Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Особливості фінансів корпоративних груп

Економічні перетворення в Росії орієнтовані на формування ефективної системи функціонування капіталу корпорацій. Однією з важливих тенденцій реформування корпорацій стає створення і розвиток корпоративних форм власності, зокрема фінансово-промислових груп (ФПГ).

ФПГ дозволяють створити сприятливі умови для централізованого управління фінансовими ресурсами всіх учасників. Корпоративні групи у формі ФПГ являють собою такі добровільні об'єднання підприємств, які дозволяють будувати партнерські відносини між державою і корпораціями; великими і малими (середніми) корпораціями; корпораціями і регіонами в особі виконавчих органів влади з використанням фінансових методів концентрації капіталу.

У Росії формування ФПГ - об'єктивний процес, відповідальний інтересам держави і приватного сектора економіки. Даний процес дозволяє організаційно оформити:

  • • взаємодія промислового, торговельного і банківського капіталу;
  • • проведення структурної перебудови економіки для подолання спаду виробництва і переходу до стратегії економічного зростання;
  • • механізми використання фінансового капіталу на реалізацію перспективних інвестиційних та інноваційних програм (проектів);
  • • успішну конкуренцію з великими закордонними корпораціями на внутрішньому і зовнішньому ринках за рахунок раціонального управління капіталом, доходами, витратами та грошовими потоками.

Учасниками ФПГ визнають юридичних осіб, які підписали договір про її створення, включаючи започатковану ними центральну компанію (ЦК). Серед учасників ФПГ обов'язкова наявність організацій, що діють у сфері виробництва товарів і послуг, а також банків. До складу учасників можуть входити інвестиційні фонди, недержавні пенсійні фонди, страхові компанії, участь яких обумовлено їх роллю в забезпеченні інвестиційного процесу у ФПГ.

Центральна корпорація - юридична особа, засноване всіма учасниками договору про створення ФПГ і є по відношенню до них основним суспільством та уповноваженим в силу договору на ведення справ групи. Центральна компанія - інвестиційний інститут, статут якого повинен визначати предмет і цілі його діяльності і відповідати умовам договору про створення групи.

Центральна корпорація виступає від імені учасників у відносинах, пов'язаних зі створенням і діяльністю ФПГ, веде зведені (консолідовані) облік, звітність і баланс групи. За зобов'язаннями центральної компанії, що виникли в результаті участі в діяльності ФПГ, корпорації несуть солідарну відповідальність, особливості виконання якої визначають у договорі про створення групи.

Органи державної влади Росії вправі надавати пільги та гарантії ФПГ. Банком Росії можуть бути також надані пільги банкам - учасникам ФПГ у формі зниження норм обов'язкового резервування, зменшення інших обов'язкових нормативів з метою підвищення їх інвестиційної активності.

На практиці центральна корпорація позбавлена функцій реального контролю і управління групою, так як учасник, що має в ній більше акцій і частку в статутному капіталі, фактично блокує невигідні йому, але відповідають інтересам інших учасників групи рішення. Роль центральної корпорації часто зводиться до представницьких функцій, спрямованим на захист інтересів групи в органах виконавчої влади та отримання різних пільг. Крім того, в статутний капітал центральної компанії засновники намагаються не вносити високоліквідні активи. Тому доцільно законодавчо посилити роль центральної корпорації, надавши їй повноваження не тільки зведеного обліку і звітності, а й оперативного управління та контролю, чітко позначивши її статус, і ввести обов'язкове перехресне володіння акціями між усіма учасниками у розмірі не менше 10% від усього обсягу емітованих акцій .

Незважаючи на відсутність фінансової підтримки ФПГ з боку держави, за останні 10 років роботи вони показали свою життєздатність. Процес створення нових ФПГ в Росії триває, і вони здатні забезпечити економічне зростання, і насамперед у промисловості, звичайно, за активної підтримки держави.

Ключові принципи формування ФПГ:

  • • наявність лідера групи (базової промислової корпорації або фінансово-кредитної корпорації), що визначає основні матеріальні та фінансові потоки;
  • • забезпечення керованості юридичних осіб - учасників групи з боку центральної корпорації за рахунок налагодження договірних відносин, акціонерного контролю та ін .;
  • • підбір фінансово-кредитних корпорацій, розташовують достатнім власним капіталом для інвестування в проекти групи; наявність у банків-учасників реальної зацікавленості в довгострокових вкладеннях в діяльність промислових корпорацій;
  • • наявність яскраво вираженою вертикальною або горизонтальною кооперації корпорацій, здатних виробляти конкурентоспроможну продукцію на внутрішньому і зовнішньому ринках;
  • • детальність проектування майбутнього складу учасників і напрямків спільної діяльності корпорації, комплексність і обгрунтованість оцінок її потенційної ефективності.

Під організаційним проектом ФПГ розуміють пакет документів, що надається центральній корпорацією групи в повноважний державний орган і містить необхідні відомості про цілі і завдання інвестиційних та інших проектів (програм), передбачуваних економічних, соціальних та інших результатах діяльності групи, а також інші відомості, потрібні для се реєстрації. Підготовку організаційного проекту розглядають як необхідну стадію для розробки довгострокової стратегії розвитку групи. Дану роботу виконують паралельно з підготовкою установчих документів центральної корпорації та підписанням усіма учасниками договору про створення ФПГ.

У кожному разі фінансово-економічний механізм функціонування ФПГ базується на розробці та реалізації річних і середньострокових корпоративних планів поточної та інвестиційної діяльності учасників. Функцію корпоративного планування зазвичай покладають на центральну компанію, яка повинна ретельно проаналізувати майбутні грошові (фінансові) потоки ФПГ.

Примірний перелік грошових потоків з регіональної ФПГ представлений на рис. 1.2.

Основні напрямки грошових потоків у регіональній ФПГ агропромислового комплексу

Рис. 1.2. Основні напрямки грошових потоків у регіональній ФПГ агропромислового комплексу

Потоки на рис. 1.2 розподілені наступним чином.

1. Центральна корпорація - основне виробництво: цільове фінансування, кредити, позики, дивіденди і відсотки по фінансових вкладеннях, грошові кошти на оплату машин і устаткування, інші платежі.

Основне виробництво (товаровиробники) - центральна корпорація: виручка від продажів; дивіденди і відсотки за позиками та кредитами; оплата придбаних товарів (робіт, послуг); інші платежі (розрахунки з бюджетом і державними позабюджетними фондами).

2. Основне виробництво - покупці: дивіденди і відсотки по фінансових вкладеннях, інші платежі.

Покупці - основне виробництво: виручка від продажів; інвестиції в емісійні цінні папери та ін.

3. Центральна корпорація - інвестиційні інститути: кошти на фінансові вкладення, доходи (відсотки, дивіденди) по фінансових вкладеннях.

Інвестиційні інститути - центральна корпорація: доходи по фінансових вкладеннях, інші платежі.

4. Центральна корпорація - торгові фірми: доходи по фінансових вкладеннях, інші платежі та ін.

Торговельні корпорації - центральна компанія: торгова виручка, інші платежі.

5. Центральна корпорація - покупці: цінні папери (акції та корпоративні облігації), доходи з цінних паперів.

Покупці - центральна корпорація: грошові кошти за емісійні цінні папери та інші платежі.

6. Центральна корпорація - сервісна корпорація: цільове фінансування, позики, інші платежі.

Сервісна корпорація - центральна корпорація: виручка від надання послуг, відсотки за позиками, інші перерахування.

7. Центральна корпорація - комерційний банк: фінансові вкладення, дивіденди і відсотки по кредитах і позиках, повернення основної суми боргу, оплата послуг банку та ін.

Комерційний банк - центральна корпорація: фінансові вкладення, кредити, дивіденди і відсотки по фінансових вкладеннях, інші перерахування.

Комерційні банки зацікавлені вкладати кошти не в окремі корпорації, а в їх групи, що мають певні технологічні, організаційно-економічні та фінансові взаємозв'язки. При створенні та функціонуванні ФПГ за банком закріплюються функції фінансово-розрахункового комплексу, що здійснює кредитне і розрахунково-касове обслуговування всіх учасників групи, формування клірингової системи для корпорацій, що входять у ФПГ. Також на базі банку створюється центральний депозитарій, обслуговуючий випуск і розміщення акцій корпорацій - учасників ФПГ, договірне забезпечення та реєстрацію угод з цінними паперами.

Крім того, роль банку полягає в підвищенні надійності кредитування шляхом утворення спільного заставного фонду та інших форм солідарної відповідальності всіх учасників ФПГ, перед банком; передачі в довірче управління банку пакету акцій підприємств-учасників; виборі найбільш ефективних інвестиційних проектів (за рівнем ризику і прибутковості, терміну окупності капіталовкладень та ін.); організації змішаного (спонсорського) фінансування реальних проектів.

В якості ще однієї специфічної риси фінансових відносин у ФПГ можна відзначити можливості збільшення обсягу інвестицій за рахунок:

  • • централізації частини коштів для підвищення інвестиційної активності на ключових напрямках діяльності ФПГ. У цих цілях доцільно створення в рамках групи єдиного централізованого фонду інвестицій (наприклад, у розмірі 5-10% чистого прибутку учасників групи);
  • • розширення масштабів небанківського кредитування учасників групи, що дозволить більш раціонально використовувати їх оборотні активи (за рахунок різних схем вексельних розрахунків);
  • • економії фінансових ресурсів шляхом мінімізації зовнішнього по відношенню до ФПГ обороту грошових коштів (часткової трансформації зовнішнього обороту у внутрішній);
  • • залучення зовнішніх фінансових джерел (бюджетних кредитів, облігаційних позик, кредитів іноземних юридичних осіб);
  • • оптимізації податкових платежів у бюджетну систему держави за рахунок визнання групи консолідованим платником податків.

В рамках ФПГ крім заходів зі стимулювання інвестицій важливо приймати рішення, що відповідають фінансової стратегії групи в цілому. У межах обраної фінансової стратегії пріоритетне значення мають:

  • • перерозподіл грошових ресурсів між учасниками групи через механізм внутрішньогрупового фінансування і кредитування;
  • • придбання пакетів акцій у перспективних галузях і продаж - в неперспективних;
  • • проведення податкового планування в рамках всієї групи;
  • • зниження загальних витрат групи, пов'язане з об'єднанням допоміжних служб, та ін .;
  • • розробка концепції зовнішньоекономічної діяльності, якщо вона здійснюється.

По кожному з цих напрямків центральна корпорація розробляє окрему фінансову стратегію, яка діє до моменту досягнення поставленої мети. Таким чином, в межах ФПГ можливо оптимізувати рух товарних і грошових потоків між коріораціямі-учасниками і формувати достатній обсяг фінансових ресурсів, необхідних для здійснення діяльності.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук