Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Формування дивідендної політики корпорації

При реалізації дивідендної політики використовують різні теорії.

Так, сигнальна теорія дивідендів (теорія сигналів) базується на тому, що основні моделі оцінки поточної ринкової вартості акцій в якості вихідного елемента використовують розмір виплачуваних по них дивідендів. Таким чином, зростання рівня дивідендних виплат визначає автоматичне підвищення котируемой ринкової вартості акцій на фондовому ринку.

При продажу таких акцій акціонери отримують додатковий дохід. Крім того, виплата високих дивідендів свідчить про те, що корпорація знаходиться на підйомі і очікує істотного зростання маси прибутку в майбутньому періоді. Дана теорія пов'язана з рівнодоступним інформації для всіх учасників фондового ринку, що:

  • • виплата дивідендів повинна забезпечити захист інтересів власників і в цьому аспекті їх максимізація висловлює позитивну тенденцію;
  • • в той же час максимізація дивідендних виплат знижує частку прибутку, реінвестованого у розвиток виробництва.

При розробці дивідендної політики корпорації використовують три підходи: агресивний, помірний і консервативний. Кожному з цих підходів відповідає певний тип дивідендної політики (табл. 10.1).

Таблиця 10.1

Основні підходи до вибору дивідендної політики

Найменування підходу

Тип дивідендної політики

Агресивний

Дотримання сталості дивідендних виплат протягом тривалого періоду незалежно від динаміки курсу акцій

Помірний

Постійне відсотковий розподіл чистого прибутку на виплату дивідендів і розвиток виробництва

Консервативний

Забезпечення гарантованого мінімуму і "екстрадівідендов". Видача акцій замість коштів

При визначенні дивідендної політики необхідно враховувати, що класична формула "курс акцій прямо пропорційний дивіденду і обернено пропорційний процентній ставці за альтернативними вкладеннях капіталу" на практиці застосувати не у всіх випадках. Інвестори можуть високо оцінити акції компанії-емітента навіть без виплати дивідендів, якщо вони правильно інформовані про перспективи її розвитку, причини зниження їх виплати або їх невиплати і напрямах реінвестування чистого прибутку. Західні фінансисти вважають, що частка дивідендних виплат в стійко працюючих компаніях повинна становити не більше 30-40%, у той час як інша частина чистого прибутку (60-70%) може бути спрямована на цілі розвитку.

Приблизні етапи розробки дивідендної політики корпорації наведено в табл. 10.2.

Таблиця 10.2

Основні етапи формування дивідендної політики корпорації-емітента

Найменування етапу

Зміст етапу

1. Облік ключових факторів, що впливають на розробку дивідендної політики

Зовнішні (макроекономічні) і внутрішні (корпоративні) чинники

2. Вибір типу дивідендної політики

Агресивний, помірний, консервативний

3. Розробка порядку розподілу прибутку відповідно до обраного типу дивідендної політики

Визначення норми розподілу чистого прибутку на виплату дивідендів (%)

4. Розрахунок прибутку та розбавлений прибутку, що припадає на одну акцію

Методичні вказівки щодо розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію. Затверджені Мінфіном РФ 21.03.2000 г. № 29н

5. Оцінка ефективності дивідендної політики

Визначення коефіцієнта виплати дивідендів, коефіцієнта дивідендного покриття та інших параметрів

Рішення про виплату (оголошенні) дивідендів за результатами першого кварталу, півріччя та дев'яти місяців фінансового року може бути прийняте протягом трьох місяців після закінчення відповідного періоду.

Джерелом виплати дивідендів служить чистий прибуток, що визначається за даними бухгалтерської звітності корпорації. Дивіденди за привілейованими акціями певних типів також можуть бути виплачені за рахунок раніше утворених для цих цілей спеціальних фондів. Рішення про виплату (оголошенні) дивідендів, у тому числі рішення про розмір дивіденду і формі його виплати за акціями кожної категорії (типу), приймають загальні збори акціонерів. Розмір дивідендів не може бути більш рекомендованого радою директорів (спостережною радою) товариства.

Строк і порядок виплати дивідендів визначають у статуті корпорації про виплату дивідендів. Якщо в статуті корпорації термін виплати дивідендів не встановлено, то термін їх виплати не повинен перевищувати 60 днів з дня прийняття рішення про виплату дивідендів.

Список осіб, які мають право на отримання дивідендів, складають на дату підготовки списку осіб, які мають право брати участь у загальних зборах акціонерів, на якому приймають рішення про виплату відповідних дивідендів. Для складання списку осіб, які мають право на отримання дивідендів, номінальний утримувач акцій представляє відомості про осіб, в інтересах яких він володіє акціями.

Слід зазначити, що прийняття рішення про виплату дивідендів і про їх розмірах значною мірою залежить від стадії життєвого циклу корпорації. Наприклад, якщо менеджмент намічає здійснити масштабну програму реконструкції діючого виробництва, джерелом фінансування якої є дохід від додаткової емісії акцій, то такої емісії повинен передувати тривалий період виплати високих дивідендів. Тільки в такому випадку може бути гарантовано високий курс акцій і, відповідно, стійкий дохід від їх розміщення.

Обраний корпорацією тип дивідендної політики характеризують динамікою показників, що визначаються за формулами:

де КВД - коефіцієнт виплати дивідендів (частка дивідендних виплат в чистому прибутку, що припадає на одну звичайну акцію); Доа - дивіденд, який припадає на одну звичайну акцію; ЧПоа - чистий прибуток, що припадає на одну звичайну акцію; Кдп - коефіцієнт дивідендного покриття, який показує в потенціалі, скільки разів протягом року може бути виплачений дивіденд з чистого прибутку, що припадає на одну звичайну акцію; Кц / д - коефіцієнт співвідношення ціни і доходу по звичайній акції; РЦоа - ринкова ціна однієї звичайної акції; До - дохід по звичайній акції.

Для оцінки ефективності дивідендної політики можна використовувати також параметри динаміки ринкової вартості акцій.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук