Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Інші критерії оцінки проектів

Еквівалентний річний дохід ECF

Однак приведення двох проектів до однакових термінами жизни не завжди можливо, тому що не завжди можна знайти спільну термін, кратний терміну життя обох проектів. Другий спосіб порівняти між собою два проекти з різними термінами життя - це розрахувати "фінансову продуктивність" проекту, тобто оцінити середньорічний ефект від його здійснення.

Дійсно, коли ми розраховуємо NPV, ми підсумовуємо всі грошові потоки і зводимо їх до одного (нульового) моменту часу. Тепер наше завдання полягає в тому, щоб рівномірно розподілити NPV за періодами здійснення проекту. Іншими словами, потрібно знайти ануїтет, еквівалентний за рівнем доходу анализируемому проекту.

Неважко зрозуміти (рис. 4.1.1), що щорічний платіж для такого ануїтету буде дорівнює

Еквівалентний річний дохід ECF

Рис. 4.1.1. Еквівалентний річний дохід ECF

Ситуація 4.1 (Продовження)

Повернемося до двох описаним вище проектам автомобільного заводу. Критерій ЕСР. Інший метод зіставлення проектів з різними термінами життя, що мають продовження за межами цього терміну, - зіставлення їх по "фінансової продуктивності" ЕСТ, що показує, яку суму доходу генерує проект-процес в рік. Для проекту 1:

ЕСТ = №РУ, / <4Ю; о, 175 = 0700000 у.о. на рік. Для подвоєного проекту 2:

ЕСТ = №РУ2 / А5.0175 = 0740000 у.о. на рік.

Тобто нескінченно тривалий циклічний процес проекту 2 при подвоєнні випуску стекол генерує в рік в середньому більшу величину чистого грошового потоку. Отже, середньорічна "фінансова продуктивність" проекту 2 більше.

При такому підході проект, що має продовження після завершення терміну його життя, розглядається не як процес, що має початок і завершення, а як нескінченний в часі циклічний процес, який тим краще (за інших рівних умов), чим більший дохід в одиницю часу в середньому він приносить своїм ініціаторам.

Індекс прибутковості РІ

Дуже часто велика корпорація або урядова структура, визначаючи для себе бюджет капіталовкладень, планує здійснення не одного, а відразу декількох проектів. Перед нею, таким чином, виникає проблема створення раціонального проектного комплексу, або портфеля, що складається з декількох проектів.

У найпростішому випадку задача може бути поставлена так: які проекти слід відібрати в портфель, щоб ефект від всього комплексу інвестицій був максимальним?

Можна всі проекти компанії проранжувати у порядку убування NPV, а потім включати їх в портфель відповідно до їх рангом до повного вичерпання виділених у бюджеті коштів. Однак проектний комплекс при атом, найімовірніше, не буде оптимальним, і в сумі всі проекти зовсім не обов'язково дадуть максимум NPV.

Це пояснюється ефектом масштабу: ви можете вибрати всього один проект з максимальним значенням NPV, але ймовірно, що він не буде найприбутковішим на один рубль вкладених коштів і його максимальна чиста приведена цінність буде пояснюватися тільки тим, що цей проект найбільший.

Цілком може виявитися, що краще здійснити на ті ж гроші п'ятьдрібніших проектів, більш прибуткових в розрахунку на одиницю інвестицій. Кожен з цих проектів буде мати більш низьке значення NPV, тому що по масштабі вони менше, але в сумі ці п'ять проектів дадуть більш значний інтегральний ефект.

Зі сказаного випливає, що якщо у проекту максимальне значення NPV, то ще не означає, що саме його і треба здійснювати. Кілька дрібніших проектів можуть дати в сумі більш вражаючий результат, подібно до того як один геній може досягти в своїй області менших успіхів, ніж злагоджений колектив з п'яти професіоналів.

Як вважають багато, критерієм для відбору проектів в портфель може бути при такому підході індекс прибутковості (РГ), що представляє собою NPV проекту в розрахунку на одиницю вкладених у нього інвестицій.

Інша модифікація цього ж показника - відношення грошових приток по проекту до інвестицій або (в іншому варіанті) до грошових відтокам:

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук