Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Ринок цінних паперів
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ПОХІДНІ ФІНАНСОВІ ІНСТРУМЕНТИ (ДЕРИВАТИВИ) НА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Після вивчення даної глави студент повинен:

знати

  • • види похідних фінансових інструментів;
  • • призначення ф'ючерсних контрактів;
  • • призначення опціонних контрактів;
  • • види опціонних контрактів;
  • • відміну опціонів від варрантів;
  • • відміну опціонів від Райтів;
  • • поняття депозитарних свідоцтв;
  • • роль депозитарних свідоцтв на світовому фондовому ринку;

вміти

  • • відрізняти американський опціон від європейського;
  • • відрізняти опціон на прибутковість від цінового опціону;
  • • визначати цінові параметри опціонів;
  • • графічно представляти результати операцій з опціонами колл;
  • • графічно представляти результати операцій з опціонами пут;

володіти

  • • методикою розрахунку варіаційної маржі при здійсненні операцій на ф'ючерсному ринку;
  • • методикою визначення стану клірингового рахунку при здійсненні операцій на ф'ючерсному ринку;
  • • методикою здійснення різних видів часткового хеджування на фондовому ринку з використанням ф'ючерсних контрактів;
  • • методикою визначення рівня АДР, на які може претендувати компанія.

Сучасний розвинений фондовий ринок включає в себе поряд зі спотовим ринком (угоди купівлі-продажу на якому супроводжуються постачанням цінних паперів) також і ринок похідних фінансових інструментів (деривативів). Це назву вони отримали тому, що виконання зобов'язань за цими інструментами передбачає здійснення операцій з іншими цінними паперами, валютою і товарами, складовими їх базисний актив. Подібні інструменти ринку цінних паперів надають можливість страхування фінансових ризиків. На ринках похідних фінансових інструментів ризики, що досягають мільярдів доларів, постійно переміщаються від тих, хто не може собі їх дозволити, до тих, хто сподівається їх уникнути. Найбільш відомими похідними фінансовими інструментами є строкові інструменти - форвардні контракти, ф'ючерси та опціони.

Форвардний контракт являє собою контракт, що укладається між двома контрагентами угоди і зобов'язуючий його власника здійснити (або прийняти) поставку товару, вид, якість, кількість і умови поставки якого обумовлені в контракті. Причому поставка (придбання) товару здійснюється за певною ціною в обумовлений момент часу в майбутньому. Форвардні контракти торгуються як на біржовому (біржовий форвардний контракт), так і на позабіржовому ринку (позабіржовий форвардний контракт). Істотним ризиком при укладенні форвардного контракту є потенційна несумлінність одного з контрагентів, який може відмовитися від виконання зобов'язань при несприятливому для нього зміні умов на ринку. Тому, укладаючи форвардні контракти, слід перевірити ділову репутацію та реальну платоспроможність свого партнера. На практиці для цілей страхування використовуються не форвардні, а ф'ючерсні контракти.

Ф'ючерс являє собою контракт, що зобов'язує його власника здійснити (або прийняти) стандартизовану поставку товару певного виду, якості і кількості за певною ціною в обумовлений момент часу в майбутньому. Причому поставка (отримання) товару здійснюється на біржовий склад (з біржового складу). Такий контракт може продаватися і купуватися як цінний папір. Об'єктом ф'ючерсних контрактів крім товарів можуть бути валюти, фінансові інструменти, в тому числі цінні папери, індекси акцій і т.д.

Будучи стандартизованими, ці контракти можуть переходити з рук в руки багато разів. Учасник торгівлі, що купив ф'ючерсний контракт, може потім його продати. Це дозволяє приймати участь у торгівлі ф'ючерсами особам, які не зацікавленим у фізичній поставці товару, тобто тим учасникам ринку, які орієнтовані на отримання спекулятивного прибутку. Основний обсяг ф'ючерсних контрактів (до 98% їх обороту) закривається покупкою зустрічних контрактів і не доводиться до поставок реального товару.

Ф'ючерсні контракти торгуються на біржовому ринку. На ф'ючерсних біржах функціонують підрозділи (розрахункові палати), які враховують взаємні зобов'язання учасників торгівлі. Однією з функцій розрахункової палати є визначення продавців, які мають відкриту коротку позицію, які продали ф'ючерсний контракт і повинні поставити товар на ринок, і покупців, що мають довгу позицію, які придбали ф'ючерсний контракт і збираються купити цей товар. Таким чином, у постачальників товару, який буде проведений в майбутньому, є можливість здійснити його продаж за ціною не нижче мінімально прийнятною. З іншого боку, покупці товару мають можливість придбати цей товар заздалегідь за ціною не вище максимально допустимої.

Отже, ф'ючерсний ринок гарантує реальним виробникам і споживачам будь-якого товару його поставку але заздалегідь фіксованої вартості, що забезпечує рентабельність їх виробничої діяльності.

Опціон є контрактом, що надає його власнику право купити або продати товар (наприклад, цінні папери) за встановленою ціною протягом певного часу. Опціон являє собою стандартизований біржовий контракт, отже, він є інструментом спекулятивної торгівлі. У той же час для власників опціонів, зацікавлених у їх виконанні, даний інструмент є способом страхування.

Таким чином, і ф'ючерсні, і опціонні контракти виникли як інструмент страхування ризиків шляхом специфічних біржових механізмів. Подібний механізм страхування угод з використанням похідних інструментів фондового ринку називається хеджуванням, а особи, які використовують такий спосіб страхування, - хеджерами. Відзначимо, що на ринку похідних фінансових інструментів спекулянти грають важливу роль, будучи тією стороною, за рахунок якої відбувається хеджування угод.

Форварди, ф'ючерси та опціони представляють собою термінові фінансові інструменти. Операції по ним відбуваються в один час, а виконання зобов'язань - в інше. Існують інші види похідних термінових фінансових інструментів, до яких можна віднести варранти і Райт (або "права"), а також операції з обміну активами (свопи). Відзначимо, що існують термінові фінансові інструменти, які не є похідними від якого-небудь базисного активу. До них відносяться облігації з умовою відкликання.

З іншого боку, існує група похідних фінансових інструментів, які не є терміновими. Такими похідними фінансовими інструментами є депозитарні розписки і конвертовані цінні папери.

Депозитарні розписки - це випущений депозитарієм сертифікат, що підтверджує право на певну кількість депонованих цінних паперів деякого емітента. В останні роки ці фінансові інструменти стали відігравати помітну роль у розвитку російського ринку цінних паперів. Найбільшу популярність серед них отримали американські депозитарні розписки (ADR), які стали вельми модним фінансовим інструментом тому, що дають можливість виходу на фінансовий ринок США. Однак подібна процедура виходу на нові фондові ринки пов'язана зі значними витратами для підприємств-емітентів. Крім того, для російського інвестора існує ряд складнощів у виконанні операцій з цими фінансовими інструментами.

Відзначимо, що на російському фондовому ринку такі похідні фінансові інструменти, як форварди, ф'ючерси, опціони, депозитарні розписки, не є цінними паперами. Похідними цінними паперами, допущеними до обігу федеральним органом виконавчої влади по ринку цінних паперів, є опціони емітента.

Опцони емітента є іменними емісійними цінними паперами, що закріплюють право їхнього власника на покупку в передбачений у них термін (або при настанні вказаних у них обставин) певного числа акцій емітента, який випустив ці опціони, за визначеною в них вартості. Ухвалення рішення про розміщення опціонів емітента та їх розміщення здійснюються відповідно до правил розміщення цінних паперів, конвертованих в акції, які встановлені федеральними законами. При цьому ціна розміщення акцій на виконання вимог по опціонах емітента визначається відповідно до ціни, встановленої в таких опціонах.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук