Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Курсова вартість корпоративних цінних паперів і фактори, що її визначають

Ринок цінних паперів відрізняється від інших видів ринку специфікою свого товару. Цінний папір - товар особливого роду. Вона виражає одночасно титул власності та право на отримання доходу. Даний товар, не маючи власної вартості, може бути проданий за високою ринковою ціною. Це обумовлено тим, що цінний папір (акція) має свій номінал і представляє частину реального капіталу, вкладеного в промислове і інше виробництво.

Якщо ринковий попит на цінний папір виявиться вище пропозиції, то ринкова вартість перевищить її номінал. Можливість значного відхилення ринкової ціни від номіналу означає виникнення фіктивного капіталу. Він є паперовим двійником реального капіталу.

Ціна фіктивного капіталу визначається двома факторами:

  • • співвідношенням попиту і пропозиції на капітал;
  • • величиною капіталізованого доходу по емісійних цінних паперів.

Ціпа фіктивного капіталу прямо пропорційна перевищення попиту на капітал над його пропозицією. Вона обернено пропорційна перевищенню пропозиції капіталу над його попитом і рівнем ставки банківського відсотка в країні (за кредитами і депозитами).

Тому ціна фіктивного капіталу схильна до частих ринкових коливань. За допомогою емісійного цінного паперу (акції) можна отримати доступ до реального майну чи забезпечити перехід даного майна від одного власника до іншого.

Зі сказаного можна зробити висновок про те, що фондовий ринок - це ринок реально існуючого капіталу (грошового і позичкового). На макрорівні з його допомогою регулюють стихійно протікають в національному господарстві економічні процеси. Це стосується насамперед до процесу інвестування капіталу. Даний процес припускає перелив капіталу у високоприбуткові галузі господарства з низькодохідних. У результаті відбувається вирівнювання норми прибутку на інвестований капітал. Механізм такого руху капіталу відомий: якщо зростає попит на певні товари, то, відповідно, зростають ціни на них, підвищується прибуток від їх виробництва. У галузі з новітніми технологіями спрямовується капітал з менш ефективних сфер діяльності.

Ланцюгові папери є засобом, що забезпечує роботу даного механізму. З їх допомогою мобілізують вільний капітал корпорацій і громадян та через купівлю-продаж фінансових інструментів використовують його в необхідному суспільству напрямку. В результаті виникає оптимальна структура суспільного виробництва і створюється Бездефіцитна економіка. В даному випадку суспільне виробництво відповідає сукупному попиту на товари і послуги. У цьому полягає головне достоїнство фінансового ринку.

На практиці попит на цінні папери з боку інвесторів формують під впливом наступних факторів:

  • • прибутковості - здатності приносити дохід у формі дивідендів, відсотків і зростання курсової вартості;
  • • рівня ризику - ймовірності понести певні фінансові втрати;
  • • ліквідності - можливості для власника отримати за них грошові кошти.

Зазначені фактори інвестор враховує при порівнянні з альтернативними варіантами вкладення свого капіталу (вкладення грошей на депозитний рахунок у банку, придбання товарів та нерухомості і т.д.).

У процесі фінансового інвестування ціноутворюючі фактори можна умовно розділити на три групи:

  • • об'єктивні;
  • • спекулятивні (ринкові);
  • • суб'єктивні.

Об'єктивні чинники проявляються на макро- і мікрорівнях фінансового ринку. До складу макроекономічних чинників включають:

  • • стійкість і перспективи розвитку економіки країни в цілому;
  • • співвідношення між часткою споживання і накопичення у складі валового внутрішнього продукту (ВВП);
  • • величину державного боргу (зовнішнього та внутрішнього) і його питома вага в обсязі ВВП;
  • • податкове навантаження на корпорації і ставку позичкового відсотка;
  • • темпи інфляції в країні;
  • • курс національної валюти по відношенню до стійких зарубіжним валют;
  • • ступінь використання корпораціями емісійних цінних паперів для мобілізації капіталу на виробничий розвиток та ін.

Об'єктивні макроекономічні фактори знаходяться під впливом використання реального капіталу, покладеного в основу конкретного випуску корпоративних цінних паперів (необхідність оновлення основного капіталу, фінансова стійкість і платоспроможність корпорації, рівень її прибутковості, перспективність галузі, в якій вона працює, і ін.).

У складі спекулятивних (ринкових) чинників можна виділити наступні:

  • • обсяг "програмної" торгівлі цінними паперами;
  • • стан короткою сумарною позиції на фондовому ринку;
  • • скупка корпораціями своїх акцій.

Програмна торгівля визначає можливість отримання прибутку від різниці між змінами курсу акцій і цінами ф'ючерсних контрактів на них. Даний фактор вносить додаткову нестабільність в біржову торгівлю акціями. Вплив "програмної торгівлі" може стати настільки істотним, що перевищить вплив усіх об'єктивних чинників. Така ситуація виникає у біржовій торгівлі, коли ринкові ціни на акції значно перевищують їх дійсну вартість, що служить причиною падіння попиту на них. Подібний розвиток подій нерідко призводить до біржових криз. Коротка сумарна позиція відображає загальний обсяг проданих на строк акцій. Якщо цей показник завищений, то це означає, що багато інвесторів одночасно грають на зниження курсу акцій. Наявність такої ситуації вносить додаткову нестійкість в біржову торгівлю емісійними цінними паперами. Скупка корпораціями своїх акцій свідчить про прагнення поліпшити своє фінансове становище (особливо в умовах можливого поглинання) або про бажання власників контрольного пакету акцій зміцнити свій вплив в корпорації. У будь-якому випадку даний фактор може суттєво вплинути на курс акцій.

Суб'єктивні чинники різноманітні. Умовно їх можна розділити на три групи, пов'язані:

  • • з технічними аспектами функціонування фінансового ринку;
  • • методами фінансового аналізу корпоративних цінних паперів (фундаментальним або технічним аналізом);
  • • позиціями і думками провідних фінансових менеджерів і аналітиків корпорацій, фондових бірж, великих банків та інших інституціональних учасників ринку цінних паперів.

Таким чином, в процесі фінансового інвестування необхідно враховувати вплив об'єктивних і суб'єктивних факторів на динаміку курсової вартості емісійних цінних паперів, їх прибутковість, безпечність та ліквідність. Навіть в умовах державного регулювання економіки і біржових операцій курс корпоративних цінних паперів є важливим інтегральним показником (індикатором) для аналізу та оцінки ділової ситуації на фінансовому ринку.

Правове регулювання фондового ринку

Важливе місце в системі державного регулювання економіки займає правове регулювання первинного і вторинного ринків цінних паперів. Заходи впливу держави на операції, що здійснюються на фондовому ринку, можна розділити на дві групи:

  • 1) пряме втручання. Сюди відносять весь комплекс законотворчої діяльності органів представницької і виконавчої влади з даного питання (наявність пакету законів, що регулюють діяльність учасників фондового ринку);
  • 2) заходи непрямого впливу:
    • - Контроль за грошовою масою, що знаходиться в обігу, і обсягом кредитних ресурсів за допомогою облікової ставки банківського відсотка, нормативів обов'язкового резервування, встановлюваних комерційним банкам, та ін .;
    • - Податкова політика, що стосується оподаткування операцій з цінними паперами;
    • - Гарантії Уряду РФ за кредитами, депозитами і позиками приватному сектору;
    • - Зовнішньоекономічна політика (створення банку розвитку для кредитування високотехнологічних експортних поставок);
    • - Вихід держави на фондовий ринок шляхом емісії федеральних і субфедеральних облігацій та ін.

Правове регулювання фондового ринку здійснюють виходячи з вимог федеральних законів.

Держава регулює ринок цінних паперів за допомогою:

  • • встановлення обов'язкових вимог до діяльності емітентів, професійних учасників ринку і його стандартам;
  • • державної реєстрації випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів і проспектів цих паперів та контролю за виконанням емітентами умов і зобов'язань, передбачених в них;
  • • створення системи захисту прав власників цінних паперів та контролю за дотриманням їхніх прав емітентами та професійними учасниками ринку;
  • • атестації фахівців на право ведення операцій з цінними паперами;
  • • ліцензування діяльності професійних учасників фондового ринку;
  • • заборони і припинення діяльності осіб, які здійснюють підприємницьку діяльність на ринку цінних паперів без відповідної ліцензії.

Всі види професійної діяльності на фондовому ринку, передбачені законодавством РФ про цінні папери, здійснюють на основі спеціального дозволу - ліцензії. Діяльність професійних учасників ринку цінних паперів ліцензують трьома видами ліцензій: ліцензією професійного учасника, ліцензією на здійснення діяльності з ведення реєстру власників, ліцензією фондової біржі. Органи, які видали ліцензії, контролюють діяльність професійних учасників фондового ринку і приймають рішення про відкликання виданої ліцензії при порушенні законодавства РФ про цінні папери.

Умовою надання брокером і (або) дилером послуг з підготовки проспекту цінних паперів є його відповідність встановленим нормативно-правовим актам РФ, вимог та розміру власного капіталу, кваліфікаційним вимогам до менеджменту. Кредитні корпорації (банки) здійснюють професійну діяльність на фондовому ринку в порядку, визначеному федеральним законодавством про цінні папери для професійних учасників даного ринку. Додатковою підставою для відмови видачі ліцензії кредитної організації на проведення операцій з цінними паперами, її призупинення або анулювання служать анулювання або відкликання ліцензії на здійснення банківських операцій, виданої Банком Росії.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук