Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Проекти за участю держави

Мотиви участі держави в інвестиційних проектах

У багатьох проектах безпосереднім учасником є держава в особі урядових і муніципальних органів влади. Мотивом участі держави в інвестиційних проектах найчастіше не є безпосередньо комерційна вигода. Держава - це спонсор, гарант або кредитор, який зацікавлений насамперед у діючому об'єкті, що має народногосподарське значення.

Наприклад, держава може брати участь у створенні об'єктів інфраструктури, публічного сектора економіки (шкіл, дитячих садків тощо). Своєю участю воно може сприяти розвитку тих галузей, які надають мультиплікативний ефект на розвиток економіки в цілому або на формування окремих ринків (праці, капіталу та ін.).

Крім того, мотивом державної участі може стати отримання фінансових ефектів у вигляді підвищення податкових зборів або притоку твердої валюти. Створення об'єктів, що мають велике значення для національного престижу, також може проходити при безпосередньому спонсоруванні з боку органів державної або муніципальної влади.

Яка ж роль держави у здійсненні проектів?

Участь держави

1) Безпосередній джерело капіталу

По-перше, державний чи муніципальний бюджет може бути безпосереднім джерелом капіталу для здійснення проекту. У цьому випадку, надаючи субсидії чи дотації, держава є спонсором проекту, а даючи кредити і позики, воно виступає в якості кредитора.

Слід зауважити, що держава рідко виступає в цій якості по своїй волі. Субсидуванню зазвичай підлягають проекти, що мають системоутворюючі, соціальне значення, але не здатні давати комерційну вигоду.

Найчастіше зупинка такого проекту призводить до настільки негативних наслідків для бюджету, що ліквідаційні витрати в разі зупинки значно перевищують витрати, які несе держава на субсидування свідомо неефективного проекту.

Якщо проект здатний себе окупити, державна підтримка може бути надана у формі кредитів і позик. Але на це можуть претендувати лише окремі проекти, так як бюджет капітальних витрат обмежений, а процедура його затвердження інерційна. Крім того, досить імовірним є перегляд (секвестр) бюджетних статей, і розглянутий проект, якщо він безпосередньо залежить від державної підтримки, може бути несподівано припинений.

Тому загальною рекомендацією для країн, що розвиваються є фінансування проектів таким чином, щоб вони не залежали від підтримки з боку місцевого бюджету. При цьому сама рядок у бюджеті корисна для проекту, так як розглядається як запевнення, що держава не має наміру заважати здійсненню проекту і зацікавлене в його благополучному завершенні.

Розглянемо приклад проекту з прямим державним участю.

Ілюстрація. Проект "Швидка допомога" за участю крайової адміністрації та крайового бюджету в якості джерела капіталу

На наведеній нижче схемі цифри позначають:

  • 1 - адміністрація краю набуває пакет акцій підприємства. У рахунок придбання акцій зобов'язується фінансувати угоду з придбання обладнання;
  • 2 - адміністрація укладає договір доручення з оператором угоди і фінансує доручення;
  • 3 - оператор угоди фінансує придбання обладнання ...
  • 4 - ... і організує поставку обладнання оператору експлуатації;
  • 5 - відбувається експлуатація обладнання і виплата податків і дивідендів.

2) Гарант

По-друге, держава в особі урядових або муніципальних органів влади частіше виступає гарантом і видає поручительства. Навіть якщо вона просто дає дозволу або ліцензії на певні види діяльності, воно страхує ініціаторів проекту проти правового ризику, тобто невизначеності, пов'язаної з недостатнім розвитком, можливою зміною законодавства або своєрідною його трактуванням з боку чиновників усіх рангів.

Проте в деяких випадках об'єктом страхування виступає і кредитний ризик. Важливо розуміти, що, коли федеральні або місцеві органи влади дають подібні гарантії, вони прагнуть лише надати певну ступінь авторитету здійснюваних операцій. Разом з тим часто вони зовсім не готові платити за своїми зобов'язаннями, якщо страхова подія все-таки наступає.

Ситуація, в якій орган влади є гарантом, представлена нижче.

Звернемо увагу, що представлений проект виявився невдалим прикладом участі держави в якості гаранта: за час здійснення проекту змінилася ситуація на ринку збуту, обладнання так 'і не було встановлено та запущено, а адміністрація не змогла виконати свої зобов'язання.

Цей приклад ще раз підкреслює важливість гарантій з боку не тільки авторитетних органів влади, але і потенційних споживачів продукції та послуг проекту.

Ілюстрація. Проект за участю органів влади в якості гаранта

На наведеній нижче схемі цифри позначають:

  • 1 - ініціатор проекту погоджує з адміністрацією умови поручительства ...
  • 2 - ... укладає договір про постачання устаткування ...
  • 3 - ... і договір про зв'язковому кредиті;
  • 4 - поручительство крайової адміністрації;
  • 5 - поручительство Мінфіну Росії перед кредитором;
  • 6 - кредит на закупівлю обладнання на суму 85% його вартості;
  • 7 - виплата 15% вартості устаткування і постачання устаткування підприємству - ініціатору проекту;
  • 8 - запуск обладнання, виплата податків, обслуговування боргу.

3) Податкові канікули і пільги

По-третє, одним із способів надати проекту кредит є пом'якшення відносно нього податкових вимог, наприклад відстрочка податкових платежів до певного терміну. Цей варіант участі органів влади у проекті має той недолік, що якщо підприємство в кінці терміну виявляється нездатним погасити заборгованість з податку, то від цього бюджет може понести втрати.

Наприклад, іноді практикується придбання самого підприємства (його акцій) в рахунок недоїмки податкових платежів. Тоді, якщо підприємство погане, воно може виявитися для бюджету "грошовим кабаном", а його націоналізація часто ще більш знижує ініціативу, підприємливість менеджерів.

З іншого боку, якщо підприємство перспективне, з цінними активами і потенційно високими грошовими притоками, то його придбання в рахунок недоїмки податків може бути формою зловживання з боку бюрократії, яка прагне захопити цей "ласий шматок" під свій контроль.

4) Концесії

Нарешті, по-четверте, одним з найбільш перспективних напрямків співпраці держави і приватного бізнесу є концесія у формі надання федерального або муніципального майна в розпорядження приватної компанії.

Характерним і найбільш поширеним варіантом концесії є схема. За цією схемою приватна структура отримує право добудувати, фінансувати розвиток і експлуатувати об'єкт державної власності протягом певного часу. По завершенні узгодженого періоду діючий об'єкт із заданими техніко-економічними параметрами передається державі.

В іншій схемі (ЬБО) приватна компанія орендує діючий об'єкт державної власності та землю, на якій він знаходиться. Вона розвиває об'єкт, а потім експлуатує його, перераховуючи в бюджет органу державного управління орендну плату. Подібні схеми вигідні, якщо об'єкт в його теперішньому стані не здатний приносити прибуток, у держави немає коштів на його завершення, а у приватної компанії немає грошей для того, щоб купити об'єкт цілком.

Перевагою схеми для обох сторін є розподіл ризиків проекту між державою і приватним бізнесом.

Передача об'єкта й будівництво його приватною фірмою дозволяє державі вивільнити частину коштів бюджету і спрямувати їх на об'єкти, менш комерційно вигідні, але необхідні з об'єктивних причин. Крім того, держава отримує можливість скористатися більш ефективними методами і технологіями, характерними для передових компаній приватного сектора.

Вигода приватних компаній полягає в зниженні правового ризику (проект здійснюється при безпосередньому патронажі з боку органу державної влади) і в отриманні монопольного права на розвиток перспективного з комерційної точки зору об'єкта. Ця обставина, проте, іноді створює ґрунт для корупції, оскільки призводить до нерівності умов конкуруючих компаній в залежності від уподобань вищих чиновників.

Велика частина великих проектів розвитку транспортної інфраструктури, енергетики сьогодні створюється таким способом.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук