Інвестиційні рішення фірм

У макроекономічній теорії існують декілька концепцій прийняття інвестиційних рішень, що стосуються автономних інвестицій.

Згідно неокласичної теорії фірма в умовах досконалої конкуренції і стані рівноваги доводить обсяг капіталу до такої величини, коли граничний продукт капіталу буде дорівнює реальним витратам по використанню капіталу.

Виходячи з даних посилок, виділяють дві групи фірм:

  • • фірми, що випускають продукцію і беруть капітал в оренду;
  • • фірми, які володіють капіталом і здають його в оренду.

Фірм, що беруть капітал в оренду, буде цікавити:

  • • орендна плата по використанню капіталу (R);
  • • продажна ціна продукції, що випускається T);
  • • реальні витрати (RC) по користуванню орендою (RC = R / P t).

Оскільки результат від використання додаткової одиниці капіталу виражається в граничному продукті капіталу, то фірма при прийнятті рішень про розширення виробництва і максимізації прибутку порівнює МРК і RC. Орендований капітал збільшується, якщо МРК> RC, і припиняється інвестування при МРК <RC.

Для власника капіталу орендна плата (R) - дохід.

Власники капіталу порівнюють свій дохід (R) з витратами по володінню (СI), які в свою чергу рівні:

де d - норма амортизації; Р к - ціна придбання одиниці капіталу; dP K - втрати в результаті зносу обладнання; i - номінальна ставка відсотка; iP K - альтернативні витрати, пов'язані з відволіканням грошової суми (Рк) на придбання капіталу, т.е . недоотриманий дохід за відсотковою ставкою (або витрати за відсотками); очікувана зміна ціни капіталу.

Проробивши нескладні перетворення, отримаємо

Різниця між граничним продуктом капіталу (МРК) і витратами по володінню капіталом є для власників капіталу стимулом для здійснення інвестицій:

У даному випадку функцію автономних інвестицій можна представити таким чином:

де β - коефіцієнт, що характеризує чутливість підприємців до інвестиційних стимулів.

Інший теорією прийняття інвестиційних рішень є теорія граничної ефективності капіталу, яка відноситься до кейнсіанської школі.

Кейнс вводить в економічну теорію дві гіпотези, відповідно до яких характеризується інвестиційний попит:

  • • інвестиційний попит не тотожний попиту на капітал;
  • • інвестиційний попит визначається стимулами для інвестування.

Формування автономних інвестицій визначається двома основними показниками:

  • • граничною ефективністю капіталу;
  • • ставкою відсотка.

Під граничною ефективністю капіталу розуміється та норма дисконтування, при якій очікувана прибутковість від інвестиційних вкладень буде дорівнює відновної вартості капіталу. Дане твердження представлено в наступному вигляді:

де K CR - вартість відтворення; П1, П2, ..., Пt - доходи у відповідному році; r - норма дисконту.

Гранична ефективність капіталу буде відображати ту норму дисконту (r *), при якій нерівність перетворюється на рівність.

Для прийняття рішень про інвестування підприємець порівнює граничну ефективність капіталу зі сформованою на ринку процентною ставкою. Результат порівняння служить керівництвом до прийняття рішень:

  • 1) якщо ставка відсотка (i) більше граничної ефективності капіталу (r *), то підприємцю доцільно продавати виробничі потужності (негативні інвестиції);
  • 2) якщо i

Розрив між граничною ефективністю капіталу

і процентною ставкою утворює стимули до інвестування. При цьому функція інвестицій представлена формулою

де α - коефіцієнт чутливості підприємців до інвестиційних стимулів.

Специфіка даної функції полягає в тому, що вона:

  • • за процентною ставкою малоеластічни, оскільки в певних інтервалах, незважаючи на наявність стимулів до інвестування, фірми не прагнуть збільшувати обсяг інвестицій, так як ставка відсотка недостатньо впала, щоб був економічно вигідним перехід до наступного за рангом проекту;
  • • нестійка, це пояснюється тим, що гранична ефективність капіталу є суб'єктивний показник, що відображає оцінки фірм відносно майбутньої прибутковості інвестицій.
 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >