Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Метод Монте-Карло і сценарний підхід

Триваріантну аналіз розвитку подій найпростіший, однак (у разі необхідності) число варіантів може бути підвищений (наприклад, до п'яти). Даний метод може бути настільки ж точний, як і метод Монте-Карло, оскільки автори - прихильники останнього підходу для вихідних параметрів також вибирають закони розподілу на основі трьох точок. Однак моделі взаємозв'язків між цими параметрами містять додаткові експертні оцінки й умовності, які також додають помилку в результат.

ВИСНОВКИ

Аналіз чутливості при оцінці інвестиційних проектів дозволяє з'ясувати найбільш важливі фактори, ризикові параметри, що впливають на результат проекту.

Однак для імовірнісної оцінки результуючого критерію аналіз чутливості менш ефективний через те, що він заснований на ідеї про незалежність одних параметрів від інших.

Розподіл ймовірностей для NPV можна отримати, скориставшись методом сценаріїв. У спрощеному варіанті він полягає в тому, що для проекту визначаються оптимістична, песимістична і найбільш ймовірна оцінки його розвитку, а потім з використанням наближених оцінок за методом Pf ЯГ знаходиться закон розподілу для NPV.

Знаючи цей закон, можна отримати уявлення про можливий діапазон результатів проекту та дати цим результатами оцінку вірогідності.

Практичне застосування методу Монте-Карло для прогнозу грошових потоків

Метод імітаційного моделювання Монте-Карло поряд з аналізом чутливості і аналізом сценаріїв, є популярним методом імовірнісної оцінки проекту. Результатом його виступає розподіл ймовірностей можливих результатів оцінки (наприклад, ймовірність отримання NPV <0).

В даний час розроблено велику кількість спеціальних програмних продуктів зі зручним для користувача інтерфейсом. Наведемо лише найпоширеніші з них:

Risk-Master Гарвардського університету

Risk Від Palisade Corporation, www .palisade.com

Crystal Bail, розроблений компанією Decisioneering,

www .decisioneering.com

У чому плюси даного методу для практичного застосування?

1. Прозорість припущень і необхідність їх параметризації Противники методу часто посилаються на те, що прогноз взаємозв'язків (кореляцій) ускладнює розрахунок проекту і вносить додаткову помилку. Проте можливо поставити питання по-іншому: якщо ми не знаємо таких взаємозв'язків або не можемо параметризованим їх ймовірності - чи добре ми опрацювали проект, чи достатньо інформації для прийняття рішення?

Важливе зауваження: існування корельованих змінних викликає деколи проблему, неврахування якої зумовлює невірний результат. Без урахування коррелированность, скажімо, двох змінних комп'ютер, порахувавши їх повністю незалежними, генерує нереалістичні проектні сценарії. Припустимо, що ціна і кількість проданого товару є дві негативно корельовані змінні. Якщо не буде уточнена зв'язок між змінними (коефіцієнт кореляції), то можливі сценарії, випадково вироблювані комп'ютером, де ціна і кількість проданої продукції будуть разом або високі, або низькі, що, природно, дасть зрадливий прогноз.

  • 2. Дружність інструментарію і простота використання Весь алгоритм складається з трьох кроків.
  • Створення прогнозної моделі в форматі табличного редактора Excel.
  • Завдання функції розподілу кожної змінної, яка впливає на формування грошового потоку, і введення її мінімального і максимального значень.

Для цього присвоюємо змінної імовірнісний розподіл, виходячи з оцінок або наших очікувань (наприклад, трикутне, нормальне або рівномірний розподіл).

• Проведення розрахункових ітерацій, яке є повністю комп'ютеризованою частиною аналізу ризиків проекту. 200- 500 ітерацій зазвичай достатньо для хорошої репрезентативної вибірки.

У процесі кожної ітерації відбувається випадковий вибір значень ключових змінних з специфікованого інтервалу відповідно до ймовірнісними розподілами та умовами кореляції. Потім розраховуються і зберігаються результуючі показники (наприклад, NPV). І т.д. від ітерації до ітерації.

У результаті вибудовується гістограма розподілу результуючого показника, по якій можна оцінити ризик проекту, розкид можливих результатів.

3. Наочність представлення результатів

Звернемося до проекту ТОВ "П-транс", яке надає послуги по залізничних перевезеннях. Підприємство реструктуризувало заборгованість по податках перед бюджетом та позабюджетними фондами, фінансове становище стабілізувалося, і стоїть завдання дати оцінку підприємства за методом БСР.

Прогноз грошових потоків ТОВ "П-транс", тис. Руб .:

Найменування показника

Величина показника по роках

Остаточний період

1-й

2-й

Третій

4-й

5-й

1

2

3

4

5

6

7

Виручка від реалізації

74825

91 231

101486

109726

115256

11/5 7 3

Змінні витрати

20586

23553

24259

24744

24992

25242

Постійні витрати

77708

79610

3 '979

33898

35 7 54

3 5963

Разом операційні витрати

48289

53163

56238

58642

60245

61204

Разом інвестиційні витрати

0

17000

+6000

+6000

+6000

0

Приріст робочого капіталу

21

32

35

28

19

03

Грошовий потік

Чистий прибуток

16804

25113

30113

36027

38556

39588

Знос і амортизація

1 880

+2480

+3080

+3680

4280

4280

Приріст робочого капіталу

21

32

35

28

19

8

Капітальні вклади

про

17000

+6000

+6000

+6000

0

Погашення заборгованості по податках

15355

6883

6883

Разом грошовий потік

3309

+3677

20275

33679

36817

43860

Приведена цінність грошових потоків прогнозного періоду

2860

+2540

10962

14835

13212

13035

Сума наведеного грошового потоку в прогнозний період

44 409,00

Наведена залишкова вартість

13 035,00

Інвестований капітал

57 444,00

Обгрунтована ринкова цінність власного капіталу

45 874,05

На підставі результатів аналізу чутливості були відібрані найбільш важливі змінні і побудовані три сценарії, тис. Руб .:

При складанні моделі Монте-Карло були задіяні 16 змінних, які були виявлені в результаті аналізу чутливості, м

Прогноз: цінність власного капіталу

Прогноз: цінність власного капіталу

Кількість ітерацій

1000

Середня, тис. Руб.

56501

Медіана, тис. Руб.

56552

Середньоквадратичне відхилення, тис. Руб.

+4837

Асиметрія, тис. Руб.

-0,20

Ексцес

3,01

Коефіцієнт варіації

0,09

Мінімальне значення, тис. Руб.

40212

Максимальне значення, тис. Руб.

71 934

Розкид вибірки, тис. Руб.

31 723

Прогноз: ринкова цінність власного капіталу

Довірчий інтервал - 95,0%.

Значення довірчого інтервалу - від 46303 тис. До 65100 тис.

руб.

Відображена вибірка - від 44540 тис. До 69037 тис. Руб.

Вся вибірка - від 40212 тис. До 71 934 тис. Руб.

Завершальна стадія аналізу - інтерпретація результатів, зібраних у процесі ітераційних розрахунків, і порівняння з результатами, отриманими іншими методами. Гістограма показує розподіл очікуваного значення NPV ТОВ "П-транс" з імовірністю 95%. Середнє значення становить 56501 тис. Руб. при стандартному відхиленні 4837 тис. руб. Отриманий розподіл дуже близько до нормального, ексцес дорівнює 3,01.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук