
ÊÎÐÏÎÐÀÒÈÂͲ Ô²ÍÀÍÑÈ
ÏÅÐÅÄÌÎÂÀÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ² ÂÀÐÒ²ÑÒÜ ÊÀϲÒÀËÓ ÊÎÌÏÀͲ¯ÑÒÐÀÒÅò×Ͳ Ô²ÍÀÍÑβ вØÅÍÍß ÏÎ ÑÒÐÓÊÒÓв ÊÀϲÒÀËÓÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ÊÀϲÒÀËÓ ² ÑÏÐÀÂÅÄËÈÂÀ ÂÀÐÒ²ÑÒÜ ÊÎÌÏÀͲ¯ÌÎÄÅËÜ ÌÎIJËÜßͲ - ̲ËËÅÐÀ  ÓÌÎÂÀÕ ÄÎÑÊÎÍÀËÎÃÎ ÐÈÍÊÓÌÎÄÅËÜ ÌÎIJËÜßͲ - ̲ËËÅÐÀ (ÏÀÐÀÄÎÊÑ ÌÌ2) ÇÀ ÄÎÑÊÎÍÀËί ÊÎÍÊÓÐÅÍÖ²¯ Ç ÏÎÄÀÒÊÎÌ ÍÀ ÏÐÈÁÓÒÎÊ ÊÎÐÏÎÐÀÖ²¯ÂÂÅÄÅÍÍß ÄÎÄÀÒÊÎÂÈÕ ÍÅÄÎÑÊÎÍÀËÎÑÒÅÉ ÐÈÍÊÓ: ²Ä̲ÍͲÑÒÜ ÑÒÀÂÎÊ ÏÎÄÀÒʲ ÍÀ ÏÅÐÑÎÍÀËÜͲ ÄÎÕÎÄÈ ²ÍÂÅÑÒÎв (ÌÎÄÅËÜ Ì²ËËÅÐÀ)ÊÎÌÏÐÎ̲ÑÍÀ ÒÅÎÐ²ß ÑÒÐÓÊÒÓÐÈ ÊÀϲÒÀËÓÍÅÏÎÂÍÎÒÀ ² ÀÑÈÌÅÒÐ²ß ²ÍÔÎÐÌÀÖ²¯, ²Ä̲ÍͲÑÒÜ ÑÒÈÌÓ˲ ÀÃÅÍҲ ² ÑÈÃÍÀËÜͲ ÌÎÄÅ˲ ÑÒÐÓÊÒÓÐÈ ÊÀϲÒÀËÓÒÅÎÐ²ß ²ªÐÀÐÕ²¯ ÄÆÅÐÅË Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍß ÒÀ ²Íز ÒÅÎÐÅÒÈ×Ͳ ÊÎÍÑÒÐÓÊÖ²¯ ÎÁ¥ÐÓÍÒÓÂÀÍÍß ÄÆÅÐÅË Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍßÊÎÍÖÅÏÖ²ß ÏËÀÒÍÎÑÒ² ÅËÅÌÅÍҲ ÊÀϲÒÀËÓ ² ÁÀÐ'ªÐÍί ÑÒÀÂÊÈ ÏÐÈÁÓÒÊÎÂÎÑÒ² (WACC)ÊËÞ×β ÏÎÍßÒÒß ² ÒÅÐ̲ÍÈÊÎÍÒÐÎËÜͲ ÏÈÒÀÍÍßÇÀÂÄÀÍÍßвØÅÍÍß ÏÐÎ Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍß ÊÎÌÏÀͲ¯ÂÍÓÒвØÍ² ÄÆÅÐÅËÀ Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍßÀÌÎÐÒÈÇÀÖ²ßÌÅÒÎÄÈ ÍÀÐÀÕÓÂÀÍÍß ÀÌÎÐÒÈÇÀÖ²¯ÏÐÈÁÓÒÎÊ ßÊ ÄÆÅÐÅËÎ Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍßÌÎÄÅËÜ ÇÀËÈØÊÎÂÎÃÎ ÏÐÈÍÖÈÏÓ ÂÈÏËÀÒÈ ÄȲÄÅÍIJÂÌÎÄÅ˲ ÀÊÒÈÂÍί ÐÎ˲ ÄȲÄÅÍÄÍί ÏÎ˲ÒÈÊÈÌÎÄÅËÜ ÏÎÄÀÒÊÎÂί ÄÈÔÅÐÅÍÖ²ÀÖ²¯ÇÎÂͲØÍ² ÄÆÅÐÅËÀ Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍßÔ³íàíñóâàííÿ çðîñòàííÿ êîìïàí³¿ÏÎÇÈÊÎÂÈÉ ÊÀϲÒÀËÁàíê³âñüê³ êðåäèòèÎÁ˲ÃÀÖ²ÉͲ ÏÎÇÈÊÈÏÀÐÀÌÅÒÐÈ ÎÁ˲ÃÀÖ²ÉÍί ÏÎÇÈÊȲÍÄÅÊÑÎÂÀͲ ÎÁ˲ÃÀÖ²¯Ô²ÍÀÍÑÓÂÀÍÍß ÇÀ ÐÀÕÓÍÎÊ ÂÈÏÓÑÊÓ ÀÊÖ²ÉÂÈÄÈ ÀÊÖ²ÉÊËÞ×β ÏÎÍßÒÒß ² ÒÅÐ̲ÍÈÊÎÍÒÐÎËÜͲ ÏÈÒÀÍÍßÇÀÂÄÀÍÍßÀÍÀË²Ç ² ÎÖ²ÍÊÀ Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÑÒÀÍÓ Ï²ÄÏÐȪÌÑÒÂÀֲ˲ ² Ç̲ÑÒ ÀÍÀ˲ÇÓ Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÑÒÀÍÓ ÊÎÌÏÀͲ¯ÏÎÍßÒÒß ² ÍÀÏÐßÌÊÈ ÂÈÊÎÐÈÑÒÀÍÍß Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÀÍÀ˲ÇÓÎÖ²ÍÊÀ Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÑÒÀÍÓ ÊÎÌÏÀͲ¯: ÄÆÅÐÅËÀ ²ÍÔÎÐÌÀÖ²¯, ÀËÃÎÐÈÒÌ ÏÐÎÂÅÄÅÍÍßÄæåðåëà ³íôîðìàö³¿ÀËÃÎÐÈÒÌ (ÌÅÒÎÄÈÊÀ) ÏÐÎÂÅÄÅÍÍß ÀÍÀ˲ÇÓ Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÑÒÀÍÓ ÊÎÌÏÀͲ¯ÁÓÕÃÀËÒÅÐÑÜÊÀ DzÒͲÑÒÜ Â ÑÈÑÒÅ̲ ²ÍÔÎÐÌÀÖ²ÉÍÎÃÎ ÇÀÁÅÇÏÅ×ÅÍÍß Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÀÍÀ˲ÇÓÏîðÿäîê ôîðìóâàííÿ ô³íàíñîâî¿ (áóõãàëòåðñüêî¿) çâ³òíîñò³ÐÎÇÊÐÈÒÒß ²ÍÔÎÐÌÀÖ²¯  ÊÎÐÏÎÐÀÒÈÂÍ²É Ç²ÒÍÎÑÒ²ÀÍÀË²Ç ÎÏÅÐÀÖ²ÉÍÈÕ ² Ô²ÍÀÍÑÎÂÈÕ ÐÈÇÈʲ ÊÎÌÏÀͲ¯ ÇÀ ÄÀÍÈÌÈ Ô²ÍÀÍÑÎÂί Ç²ÒÍÎÑÒ²Àíàë³ç ³ îö³íêà ìàéíîâîãî ïîòåíö³àëó ï³äïðèºìñòâàÎÖ²ÍÊÀ ÐÈÇÈÊÓ ÂÒÐÀÒÈ Ë²Ê²ÄÍÎÑÒ² ÊÎÌÏÀͲ¯ÎÖ²ÍÊÀ Ô²ÍÀÍÑÎÂί ÑÒ²ÉÊÎÑÒ² ÊÎÌÏÀͲ¯ÀÍÀË²Ç ² ÎÖ²ÍÊÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÈ ÊÀϲÒÀËÓ ÊÎÌÏÀͲ¯ÎÖ²ÍÊÀ ÅÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒ² Á²ÇÍÅÑÓ ÍÀ ÁÀDz Ô²ÍÀÍÑÎÂί Ç²ÒÍÎÑÒ²ÀÍÀË²Ç ÅÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒ² (ÏÐÈÁÓÒÊÎÂÎÑÒ²) IJßËÜÍÎÑÒ² ÊÎÌÏÀͲ¯ÎÖ²ÍÊÀ ÅÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒ² ÂÈÊÎÐÈÑÒÀÍÍß ÐÅÑÓÐѲÂÊÎÌÏËÅÊÑÍÀ IJÀÃÍÎÑÒÈÊÀ Ô²ÍÀÍÑÎÂÎÃÎ ÑÒÀÍÓ ÊÎÌÏÀͲ¯ÊËÞ×β ÏÎÍßÒÒß ² ÒÅÐ̲ÍÈÊÎÍÒÐÎËÜͲ ÏÈÒÀÍÍßÇÀÂÄÀÍÍßÎÖ²ÍÊÀ Ô²ÍÀÍÑÎÂÈÕ ÀÊÒȲÂÎÖ²ÍÊÀ ÂÀÐÒÎÑÒ² ÎÁ˲ÃÀÖ²ÉÖ³íà îáë³ãàö³¿ÔÀÊÒÎÐÈ, ÙÎ ÂÏËÈÂÀÞÒÜ ÍÀ Ö²ÍÓ ÎÁ˲ÃÀÖ²¯ÍÀÊÎÏÈ×ÅÍÈÉ ÊÓÏÎÍÍÈÉ ÄÎÕ²Ä×ÓÒËȲÑÒÜ ÎÁ˲ÃÀÖ²ÉÄÞÐÀÖ²ßÏÐÈÁÓÒÊβÑÒÜ ÎÁ˲ÃÀÖ²¯ÐÅÉÒÈÍà ÎÁ˲ÃÀÖ²ÉÎÖ²ÍÊÀ ÀÊÖ²ÉÏÐÈÁÓÒÊβÑÒÜ ÀÊÖ²ÉÑÏÐÀÂÆÍß ÂÀÐÒ²ÑÒÜ ÀÊÖ²ÉÊËÞ×β ÏÎÍßÒÒß ² ÒÅÐ̲ÍÈÊÎÍÒÐÎËÜͲ ÏÈÒÀÍÍßÇÀÂÄÀÍÍßÑÏÐÀÂÅÄËÈÂÀ ÂÀÐÒ²ÑÒÜ ÊÎÌÏÀͲ¯ÂÈÄÈ ÂÀÐÒ²ÑÍÈÕ ÎÖ²ÍÎÊÌÅÒÎÄÈ ÐÎÇÐÀÕÓÍÊÓ ÑÏÐÀÂÅÄËÈÂί ÎÖ²ÍÊÈ ÂÀÐÒÎÑÒ² ÊÎÌÏÀͲ¯ÌÎÄÅËÜ ÄÈÑÊÎÍÒÓÂÀÍÍß ÏÎÒÎʲ ²ËÜÍÈÕ ÃÐÎØÎÂÈÕ ÏÎÒÎʲÂÌÎÄÅËÜ ÊÀϲÒÀ˲ÇÀÖ²¯ ÍÎÐÌÎÂÀÍί ÏÐÈÁÓÒÊÓÄÂÎÑÒÀIJÉͲ ÌÎÄÅ˲ ²ËÜÍÎÃÎ ÃÐÎØÎÂÎÃÎ ÏÎÒÎÊÓÌÎÄÅËÜ ÇÀËÈØÊÎÂÎÃÎ ÃÐÎØÎÂÎÃÎ ÏÎÒÎÊÓ (FCFE)ÂÀÐÒ²ÑÒÜ Á²ÇÍÅÑÓ ÏÎ ×ÀÑÒÈÍÀÕÊËÞ×β ÏÎÍßÒÒß ² ÒÅÐ̲ÍÈÊÎÍÒÐÎËÜͲ ÏÈÒÀÍÍßÇÀÂÄÀÍÍß˲ÒÅÐÀÒÓÐÀ