л7'1 ', і NPV2;
  • в) наближене значення IRR отримують за формулою

Для отримання більш точного значення IRR розрахунки кілька разів повторюють, звужуючи інтервал між г, і г2:

Правило використання та цільове призначення IRR

Якщо IRR <г, тобто прибутковість проекту менше, ніж необхідна інвесторами (бар'єрна) ставка доходу на вкладений капітал, проект відкидається. Необхідний рівень прибутковості залежить від ризику проекту і стану фінансового ринку.

IRR оцінює прибутковість на одиницю вкладеного капіталу, на відміну від NPV - критерію, що вимірює абсолютну величину, масу отриманого доходу. Тому при порівнянні проектів IRR іноді "суперечить" NPV, так як проект може бути більш дохідним (у розрахунку на вкладений рубль), але в абсолютному вираженні давати менший ефект через більш дрібних масштабів об'єкта інвестування.

Недоліки критерію IRR

Недоліки критерію IRR полягають у наступному:

• існують об'єктивні труднощі розрахунку по представленому багатокроковому алгоритмом. В даний час фахівцями для

подібних обчислень широко використовуються фінансові калькулятори, які дозволяють легко подолати цю незручність;

  • • рівняння / 7-го ступеня, за яким визначається IRR, має п коренів, тому у одного проекту існує п значень IRR. Правда, найчастіше тільки одне значення підходить за змістом поставленого завдання;
  • • при розрахунку IRR передбачається, що отримувані доходи реінвестуються під ставку, рівну JRR. Якщо значення IRR істотно більше, ніж ставка дисконту, то це припущення вносить суттєві викривлення в результати розрахунку. Однак висновки про вигідність проекту при цьому залишаються в силі, так що в кінцевому рахунку IRR виконує свою функцію.

Дійсно, якщо проект має аномально високу прибутковість (тобто дуже велике значення IRR), інвестори не зможуть реінвестувати отримані прибутки з таким же рівнем ефективності, яка існує у даного проекту. Це так.

Однак цінність IRR складається найчастіше не в конкретному значенні цього показника, а в тому висновку, який на основі нього робиться. А висновок буде однозначним: проект аномально прибутковий і, отже, вигідний.

Модифікована внутрішня ставка прибутковості (MIRR)

Ті, хто вважає, що множинність значень IRR і припущення про реінвестування доходів під ставку, рівну IRR, є дійсно серйозними недоліками цього критерію, іноді пропонують модифікований варіант даного показника.

Найбільш відомий з варіантів модифікованої IRR розраховується наступним чином.

  • • Всі грошові притоки за проектом компаундіруются (нарощуються) по ризиковій ставці (найчастіше за ставкою Rm) до кінця терміну життя проекту, так як притоки вважаються ризиковими.
  • • Всі грошові відтоки за проектом дисконтуються до нульового моменту часу за безризиковою ставкою Rj, оскільки вважається, що вкладення грошей у проект не несе на собі ніякої невизначеності (ризику).
  • • У підсумку виходять два платежі - приплив (CIF) і відтік (COF), відстань між якими (п) дорівнює терміну життя проекту.

На основі цих двох платежів можна знайти модифіковану ставку прибутковості проекту MIRR, яка буде єдиною і буде виходити з припущення про реінвестування доходів за середньоринковою ставкою:

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук