Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Опціони на скорочення і на вихід з бізнесу (проекту)

Опціон на скорочення бізнесу

Перша з таких можливостей - це одиничне чи поетапне скорочення бізнесу або проекту в разі, якщо ситуація розвивається по небажаному сценарієм і проект зазнає збитків. Така можливість існує не в кожного проекту, і в різних проектах вона присутня в різному ступені.

Наприклад, якщо ініціатор пов'язаний довгостроковими зобов'язаннями, що фіксують обсяги і ціни поставок або закупівель, то скоротити бізнес, навіть якщо це і доцільно, не завжди можливо. Навпаки, якщо організаційно і технологічно проект легко може бути скорочений, це може додати йому додаткову привабливість.

Ілюстрація

Припустимо, якийсь Заколимскій лікеро-горілчаний завод виробляє три види горілки - "Кедрову", "Ялинову" і "Дубову". Соціологічне опитування, проведене відділом маркетингу в місцях найбільшого скупчення споживачів, виявив падіння попиту на продукцію марки "Дубовий". Випуск цієї марки може стати нерентабельним.

Однак повне припинення випуску також може бути недоцільно через цілого ряду негативних наслідків, які спричинить скорочення обсягів виробництва. Тому може бути прийнято рішення зупинити тільки одну з двох технологічних ліній, що випускають цю горілку.

У майбутньому на площі, що звільнилася можна розмістити технологічне обладнання з виробництва безалкогольних напоїв, отчого підприємство могло б стати, на думку фахівців, більш ефективним за певних умов.

Можливість на якомусь етапі скоротити обсяг виробництва називається реальним опціоном на скорочення. У проектах з високим ризиком його присутність може бути дуже бажаним, оскільки здатне знизити потенційні збитки, тому природно, що цей опціон може надати додаткову цінність такого інвестиційному проекту. Результатом скорочення виробництва може також стати скорочення витрат, вивільнення активів.

Розглянемо, як можна було б оточити цей додатковий ефект в конкретній ситуації.

Ситуація 5.1 (Продовження)

Повернемося до проекту Каракорумського автомобільного заводу. Відтворимо розраховані за нього грошові потоки і бінарне дерево цінності, яке ми побудували раніше.

Сценарій розвитку

Величина грошового потоку, тис. Руб., По роках

0-й період

1-й

2-й

Третій

4-й

Оптимістичний

-5206

+2078

3233

3556

5533

Песимістичний

-5206

88

456

669

703

Дерево цінності:

Умова (продовження). Опціон на скорочення бізнесу

б) З приводу поставленого устаткування відомо, що воно може працювати в двох режимах - полегшеному і нормальному. Перехід на полегшений режим здатний знизити продуктивність обладнання і скоротити грошові потоки на 20%. Разом з тим він зажадає невеликих додаткових інвестицій і поставлений витрат (зупинка, регулювання, пусконалагоджувальні роботи). За оцінкою, вони складають 82 тис. Руб.

Чи зміниться при такій умові ефективність інвестиційного проекту?

Рішення "б"

Очевидно, ні. При оптимістичному розвитку подій скорочувати бізнес (та ще витрачати на це гроші) було б безглуздо. При песимістичному ж варіанті всі грошові потоки після 1-го року позитивні, тому скорочувати виробництво в 1-й рік теж невигідно - це означає скорочувати можливість окупити якусь частину вкладених інвестицій.

Дійсно, при скороченні виробництва на 20% отримаємо, що цінність бізнесу при песимістичному сценарії дорівнює

Упесс = 88 тис. Руб. + (1339,41 тис. Руб. - 88 тис. Руб.) Х (1 - 0,2) - 82 тис. Руб. = 1007,12 тис. Руб.

Тут 88 тис. Руб. - Грошовий потік, одержуваний за результатами 1-го року;

  • 1339,41 тис. Руб. - 88 тис. Руб. - Цінність грошових потоків наступних років (2, 3, 4-го років). Вона скорочується на 20%;
  • 82 тис. Руб. - Вкладення капіталу в скорочення бізнесу.

Оскільки 1007,12 тис. Руб. (цінність скороченого бізнесу) менше 1339,41 тис. руб. (цінність бізнесу в колишньому обсязі), скорочення бізнесу невигідно.

Опціон на скорочення бізнесу мав би цінність, якби в песимістичному варіанті всі потоки проекту були негативні (наприклад, його цінність була б дорівнювати не плюс, а мінус тисячі триста тридцять дев'ять тис. Руб.). Тоді, скоротивши бізнес, ініціатори проекту могли б скоротити свої збитки.

Дійсно, припустимо, що грошові потоки проекту в песимістичному сценарії були б такими ж за абсолютною величиною, але негативними. Тоді дерево цінності для проекту виглядало б так:

А цінність скороченого бізнесу була б в песимістичному сценарії дорівнює:

Уіесс - "88 тис. Руб. + (-1339,41 Тис. Руб. - (-88 Тис. Руб.)) Х (1 - 0,2) - 82 тис. Руб. = -1171,13 Тис. руб.

Оскільки -1171,13 трохи більше, ніж -1339,41, було б краще скоротити бізнес (хоча і в цьому випадку вигода від скорочення, як видно з розрахунків, була б невеликою).

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук