Навігація
Головна
 
Головна arrow Менеджмент arrow ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ДЖЕРЕЛА ФІНАНСУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ

В результаті вивчення матеріалу даного розділу студент повинен:

знати

  • • види інвестиційних стратегій менеджерів;
  • • джерела фінансування інвестиційного проекту;
  • • принципові відмінності між власним і позиковим капіталом;
  • • сутність угод злиттів і поглинань і їх роль у фінансуванні інвестицій;
  • • форми і принципи державно-приватного партнерства, лізингового фінансування;

вміти

  • • визначати найбільш ефективне джерело фінансування певного інвестиційного проекту;
  • • визначати найбільш прийнятну форму державно-приватного партнерства;
  • • виявляти переваги та недоліки лізингового фінансування;

володіти

  • • навичками застосування класифікацій інноваційних стратегій і стратегій управління;
  • • навичками застосування законодавчої бази і декларативною документації державно-приватного партнерства;
  • • методами аналізу ефективності джерел фінансування інвестиційної діяльності.

Фінансування інвестиційних проектів і інвестиційна стратегія менеджерів за рівнями управління

Для здійснення будь-якого інвестиційного проекту необхідні грошові кошти. Завдання фінансування полягає в тому, щоб на кожному етапі реалізації проекту необхідні фінансові витрати покривалися грошовими ресурсами. Джерелами фінансування інвестиційних проектів є як власні, так і зовнішні ресурси.

Власним коштом організації є:

  • - амортизаційні відрахування;
  • - дохід, отриманий від виробничо-господарської діяльності;
  • - грошові кошти, отримані від страхової компанії в рахунок відшкодування збитку за понесені збитки при настанні стихійних лих і нещасних випадків;

грошові кошти, отримані при продажу основних і оборотних фондів;

- грошові кошти, отримані при продажу нематеріальних активів.

До зовнішніх джерел фінансування інвестиційних проектів відносять:

  • - кошти, отримані при продажу випущених акцій і інших цінних паперів;
  • - кошти інших підприємств і організацій, які були залучені до участі в інвестиційному проекті на правах компаньйонів і на власних умовах участі при розподілі прибутку на безповоротній основі;
  • - державні субсидії, різні грошові внески і пожертвування (наприклад, з фонду підтримки підприємництва), які надаються на безповоротній основі;
  • - позикові кошти, виступаючі у формі бюджетних кредитів, отриманих на основі повернення, банківських кредитів, а також кредитів фінансових компаній, інвестиційних, пенсійних фондів та ін .;
  • - виділення з федерального, регіонального або місцевого бюджету, отримані на основі безплатності;
  • - іноземні інвестиції, отримані у вигляді фінансового, матеріального або нематеріального участі в статутному капіталі спільних підприємств.

Кожен з використовуваних джерел фінансування проектів має певні переваги і недоліки (рис. 5.1).

Порівняльна характеристика джерел фінансування інвестиційних проектів

Мал. 5.1. Порівняльна характеристика джерел фінансування інвестиційних проектів

Методи фінансування інвестиційного проекту - его різні способи залучення інвестиційних ресурсів з метою покриття фінансової можливості бути реалізованим проекту (рис. 5.2).

Методи фінансування інвестиційних проектів

Мал. 5.2. Методи фінансування інвестиційних проектів

Акціонування має на увазі часткове фінансування інвестиційних проектів.

Основні форми часткового фінансування інвестиційних проектів:

  • • проведення додаткової емісії акцій діючої організації, яка є по організаційно-правовій формі акціонерним товариством. Даний захід проводиться з метою фінансових вливань в інвестиційний проект;
  • • мобілізація фінансових коштів (інвестиційних внесків, вкладів, паїв) засновників діючої організації для реалізації інвестиційного проекту;
  • • формування нової організації, яка необхідна для виконання даного інвестиційного проекту.

Основні переваги акціонування:

  • • виплати за використання прівеченних ресурсів нс носять беззаперечний характер, а здійснюються в залежності від фінансового результату акціонерного товариства;
  • • реалізація мобілізованих грошових ресурсів має значні масштаби і не обмежена термінами;
  • • емісія акцій дозволяє забезпечити створення необхідного обсягу грошових ресурсів на початковому етапі реалізації інвестиційного проекту, а також відкласти виплату дивідендів до настання періоду, коли даний проект почне приносити прибуток;
  • • власники акцій можуть проводити моніторинг і контроль над цільовим використанням коштів в ході реалізації інвестиційного проекту.

Головним недоліком цього методу є істотні обмеження, такі як час, додаткові витрати, докази фінансової стійкості підприємства та інформаційної прозорості та ін.

Наступною формою фінансування інвестиційних проектів є венчурне фінансування (від англ, venture - ризик) - вклади інвесторів, які призначаються для фінансування новостворених, що набирають силу або намагаються зайняти свою нішу на ринку компаній (стартапів). Венчурне фінансування - це довгострокові інвестиційні вкладення які спрямовані в ризиковані цінні папери або підприємства, в очікуванні високого прибутку. Венчурне фінансування найчастіше пов'язано з інноваційними компаніями.

Венчурні інвестори вкладають свої кошти, припускаючи отримати значний прибуток. Для цього вони за допомогою експертів детально вивчають інвестиційний проект, діяльність пропонує його компанії, фінансовий стан, кредитну історію, якість управління, специфіку інтелектуальної власності. Особливу увагу приділяють ступеня інноваційності проекту, яка багато в чому визначає потенціал швидкого розвитку компанії.

Венчурне фінансування передбачає покупку частини акцій венчурних підприємств, які не цінуються на біржах, або надання позички. Існує кілька механізмів венчурного інвестування, до них відносять різні види капіталів, такі як акціонерний, позичковий, підприємницький. Як правило, венчурний капітал являє собою форму акціонерного капіталу.

Венчурними організаціями є невеликі компанії, діяльність яких пов'язана більшою мірою з ризиком просування їх продукції па ринку. Ці компанії розробляють нові види продуктів або послуг, які ще не відомі споживачеві, але мають великий ринковий потенціал. У процесі свого життя венчурне підприємство проходить ряд циклів, які характеризуються різними можливостями і джерелами фінансування.

Ризики в разі венчурного фінансування діляться між інвесторами та організаторами проекту. Для зниження ризиків венчурні інвестори використовують метод розподілу, тобто розподіляють свої фінансові вкладення між декількома проектами; також один проект може інвестуватися декількома інвесторами. Привабливість вкладень капіталу в венчурні організації обумовлена наступними можливостями:

  • • купівля пакету акцій організації з ймовірністю отримання надвисокої прибутку;
  • • забезпечення суттєвого приросту капіталу (від 15 до 80% річних);
  • • наявність податкових пільг і послаблень.

Інвестиційні кредити банків є, мабуть, найбільш ефективною формою зовнішнього фінансування інвестиційних проектів. Це відбувається в тих випадках, коли підприємство не може забезпечити свою реалізацію за рахунок власних коштів і емісії цінних паперів. Перевагами даного методу є:

  • • можливість розробки гнучкої схеми фінансування;
  • • відсутність додаткових витрат на реєстрацію і розміщення цінних паперів;
  • • використання ефекту фінансового важеля, який забезпечує збільшення рентабельності власного капіталу;
  • • зменшення оподатковуваного прибутку шляхом віднесення процентних виплат на витрати, що включаються в собівартість.

На допомогу фінансуванню інвестиційних проектів можуть виступити системи іпотечного кредитування. Вони передбачають механізм накопичень і довгострокового кредитування йод невисокий відсоток з розстрочкою його виплати на тривалі періоди.

Істотним критерієм можливості іпотечного кредитування є оцінка майна, що пропонується в якості гарантій. У разі неплатоспроможності підприємство-позичальник буде покривати вартість боргу за рахунок вартості застави, тому точність оцінки застави для банку дуже важлива.

У разі сприятливого і досить довгої співпраці банку-кредитора і підприємства-позичальника для фінансування проекту банк може відкрити позичальнику інвестиційну кредитну лінію.

Інвестиційна кредитна лінія - це юридично оформлене зобов'язання кредитора перед позичальником надавати протягом певного періоду часу кредити (транші), в межах узгодженого ліміту по мірі виникнення в них потреби у позичальника. Перевагами кредитної лінії для позичальника є мінімізація додаткових витрат і втрат часу, пов'язаних з укладенням кожної окремої кредитної угоди; економія на процентному обслуговуванні сум кредиту. Для банку-кредитора основним достоїнством відкриття кредитної лінії є полегшення пошуку джерел кредитних коштів і мінімізація ризиків несплати кредиту, так як суми окремих траншів менше суми загального кредиту.

Цільові облігаційні позики - це випуск підприємством - організатором інвестиційного проекту корпоративних облігацій, кошти яких призначаються для фінансування цього проекту.

Випуск цільових облігацій доцільний лише в разі значних обсягів запозичення коштів, а це можуть дозволити собі тільки дуже великі компанії. При невеликих обсягах емісії облігації є недостатньо ліквідними, при цьому випуск облігацій спричиняє значні емісійні витрати.

Лізинг (від англ, lease - оренда) - це форма майнових відносин, які виникають при перекладі об'єкта лізингу (рухомого та нерухомого майна), на основі його придбання, у тимчасове користування і здачі в довгострокову оренду. Лізинг є видом інвестиційної діяльності, коли лізингодавець (орендодавець) за договором лізингу (фінансової оренди) повинен купити майно у власність у певного продавця і надати його лізингоотримувачу (орендарю) за плату в тимчасове користування. Особливості лізингу як джерела фінансування інвестицій детально розглядаються в параграфі 5.5.

Інвестиційна стратегія - це програма довгострокових цілей інвестиційної діяльності організації, яка визначається загальними завданнями розвитку організації і вибором найбільш ефективних шляхів досягнення цілей.

Інвестиційна стратегія в діяльності організації визначає:

  • • найважливіші напрямні в інвестиційній діяльності організації;
  • • форми інвестиційної діяльності;
  • • спосіб організації і мобілізації інвестиційних ресурсів підприємства;
  • • пошаговость реалізації довгострокових цілей в інвестиційній діяльності організації;
  • • потенціал інвестиційної активності підприємства;
  • • формування переліку показників, які допоможуть підприємству реалізувати і оцінити свою інвестиційну діяльність.

Стратегії менеджменту діляться на загальнокорпоративні, бізнес-стратегії і функціональні стратегії (рис. 5.3).

Класифікація стратегій за рівнями компанії

Мал. 53. Класифікація стратегій за рівнями компанії

У зв'язку з бурхливим розвитком процесу децентралізації і самоорганізації на сучасних підприємствах необхідно враховувати стратегії розвитку команд, груп і працівників, від яких багато в чому залежить успіх розробки та реалізації стратегічних планів.

1. Головна стратегія, корпоративна. Дана стратегія зростання організації формулюється на вищому рівні ієрархії і є обов'язковою для всіх підрозділів організації, незалежно від ступеня їх автономії та децентралізації. Організація може ефективно розвиватися лише за умови чітко сформульованої головної стратегії. У ній відображені загальні показники розвитку компанії, наприклад, загальний прибуток, обсяг продажів. За ключовими видами бізнесу і стратегічним бізнес-одиницям можуть наводитися більш детальні показники результатів діяльності, наприклад, рентабельність, внесок бізнес-одиниці в загальні результати компанії і т.д.

Корпоративна стратегія створюється для забезпечення ефекту синергії. Синергія відповідає за ефективність взаємодії різних підрозділів і бізнес-одиниць компанії, загальний результат при цьому повинен перевищувати суму простих ефектів від їх діяльності. З цього випливає, що головна стратегія є синтезом стратегій розвитку підрозділів, на основі яких слід досягати нового рівня розвитку.

Розробка головної стратегії є основною і найскладнішим завданням стратегічного менеджменту. На цьому етапі визначається комбінація і масштаби видів діяльності, складається портфель видів бізнесу, вибираються ринки, визначаються головні пріоритети, формулюється ключова ідеологія, підбір і розстановка кадрів.

  • 2. Стратегії бізнес-ліній , або стратегії бізнес-одиниць. Даний вид стратегії використовується тільки в тих компаніях, де мають місце самостійні види бізнесів і автономні або напівавтономні стратегічні бізнес-одиниці. Бізнес-одиниця - его підрозділ організації, яка здійснює повний цикл діяльності організації (маркетинг, виробництво, збут, дослідження, розробки). Бізнес-одиниці мають певну самостійність, їх менеджери визначають стратегії виробництва, ціноутворення і збуту, стимулювання і підбору персоналу, розвитку виробництва. В організації можуть бути встановлені обмеження по тих чи інших питань, що вирішуються менеджерами бізнес-одиниці. Наприклад, самостійні бізнес-одиниці не можуть самі змінювати вид діяльності; продавати обладнання і технології виробництва; брати кредити, сума яких перевищує встановлені в компанії ліміти; звільняти головного менеджера бізнес-одиниці і ключових менеджерів (вони призначаються вищим керівництвом).
  • 3. Функціональні стратегії. Необхідність даної стратегії обумовлена забезпеченням виконання стратегій бізнес-одиниць і компанії в цілому. При розробці функціональних стратегій головну роль відіграють загальнокорпоративні завдання і завдання розвитку підрозділів в цілому. Неефективна розробка даної стратегії або відсутність розробки може призвести до неясності того, хто за що відповідає, які завдання потрібно вирішувати в першу чергу і як координувати виконання завдань.

Як правило, дані стратегії класифікують за функціональним підрозділам підприємства. Також в кожному функціональному підрозділі компанії розробляють інноваційну стратегію, стратегію організаційних змін, соціальну та ін. Слід зазначити, що кожна стратегія повинна бути інноваційною. Функціональні стратегії розробляються на нижньому рівні, і вони гранично конкретні.

4. Стратегії команд , робочих груп та працівників. В результаті аналізу роботи великих компаній була виявлена наступна закономірність: компанія буде ефективно працювати тоді, коли загальні стратегічні цілі вищого рівня ієрархії перетворяться в стратегічні цілі працівників нижчих щаблів, від яких і залежить реалізація стратегій.

Стратегія визначається на верхньому щаблі управління, як правило, в бюрократичному порядку і механічно передається нижчим східцях управління. У даній ситуації проблеми, пов'язані зі стратегією розвитку фірми в цілому і нижчих ланок організації - зокрема, в тому числі і самих працівників, які не вирішуються. Такий стан веде за собою стратегічної розрив, коли стратегічні цілі, поставлені керівництвом, неефективні через відсутність комунікаційної системи між стратегічними цілями вищих і нижніх ступенів управління компанії, тому головною метою стратегічного менеджменту є забезпечення взаємозв'язків між стратегічними цілями всіх ступенів управління компанії.

В даний час все більше збільшується роль стратегії четвертого рівня - команд, робочих груп та працівників, що зумовлено високим розвитком самоврядування та самоорганізації в компаніях.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук