РИЗИКИ

Поняття "ризики " (country risks) об'єднує різноманітні ризики інвестування, які визначаються поточної і прогнозованою ситуацією в Росії. Ризики з деякою часткою умовності можна розділити на дві підгрупи: політичні (некомерційні) і економічні (комерційні) ризики.

Політичні ризики пов'язані з можливими акціями і подіями, такими, що завдають шкоди інвесторам і виникаючими або з волі державних органів влади - легально-урядові ризики (погіршення режиму звернення інвесторів, підвищення податків, встановлення митних та інших обмежень, заохочення недобросовісної конкуренції; невиконання умов договорів за участю федеральних і місцевих органів влади, націоналізація, експропріація), або поза їхньою волею - екстралегальние ризики (війни, збройні дії, терористичні акції, заб стовкі, заворушення і т.д.) '. [1]

Економічні ризики діляться залежно від рівня свого впливу: на рівні держави - ризик його неплатоспроможності (sovereign risk), тобто нездатності виконувати зобов'язання перед іноземними кредиторами за отриманими позиками ', і на рівні компаній - трансфертний ризик (transfer risk) - ризик того, що країна розміщення інвестицій може накласти обмеження на переклад національними компаніями капіталу, дивідендів і відсотків іноземним інвесторам.

Гірські проекти особливо чутливі до країнових ризиків, чому сприяють кілька обставин. По-перше, гірські проекти пов'язані з розробкою природних ресурсів - національного багатства Росії, і в свідомості широкої громадськості, представників різних партій і рухів стійко побутує думка, що комерційні інвестори, особливо іноземні, "грабують народне багатство". У певних умовах це може привести до самих негативних наслідків для інвесторів. Становище ускладнюється тим, що в багатьох гірничо-видобувних регіонах Росії (наприклад, Кузбасі або Воркуті) непроста соціально-економічна обстановка, здатна спровокувати жителів на різкі виступи проти власників і майна гірничих підприємств.

По-друге, що інвестуються в гірські проекти кошти йдуть на створення і придбання спеціалізованих малоліквідних активів, що мають незначну вартість поза рамками проектів, тому при виникненні потенційної небезпеки їх важко, а найчастіше неможливо вивезти, продати чи іншим чином користуватися. Інвестори фактично закопують гроші в землю і виявляються беззахисними від будь-яких недружніх акцій влади і населення. Нарешті, в Росії до цих пір відсутнє цілісне гірське законодавство, наприклад, у вигляді гірського кодексу, чітко регулює права і обов'язки інвесторів, що створює можливість для прийняття різного роду обмежувальних підзаконних актів і адміністративного свавілля. [2]

З огляду на непередбачувано високий рівень можливих втрат від настання ризиків країни, аж до повної втрати інвестованого капіталу, наприклад в результаті експропріації, не дивно, що саме вони є основною перешкодою на шляху руху інвестицій в ГДП Росії, причому це відноситься як до зарубіжних, так і російським інвесторам .

Ризики досить складно піддаються зниженню. Це пов'язано з тим, що економічні наслідки від зазначених ризиків, як правило, найбільш серйозні, і приймати на себе ці ризики здатне обмежена кількість міжнародних і національних урядових фінансових інститутів.

Управління політичними ризиками можливо наступними способами.

Залучення до реалізації гірських проектів МФК та ЄБРР. Ці інститути нерідко беруть на себе функції організаторів фінансування проектів і залучають до співфінансування приватних інвесторів. Для останніх робота під "парасолькою" Міжнародних фінансових інститутів гарантує певний захист від втручання держави, оскільки Росія активно співпрацює з ними з багатьох питань економічного розвитку і, швидше за все, не буде перешкоджати їх інтересам (а отже, і інтересам їхніх партнерів) при реалізації конкретних проектів.

Страхування політичних ризиків. Таке страхування характеризується неможливістю математичної оцінки ймовірності настання страхових випадків і високими розмірами шкоди, тому приватні страхові компанії їм за рідкісним винятком не займаються [3] . Його здійснюють переважно агентства експортного кредитування країн походження інвесторів і Багатостороннє агентство з гарантування інвестицій (БАГІ), що входить до групи Світового банку. Об'єктом страхування політичних ризиків можуть виступати як інвестиції в капітал проектної компанії, так і позикові кошти.

Ухвалення спеціальних законодавчо-нормативних актів, спрямованих на захист інтересів інвесторів (російських і закордонних) в конкретних гірських проектах, що мають значну народно-господарську значимість. Найчастіше йдеться про надання певних митних і податкових пільг інвесторам на період реалізації проекту, наприклад, дозволу на експорт концентрату дорогоцінних металів ".

Трансфертний ризик може бути знижений шляхом відкриття спеціального рахунку "ескроу" (escrow account) в закордонному банку (найчастіше офшорному) і зарахуванням на нього виручки від реалізації експортної продукції проектної компанії. Такий рахунок відкривається на користь іноземного кредитора, і з нього виробляється обслуговування платіжних зобов'язань позичальника. Для відкриття закордонного рахунку відповідно до валютним законодавством потрібна ліцензія Центрального банку, отримання якої є вельми складною і не завжди вирішуваною завданням.

  • [1] Подколзина І.А. Проблеми дефініції та оцінки політичного ризику в закордонний дослідженнях // Вісник МГУ, Сер. 12, Політичні науки. - М., 1996, -№5.
  • [2] Широко відомим показником рівня суверенного ризику є країнові рейтинги, що виставляються агентствами Standarl & Poor's, Moody's InvestorsService, Fitch ISCA (всі - США). В даний час довгостроковий рейтінгРоссійской Федерації за шкалою Standart & Poor's становить ССС, а по шкалеMoody's - В1, що означає підвищену ймовірність невиконання странойсвоіх зобов'язань.
  • [3] 2 Прикладом приватних страховиків, що займаються страхуванням політіческіхрісков в гірських секторі, є корпорації Lloyd (Великобританія) і AIGGlobal Trade & Political Insurance (США), що брали участь в страхуванні рядагорних проектів в Азії, Латинській Америці та Африці. Однак в ГДП Россііоні поки не працюють, так як вважають наші ризики на даному етапечрезмерно високими для себе.
 
Переглянути оригінал
< Попер   ЗМІСТ   ОРИГІНАЛ   Наст >