Управління корпоративним ризиком

Про що піде мова

  • • Як управляти корпоративним ризиком шляхом формування портфеля проектів?
  • • Чи можна керувати ризиком шляхом впливу на вартість капіталу?
  • • Як пов'язаний ризик компанії з виробничим і фінансовим левереджем?
  • • Як врахувати зміну рівня ризику у зв'язку з новим проектом?
  • • Які методи управління корпоративним ризиком найбільш поширені?

Як управляти корпоративним ризиком шляхом формування портфеля проектів?

Дотепер нами розглядалися ризики реалізації окремих проектів. Корпоративний ризик залежить від ризику окремих проектів, однак певною мірою корелює з доходами від інших активів фірми (див. Приклад 9.1).

Ризики окремих проектів можуть збільшувати або знижувати загальний корпоративний ризик, при цьому вплив ризиків окремих проектів може бути досить парадоксальним: прийняття проекту з відносно високим ризиком може не змінити або навіть знизити загальний ризик діяльності компанії. Зміна корпоративного ризику в залежності від окремого проекту залежить від того, наскільки ризик і прибутковість даного проекту корелюють з іншими проектами компанії.

Приклад 9.9

Підприємець, який торгує сезонними товарами на пляжі (купальними приладдям), щорічно вкладає в бізнес 1 000 ден. од. Останнім часом у зв'язку із збільшеною конкуренцією, зміненими кліматичними умовами його чистий дохід знизився і складає всього 120 ден. од. Підприємець розглядає можливість розширення асортименту товарів і припускає почати торгувати і парасольками. Грунтуючись на прогнозі погоди, він припускає, що з імовірністю 40% літо буде переважно сонячне, з імовірністю 60% - дощове. Вибираючи для розширення продажів такі товари, як купальні приналежності і парасольки, він отримує дохід, представлений в табл. 9.11.

Таблиця 9.11

Зниження ризиків шляхом диверсифікації

Проект

Погода

Імовірність

Дохід, ден. од.

Математичне очікування

Купальні приналежності

сонячна

0,4

600

600 '0,4 - 200' 0,6 = 120

дощова

0,6

-200

Парасольки

сонячна

0,4

-300

-300 '0,4 + 500' 0,6 = 180

дощова

0,6

500

Портфель*

сонячна

0,4

300

120 + 180 = 300

дощова

0,6

300

* Ми виходимо з припущення, що фінансові ресурси підприємця для закупівлі товарів розподіляються між купальниками і парасольками і можуть зростати разом з місткістю ринку.

З прикладу випливає, що корпоративний ризик знизився в порівнянні з ризиками окремих проектів. Якщо портфельні доходи розраховуються як середньозважений дохід окремих проектів, то величина ризику портфеля, як правило, не відповідає середній величині, як іноді намагаються вважати новачки. Він може бути менше або більше середнього ризику окремих проектів в залежності від кореляції проектів.

У нашому "екстремальному" випадку (приклад 9.9) діяльність взагалі стає безризиковою. Зниженню корпоративного ризику сприяла диверсифікація. Однак частина ризиків може мати позитивну кореляцію. Наприклад, якщо компанія знайде кошти на установку автоматів з газованою водою, то ризик цього проекту корелюється з ризиком продажів купальних костюмів. Для зниження ризику доцільно пошукати "нейтральний" проект. У нашому випадку це може бути, наприклад, установка автоматів з пивом, на яке є попит в будь-яку погоду.

При управлінні ризиками в умовах фінансової неблагополуччя слід враховувати наступне:

  • • якщо новий проект вписується в русло загальної діяльності фірми, то зазвичай ризик проекту близький до корпоративного;
  • • якщо фірма диверсифікує свою діяльність в нові для себе сфери, то се діяльність, як правило, стає ще більш ризикованою;
  • • диверсифікація шляхом приєднання інших фірм, "купівля зростання" також не завжди веде до зниження ризику;
  • • якщо фірма мало диверсифікована (наприклад, малий бізнес), то кожен окремий проект має велику вагу при обліку загального ризику компанії;
  • • для фірми, що знаходиться в кризі, будь-який проект має досить високий ступінь ризику. Проте проникнення в нові сфери для таких фірм іноді є єдиним способом виживання. Як правило, у випадку фінансового неблагополуччя фірма намагається проникнути в суміжні галузі - створити власну мережу роздрібної торгівлі своєю продукцією, налагодити власне виробництво раніше закуповуваних деталей і т.д.

Зниження корпоративного ризику можливо шляхом реалізації широкого кола проектів. Але для компаній в кризі такий метод, як правило, не підходить: обмеженість фінансових ресурсів звужує можливості, зазвичай вибирається один-два проекти, призначення яких - "витягнути організацію з ями".

Загальним правилом формування портфеля проектів є підбір проектів, чиї ризики диверсифікуються, корелюють у меншій мірі. Проте за даними американських корпорацій емпірично встановлено, що лише 20-50% інвестиційних ризиків можуть бути діверсіфіціруемого.

Альтернативою диверсифікації корпоративного портфеля є диверсифікація особистих портфелів акціонерів. Це вигідно для акціонерів стагнуючих компаній, якщо компанії не знаходять прибуткових сфер вкладення свого капіталу. Однак, як правило, диверсифікація діяльності корпорацій при коректному формуванні портфеля дає додатковий ефект, який не можуть отримати окремі акціонери: наприклад, можуть з'явитися нові ринки збуту, нові товари, вигідні постачальники, залучаються дешевші кредити і т.д.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >