Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Ринок цінних паперів
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Методики розрахунку фондових індексів

Для того щоб фондовий індекс адекватно відображав об'єктивні процеси, що відбуваються на ринку цінних паперів, необхідно застосовувати правильні і надійні методики розрахунку фондових індексів. При цьому можна зменшити вплив наступних факторів:

  • • маніпулювання цінами на окремі фінансові інструменти;
  • • здійснення корпоративної політики емітентів, що включає в себе нові емісії, дроблення або консолідацію акцій, випуск варрантів і т.п.

При розгляді методики обчислення фондових індексів необхідно відповісти на наступні питання:

  • • за якими формулами обчислюються фондові індекси;
  • • яким вимогам повинна відповідати інформація, яка використовується при розрахунку фондових індексів;
  • • яким чином відбувається коригування формул для розрахунку фондових індексів при виникненні тих чи інших корпоративних подій або при зміні складу інформації.

Розглянемо підходи, які використовуються для розрахунку фондових індексів.

Незважений середньоарифметичний індекс

Він розраховується за формулою

де I t - значення фондового індексу на момент часу t,

P jt - курсова вартість акції j- ї компанії, цінні папери якої використовуються при розрахунку фондового індексу, на момент часу t;

N - загальне число компаній, акції яких використовуються при розрахунку фондового індексу;

η - узгоджувальний коефіцієнт.

Ця формула використовується для розрахунку промислового середнього індексу Доу-Джонса.

Зважений середньоарифметичний індекс

Формули для розрахунку індексу в цьому випадку розрізняються методикою зважування.

1. Індекс, зважений по цепе акцій у вибірці, має вигляд

де P j, 0 - курсова вартість акції j -й компанії, цінні папери якої використовуються при розрахунку фондового індексу, в початковий момент часу;

μ - базове значення індексу на початковий момент часу.

2. Індекс, зважений за вартістю вибірки, розраховується за формулою

де n jt і η j.0 - кількість акцій j -й компанії, цінні папери якої використовуються для розрахунку індексу на момент часу t (t = 0 на початковий момент часу).

У результаті такого підходу до розрахунку індексу зміна цін на акції більш великих корпорацій буде, зазвичай, чинити більший вплив на значення індексу, ніж коливання вартості цінних паперів дрібних компаній. Дана формула використовується для обчислення індексу S & P-500, причому в якості початкового моменту часу береться інтервал з 1941 по 1943 року, а базове значення індексу прийнято рівним 10.

3. Індекс, зважений шляхом прирівнювання ваг акцій компаній, розраховується за формулою

Незважений середньогеометричні індекс розраховується за формулою

За цією формулою розраховується найстаріший з використовуваних в даний час фондових індексів Великобританії - індекс FT-30 (FT-30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Index), який почав публікуватися з 1935 р

Зважений середньогеометричні індекс розраховується за формулою

де Р j, t-1 - курсова вартість акції j -й компанії, цінні папери якої використовуються при розрахунку фондового індексу, зафіксована в попередній торговельний день.

За такою формулою розраховується композитний індекс "Велью Лайн" (Value Line Composite Average), використовуваний на фондовому ринку США.

Вимоги до інформації при обчисленні індексів

Будь-яка, навіть найвитонченіша формула дасть невірний результат, якщо її використовувати для обробки недостовірних або сумнівних даних. Тому інформація, використовувана для розрахунку фондових індексів, повинна відповідати певним вимогам.

Розмір вибірки

Кількість компаній, цінні папери яких використовуються для розрахунку індексу, має бути достатньо великим. У цьому випадку зменшується вплив на кінцевий результат випадкових відхилень вартості цінних паперів окремих компаній щодо середнього ринкового значення. Наприклад, при обчисленні композитного індексу "Велью Лайн" використовуються дані про цінні папери тисяча шістсот вісімдесят п'ять компаній. Однак слід зазначити виняток з правила: в основі добре відомого індексу Доу-Джонса лежить вибірка інформації про акції всього 30 компаній, хоча на Нью-Йоркській фондовій біржі котируються цінні папери близько 2000 акціонерних товариств. Можна було б припустити, що індекс Доу-Джонса буде сильно схильний випадковим коливанням. Однак це твердження, як показує практика, несправедливо, і головним чином тому, що в якості цих компаній обрані великі, виключно надійні, що мають високу ділову репутацію корпорації, цінні папери яких самі не відчувають випадкових коливань від впливу ринкових факторів.

Представництво вибірки (репрезентативність)

Перелік компаній, інформація про цінні папери яких використовується для обчислення індексу, повинен бути достатньо повним, для того щоб він адекватно відбивав стан відповідного сегмента економіки. Якщо, припустимо, це галузевий індекс, то він повинен включати в себе інформацію про цінні папери корпорацій, які визначають стан галузі і т.п.

Вага

Бажано, щоб інформація про цінні папери підприємств мала свою вагу, пропорційний впливу цінних паперів цих компаній на фондовий ринок в цілому. Залежно від методики розрахунку ваги, використовуваної при обчисленні, індекс буде мати різну інформаційну цінність для аналітиків. Якщо при обчисленні індексу інформації про акції присвоюються однакові ваги, цей індекс відображає погляд недосвідченого інвестора, випадково формує свій інвестиційний портфель.

Об'єктивність фінансової інформації

Інвестори повинні мати на увазі, що індекс формується лише на основі відкрито повідомлюваних змін цін на формуючі його фінансові інструменти. Більшість індексів оцінюється протягом торгового дня, та оновлені дані про їх значеннях повідомляються через короткі інтервали часу. У таких випадках поточна інформація про рівень індексу базуватиметься на цінах останнього повідомлення для всіх складових індекс інструментів, хоча для окремих з них ці ціни не будуть поточними.

На російському ринку цінних паперів серйозною проблемою є низька ліквідність акцій більшості емітентів, що спотворює оцінку їх поточної ринкової вартості.

Доступність інформації

Низька інформаційна прозорість фондового ринку ускладнює отримання достовірних даних про корпоративні події навіть у разі репрезентативної вибірки емітентів. Корпоративними є події, пов'язані, наприклад, з розміщенням випусків цінних паперів, планованих емісій і т.п. Низька культура професійної діяльності емітентів на фондовому ринку породжує чутки, поява неправдивої інформації та просто дезінформацію. Це, у свою чергу, викликає паніку на ринку цінних паперів, підриває ліквідність ринку і породжує інші небажані явища.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук