Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Фактори, що впливають на вибір дивідендної політики

На прийняття рішень про виплату (оголошенні) дивідендів впливають різні фактори. Розглянемо більш детально вплив цих факторів на прийняття рішень про виплату дивідендів.

До фактору об'єктивних обмежень відносять:

  • • рівень оподаткування дивідендів;
  • • рівень оподаткування майна (активів);
  • • заборона на зниження власного капіталу, так як сума виплачуваних дивідендів не може перевищувати обсягу нерозподіленого прибутку, відображеного в балансі. Дане юридичне обмеження спрямоване на захист інтересів кредиторів;
  • • рівень інфляції в країні. Його вважають високим, якщо він перевищує 10% на рік.

У фактори, що характеризують інвестиційні можливості корпорації, включають:

  • • стадію життєвого циклу корпорації, так як на ранніх стадіях життєвого циклу вона змушена більше коштів інвестувати у свій розвиток, обмежуючи виплату дивідендів;
  • • необхідність розширення корпорацією своїх інвестиційних програм, особливо в періоди активізації інвестиційної діяльності, спрямованої на розширене відтворення основного капіталу, що сприяє збільшенню виплати дивідендів у майбутньому;
  • • можливість прискорення або уповільнення реалізації проектів, що дозволяє корпорації більш строго дотримуватися стабільну дивідендну політику.

До факторів, що виражає доступність альтернативних джерел капіталу, відносять:

  • • достатність резервів власного капіталу, утворених у попередні періоди;
  • • вартість залучення додаткового капіталу;
  • • вартість залучення позикового капіталу у формі облігаційних позик;
  • • вартість залучення позикового капіталу у формі банківського кредиту;
  • • доступність кредитів на ринку позикового капіталу;
  • • рівень кредитоспроможності позичальника, обумовлений його поточним фінансовим становищем;
  • • контроль з боку керівництва. Якщо її фінансовий менеджмент стурбований можливістю втрати контролю за корпорацією, то вона, можливо, не буде здійснювати нові емісії акцій і постарається залишити велику частку прибутку у власному капіталі, чим вона зберегла б за інших обставин.

До складу інших факторів включають:

  • • стан ділової ситуації на товарному ринку, учасником якого є корпорація (в період підйому кон'юнктури ефективність капіталізації чистого прибутку істотно зростає);
  • • фактичний розмір одержуваного чистого прибутку і рівень рентабельності власного капіталу;
  • • досягнутий ефект фінансового важеля (левериджу), який обумовлений сформованим співвідношенням використовуваного позикового і власного капіталу;
  • • рівень дивідендних виплат в корпораціях-конкурентах;
  • • невідкладність платежів за раніше отриманими кредитами і позиками (підтримка достатньої платоспроможності - більш пріоритетне завдання у порівнянні з ростом дивідендних виплат) та ін.

Аналіз та оцінка даних факторів дозволяє вибрати той чи інший тип дивідендної політики корпорації на майбутній період.

Форми виплати дивідендів

Завершальним етапом формування та реалізації дивідендної політики служить вибір форми виплати дивідендів. Основними формами є:

  • 1) виплата дивідендів готівкою. Це найпростіша і поширена форма дивідендних виплат, що має ряд різновидів:
    • - Регулярні дивіденди готівкою;
    • - Додаткові дивіденди;
    • - Спеціальні дивіденди;
    • - Ліквідаційні дивіденди;
  • 2) виплата дивідендів акціями. Дана форма передбачає надання акціонерам знову емітованих акцій на суму дивідендів. Така форма представляє інтерес для інвесторів, які зацікавлені у зростанні вартості акціонерного капіталу в майбутньому періоді. Інвестори, які віддають перевагу поточний дохід, вправі продати додаткові акції на фондовому ринку. Спосіб виплати дивідендів акціями полегшує вирішення проблеми ліквідності корпорації при нестійкому фінансовому стані. Крім того, весь чистий прибуток (або більшу її частину) направляють на цілі розвитку. З'являється можливість стимулювати вищий управлінський персонал корпорації наділенням акцій. У даному випадку розрахунок роблять на те, що більшість акціонерів влаштує одержання акцій, якщо вони досить прибуткові і ліквідні, щоб в будь-який момент трансформувати їх у готівку;
  • 3) автоматичне реінвестування надає акціонерам право самостійного вибору - одержати дивіденди готівкою або вкласти їх у додаткові акції;
  • 4) викуп корпорацією власних акцій розглядають як одну з форм реінвестування дивідендів. У цьому випадку суспільство набуває на фондовому ринку частину вільно обертаються акцій. Подібна процедура дозволяє автоматично підвищити розмір чистого прибутку, що припадає на кожну залишилася акцію, і збільшити коефіцієнт виплати дивідендів у майбутньому періоді.

Західні корпорації нерідко використовують процедуру сплита, тобто випуску акцій більшого номіналу, внаслідок чого скорочується кількість наявних в обігу акцій. У разі сплита один до трьох інвестор мене три колишні акції на одну нову. У результаті номінальна вартість акції втрачається. Для проведення процедури зворотного сплита пропонують три обгрунтування:

  • • знижуються транзакційні витрати у акціонерів;
  • • може підвищитися ліквідність і можливість реалізувати акцій корпорації, коли їх ціна буде доведена до меж торгового діапазону;
  • • акції, які продаються нижче певного рівня, що не будуть котируватися на фондовому ринку, тобто інвестори можуть недооцінити прибутковість і стабільність корпорації.

За російським законодавством консолідацію акцій корпорації здійснюють за рішенням загальних зборів акціонерів. У результаті консолідації дві або більше акцій корпорації конвертують в одну нову акцію тієї ж категорії (типу). У статут корпорації вносять необхідні зміни щодо номінальної вартості та кількості розміщених та оголошених акцій відповідної категорії (типу).

Процедура зворотного сплита є протилежністю операції з консолідації акцій. Дроблення акцій висловлює збільшення наявних в обігу акцій корпорації без зміни величини статутного капіталу власників. Дроблення акцій і дивіденди у формі акцій надають практично однаковий вплив на корпорацію і її акціонерів, оскільки збільшують кількість що знаходяться в обігу акцій і знижують вартість кожної з них. Подібні операції здійснюють з урахуванням ділової ситуації, яка складається у корпорації на фондовому ринку. Виходячи із законодавства РФ, за рішенням корпорації має право провести дроблення розміщених акцій, в результаті якого одна акція конвертується у дві і більше акцій тієї ж категорії (типу). При цьому в статут корпорації вносять відповідні зміни щодо номінальної вартості та кількості розміщених та оголошених акцій певної категорії (типу).

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук