Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Фінанси, грошовий обіг і кредит
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Курс рубля і порядок його обміну на іноземну валюту

Валютний курс - це кількість одиниць однієї валюти, одержуваної при обміні за певну кількість одиниць іншої валюти. Можна дати і інше визначення валютного курсу: це ринкові ціни різних валют.

Котирування - це визначення і встановлення курсу національної валюти до іноземної. Розрізняють два методи котирування: пряма і непряма. При прямому котируванню за одиницю приймається іноземна валюта, яка порівнюється з національною. При непрямої котируванні за одиницю приймається національна валюта, курс якої виражається в певній кількості іноземних грошових одиниць. У Російській Федерації використовується пряме котирування. З 3 липня 1992 курс рубля є плаваючим.

У Росії використовується декілька видів валютних курсів рубля.

  • 1. Офіційний курс Банку Росії. Із травня 1996 р Банк Росії відмовився від прив'язки офіційного курсу рубля до фіксингу ММВБ. Офіційний курс став визначатися на щоденній основі, виходячи з попиту та пропозиції валюти на міжбанківському та біржовому валютних ринках. В умовах фінансової кризи він став визначатися в ході двосекційних торгів іноземною валютою на ММВБ. З 1 січня 1999 р Банк Росії встановлює також офіційний курс євро до рубля.
  • 2. Біржовий курс - курс рубля на біржах.
  • 3. Курс комерційних банків. Комерційні банки, що мають ліцензію Банку Росії на проведення валютних операцій, самостійно виробляють котирування іноземних валют в рублях. Вони встановлюють курси купівлі і курси продажу, за якими здійснюють обмін іноземних валют на рублі і назад. Окремо встановлюються курси для готівкових та безготівкових розрахунків.
  • 4. Аукціонний курс - це курс рубля на валютних аукціонах.
  • 5. Курс чорного ринку.
  • 6. Крос-курси - котирування двох іноземних валют, жодна з яких не є національною валютою учасника угоди. Або співвідношення двох валют, яке випливає з їх курсу по відношенню до якої-небудь третьої валюти.
  • 7. "кошика" курс рубля. З 1 лютого 2005 Банк Росії для визначення курсу рубля використовує кошик валют, до складу якої входять долар і євро.

У ході фінансової кризи по-новому став встановлюватися офіційний курс Банку Росії. З жовтня 1998 р всі валютні біржі країни стали проводити дві сесії: вранці - спеціальну торгову сесію, на якій продавати валюту можуть лише експортери та уповноважені банки, в цій сесії бере участь і Банк Росії; вдень - звичайну торговельну сесію, за результатами якої і визначався офіційний курс. По суті встановлювалися два валютних курсу: один для експортерів та імпортерів, другий - для всіх інших. Банк Росії усунув від участі в торгах ряд великих комерційних банків, які дестабілізували становище на валютному ринку.

З 31 грудня 1998 розмір експортної валютної виручки, що підлягає обов'язковому продажу резидентами на внутрішньому валютному ринку РФ, збільшено з 50 до 75%. Введено попереднє депонування коштів на відповідних рахунках валютних бірж для участі в торгах, обов'язкове депонування в комерційному банку суми авансового платежу за імпортними контрактами. Скорочено термін обов'язкового продажу частини експортної валютної виручки з 14 до 7 календарних днів.

Зворотній продаж юридичними особами - резидентами іноземної валюти, купленої на внутрішньому валютному ринку, здійснюється тільки на спеціальних торгових сесіях відповідно до Положення Банку Росії від 28 вересня 1998 № 57-П "Про порядок і умови проведення торгів але доларам США за російські рублі на спеціальних торгових сесіях міжбанківських валютних бірж ". Купівля іноземної валюти за дорученням клієнта уповноваженими банками для оплати імпортованих товарів, робіт, результатів інтелектуальної діяльності на спеціальних торгових сесіях заборонена.

У листопаді 1998 введені нові правила покупки валюти юридичних осіб - резидентами на внутрішньому валютному ринку. Новий порядок дає право купівлі іноземної валюти за рублі не раніше, ніж за 7 днів до терміну платежу і встановлює обов'язок се продажу на внутрішньому валютному ринку після закінчення цього терміну.

Банк Росії прийняв також заходи для повного і своєчасного надходження експортної валютної виручки. По-перше, за незачисление експортної валютної виручки на рахунки в уповноважених банках у контрактні терміни встановлено штраф у розмірі від 100 до 200% вартості товарів. По-друге, введено щоденне статистичне спостереження за рухом коштів на транзитних валютних рахунках резидентів в уповноважених банках та ін.

З 29 червня 1999 р вимогу МВФ була скасована ранкова спеціальна торгова сесія. Новий порядок проведення торгів регламентований Положенням Банку Росії від 16 червня 1999 № 77-П "Про порядок і умови проведення торгів по доларам США за російські рублі на єдиній торговельній сесії міжбанківських валютних бірж". Формально сесій залишилося дві: ранкова і денна, змінилися лише умови укладення ранкових операцій. На єдиній торговельній сесії (ЕТС) як і раніше укладаються контракти з розрахунками "сьогодні". Однак введено кілька нововведень.

  • 1. Якщо раніше кредитні організації-резиденти могли купувати і продавати валюту виключно за дорученнями клієнтів, то тепер вони можуть робити це від свого імені і за свій рахунок (наприклад, для поповнення своїх пунктів обміну).
  • 2. Учасниками ранковій сесії можуть стати і "провінційні банки", що означає орієнтування різних регіонів на одні й ті ж котирування.
  • 3. Банк Росії повернувся до встановлення значень гранично можливих відхилень валютного курсу на ЕТС, тобто стала встановлюватися верхня планка відхилень валютного курсу за день.

Після фінансової кризи змінилася технологія операцій на валютному ринку. Криза найбільш сильно позначилася на провідних російських банках В результаті їх банкрутства фактично припинилися операції на міжбанківському валютному ринку. Основний обсяг угод перемістився на організований біржовий ринок.

Зміни відбулися і на біржовому ринку. Раніше проводилися фіксінговие торги, на яких визначався курс рубля, при якому попит на валюту був дорівнює пропозиції, і за цим єдиним курсом здійснювалися розрахунки між покупцями і продавцями валюти. Фіксінговие торги пішли в минуле. На всіх валютних біржах операції з валютою стали проводитися в системі електронних торгів (СЕЛТ).

Торги в СЕЛТ почали проводитися у середині 1997 р на ММВБ паралельно з фіксінговимі торгами. Переваги СЕЛТ розкрилися після фінансової кризи, коли припинилися фіксінговие торги і завмер міжбанківський кредитний ринок. У СЕЛТ кожен банк виставляє котирування, вказує, за яким курсом він готовий купити або продати валюту. Угоди укладаються на двосторонній основі і лише в тому випадку, якщо котирування банку-продавця задовольняють банк-покупець, при цьому виключається можливість укладання угод по нереальним курсам. Учасники СЕЛТ бачать, як складається ситуація на ринку.

На валютний курс рубля впливають багато факторів.

  • 1. Темп інфляції: чим вище темп інфляції, тим нижче курс рубля. У зв'язку з цим розрізняють номінальний і реальний валютні курси. Номінальний валютний курс - це діючий валютний курс. Реальний валютний курс дорівнює добутку номінального курсу на ставлення рівнів цін у країнах, валюти яких обмінюються.
  • 2. Купівельна спроможність валют: чим вона вища, тим вище валютний курс.
  • 3. Стан платіжного балансу: активний платіжний баланс сприяє підвищенню курсу національної валюти, пасивний - її зниження.
  • 4. Різниця процентних ставок у різних країнах: підвищення процентних ставок стимулює приплив капіталів у країну, зниження процентних ставок - відплив капіталів.
  • 5. Діяльність валютних ринків та спекулятивні валютні операції: якщо курс валюти знижується, то банки намагаються від неї позбавитися, що ще більше погіршує позиції ослабленої валюти.
  • 6. Ступінь використання валюти на євроринку і в міжнародних розрахунках, з 2007 р юридично рубль є вільно конвертованою валютою.
  • 7. Прискорення або затримка світових платежів: якщо очікується зниження курсу національної валюти, то імпортери прискорюють платежі в іноземній валюті; при зростанні курсу національної валюти імпортери затримують платежі в іноземній валюті.
  • 8. Ступінь довіри до валюти на світовому та національному ринках, вона залежить від стану економіки, політичної обстановки в країні; ступінь довіри до рубля низька, про що говорить доларизація економіки.
  • 9. Валютна політика, тобто державне регулювання валютного курсу. У Російській Федерації проводилася політика жорсткої стабілізації курсу рубля за допомогою валютних інтервенцій і валютного коридору. Штучне стримування падіння курсу рубля вироблялося за рахунок внутрішніх і зовнішніх позик і супроводжувалося різким скороченням золотовалютних резервів Банку Росії. Логічним завершенням цього процесу стали девальвація рубля, відмова від валютних інтервенцій. Курс рубля став плаваючим.

Курс рубля був занижений щодо паритету купівельної спроможності, що обчислюється як відношення цін усередині країни і за кордоном. Низький курс валюти характерний для відносно небагатих країн. Він є частиною стратегії швидко наздоганяючого зростання, оскільки дозволяє стимулювати експорт, створювати валютні резерви, збільшувати заощадження, що при правильній політиці повинно привести до зростання інвестицій в економіку. Такої стратегії дотримуються Японія, Сінгапур, Гонконг, Китай, Південна Корея. Підтримувати подібний курс Росія могла тільки завдяки сировинної спрямованості свого експорту.

Серйозною проблемою для нашої країни стала доларизація економіки, яка означає втеча капіталу з країни без перетину її кордонів, оскільки грошові кошти в іноземній валюті непідконтрольні Банку Росії. За даними Інституту економіки РАН, обсяг готівкових доларів у вересні 1998 р (30 млрд у населення + 10-15 млрд в обороті човникової торгівлі) значно перевищив обсяг рублевої грошової маси (180 млрд руб., Або за тодішнім курсом 10-18 млрд дол .). Причина доларизації економіки - недовіра до рубля і до фінансової політики держави.

Слід зауважити, що доларизація економіки рідко зустрічається взагалі і абсолютно не відома в розвинених країнах. Це форма зовнішньої економічної залежності, коли у внутрішньому економічному і грошовому обороті країни використовується грошова одиниця іншої держави - США. Росія - єдина в історії держава, яка в мирний час допустила і майже не перешкоджає зверненню чужих грошей. США отримують дохід у десятки мільярдів доларів. Доларизація означає безвідсоткове і безстрокове кредитування США з боку російських власників доларових банкнот.

З метою дедоларизації економіки Банком Росії предпринимался цілий ряд заходів, зокрема:

  • - Зниження купівельної спроможності іноземної валюти на внутрішньому ринку;
  • - Перевищення прибутковості заощаджень в рублях над прибутковістю заощаджень в іноземній валюті;
  • - Введення реальних позитивних процентних ставок;
  • - Зниження прибутковості операцій з іноземною валютою;
  • - Зниження норм обов'язкових резервів у валюті РФ і збільшення їх в іноземній валюті;
  • - Лібералізація російського ринку золота (встановлення цін на золото продавцями, розвиток операцій Банку Росії із золотом, продаж фізичним особам мірних злитків золота як альтернатива заощадженням у доларах);
  • - Насичення платіжного обороту грошима.

Проте всі ці заходи не дали бажаного результату.

У зв'язку із загостренням фінансової кризи в серпні 1998 р була проведена девальвація рубля. Девальвація мала свої плюси. По-перше, підвищилася ефективність російського експорту, по-друге, державі стало легше обслуговувати внутрішній рублевий борг.

За оцінкою експертів Асоціації російських банків (АРБ), девальвація привела до серйозних катаклізмів в російській економіці, зокрема:

  • - До остаточного падіння довіри іноземних та російських інвесторів до вкладень в економіку РФ;
  • - Різкого зниження реальних доходів населення;
  • - Падіння довіри приватних осіб до банківської системи;
  • - Обвального зростання цін на товари. За даними АРБ, в липні 1998 р рублеві готівкові заощадження громадян становили 27 млрд руб., Вклади в Ощадбанку Росії - 120 млрд руб., В комерційних банках - 30 млрд руб. Всі ці кошти були спрямовані на споживчий ринок і викликали обвальне зростання цін;
  • - Скорочення і подорожчання імпорту (імпортним товарам належить половина ринку продовольства);
  • - Використанню рублів на покупку валюти, що призвело до зниження валютних резервів і використанню на ці цілі кредитів міжнародних фінансових інститутів;
  • - Скидання державних цінних паперів російськими комерційними банками та інвестиційними компаніями, нерезидентами;
  • - Невиконання зобов'язань російських банків перед міжнародними інститутами через брак валютних і карбованцевих ресурсів.

Для виходу з фінансової кризи Уряд РФ намітило збільшити розміри грошової емісії, забезпеченої золотовалютними резервами Банку Росії. Грошова емісія повинна була бути поступовою, жорстко контрольованою, обмеженою. Канали емісії - виплата заробітної плати та пенсій. Вони використовувалися на купівлю товарів, через інкасування потрапляли в банки, що зрушило з мертвої точки неплатежі. Для того щоб грошова емісія не привела до падіння курсу рубля, передбачалися такі заходи:

  • - Зміна ставки за вкладами в Ощадбанку Росії до рівня інфляції плюс 2-3% річних;
  • - Випуск в обіг золотих монет та деривативів, пов'язаних з ЗОЛОТОМОНЕТНИЙ і золотослітковий зверненням;
  • - Випуск короткострокових цінних паперів в іноземній валюті з прив'язкою до золотовалютних резервів;
  • - Випуск Банком Росії короткострокових зобов'язань;
  • - Обмеження спекулятивної маржі за операціями з іноземною валютою;
  • - Зменшення податків на виробників;
  • - Залучення прямих інвестицій.

Особливий інтерес серед названих заходів представляло використання золота для створення міцної валюти, здатної витіснити з обігу долар США. Росія займає 7-8 місце у світі з видобутку золота (6-8% загальносвітового видобутку золота). У 1997 р була створена нормативна база для розвитку ринку золота. В результаті за рік комерційними банками було продано 300 кг золота. У 1998 р на руках населення 7 т золота. Почала проводитися карбування золотих монет. Їх купівля та продаж здійснюється через обмінні пункти комерційних банків. Випуск в обіг золотих монет збільшує прибуток комерційних банків і доходи держбюджету, оскільки ціна золота в монетної формі вище, ніж ціна золота в злитках.

Реалізація вищеназваних заходів привела в 2005- 2007 рр. до прискорення темпів дедоларизації економіки. Це знайшло відображення в зниженні обсягу готівкової іноземної валюти у нефінансових організацій і населення (за 9 міс. 2006 він скоротився на 10,3 млрд дол. Проти 2,9 млрд дол. За аналогічний період 2005 р). Знизився також питома вага вкладів в іноземній валюті в структурі грошової маси. Однак цей процес був перерваний фінансовою кризою 2008-2009 рр., Який знову привів до збільшення попиту на іноземну валюту.

Як вже говорилося, в 2000-2001 рр. проводилася політика плаваючого валютного курсу. Головним завданням валютної політики був захист грошової системи та економіки Росії від негативних наслідків різких коливань валютних курсів, накопичення золотовалютних резервів. Основними інструментами цієї політики були валютні інтервенції, валютне регулювання і валютний контроль.

Багато в чому динаміка валютного курсу в цей період залежала від стану платіжного балансу. Зміцненню курсу рубля перешкоджали зростання імпорту, виплати за зовнішнім боргом, очікування зниження курсу рубля, ймовірність значного коливання цін світового ринку на товари, невизначеність в отриманні коштів від міжнародних фінансових організацій.

Зміст валютної політики в 2001-2002 рр. суттєво відрізнялося від курсової політики, що проводилася після фінансової кризи 1998 р У той період проводилася корекція курсу російського рубля з виходом його на новий рівень рівноваги. При цьому найважливіше значення надавалося збереженню та поповненню валютних резервів з метою використання їх для виплат по зовнішньому боргу і відновлення довіри до органів грошово-кредитного регулювання.

У цей період важливим завданням Банку Росії було згладжування різких коливань валютного курсу, не обумовлених об'єктивними фундаментальними економічними процесами; стимулювання експорту; забезпечення можливостей для подальшого накопичення золотовалютних резервів; зміцнення реального курсу рубля; вдосконалення механізму валютного регулювання в цілях скорочення незаконного відтоку капіталів і стимулювання припливу прямих іноземних інвестицій; збереження позитивного сальдо платіжного балансу країни; зростання обороту операцій рубль / євро у зв'язку з переходом країн Економічного і Валютного союзу (ЕВС) до єдиної валюти - євро.

У 2003 р в умовах сильного платіжного балансу Банк Росії проводив політику керованого плаваючого валютного курсу. Їм було здійснено ряд кроків щодо запобігання штучного підвищення курсу рубля, а саме:

  • - Лібералізована система обов'язкового продажу валютної виручки шляхом надання можливості експортерам здійснювати обов'язковий продаж не тільки на біржовому, а й на позабіржовому ринку, а також Банку Росії;
  • - Процентні ставки по операціях Банку Росії були знижені до рівня, що обмежує приплив капіталів в рублеві активи;
  • - З 10.07.03 р знижений норматив обов'язкового продажу валютної виручки до 25%.

Все це дозволило Банку Росії істотно скоротити свою участь на валютному ринку і підвищити рівень його саморегульованості.

У 2004 р Банк Росії планував скоротити валютні інтервенції на валютному ринку. Однак у зв'язку з тим, що в 2004-2005 рр. пропозиція іноземної валюти стійко перевищувала попит, Банк Росії знову підтвердив необхідність використання режиму керованого плаваючого валютного курсу. Середня ціна за барель нафти склала 34 дол. замість 22 дол. за базовим сценарієм. Тому Банк Росії здійснював у 2004 р масштабні купівлі іноземної валюти з метою стримування зростання курсу рубля. В результаті за 9 міс. 2004 році реальний курс рубля підвищився на 5,6%, до євро - на 7,6%. У 2004 р було введено в дію нове законодавство про валютне регулювання та валютний контроль, кредитні організації - резиденти переведені на МСФЗ (міжнародні стандарти фінансової звітності), лібералізовано участь нерезидентів на російському фондовому ринку.

Про ефективність валютної політики в 2002-2004 рр. свідчить швидке зростання золотовалютних резервів. У квітні 2005 р вони досягли 140 млрд дол. За всю історію російської держави в його казні ще жодного разу не були зосереджені такі величезні фінансові резерви. Якщо перерахувати на золото золотовалютні резерви і кошти стабілізаційного фонду, то їх умовну вагу склав 9 тис. Т золота. Це було восьме місце в світі після Китаю і Японії, але попереду США, Німеччини та Швейцарії. Для порівняння: золотий запас Російської імперії становив приблизно 1000 т. Сталін залишив після себе 2000 т золота. Завдання 200 р полягала в тому, щоб знайти для цих запасів інвестиційне застосування для реального вирішення завдання подвоєння ВВП, повернення Росії на позиції передової науково-технічної держави, одного з головних учасників світового ринку передових технологій.

У 2006-2007 рр. курсова політика була спрямована на стримування інфляції, недопущення надмірного зміцнення курсу рубля і запобігання різких коливань курсу національної валюти. Банк Росії продовжував використовувати режим керованого плаваючого валютного курсу. Високі ціни на енергоносії і ослаблення долара сприяли надходженню в країну значних обсягів валютної виручки, що, у свою чергу, призводило до перевищення пропозиції валюти над попитом на внутрішньому валютному ринку Росії. Крім того, мав місце значний приплив іноземного приватного капіталу. Це зумовило зростання інтервенцій Банку Росії: обсяг купівлі Банком Росії іноземної валюти досяг за 9 міс. 2006 91 млрд дол., За 5 міс. 2007 - 93 млрд дол. Проти 58100000000 дол, за 9 міс. 2005

У 2007 р було змінено склад бівалютного кошика: питома вага євро був збільшений з 0,4 до 0,45, питома вага долара знижений відповідно з 0,6 до 0,55.

У ці ж роки йшов процес зміцнення реального ефективного курсу рубля: за 9 міс. 2006 його приріст до долара склав 12,1%, до євро - 6,0%. За 5 міс. 2007 вдалося знизити темпи приросту відповідно до 3,4 і 2,4%.

У 2008 р курсова політика Банку Росії проводилася з урахуванням стримування інфляції та запобігання невиправдано високих коливань валютного курсу рубля. З травня 2008 р на додаток до інтервенцій Банк Росії приступив до проведення операцій за плановою купівлі іноземної валюти на внутрішньому ринку. Планові покупки здійснюються тільки при істотному перевищенні пропозиції іноземної валюти над попитом на неї. Такі покупки тривали до серпня 2008 г. З серпня розпочався відтік іноземних капіталів, зниження цін на нафту. Щоб не допустити ослаблення курсу рубля, Банк Росії почав продаж валюти. У результаті ефективної політики Банку Росії приріст реального ефективного курсу рубля до долара склав за 9 міс. 2008 3,5%, до євро - 6,3%.

У 2007 р була поставлена задача створення умов для забезпечення повної конвертованості рубля. З 1 липня 2007 р російський рубль юридично був оголошений вільно конвертованою валютою, однак фактично він поки нею не став, так як рубль не використовується іншими країнами в якості резервної валюти і кошти міжнародних розрахунків. Уряд РФ і Банк Росії вживають заходів для використання рубля в розрахунках з країнами СНД, створення в Москві міжнародного фінансового центру, вступу до СОТ.

У 2009 р курсова політика була спрямована на забезпечення стабілізації національної фінансової системи і згладжування впливу світової фінансової кризи на російську економіку. Восени 2008 р і в 2009 р Банк Росії продовжив поступову коригування меж коридору допустимих значень вартості бівалютного кошика (євро - долар). У січні 2009 р Банк Росії встановив допустимі межі бівалютного кошика на рівні 41 і 26 руб. відповідно. Це сприяло підвищенню гнучкості ціноутворення. З лютого 2009 р Банк Росії почав використовувати плаваючий інтервал допустимого значення вартості бівалютного кошика, межі якої автоматично регулюються залежно від обсягу здійснюваних інтервенцій.

У лютому 2009 р світові фінансові ринки почали стабілізуватися. На внутрішньому валютному ринку Росії сформувалося стійке перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом, що сприяло зміцненню курсу рубля. За 9 міс. 2009 реальний ефективний курс рубля до іноземних валют знизився на 5,6%.

У 2010 р політика Банку Росії була націлена на забезпечення стійкості курсу рубля в рамках режиму плаваючого валютного курсу. При проведенні операцій на валютному ринку Банк Росії використовував в якості орієнтира вартість бівалютного кошика (0,45 євро і 0,55 дол.). Банк Росії здійснював валютні інтервенції, цільові купівлі іноземної валюти. З II кварталу 2010 р Банк Росії здійснював купівлю і продаж валюти всередині плаваючого операційного інтервалу.

У 2010 р пропозиція валюти випереджало попит, що сприяло зміцненню курсу рубля. За 9 міс. 2010 реальний ефективний курс рубля до євро збільшився на 9,4%, до долара - на 4,2%.

У 2011-2013 рр. в якості мети валютної політики визначено утримання в прийнятних межах волатильності російської національної валюти. Для досягнення цієї мети планується використання механізму плаваючого інтервалу допустимих значень вартості бівалютного кошика. Основними факторами, які вплинуть на зміну валютного курсу, будуть баланс зовнішньоторговельних операцій і динаміка транскордонних потоків капіталу. Суттєво зросте роль процентної політики та управління валютними ризиками.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук