Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Фінанси, грошовий обіг і кредит
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Аналіз положення організації на ринку цінних паперів

Даний вид аналізу робиться тільки організаціями - емітентами цінних паперів.

Положення АТ на ринку цінних паперів характеризується наступними показниками:

Факторна модель фірми "Дюпон":

де РСК - рентабельність власного капіталу; РАК - рентабельність авансованого капіталу; КФЗ - коефіцієнт фінансової залежності;

Прибутковість акції (Д):

де Р 1 - ціна продажу акції; Р 0 - ціна покупки акції; d - дивіденд.

Аналізована організація являє собою закрите акціонерне товариство, тому наведений вище вид аналізу в ній не проводиться.

Аналіз можливості банкрутства організації

Зовнішніми ознаками банкрутства є:

  • - Нездатність організації погашати боргові зобов'язання протягом трьох місяців з дня настання строку їх погашення;
  • - Незадовільна структура балансу;
  • - Розміри вимог до боржника - юридичній особі складають не менше 100 000 руб., До боржника - фізичній особі - не менше 10 000 руб.

Для визначення незадовільної структури балансу використовуються два критерії:

Структура балансу вважається незадовільною, якщо коефіцієнт поточної ліквідності менше 2, а коефіцієнт забезпеченості власними коштами менше 0,1. Якщо хоча б за одним критерієм результати не відповідають нормативним, то структура балансу вважається незадовільною. Для перевірки здатності підприємства відновити свою платоспроможність розраховується коефіцієнт відновлення платоспроможності з терміном на 6 міс. - Кв.

де Ктлк - значення коефіцієнта поточної ліквідності наприкінці звітного періоду; Ктлн - значення коефіцієнта поточної ліквідності на початку звітного періоду; Т - тривалість звітного періоду в міс .; У - період відновлення (втрати) платоспроможності.

Якщо коефіцієнт відновлення платоспроможності менше 1, це означає, що у підприємства немає реальної можливості відновити платоспроможність.

При задовільною структурі балансу для перевірки стійкості фінансового становища розраховується коефіцієнт втрати платоспроможності на термін 3 міс. Він розраховується за тією ж формулою, що і коефіцієнт відновлення платоспроможності, але замість терміну в 6 міс. береться термін в 3 міс. Якщо значення цього коефіцієнта менше 1, то це означає, що підприємство найближчим часом зможе виконати свої зобов'язання перед кредиторами.

Для прогнозування можливого банкрутства підприємства використовується Z-рахунок Альтмана (Z).

де

Таблиця 15.13

Показники ступеня ймовірності банкрутства

Значення Z-рахунку

Вірогідність банкрутства

1,8 і менше

Дуже висока

від 1,8 до 2,7

Висока

від 2,71 до 2,9

Існує можливість

від 2,91 і вище

Дуже низька

За розрахунками російських економістів, критичне значення індексу Z одно 2,675. Якщо Z> 2,675, то фінансове становище підприємства досить стійко. Якщо Z <2,675, то можливе банкрутство підприємства (табл. 15.13).

Для оцінки платоспроможності підприємства можна скористатися коефіцієнтом Бівера (КБ):

Залежно від величини коефіцієнта підприємства діляться на три групи:

  • 1 група: 0,17 <КБ <0,45 - платоспроможні;
  • 2 група: КБ> 0,45 - високо платоспроможні;
  • 3 група: КБ <0,17 - високо ризикові (з ризиком втратити платоспроможність у найближчі 1-2 роки.

Якщо провести розрахунки по ЗАТ "Темп", то можна зробити висновок, що структура балансу є незадовільною. У підприємства немає можливості відновити її в найближчі 6 міс., Ймовірність банкрутства дуже велика.

Федеральна служба з фінансового оздоровлення та банкрутства (ФСФО Росії) для проведення фінансового аналізу затвердила наказом від 23 січня 2001 № 16

Методичні вказівки щодо проведення аналізу фінансового стану організацій. Для проведення аналізу рекомендовано використовувати п'ять груп показників.

  • 1. Загальні показники.
  • 2. Показники платоспроможності та фінансової стійкості.
  • 3. Показники ефективності використання оборотного капіталу (ділової активності), прибутковості і фінансового результату (рентабельності).
  • 4. Показники ефективності використання необоротних капіталу та інвестиційної активності організації.
  • 5. Показники виконання зобов'язань перед бюджетом і державними позабюджетними фондами.

Загальні показники включають три коефіцієнта - К1, К2 і К3:

К1 - середньомісячна виручка, що розраховується як відношення валової виручки організації з оплати, отриманої нею за звітний період, до кількості місяців у звітному періоді. Валова виручка включає ПДВ, акцизи та інші обов'язкові платежі. Середньомісячну виручку порівнюють з аналогічним показником інших організацій і з цього роблять висновок про масштаб бізнесу організації;

К2 - частка грошових коштів у виручці, обумовлена як відношення виручки організації, отриманої в грошовій формі, до загального обсягу виручки від реалізації по оплаті. Цей показник відображає рівень бартерних (залікових) операцій, ліквідність продукції організації, рівень менеджменту та ефективність роботи маркетингового підрозділу організації;

К3 - середньооблікова чисельність працівників.

Показники платоспроможності та фінансової стійкості складаються з десяти коефіцієнтів - К4-К13:

К4 - загальна платоспроможність організації, обумовлена приватним від ділення суми позикових коштів (стор. 690 + стор. 590) на середньомісячну виручку (К1). Цей показник характеризує можливе погашення заборгованості організації перед її кредиторами;

К5 - коефіцієнт заборгованості за кредитами банків і позикам, що розраховується як частка від ділення суми довгострокових пасивів і короткострокових кредитів банків та позик (стор. 590 + стор. 610) на середньомісячну виручку (К1);

К6 - коефіцієнт заборгованості іншим організаціям, рівний приватному від розподілу суми зобов'язань по рядках "Постачальники і підрядчики", "Векселі до сплати", "Заборгованість перед дочірніми і залежними товариствами", "Аванси отримані" і "Інші кредитори" (стор. 621 + стр. 622 + стор. 523 + стор. 627 + стор. 628) на середньомісячну виручку (К1);

К7 - коефіцієнт заборгованості фіскальній системі, що визначається як частка від ділення суми зобов'язань по рядках "Заборгованість перед державними позабюджетними фондами" і "Заборгованість перед бюджетом" (стор. 625 + стор. 626) на середньомісячну виручку (К1);

К8 - коефіцієнт внутрішнього боргу, рівний приватному від розподілу суми зобов'язань по рядках "Заборгованість перед персоналом організації", "Заборгованість учасникам (засновникам) по виплаті доходів", "Доходи майбутніх періодів", "Резерви майбутніх витрат і платежів", "Інші короткострокові зобов'язання "(стор. 624 + стор. 630 + стор. 640 + стор. 650 + стор. 660) на середньомісячну виручку (К1). Коефіцієнти К4, К5, Кб, К7 і К8 є показниками оборотності зобов'язань організації;

К9 - ступінь платоспроможності за поточними зобов'язаннями організації, обумовлена відношенням поточних позикових коштів або короткострокових зобов'язань (стор. 690) до середньомісячної виручки (К1);

К10 - коефіцієнт покриття поточних зобов'язань оборотними активами, що розраховується як відношення вартості всіх оборотних коштів (стор. 290) до поточних зобов'язань організації (стор. 690);

Κ11 - власний капітал в обороті (власні оборотні кошти), рівний різниці між власним капіталом (стор. 490) і необоротні активи (стор. 190);

До 12 - частка власного капіталу в оборотних коштах (коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами), який визначається як відношення власних оборотних коштів (стор. 490 - стор. 190) до всієї величини оборотних коштів (стор. 290);

К13 - коефіцієнт автономії (фінансової незалежності), рівний відношенню вартості капіталу та резервів організації, очищених від збитків (стор. 490), до суми коштів організації у вигляді оборотних і необоротних активів (стор. 190 + стор. 290).

Показники ефективності використання оборотного капіталу (ділової активності), прибутковості і фінансового результату (рентабельності) включають шостій коефіцієнтів - К14-К19.

К14 - коефіцієнт забезпеченості оборотними засобами, що визначається діленням оборотних активів організації (стор. 290) на середньомісячну виручку (К1) і характеризує оборотність оборотних коштів;

К15 - коефіцієнт оборотних коштів у виробництві, що розраховується як відношення вартості оборотних коштів у виробництві (стор. 210 + стор. 220) до середньомісячної виручки (К1). Він характеризує оборотність товарно-матеріальних запасів організації;

К16 - коефіцієнт оборотних коштів у розрахунках, рівний відношенню вартості оборотних коштів за вирахуванням оборотних коштів у виробництві (стор. 290 - стор. 210 - стор. 220 + стор. 215) до середньомісячної виручки (К1). Він характеризує оборотність оборотних активів, що не беруть участь у виробництві, ліквідність продукції організації, ефективність кредитної політики організації;

К17 - рентабельність оборотного капіталу організації, що розраховується як відношення чистого прибутку до суми оборотних коштів (стор. 290);

К18 - рентабельність продажів, рівна частці від ділення прибутку від реалізації продукції на виручку організації;

К19 - середньомісячний виробіток на одного працівника, рівна частці від ділення середньомісячної виручки (К1) на середньоспискову чисельність працівників.

Показники ефективності використання необоротних капіталу та інвестиційної активності організації являють собою два коефіцієнта - К20 і К21.

К20 - фондовіддача, обумовлена як відношення середньомісячної виручки (К1) та вартості необоротних капіталу (стор. 190), і характеризує ефективність використання необоротних капіталу. Її порівнюють з середньогалузевими показниками фондовіддачі;

К21 - коефіцієнт інвестиційної активності, що розраховується як частка від ділення суми вартості необоротних активів у вигляді незавершеного будівництва, дохідних вкладень в матеріальні цінності і довгострокових фінансових вкладень (стор. 130 + стор. 135 + стор. 140) на загальну вартість необоротних активів (стор. 190).

Показники виконання зобов'язань перед бюджетом та державними позабюджетними фондами включають п`ять коефіцієнтів - К22-К26.

К22 - коефіцієнт виконання поточних зобов'язань перед федеральним бюджетом;

К23 - коефіцієнт виконання поточних зобов'язань перед бюджетом суб'єкта РФ;

К24 - коефіцієнт виконання поточних зобов'язань перед місцевим бюджетом;

К25 - коефіцієнт виконання поточних зобов'язань перед державними позабюджетними фондами;

К26 - коефіцієнт виконання поточних зобов'язань перед Пенсійним фондом РФ.

Ці коефіцієнти визначаються відношенням величини сплачених податків (внесків) до величини нарахованих податків (внесків) за той самий звітний період. Всі ці коефіцієнти відображають стан розрахунків з бюджетами відповідних рівнів і характеризують платіжну дисципліну організації.

Для оцінки можливості банкрутства організації можна використовувати двухфакторную модель Альтмана:

Z = -0,3877 + (-1,0736) × КТЛ + 0,0579 × ЗС / П,

де КТЛ - Коефіцієнт поточної ліквідності = Оборотні активи (стор. 290) / Короткострокові пасиви (стор. 690; ЗС / П = Позикові кошти (стор. 590 + стор. 690) / Загальні пасиви (стор. 700).

Якщо Z <0, то ймовірність банкрутства протягом року не перевищує 50%, при Z> 0 - більше 50%, при Z = 0 - дорівнює 50%.

Оцінка можливості банкрутства при використанні методу рейтингової оцінки фінансового стану організації Р. С. Сайфуліна та Г. Г. Кадирова здійснюється за формулою

Λ = 2 × Коб + 0,1 × Клік + 0,08 × Кинт + 0,45 х Кмен + Кпр,

де Коб - коефіцієнт забезпеченості власними коштами; Клік - коефіцієнт поточної ліквідності; Кинт - інтенсивність обороту авансованого капіталу (обсяг реалізованої продукції / авансований капітал); Кмен - коефіцієнт менеджменту (відношення прибутку від реалізації продукції до виручки від реалізації продукції); Кпр - рентабельність власного капіталу (відношення прибутку до оподаткування до власного капіталу).

Нормативне значення R = 1. Якщо R більше або дорівнює одиниці, то це означає поліпшення фінансового стану організації, при R <1 - погіршення.

Для оцінки можливості банкрутства організації можна скористатися формулою Du Pont:

де ЧП - чистий прибуток; В - виручка від реалізації продукції; А - сума активів; СС - власний капітал; ПП / СС - рентабельність власного капіталу; ПП / В - рентабельність продажів; В / А - оборотність активів; А / СС - коефіцієнт фінансової залежності; Q - норма дисконтування (ціна капіталу).

Якщо рентабельність власного капіталу більше або дорівнює Q, то можливість банкрутства відсутня, якщо менше Q - то така можливість існує.

Оцінити можливість банкрутства можна за допомогою дискримінантної моделі Лисиця:

Z = 0,063 X1 + 0,092 Х2 + 0,057 ХЗ + 0,001 Х4,

де:

X1 = Чистий оборотний капітал (стор. 290 - стор. 690) / Підсумок балансу (стор. 300);

Х2 = Прибуток від реалізації продукції / Підсумок балансу;

Х3 = Нерозподілений прибуток / Підсумок балансу;

Х4 = Власний капітал / Позиковий капітал (стор. 590 + стор. 690).

Граничне значення Z = 0,037. Якщо Z більше 0,037, то можливість банкрутства відсутня, при Z <0,037 така можливість зберігається.

При оцінці можливості банкрутства використовується також четирехфакторная модель загрози банкрутства Тоффлера:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4,

де:

X1 = Прибуток від реалізації продукції / Короткострокові зобов'язання (стор. 690);

Х2 = Оборотні активи (стор. 290) / Підсумок балансу (стор. 700);

Х3 = Короткострокові зобов'язання (стор. 690) / Підсумок балансу (стор. 300);

Х4 = Виручка від реалізації продукції / Підсумок балансу (стор. 300).

При Z <0,3 - ймовірність банкрутства відсутня. При Z> 0,2 - банкрутство більш ніж ймовірно.

Основи інвестиційного аналізу

Комерційна організація складає бюджет капіталовкладень, який представляє схему передбачуваного інвестування в основні засоби. У його основі лежить аналіз інвестиційних проектів і вибір найбільш прийнятного з них.

Розрізняють прості і дисконтовані методи інвестиційного аналізу. Прості методи оцінки ефективності інвестицій припускають розрахунок наступних показників:

1) термін окупності капітальних вкладень (Т), років:

де К - капітальні вкладення; П - середньорічна прибуток, отриманий від капіталовкладень;

2) рентабельність капіталовкладень (R):

3) мінімум приведених витрат (З):

З = С + Е н х К,

де Е н - нормативний коефіцієнт ефективності капіталовкладень.

У відповідності з цими показниками інвестиційний проект вважається ефективним, якщо термін його окупності не перевищує нормативний, рентабельність інвестицій більше нормативної. По мінімуму наведених витрат проводиться вибір найбільш ефективного проекту.

Основним недоліком перерахованих вище показників є ігнорування при їх розрахунку фактору часу, який при інвестуванні відіграє вирішальну роль.

Дисконтовані методи відображають фактор часу.

У міжнародній і російській практиці використовуються наступні показники:

1) NPV - чиста поточна вартість, що визначається як різниця між дисконтованими грошовими потоками від інвестицій і капітальними вкладеннями:

де Р t - грошові потоки по роках; r - ставка дисконтування; t - порядковий номер року.

Якщо сума дисконтованих грошових потоків перевищує інвестиції, тобто NPV> 0, то проект є ефективним. При NPV = 0 проект не приносить ні прибутку, ні збитку. При NPV <0 проект вважається неефективним, так як сума дисконтованих грошових потоків менше суми інвестицій;

2) PI - рентабельність інвестицій:

де IC - інвестиції.

Якщо сума дисконтованих грошових потоків більше 1, то проект вважається ефективним. Якщо вона менша 1 - неефективним. При рентабельності інвестицій, рівної 1, проект не приносить ні прибутку, ні збитку;

  • 3) Внутрішня норма прибутковості проекту (IRR) - це таке значення ставки дисконтування, при якій NPV = 0. Внутрішня норма прибутковості порівнюється з ціною капіталу (WACC), яка показує, у що обходиться організації залучення усіх джерел фінансування. Якщо внутрішня норма прибутковості більше ціни капіталу, то проект є ефективним. При IRR проект слід відхилити;
  • 4) Термін окупності інвестицій (РР) - це мінімальна кількість років, при якому сума дисконтованих грошових потоків перевищить суму інвестицій;
  • 5) Ефективність інвестицій (ARR):

де Р п - середня величина грошових потоків; RV - залишкова, або ліквідаційна, вартість.

Ефективність інвестицій порівнюється з економічною рентабельністю організації (чистий прибуток / підсумок балансу). Якщо рентабельність інвестицій перевищує економічну рентабельність, то проект визнається ефективним. Якщо рентабельність інвестицій менше економічної рентабельності, то від проекту слід відмовитися і вкласти кошти у власне виробництво, яке забезпечить більш високу рентабельність інвестицій.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук