Досягнення подвійного рівноваги при гнучкому валютному курсі

У цьому параграфі розглянута модифікація розглянутої вище моделі Манделла - Флемінга в умовах абсолютної мобільності капіталу і плаваючого курсу.

Плаваючий курс - валютний курс, який формується під впливом попиту та пропозиції на валютному ринку без спеціальних валютних інтервенцій ЦБ.

Основні постулати моделі наступні.

Фіскальна і грошова політика при фіксованому обмінному курсі

Рис. 18.12. Фіскальна і грошова політика при фіксованому обмінному курсі

  • 1. Спочатку економіка в рівновазі (NX = S - I).
  • 2. У короткостроковому періоді перетин кривих IS і LM характеризує обсяг виробництва.
  • 3. При плаваючому обмінному курсі відбувається переміщення IS до досягнення рівноваги платіжного балансу.

Розглянемо рис. 18.13.

Фіскальна і грошова політика при плаваючому обмінному курсі

Рис. 18.13. Фіскальна і грошова політика при плаваючому обмінному курсі

  • 1. Якщо збільшується грошова маса (М / Р), процентна ставка знижується, відзначається відтік капіталу, знецінюється вітчизняна валюта.
  • 2. Зростання реальних грошей покращує торговий баланс: збільшуються чистий експорт і обсяг виробництва.
  • 3. Зміна обсягу виробництва стабілізує процентну ставку, а потім її підвищує.
  • 4. Поліпшення торговельного балансу збільшує сукупний попит.
  • 5. Оскільки сукупний попит дорівнює сумі споживання, інвестицій, державних закупівель та чистого експорту, то слід нагадати, що споживання знаходиться в прямій залежності від чистого доходу інвестицій і у зворотній залежності від зміни ставки відсотка, а чистий експорт - у зворотній залежності від обмінного курсу .

Графічна ілюстрація ситуації представлена на рис. 18.14.

Схематично аналіз малюнка можна представити таким чином:

  • 1) зсув кривої
  • 2)
  • 3)
  • 4)
  • 5) де CF - відтік капіталу;
  • 6) грошова політика визначає обсяг виробництва;

Взаємозв'язок ставки відсотка, обмінного курсу і чистого експорту

Рис. 18.14. Взаємозв'язок ставки відсотка, обмінного курсу і чистого експорту

7) фіскальна політика пасивна, зміна обмінного курсу нівелює її вплив на виробництво, IS завжди проходить через перетин LM і RR.

Протиріччя цілей і тимчасові лаги стабілізаційної політики у відкритій економіці. Активна і пасивна політики

У відкритій економіці політика формується, підкоряючись цілям внутрішньої і зовнішньої рівноваги. При цьому внутрішню рівновагу передбачає:

  • 1) повне використання ресурсів країни;
  • 2) стабільність рівня внутрішніх цін.

Зовнішнє рівновагу досягається за умови, коли баланс поточних операцій країни знаходиться у вдалому проміжному положенні, тобто коли немає глибокого дефіциту, при якому країна в майбутньому не зможе виплатити борг, і немає значного надлишку, коли іноземні позичальники не можуть погасити свої борги. Поділ на внутрішні і зовнішні цілі є умовним. Так, наприклад, зайнятість в експортних галузях позначається і на внутрішньої зайнятості, і на зростанні експорту, і на здатності виплачувати зовнішні борги.

Зайвий дефіцит рахунку поточних операцій (країна займає за кордоном) не створює проблеми, якщо зайняті ресурси спрямовуються на продуктивні вітчизняні інвестиційні проекти, які в майбутньому будуть приносити дохід. Але дефіцит може означати тимчасовий високий рівень споживання, що виходить з неправильно обраної політики і порушення функціонування економіки.

Дефіцит, викликаний експансіоністської бюджетною політикою, яка не дала прибуткових інвестиційних проектів, може служити сигналом до необхідності відновлення зовнішньої рівноваги шляхом зміни економічного курсу. Останнім часом деякі країни стикаються з проблемою обмеження отримання позик за кордоном, закордонні кредитори не бажають видавати нові кредити без погашення колишньої заборгованості.

Надмірний надлишок балансу рахунку поточних операцій ставить інші проблеми. Так, при заданому рівні заощаджень в країні збільшення надлишку по балансу припускає скорочення інвестицій в національне виробництво. При цьому

де заощадження (S) розпадаються на зарубіжні активи (ZA) і внутрішні інвестиції (I).

Оскільки надлишок передбачає накопичення активів за кордоном, то необхідно зацікавити інвесторів у внутрішніх інвестиціях за рахунок:

  • а) прогресивної системи податків;
  • б) підвищення конкурентоспроможності вітчизняних підприємств, щоб виграш від внутрішніх капіталовкладень був більше зарубіжних.

Надлишок відображає зайві запозичення, зроблені іноземцями, які не завжди вчасно можуть бути повернені.

Таким чином, метою зовнішньої рівноваги повинен бути такий рівень балансу поточних операцій, який дозволяє отримати вигоди з міжнародної торгівлі з найменшим ризиком.

У цьому зв'язку постає питання про специфіку проведення стабілізаційної політики. Прихильники активної економічної політики вважають, що за відсутності чітких програм у проведенні грошово-кредитної і фіскальної політики економіка буде перебувати під впливом шокових потрясінь і пов'язаних з цим коливань зайнятості та обсягу виробництва.

Прихильники пасивної економічної політики стверджують, що прагнення стабілізувати економіку дають негативні прояви, оскільки і грошово-кредитна, і фіскальна політика діють з тривалими тимчасовими лагами.

Лаг рішення - часовий розрив між моментом усвідомлення необхідності дій і моментом прийняття політичного рішення. Виділяють два види лагів стабілізаційної політики. Внутрішній лаг - час від моменту шоку до моменту прийняття рішення про проведення конкретних стабілізаційних заходів. Зовнішній лаг - проміжок часу від прийняття заходів економічної політики до часу отримання результатів від запропонованих і проведених заходів.

Внутрішній лаг більш тривалий для фіскальної політики, ніж для грошово-кредитної.

Операції з продажу цінних паперів на відкритому ринку проводяться швидше, ніж зміни в системі оподаткування.

Для автоматичних (вбудованих) стабілізаторів внутрішній лаг дорівнює нулю. Одним з найважливіших вбудованих стабілізаторів є прибутковий податок, він стабілізує економіку, гасячи вплив мультиплікатора на сукупний попит при будь-якому відхиленні. Допомога по безробіттю можна вважати автоматичним стабілізатором, оскільки воно знижує мультиплікативний ефект впливу на обсяг виробництва, внаслідок того що наявний дохід скорочується на величину меншу, ніж втрати заробітку.

Зовнішні лаги більш тривалі для грошово-кредитної політики, ніж для фіскальної. В основу механізму дії покладено вплив на інвестиції коливань процентних ставок. Оскільки багато підприємств планують інвестиції завчасно, то результатів вкладень у реальний обсяг виробництва внаслідок зміни грошової політики можна чекати лише через тривалий період.

Аналіз лагов показує, що дії політики вимагають ретельної підготовки та розрахунку передбачуваних наслідків, а також вибору оптимальної політики в кожному конкретному випадку.

Питання для самоперевірки

  • 1. Чим характеризується валютний курс?
  • 2. Як здійснюється рух платіжного балансу?
  • 3. Як можна проаналізувати вплив фіскальної політики на платіжний баланс?
  • 4. Що таке подвійне рівновагу і як воно встановлюється?
  • 5. Чим характеризуються активні і пасивні економічні політики?
  • 6. Який вплив на економіку роблять лагові рішення?
 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >