Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Проекти за участю іноземного інвестора

Якщо розглядається великий міжнародний інвестиційний проект, менеджер, який здійснює фінансові розрахунки, повинен приділити пильну увагу ключових питань, з якими зазвичай стикається транснаціональна корпорація, тобто корпорація, що здійснює операції не тільки на національному ринку, а й за його межами. Суть цих проблем ілюструє табл. 5.4.1.

Разом з тим специфіка розрахунків бюджету капітана міжнародного інвестиційного проекту визначається всього двома основними характерні ми рисами:

  • • многовалютності характером міжнародного проекту;
  • • трансформацією грошових потоків, пов'язаної з особливостями валютного регулювання і специфікою структури фінансування конкретного проекту.

ТАБЛИЦЯ 5.4.1. Особливості діяльності компанії на міжнародному ринку

Фактор

Національна компанія

Компанія, що вийшла на міжнародний ринок (МНК)

Характер операцій

Всі продажі і витрати здійснюються в одній національної (російської) валюті

Розрахунки здійснюються в різних валютах, що позначається на підготовці поточної звітності і на методології обгрунтування рішень

Впадіння власністю

Всі активи придбані і використовуються на вітчизняному ринку

Активи розміщені в різних країнах, що змушує враховувати особливості політичної ситуації та законодавства цих країн

Ринок капіталу

Структура фінансування сформована цілком на російському ринку

Доступ до глобальних фінансових ринків призводить до різноманітності форм і методів фінансування

Фінансові ризики. Несистематичний ризик

Пов'язані з тенденціями російських фінансових ринків. Диверсифікація несистематичного ризику обмежена можливостями російського ринку

Більш високі, ніж на національному ринку, процентний і валютний ризики. Існують можливості їх хеджування за допомогою похідних фінансових інструментів. Інтернаціональна диверсифікація несистематичного ризику

Ринок збуту продукції та факторів виробництва

Обмежено обсягами національного ринку

Розширений за рахунок іноземних споживачів продукції та факторів виробництва

Джерело: Лобанова, Є. М. Фінансовий менеджер / Е. Н. Лобанова, М. А. Лімітовскій. М .: Дека, 2001.

Багатовалютний характер проекту

Багатовалютний характер проекту означає, що:

  • а) проекти використовують капітал з різних джерел, і вартість капіталу може бути виражена у відсотках річних в різному валютному вираженні;
  • б) різні елементи грошових потоків проекту можуть бути виражені в різних валютах.

Порівнянність ставок прибутковості

Якщо потрібні ставки прибутковості виражені в різних валютах, то вони безпосередньо непорівнянні між собою. Це викликає певні труднощі, наприклад при визначенні середньозваженої вартості капіталу. Щоб зіставити ставки, виражені в різних валютах, їх спочатку приводять до одного валютному висловом. Найбільш часто при цьому використовуються теорії про паритет купівельної спроможності і про паритет процентних ставок.

Паритет купівельної спроможності

Теорія паритету купівельної спроможності (РРРТ) ув'язує рівень інфляції різних валют з динамікою їх курсів. Відповідно до цієї теорії обмінні ставки різних валют змінюються так, що приріст курсу однієї валюти (валюти 1) відображає зміну її купівельної спроможності щодо купівельної спроможності іншої валюти (валюти 2). Формальна запис РРРТ виглядає наступним чином:

де AXR - приріст курсу долара США, вираженого в одиницях j-і валюти;

Hj - інфляція будь-якої валюти, наприклад рубля; Ядолла - інфляція долара США.

Наприклад, якщо очікуваний рівень інфляції рубля дорівнює Яруб. = 8% річних, рівень інфляції долара США Ндолл = 5% річних, курс "спот" долара до рубля (USD / RUB) = 27, то згідно теорії паритету купівельної спроможності РРРТ

Це означає, що очікуваний через рік курс долара дорівнює 27 руб / дол. х (1 + 0,0286) = 27,77 руб / дол.

Емпірична перевірка РРРТ, проведена на представницькому статистичному матеріалі, показала, що теорія виконується лише приблизно і може бути використана лише при здійсненні довгострокових прогнозів курсу долара.

Короткострокові коливання курсів валют відбуваються більшою мірою під впливом менш фундаментальних і більш кон'юнктурних чинників, ніж інфляція.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук