Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

У кожному Чи проекті присутні реальні опціони? Неправильна ідентифікація реальних опціонів

Ознаки опціонів на розвиток

Нечітка аналогія з фінансовими інструментами і розмитість визначення призводять до того, що іноді реальними опціонами називають властивості проекту або бізнесу, які не є власне реальними опціонами. Це відноситься і до опціонах на розвиток, і до опціонів на відстрочку, та до опціонів на вихід з проекту.

Існують три основні ознаки опціонів на розвиток (або на тиражування досвіду), за якими їх можна ідентифікувати.

• Вкладення грошей у опціон має бути жорстко пов'язане з подальшою експансією.

Якщо ми йдемо, наприклад, на якийсь соціально орієнтований проект в інтересах працівників підприємства, мотивуючи це тим, що даний проект допоможе в майбутньому з меншими втратами здійснити розвиток компанії, то це не означає, що даний проект забезпечує можливість такого розвитку. Такий проект може розглядатися як необхідна умова, необхідне доповнення (див. Гл. 2, § 1) або як частина більш глобального проекту. За це не реальний опціон на майбутній розвиток.

Іншими словами, збиткові проекти зовсім не завжди ведуть до розвитку бізнесу в майбутньому, а можливість розвитку компанії може існувати і сама по собі, без вихідного збиткового проекту. У цих випадках ніяких реальних опціонів не існує.

• Початкові вкладення в опціон повинні давати монопольні і стійкі конкурентні переваги його власнику.

Наприклад, якщо плодами потенційно збиткового пілотного проекту можуть найближчим часом скористатися всі кому не лінь, то такий проект здійснюється на благо суспільства в цілому (але необов'язково ініціатора).

Такий проект навряд чи можна назвати реальним опціоном, оскільки опціон дає ініціатору ексклюзивні права на подальший розвиток. Стійкість конкурентних переваг залежить від галузевої приналежності проекту (там, де конкурентне середовище більш агресивна, переваги не зберігаються довгий час) і від природи конкуренції.

Якщо конкуренція цінова, переваги недовговічні, якщо вона пов'язана з якісним перевагою продукту, переваги можуть зберігатися довше, особливо якщо ці переваги заслужили визнання на ринку і становлять бренд компанії.

Однак найбільш довговічні конкурентні переваги, пов'язані з монопольним правом володіння обмеженими ресурсами.

• Вкладення грошей у опціон - це вкладення в умовні проекти.

Це означає, що проекти, які є наслідком придбання опціону, можуть при одних умовах здійснитися, а при інших - ні. Тому в проекті повинен бути фактор ризику, який і визначить доцільність виконання опціону.

Якщо ж можливість розширення проекту реалізується при будь-якому сценарії розвитку подій, то така ситуація не є реальним опціоном CALL.

Ознаки опціонів на вихід

Схожа проблема існує і з опціонами на вихід з бізнесу.

Класично реальні опціони PUT існують лише тоді, коли можливість виходу на певному етапі з бізнесу або проекту доведена і залежить тільки від менеджерів проекту (але не від непередбачених обставин непереборної сили, що не відносяться до розглянутого фактору ризику). Як було сказано в гл. 2, такі обставини мають багато спільного з опціонами PUTw для більш повної оцінки проекту з можливістю сто переривання їх слід аналізувати разом з опціонами.

Однак у строгому розумінні опціон - це право, який виконувався тільки за бажанням його власника, а не з волі інших осіб. Крім того, ліквідаційна вартість (тобто ціна виконання даного опціону) повинна бути визначена з високою часткою достовірності (краще всього, якщо її виплата є чиїмось надійним зобов'язанням).

Ознаки опціонів на відстрочку

Відносно опціонів на відстрочку початку проекту можна сказати наступне.

Деякі вважають, що будь-яка можливість відстрочки є цінним для проекту опціоном і тому нею в будь-якому випадку необхідно скористатися, якщо вона надається. Однак насправді це зовсім не так. Безпідставне відкладання рішень може призвести до втрат часу, втрати лідируючих позицій на ринку і т.п.

Опціони на відстрочку мають цінність тільки тому, що за час, що звільнився є шанс зібрати інформацію про те, що може відбутися в майбутньому, і відповідно судити про результат проекту з більшою вірогідністю.

Тому якщо проект не володіє невизначеністю або в результаті відстрочки його початку ситуація не зміниться і, втративши час, ініціатор знову зіткнеться з тією ж невизначеністю, то ніякого толку від затримки рішення не буде.

Таким чином, цінний опціон на відстрочку має такі властивості.

  • • Проект володіє невизначеністю, яка може бути зменшена або знята за час відстрочки.
  • • Втрати часу на відстрочку прийняття рішення компенсуються цінністю тієї інформації про проект, яку отримує особа, яка приймає рішення, за час затримки.
  • • За час відстрочки не змінюється конкурентна позиція ініціатора проекту, за ним залишається монопольне право на вхід в проект (наприклад, підтверджене патентом або ліцензією) протягом усього терміну до виконання опціону.

Слід тому підкреслити, що далеко не кожен проект володіє реальними опціонами і зовсім не завжди те, що ми приймаємо за реальні опціони, ними насправді є.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук