Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Ринок цінних паперів
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Хеджери

Розглянемо дії хеджера при реалізації різних опціонних стратегій.

Придбання опціону колл. Розглянемо основні схеми опціонної стратегії хеджера, що виступає в якості покупця опціону. У цьому випадку виплачувана премія за опціоном являє собою не що інше, як страховий внесок. Покупець опціону колл з фізичною поставкою акцій має право купити ці акції до певної дати але певною ціною виконання. Залежність фінансового результату цієї операції від ринкової вартості базисного активу представлена на рис. 3.16.

Залежність фінансових результатів купівлі опціону колл від ринкової вартості базисного активу опціону

Рис. 3.16. Залежність фінансових результатів купівлі опціону колл від ринкової вартості базисного активу опціону

З рис. 3.16 випливає, що при низькій вартості акцій, складових базисний актив опціонного контракту, хеджер буде нести збитки в розмірі не більше сплаченої ним вартості опціону (премії за опціоном). Ці збитки пов'язані з тим, що на ринку хеджер може купити акції дешевше, ніж та вартість, яка закладена в опційному контракті (ціна виконання опціону). Сплачена хеджером премія але опціоном становить його плату за страхування угоди.

У тому випадку, коли вартість акцій на ринку буде досить високою, опціонний контракт на покупку виконає свої функції інструменту страхування угод. При цьому, скориставшись своїм правом за опціоном колл, хеджер купить акції за ціною виконання опціону. Таким чином, хеджер, купуючи опціон колл, страхує себе від ризику підвищення ринкової вартості акцій, які він збирався купити.

Ринкова вартість цінних паперів, що становлять базисний актив опціонного контракту, вище якої хеджер має можливість страхувати свої ризики, а нижче якої несе збитки, пов'язані зі страховими платежами, визначається але формулою

де Р Б.А - граничне значення ринкової вартості акцій, складових базисний актив опціону;

Рц.і - ціна виконання опціону;

Р с.о - вартість опціону (премія за опціоном) Придбання опціону пут. У тому випадку, коли хеджер прагне застрахувати себе від ризику зниження вартості при продажі цінних паперів у майбутньому, він купує опціон пут (опціон на постачання). Залежність фінансового результату цієї операції від ринкової вартості базисного активу наведена на рис. 3.17.

Залежність фінансових результатів покупки опціону пут від ринкової вартості базисного активу

Рис. 3.17. Залежність фінансових результатів покупки опціону пут від ринкової вартості базисного активу

При низькій вартості акцій, складових базисний актив опціонного контракту, хеджер реалізує своє право за опціоном па продаж акцій за ціною виконання опціону. Проте в тому випадку, коли ринкова вартість базисного активу опціону стане більше величини, що обчислюється за формулою

хеджер буде нести збитки, розмір яких не перевищує величини премії за опціоном. Сплачена хеджером премія за опціоном становить його плату за страхування угоди.

Комбінована стратегія. Операції купівлі-продажу опціонів колл і пут дозволяють реалізувати більш витончені стратегії. Розглянемо, яким чином за допомогою операцій з опціонами можна застрахувати себе від значних змін цін на фінансовий інструмент, що становить базисний актив опціону. Для цього необхідно здійснити покупку опціонів пут і колл на даний фінансовий актив з однаковим терміном виконання і цінами виконання, близькими до середньої вартості базисного активу. Фінансові результати від придбання опціону пут і опціону колл представлені двома графіками (див. Рис. 3.15). Сумарний фінансовий результат даної операції, що є сумою фінансових результатів цих операцій, наведено на рис. 3.18.

Фінансовий результат операції придбання опціонів колл і пут

Рис. 3.18. Фінансовий результат операції придбання опціонів колл і пут

Результуючий графік показує, що при значних змінах ринкової вартості фінансового інструмента, що становить базисний актив опціону, щодо середнього значення фінансовий результат операції буде позитивний. Таким чином, хеджер страхує себе від фінансових втрат при значній зміні ціни базисного активу на ринку.

Отже, опціонна стратегія хеджерів на ринку термінових контрактів полягає в тому, щоб, придбавши відповідний опціон (колл, пут або їх комбінацію), зберегти відкриту позицію по опціону до моменту поставки цінних паперів.

У разі придбання опціону на покупку (опціону колл):

  • • при зростанні ринкової вартості базисного активу хеджер реалізує своє право за опціоном, купуючи цінні папери за ціною виконання опціону;
  • • якщо вартість цінних паперів на ринку буде низькою, хеджер набуває їх на фондовому ринку, втрачаючи, однак, при цьому частина грошових коштів, які були витрачені на придбання опціону.

У разі придбання опціону на продаж (опціону пут):

  • • акції на фондовому ринку коштують дорого, хеджер продає цінні папери на фондовому ринку, втративши частину прибутку, витраченої на придбання опціону;
  • • при зменшенні вартості базисного активу хеджер реалізує своє право за опціоном, продаючи базисні інструменти за ціною виконання опціону.

Спекулянти

Спекулянт, працюючи на ринку термінових контрактів, переслідує мету отримання прибутку. Здійснюючи операції з опціонними контрактами, він відстежує рух не тільки вартості виконання опціону, але і премію по ньому. Спекулятивна прибуток виходить при продажу опціонного контракту але вищою ціною, ніж при покупці.

Розглянемо фінансовий результат операції продажу опціону пут (опціону на поставку) (рис. 3.19).

Залежність фінансових результатів продажу опціону пут від ринкової вартості базисного активу

Рис. 3.19. Залежність фінансових результатів продажу опціону пут від ринкової вартості базисного активу

Нехай спекулянт продав опціон на постачання за ціною, яка характеризується лінією А, причому ринкова вартість базисного активу в той період часу мала значення 1.

Розглянемо два найбільш очевидних і простих випадку, коли спекулянту вигідно купити опціон і закрити свою позицію.

  • 1. Премія за опціоном не змінилася, проте вартість цінних паперів, що становлять базисний актив опціону, зменшилася до значення 2. У цьому випадку є небезпека виникнення ситуації, коли спекулянт буде змушений нести зобов'язання за опціоном. Тому, щоб не нести додаткових витрат, спекулянту вигідно купити опціон і закрити свої зобов'язання.
  • 2. Ринкова вартість базисного активу опціону не змінилася, однак премія по ньому зменшилася. На рис. 3.19 ця ситуація ілюструється переходом з лінії А па лінію В. У цьому випадку спекулянту вигідно купити дешевий опціон, отримавши спекулятивний прибуток, і закрити свої зобов'язання за опціоном.

Слід зазначити, що так само, як і вартість базисного активу, величина опціонної премії є ринковим параметром і постійно змінюється під дією ринкових і економічних чинників. До таких факторів належать:

  • 1) загальний стан ринку:
    • • поточні процентні ставки;
    • • курси валют;
    • • попит і пропозицію як на ринку опціонів, так і на ринку базисних активів;
  • 2) інформація про інструмент, котрий становить базисний актив опціону:
    • • поточна вартість закладених в основу опціону інструментів;
    • • прогнозована ступінь змін вартості;
    • • відомості про зміни вартості базисного активу в минулому;
    • • розмір дивідендів, що виплачуються по фондових інструментів;
  • 3) співвідношення між поточною вартістю інструментів базисного активу і ціною виконання за опціоном;
  • 4) характеристики самого опціону:
    • • вид опціону;
    • • термін дії опціону;
    • • місткість ринку опціонних контрактів;
  • 5) поточна вартість родинних ринкових інструментів, наприклад ф'ючерсів;
  • 6) індивідуальна оцінка учасниками угоди можливого розвитку ситуації на ринку опціонів та фондовий ринок.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук