Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційні проекти та реальні опціони на ринках, що розвиваються
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ВИСНОВКИ

Традиційний / ХТ- підхід до оцінки проектів, що передбачає, що цінність проекту і бізнесу в цілому дорівнює наведеній оцінці майбутніх грошових потоків, має істотні недоліки. Він не враховує, що ризик і управлінська гнучкість при певних умовах є чинниками, створюють цінність. Зокрема, менеджер може;

  • • скоротити, призупинити або зупинити негативні процеси, які можуть початися при здійсненні проекту;
  • • розвинути позитивні риси проекту, тиражувати його досвід на інших об'єктах;
  • • відстрочити проект до отримання нової інформації, що має комерційну цінність;
  • • змінити корпоративну, інвестиційну або фінансову стратегію відповідно до новими умовами;
  • • скоротити в контрактах негативну сторону ризиків, збільшивши позитивну;
  • • скористатися новими можливостями фінансування проектів і корпорацій, оперативно змінювати структуру і вартість капіталу.

Всі ці фактори враховуються в оцінці проектів за допомогою концепції аналізу реальних опціонів.

Реальні опціони - це ситуації в реальному інвестуванні, аналогічні за своєю суттю покупці-продажі опціонів на фінансових ринках. Реальні опціони можуть бути як на стороні активів - і стосуватися в основному інвестиційних рішень, так і на стороні зобов'язань і власного капіталу - і тоді вони пов'язані з фінансовими рішеннями.

Реальні опціони на стороні активів підрозділяються на опціони на скорочення, вихід з бізнесу, на його розвиток, тиражування досвіду, перемикання, призупинення і відстрочку. Існують також опціони на стадийное ведення проекту та бізнесу. На боці зобов'язань і власного капіталу опціони допомагають оцінювати вартість і складну структуру капіталу компанії, проводити оцінку деяких ризикових форм фінансування проектів. Крім того, власний капітал корпорації може розглядатися як опціон на її активи.

Реальні опціони можуть оцінюватися методами ОТА, Кокса - Рубінштейна (бінарне дерево і ризик-нейтральний підхід), на основі моделі Блека - Шольца. Вибір методу залежить від результат ної інформації, якою володіє оцінювач, його вимог до точності результату оцінки та адекватності методичного апарату суті поставленого завдання.

Практичне їх застосування може викликати труднощі двох типів: по-перше, коректно оцінити портфель реальних опціонів на основі багатоланкового бінарногодерева досить складно з методологічний точки зору і, по-друге, на ринках, що розвиваються може існувати брак інформації для подібних оцінок. Про Застосування методу реальних опціонів в оцінці проектів не завжди доречно через те, що вони присутні не в будь-якому проекті, їх розрахунок неточний і піддається маніпулюванню, а крім того, надмірне захоплення ними може привести компанію до стратегічних прорахунків.

На численних прикладах, наведених у гл. 6, показана техніка застосування цієї методології для вирішення реальних практичних завдань і сформульовані умови, в яких доцільно використовувати даний методологічний апарат.

Зокрема, стосовно до проекту ці умови наступні:

  • • проект та опціони до нього повинні належати ринковій ніші, в якій працює компанія, і не суперечити її глобальної стратегії;
  • • ініціатори проекту і інвестори більшою мірою націлені на приріст капіталу, ніж на його збереження. Вони повинні бути готові прийняти на себе ризик і розуміють, що ризик дає шанс отримати високі доходи в майбутньому;
  • • сам по собі проект цікавий за задумом, але його розрахунок за традиційною DCF-моделі не показує великого економічного ефекту. NPV в порівнянні з інвестиціями - величина мала (позитивна чи негативна). Разом з тим ризик проекту високий, що не дозволяє поставитися серйозно до розрахункового значення NPV (тобто чиста приведена цінність не перевищує похибки, з якою проводиться оцінка);
  • • за своєю природою (але не за штучно створеним умовам) проект повинен бути гнучким і адаптивним, а його хід в чому визначатися управлінськими рішеннями. Менеджери проекту повинні бути кваліфіковані і рішучі, тобто здатні прийняти правильні рішення і взяти на себе відповідальність за них, якщо це буде потрібно.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук